Voici, selon nous le seul graphique significatif pour ceux qui veulent voir ou nous en sommes de la tendance longue qui a permis de faire léviter les actifs financiers, ici plus précisément les actions.

Il est significatif parce qu’il est mondial, global et que les politiques monétaires non conventionnelles, lesquelles sont responsables de la lévitations ont été mondiales. Quand les USA ont modéré leur stimulation monétaire, les autres comme l’eurozone ont pris le relai. Cela permis de « tenir », sans plus. Pour apprécier,  il faut une vue d’ensemble et c’est ce que l’on a avec ce graphique.

Cette vision des choses correspond en outre au fait que les capitaux sont mobiles et les changes flottants , ils vont là ou ils pensent obtenir la rentabilité la plus élevée.

Cet indice est le FT All World Index, il inclut tout (95%) ce qui est suceptible d’être acheté à des fins d’investissement que ce soit sur les marchés développés, les émergents, les capitalisation larges ou moyennes.

Cet indice est un indice pondéré. Il est totalement significatif.

Pour nous, ce graphique donne La Tendance avec une majuscule. Lui n’est pas manipulable, il reflète, il exprime quelque chose .

Sans analyse technique, rien qu’à l’allure, ce graphique indique que nous sommes parvenu dans une zone délicate, inconfortable  qui ne donne pas forcément envie de continuer à participer au marché mondial.

Au plan causal, concernant la valeur des actifs financiers exprimée en monnaie,  nous pensons qu’il faut prêter attention à trois éléments majeurs:

-la liquidité globale

-la courbe des taux

-l’inflation

Les trois posent problème dans la mesure ou:

-la liquidité globale semble poursuivre sa contraction

-tandis que l’inflation  frémit sans que l’on puisse trancher sur le caractère temporaire ou non lié au mouvement de reprise des commodities et du pétrole.

-enfin certaines autorités veulent une courbe plus pentue pour alléger la peine du secteur bancaire et des assureurs.

Le  trajet, le parcours boursier global correspond point par point à notre interprétation faite au long de ces dernières années.

-Nous avons diagnostiqué une rupture du momentum en 2013 lorsque Bernanke a fait circuler les premières rumeurs de Taper. Regardez la courbe elle perd de la pente, doucement depuis 2013; peu à peu elle va s’arrondissant. Le mouvement est doux, imperceptible, mais c’est exactement ce qui est recherché, une modération car souvenez vous à cette époqsue les autorités craignaient l’éxubérance elles avaient peur , en Aout des risques financiers.

–A partir de la mi 2014, nous avons pris le risque de décreter que l’on jouait les prolongations, mais que même si les marchés faisaient   de nouveaux plus haut, ils n’étaient plus rémunérateurs, les avancées n’étaient plus que marginales, bref on s’essoufflait.

–A parir de la Mi 2015, nous avons pris plus de risques affirmant que l’on construisait un processus de « top »; nous avons alors expliqué que le ‘top » n’étaient pas un évènement, mais un processus long, un cheminement.

–En janvier 2016, nous avons écrit que nous entrions dans un processus d’éclatement de bulles et que la première bulle à éclater était la Chinoise. Cet éclatement a terrorisé les autorités et elles ont été obligées de se concerter en catastrophe afin d’élaborer au cours de la première quinzine de fevrier ce que nous avons appelé « le consensus de Shanghai ».

-On voit très très clairement à quel point la reprise qui a suivie est artificielle, anormale, elle part d ‘un plus bas plus bas que le plus bas précédent, et essaie quasi sans raison, sans cause, d’aller inscrire un nouveau record … et elle échoue. Le comportement de janvier appelait la baisse, pas la hausse, c’est évident.

-En ce moment,  une seconde bulle menace de crever, c’est la bulle des fonds d’état. C’est une bulle colossale, intenable sur le long terme, mais elle ne peut éclater sans risque car elle est encore plus dangereuse que la bulle chinoise; les banques mondiales ont plus de 3 trillions de $ de fonds d’état en portefeuille! 

Le scénario n’est pas écrit, il n’y a pas d’initiés, pas plus chez les autorités que chez les opérateurs. Nous avons écrit en Juin/juillet que le vrai seuil qui pointerait vers la véritable dégelée sur les fonds d’état serait le seuil des 2% sur le 10 ans US. Nous maintenons cette opinion; rendez vous, si il y a lieu,  ce jour là, lorsqque les 2% seront franchis.  

Quelque soit l’évolution de la Tendance , de toute façon nous maintenons notre jugement; les marchés sont surévalués de 40 à 50%, au niveau actuel, le rendement total, réel d’un investissement sera nul ou négatif, à horizon de 12 ans , et entre temps il faudra subir une volatilité coûteuse. Volatilité est un mot gentil pour ne pas dire « baisse ».

Le seul scénario contraire, mais pas très probable à ce stade,  est celui du choix de l’avilissement délibéré de la monnaie, avec hyperinflation et dans ce cas, hausse de misère du prix de tout.