Article Bruno Bertez du 24 Janvier

Titre : Action, Réaction, Résultante! Draghi est arrivé..

---

 

.Axel Weber, chairman d’UBS, ancien patron de la Bundesbank à Davos:

“There may be no limit to what the ECB is willing to do but there is a very clear limit to what QE can and will achieve,”… “The problem is that monetary policy has largely run its course.

.

traduction: il n’y a peut être pas de limite à ce que la BCE à envie de faire, mais il y a une limite évidente à ce que les QE peuvent et vont réussir à faire… Le problème est que la politique monétaire a déja parcouru son chemin.

---

 
Quelle semaine! Comme en Aout, nous avons frolé la dislocation, la révulsion. La bête sauvage que constitue les marchés était lachée. Et puis, Draghi est arrivé, sans se presser, le grand Draghi avec … son arsenal: la révision en mars de la politique monétaire de la BCE et surtout son affirmation selon laquelle ses pouvoirs sont sans limite. Draghi c’est le grand Zorro, qui a, à lui seul, sauvé les marchés. C’est l’homme le plus puissant du monde, bien plus que .. Yellen.

.
Dès vendredi , les titres de la presse ont fusé: “bond record des actions asiatiques sur des espoirs de stimulus”, “hausse record des actions japonaises”, “les baissiers sont laminés”, “le dollar de Hong Kong fait un bond de 12 ans,” tandis que “le marché global rally”, “le pétrole bondit de près de 6%” etc etc. Draghi superstar, Draghi le sauveur. Seuls les américains, peut être jaloux, ont un peu boudé leur plaisir, la hausse de WST a été modérée, juste ce qu’il faut par politesse. Sur les changes, ce fut un coup de tonnerre, sauf pour le principal intéressé, l’euro, il n’a baissé que marginalement et temporairement. Les observateurs craignent que la Fed ne s’oppose à la baisse de l’euro, en multipliant les déclarations “dovish”.

.
La revanche de Draghi a été à la hauteur de l’humiliation qu’il avait subie en décembre lorsqu’il avait été incapable, lui le macho italien, de délivrer, de combler les attentes. Cette fois il a frappé fort, au bon moment et habilement comme nous l’avons souligné: “sans se presser”. Il n’a promis une action que dans quelques semaines. Ce faisant il a mis les Allemands dans les cordes. Compensant l’absence d’action réelle par l’emphase et l’exagération et la grose voix : “le sans limite.” Petit bâton, mais grossse voix! On allait voir ce que l’on allait voir, qui est le patron ici! Nous étions surs que Draghi n’allait pas se laisser mettre les épaules à terre sans lutter.

.
Action, réaction, résultante, c’est toujours le même schéma. Les marchés étaient en révulsion, tous sans exception avec le marché phare, le S&P 500 qui, mercredi enfonçait ses plus bas du mois d’Aout, terrible symbole. Avec le Nikkei au plus bas depuis Novembre 2014 et le Yen au plus haut d’un an. Avec les Emergents au plus bas de 6 ans. Avec les indices de la zone euro au plus bas de 13 mois. Avec  le pétrole en chute de 25% depuis le 1er janvier. Avec le secteur bancaire italien en déroute etc. C’en était trop, cela était trop tentant pour Draghi, c’était le moment d’enfourcher son cheval et de sauver d’abord son pays , l’Italie, puis la planète. “Nous ne nous rendons (surrender) pas devant ces facteurs globaux”.. “La BCE a le pouvoir, la volonté et la détermination d’agir et il n’y a aucune limite à notre action pour amener l’inflation au niveau juste en dessous des 2%”. C’est un langage guerrier, Draghi est un héros.

.
Applaudissez braves gens; les bourses européennes ont remonté de 5% en deux jours, les banques italiennes ont fait un bond de 8%; les périphériques Européens ont regagné encore plus, 7à 8 %. Et surtout, il a sauvé le Rouble grace à une remontée incroyable de 17% des prix du pétrole sur le plus bas de Mercredi. Peut êrte que Draghi s’était concerté avec son homologue de la banque de Chine, car le même jour, elle a annoncé une injection monstre de liquidités: un record, avec plus de 60 milliards de dollars. Le Vice Président Chinois, comme Draghi, a assuré qu’il était là et qu’il ne laisserait pas tomber les investisseurs, c’est à dire les marchés.

.
Fondamentalement, philosophiquement, nous répétons ceci: “Action, Réaction, Résultante”. Ne vous arrêtez jamais à la phase de l’action elle est incompléte; ne vous arrêtez pas non plus à la phase de la réaction, elle est insuffisante; attendez la suite, la combinaison des deux, la résultante. .

.

Ceux qui nous suivent savent que depuis le krach du mois d’Aout, nous soutenons les idées suivantes:

.
1. que la hausse des taux de la Fed est inopportune, trop tardive
2. que l’on devra revenir en arrière et relancer les printing press
3. que les autorités sont « en retard » et leur erreur va coûter cher
4. qu’il y a un risque de récession qui se profile aux USA par la contagion en retour
5. que le système va tanguer, par les divers marchés, assets, changes, crédit, commos
6. que ce qui va se passer va attester, crédibiliser notre diagnostic lequel est que:  « l’on ne peut sortir des politiques monétaires non conventionnelles et que les marchés sont des junkies, ils sont addicts ».

.
A ceux qui en doutent encore, nous conseillons d’ouvrir les yeux, Draghi a cédé la semaine dernière à la pression des marchés et la BOJ a suggéré qu’elle allait le faire également ces prochaines semaines.

.
La question pour la communauté spéculative mondiale n’est que de savoir combien de temps vont durer les effets d’annonce positifs.

.
La brutalité des hausses de cours indique que ce sont surtout des rachats de « shorts » qui sont à l’oeuvre. Une fois de plus certains ont encore attaqué les marchés à découvert, ils ne se rendent même pas compte que c’est grâce à eux que les autorités réussissent à défier la gravité: ce sont les baissiers, les « shorts », qui permettent la constitution d’un ressort sous les indices et qui ainsi, donnent aux responsables de la conduite des affaires la possibilité de les faire remonter à peu de frais. Les responsables se servent des “shorts”, pour manipuler les marchés. Ils se servent de la force et de la bêtise aveugle de la bête pour la dompter. Les « shorts » sont les idiots utiles en cette phase du système.

.
Il n’y a rien de nouveau dans le déroulement des évènements, la crise suit son bonhomme de chemin, selon le canevas écrit par la logique. Tout se confirme.
L’ordre, le régime monétaire nouveau dans lequel nous sommes entrés en 2008, n’a pas changé, c’est ce qu’il faut comprendre, et tout ce qui se passe, aussi bien la tentative  de hausse des taux de la Fed de décembre que ses rachats de titres à long terme qui viennent à maturité, que les mesures à venir de Draghi en mars ou de la BOJ dans quelques semaines ou encore que les mesures que devra prendre la Bank of China, tout cela s’inscrit dans  le régime monétaire instauré en début de crise.

.
Nous sommes dans la gestion de ce régime, à l’intérieur et nous n’en sortons pas. Ce n’est pas la Grande Réconciliation. C’est cela qui est  important pour juger les marchés. Nous nous élévons contre cette idée qu’il y a quelque chose de fondamentalement nouveau:  une rupture. Non.

.
La dégradation continue, les déséquilibres s’approfondissent, la crédibilité s’érode, le cynisme progresse, la fragilisation poursuit son travail de sape, mais nous  restons dans la même logique, celle de la financiarisation d’une part et de l’inflationnisme d’autre part.
Nous vous rappelons que l’inflationnisme à notre époque a peu à voir avec la hausse des prix des biens et des services, mais tout à voir avec la création de pouvoir d’achat qui n’a pas pour contrepartie une production de richesses. Ce n’est pas parce qu’il y a du pouvoir d’achat distribué à certains acteurs économiques, que ce pouvoir d’achat est utilisé. Cette manne peut très bien se déverser sur autre chose, comme les assets, les véhicules de spéculation,  les billets de loterie. Cette manne peut très bien faire grève et se mettre au parking. Cette manne tombée du ciel peut y retourner et aller au « money heaven »!

Annexes

Inflation, un échec sanglant de la politique de Draghi

 

Stimulation des prêts au secteur privé, encephalogramme plat

La masse de prêts accordés par le système bancaire européen était de  €11.916 trillions en Novembre 2015 (derniers chiffres ), elle était de €11.914 trillions en Mars 2015 quand les achats de QE ont débuté et de  €11.875 trillions in November 2008. Pour toute son action en sept ans, la BCE a obtenu une hausse totale de 0,35% de la masse de prêts, soit une hausse au taux annuel composé de 0,05%! la masse totale de prêts en Europe a fait son pic en Septembre 2011, avant le LTRO à 12,46 trillions.

Les liquidités oisives continuent d’augmenter

Ceux qui ont cru aux promesses de l’effet de richesse ont été éviscérés