Entretien avec Dimitri Speck

Les interventions massives et  les  manipulations monétaires des banques centrales au cours de la dernière décennie ont crée des risques considérables.

L’ampleur des distorsions créées sur le marché ainsi que l’accumulation record de dettes à tous les niveaux de l’économie ont engendré des risques considérables pour les investisseurs. 

Pour une compréhension plus détaillée de ces questions et des perspectives qui en découlent , je me suis tourné vers Dimitri Speck, expert renommé en développement de systèmes de trading  dont l’expérience et la carrière fructueuse s’étendent sur deux décennies. M. Speck, fondateur et analyste en chef de Seasonax , a également une connaissance précieuse de l’histoire du marché de l’ or , comme le montre son livre « The Gold Cartel».”. Il a donc une perspective tout à fait unique, forgée par son expérience en matière de développement de stratégies de négociation réussies, combinée à sa connaissance et à sa profonde compréhension de l’économie et de l’histoire de notre système monétaire.

Claudio Grass (CG): Après une décennie de politiques énergiques expansionnistes de la part des banques centrales, il semblerait que nous nous trouvions dans une impasse. Les banquiers centraux ne peuvent normaliser leurs politiques sans risquer un krach boursier et un effondrement des  dettes toxiques, alors que leur position actuelle trop tendue les empêche de disposer de suffisamment de munitions pour faire face à la prochaine crise. Comment voyez-vous l’avenir?

Dimitri Speck (DS):À court terme, les faibles taux d’intérêt stimulent l’économie. Cependant, à long terme, les manipulations persistantes et agressives qui ont maintenu tous les taux d’intérêt à des niveaux extrêmement bas depuis 2008 ont conduit à une évolution indésirable massive. Alors que le fardeau des intérêts de l’État diminuait, les politiciens gaspillaient de l’argent qui aurait pu être utilisé de manière productive ailleurs. En outre, en raison de cet environnement trop accommodant, des entreprises inefficaces sont restées sur le marché, réduisant ainsi les ressources et les effectifs disponibles pour d’autres entreprises plus prometteuses. En théorie, les faibles taux d’intérêt auraient également pu être utilisés pour rembourser et réduire la dette. En réalité, toutefois, ils ont facilité de nouveaux emprunts et ont donc encouragé le surendettement. En conséquence, des bulles se sont développées sur le marché des actions et sur le marché immobilier, ce qui a entraîné de nouveaux investissements.

En bref: La politique de taux d’intérêt bas a affaibli l’économie réelle tout en augmentant la dette. C’est exactement l’effet opposé de ce qui aurait été souhaitable.

Dans l’ensemble, c’est la honte des banquiers centraux qui essaient de planifier et de contrôler l’économie de tenter de la stimuler en réduisant les taux d’intérêt. Personnellement, je pense même que les banques centrales ne sont pas obligées de fixer les taux d’intérêt. Cependant, il reste un outil supplémentaire: la planche à billets, la printing press  . Elle  sera très probablement utilisée lourdement et excessivement.

CG: La Réserve fédérale a déjà bouleversé ses plans et annoncé qu’il n’y aurait pas de hausse de taux d’intérêt cette année; elle va  ralentir son resserrement et  le terminer en septembre. Alors que le président Trump fait actuellement  une pression accrue pour réduire les taux et même pour reprendre le programme d’assouplissement quantitatif, quelle évaluation tirez-vous de cette orientation politique conciliante et de son impact attendu sur l’économie?

DS: L’effet des baisses de taux d’intérêt est souvent surestimé. Ils n’empêchent pas un marché baissier en actions ni ne résistent à une récession, comme en témoignent les années 2000, 2008 et même les années 1930.

Il s’agit de la séquence habituelle de boom, d’accident et de crise. Les partisans d’un système monétaire solide, comme moi, critiquent vivement les excès de crédit de la phase de boom et veulent les éviter, car nous voyons clairement   ce qui va inevitablement suivre, comme cela s’est produit maintes et maintes fois. De nos jours cependant, la plupart des politiciens, des universitaires et des journalistes souscrivent à l’idée qu’il est crucial de combattre une crise en imprimant de l’argent . Cette idée est naturellement plus populaire que les politiques saines et responsables. Toutefois, dans la pratique, elle ne fait que prolonger et augmenter lesexcés de crédit, comme on peut le constater depuis la crise financière de 2008.

Quiconque veut empêcher un effondrement déflationniste comme celui des années 1930 doit éviter le gonflement de la masse des impayés . Immédiatement après la crise , , le niveau des  dettes devrait être réduit. Mais, il est toujours préférable d’éviter tout d’abord l’excédent de crédit.

À l’échelle mondiale, nous sommes maintenant si lourdement endettés qu’il est irréaliste d’espérer une réduction significative de la dette. Au lieu de cela, le recours à la printing press  et à une forte inflation est  le  scénario le  plus probable.

CG: L’Europe semble être particulièrement vulnérable, avec une économie en perte de vitesse et un secteur bancaire en difficulté, avec des banques comme la Deutsche Bank et les prêteurs italiens en grande difficulté, ainsi qu’une quantité incroyable de dette publique . Quelles en sont selon vous les implications pour les perspectives de la zone euro?

Le principal problème de l’Europe est la conception défectueuse de l’euro. Il est trop élevé pour l’Italie et la France et trop bas pour l’Allemagne. Cela a déjà causé des dommages s’élevant à quelques milliers de milliards d’euros. Cependant, il existe d’autres vulnérabilités et d’autres facteurs de risque dans la zone euro, ils sont profondément ancrés dans les économies respectives de leurs États membres. Globalement, la poussée en faveur d’une centralisation accrue et l’idée même d’essayer d’intégrer et de fusionner de force des économies de vitesses différentes et des profils extrêmement variables ont donné des résultats discutables et je m’attends à ce que cela continue de peser lourd sur l’avenir. Conjugué au niveau d’endettement dangereusement élevé, je pense que les perspectives économiques de l’Europe sont loin d’être rassurantes.

Néanmoins, ce n’est pas seulement l’Europe qui pose problème, d’autres régions ont aussi leurs propres échecs. Le Japon est  surendetté; il n’y a aucune comparaison historique avec son état actuel. En Chine, la dette a augmenté d’environ cent points de pourcentage du PIB en dix ans, la croissance la plus rapide d’une économie plus vaste en temps de paix. Les États-Unis ont des niveaux record de dette publique et un déficit budgétaire très élevé. Ils portent également le poids du statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. Les politiciens adorent ce statut, car il leur permet d’emprunter à moindre coût l’argent qu’ils gaspillent, par exemple pour une armée surdimensionnée. Mais les citoyens souffrent de ce statut de monnaie de réserve . Le dollar  est surévalué depuis  des décennies, ce qui a gravement endommagé le secteur  exportateur aux États-Unis.

CG: Comment interprétez-vous l’accumulation régulière d’or par les banques centrales ces dernières années, par exemple la Russie, la Chine, etc.?

DS: Je crois que ce n’est que le début. En fin de compte, il sera très tentant pour les États-Unis de se débarrasser de leurs dettes en dévaluant leur propre monnaie. De nombreux créanciers sont à l’étranger, en particulier les banques centrales. Si les banques centrales non américaines constatent la perte de la valeur de leurs actifs, elles achèteront beaucoup plus d’or. Ensuite, la situation historiquement inhabituelle et économiquement fatale où les banques centrales accumulent  les obligations d’ un pays va  prendre fin.

C’est l’une des raisons pour lesquelles j’ai une vision optimiste de la performance de l’or dans les mois et les années à venir. De plus, étant donné le paysage économique et politique mondial, qui est pour le moins troublant, l’attrait de l’or ne peut que séduire, pas seulement parmi les investisseurs institutionnels.

CG: Qu’en est-il des perspectives de l’argent? Pensez-vous que, depuis longtemps en sommeil, de nombreux investisseurs ont tendance à négliger son potentiel?

L’argent devrait monter encore plus que l’or. Son prix est historiquement très bas par rapport à l’or. Dès que le marché haussier du métal précieux se met en branle , l’argent monte traditionnellement plus rapidement. La raison en est que les stocks en surface liés à la consommation / production sont plus importants dans le cas de l’or que de l’argent. Cela ralentit davantage la hausse du prix de l’or, car une partie de la demande d’or est servie par ces stocks. L’argent, par contre, a des stocks en surface relativement moins importants, il peut donc augmenter encore plus.

CG: Vous avez analysé de manière approfondie l’histoire de la manipulation sur le marché de l’or, en présentant un argument convaincant dans votre livre «The Gold Cartel». Sur la base de vos idées, quels sont les effets et les implications pour les investisseurs et est-ce que cela devrait également être pris en compte aujourd’hui?

DS: Le 5 août 1993, certaines banques centrales occidentales avaient commencé à manipuler le prix de l’or. À cette époque, l’un des moyens utilisés à cette fin était la fourniture physique par le biais de ventes et de prêts. Cependant, depuis 2001, cela n’a plus eu d’impact négatif sur le prix. Les banques centrales ont récupéré l’or qu’elles avaient prêté, ce que les autres banques centrales ont finalement livré via leurs ventes. Le prix de l’or a augmenté. Il n’y a pas non plus de menace d’approvisionnement physique en grande quantité aujourd’hui. La suppression de l’or par le biais des ventes et des emprunts est une histoire.

L’autre moyen de supprimer le prix de l’or consistait à vendre des contrats à terme pour démotiver les investisseurs. Cela peut encore arriver à tout moment. Mais cette méthode n’a d’effet à long terme que si les investisseurs ont des investissements alternatifs. Dans un environnement caractérisé par des taux d’intérêt réels bas, ces alternatives sont la hausse des cours des actions. C’était le cas après 2011 et un effet similaire a été observé au milieu des années 1970. Toutefois, dans un avenir prévisible, les taux d’intérêt réels ne vont pas augmenter en raison du surendettement. Et comme les actions sont valorisées à la hauteur de 2000 en termes de capitalisation boursière par rapport au PIB, une hausse à long terme du marché boursier est donc très improbable.

Pour ces raisons, la manipulation du prix de l’or ne fonctionnera plus à long terme et aucun investisseur n’a donc à en craindre.

CG: Dans l’ensemble, étant donné les perspectives vraiment sombres des marchés boursiers et de l’économie en général, comment évalueriez-vous l’importance des avoirs en or physiques en tant qu’assurance dans les années à venir?

DS: L’ordre monétaire actuel approche de sa fin. Le surendettement va nécessairement être éliminé et les épargnes d’ordre monétaire vont être amputées de 50% au moins. Naturellement cela sera progressif et va prendre des années. Dans ce scénario le prix de l’or peut être multiplié par 10.

 

A lire sur :

THE CURRENT MONETARY ORDER IS NEARING ITS END