Les matières premières dans leur ensemble ont sur-performé les actions et les bonds depuis le début de l’année. Elles ont ainsi cassé la tendance baissière qui prévalait depuis 5 ans. Depuis le début janvier et la réunionde Shanghai, on assiste une sorte de remake du « reflation trade », sous la conduite du pétrole, passé de 27 à 50 dollars le baril.

Le système était en danger, les leaders mondiaux ont réagi, là ou il fallait, là ou était le danger majeur: les cours des matières premières. Leur effondrement menaçait les producteurs, les émergents en général, les producteurs du Moyen Orient et tous les débiteurs en général et en dollars en particulier.

Les banques même voyaient leur solvabilité en danger. Le High Yield tanguait, le risk-off n’était pas loin. L’origine de la reprise  est monétaire, grâce à l’interruption de la hausse du dollar et le report de la hausse des taux. Puis vint le Trillion de crédit Chinois qui a été injecté au premier trimestre , lequel a déclenché une vague de spéculation locale.

Reste à voir si l’économique suivra!

Le  Bloomberg Commodity Index, qui suit 22 matières premières est en hausse de 11% contre une perdformance de 6% pour les Bonds et moins de 2% pour les actions sur le début d’année. La performance est encore plus belle  sur les plus bas du 20 Janvier puisque l’on fait les 20% fatidiques qui permettent de décréter que la tendance est à nouveau haussière. A priori c’est un bon début. Les vedettes ont été le pétrole bien sûr, le sucre, l’or, le soja et le zinc.

Comme d’habitude les Banques TBTF arrivent sur le marché et deviennent haussières afin de profiter de l’aubaine. Citi monte se prévisions sur l’argument de la stabilisation en Chine et un relatif assainissement des fondamentales. Goldman n’a pas été long à emboiter le pas. La météo, le flux des nouvelles positives et le marketing font  le reste, entretenus par la baisse du dollar et une Yellen « dovish ».

Comme il se doit les ETF de commodities sont recherchés et ils font de la collecte, ce qui entretient le momentum.