Le Wall Street Journal a eu la bonne idée de faire une sorte de récapitulation des messages que Yellen et le Vice Président Stanley Fischer cherchent à faire passer ces derniers temps, en voici le texte.

Ils voient la Fed monter les taux cette année, mais ils ne sont pas pressés de commencer,ou même d’enchainer d’autres hausses derrière.
Yellen répète qu’elle s’attend à ce que les taux soient montés cette année, mais que ce sera un processus lent, « slow moving ». « Le mandat de la Fed sera mieux rempli si on agit avec prudence ce qui signifie qu’il faudra plusieurs années avant que le taux des Fed Funds ne retrouve son niveau normal de long terme ».

Stanley Fischer insiste sur le fait que les actions extraordianires devront être débouclées, mais il souligne le coté graduel et lent de l’opération.

Fischer se souvient de ce qui s’est passé en 2013 quand on a parlé du Taper, du Taper Tantrum qui a fait chuter les marchés et qu’il y a eu « un spasme global ».

Pour Fischer, le meilleur antidote est de « télégraphier ce que nous pensons ».

Au lieu de se focaliser sur la date de la première hausse des taux , les marchés feraient mieux de réfléchir sur le niveau futur des taux dans le futur.

« I expect that it will be several years before the federal funds rate would be back to its normal, longer-run level,” Yellen said.

Fischer appears quite focused on getting monetary policy back to the way it used to be. “The cumulative effects over half of a decade of the extraordinary actions by the Federal Reserve and other central banks will need to be unwound in the coming years as the U.S. and other economies make progress toward economic recovery,” he said. Still, in separate comments in Herzliya, Israel, he emphasized the gradual, go-slow message.

They are very focused on financial stability risks and worried about what will happen when they start raising short-term rates: Fischer spoke at length about the 2013 “taper tantrum” when markets went into spasms globally — marked by rising interest rates and falling stock prices — as the Fed openly talked about ending its bond buying programs.

“The actual raising of policy rates could trigger further bouts of volatility,” he warned in Tel Aviv. The best antidote to another market tantrum, they hope, is telegraphing their thinking. “We have done everything we can, within the limits of forecast uncertainty, to prepare market participants for what lies ahead.”
Like some of the rest of us, they are tiring of the market’s obsession with the date of the first move: Fischer said observers focus too much on when the Fed will start raising its benchmark short-term rate from near zero, and instead should think more about where interest rates are headed over time. “There is so much importance given to the first move. But I think it’s misleading,” he said at the Interdisciplinary Center in Herzliya. “You say liftoff and you think of rockets” that go into orbit after 10 seconds, he said. “That’s not what we’re talking about.”