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Il  souligne l’inflation des bilans des sociétés et le poids des échénces des dettes et de leur service.

Il est difficile de trouver un mot en anglais qui suscite une réaction plus viscérale de la part des investisseurs que le mot « bulle ».

Ce phénomène de marché a été associé à tous les cycles d’expansion et de ralentissement au cours de l’histoire.

Les bulles ont  toujours été « chassées » par  des participants trop pressés , qui veulent s’enrichir rapidement.

Après tout, l’envie et la cupidité  ont une façon étrange de bouleverser la logique et le  bon sens.

Mais tous ne sont pas dupes de  l’exubérance irrationnelle du marché, Rosenberg   pense que la dernière bulle se présente sous nos yeux.

« Je dis toujours, après un cycle d’assouplissement de la Fed: suivez la bulle »,  déclare David Rosenberg, économiste en chef et stratège chez Gluskin Sheff.

« La bulle cette fois-ci est  dans  les bilans des entreprises. »

Considérant que la dette des entreprises n’a été la responsable  directe dans aucune des récessions récentes, il s’agit d’une prise de position relativement originale. Même si c’est un argument qui a été adopté par d’autres experts.

Personne ne peut deviner comment l’effondrement aura lieu et quand cela se produira mais l’effondrement est inévitable.

La thèse de Rosenberg  est la suivante: les réductions de taux de la Réserve fédérale renforcent et incitent à faire des dépenses en capital. À leur tour, les entreprises accumulent des dettes, tirant parti de capitaux extrêmement bon marché pendant qu’elles en ont la possibilité, et les déploient à leur guise.

Mais lorsque les entreprises empruntent trop, le service de la dette devient un problème. Et, actuellement, le niveau d’endettement des entreprises est à un niveau  extrème.

Rosenberg pense que cette accumulation de dettes  pèsera sur  les dépenses des entreprises, le service de la dette devenant une priorité croissante dans un contexte de ralentissement économique.

« Ma thèse a toujours été que ce serait une récession entraînée par les dépenses en capital », a-t-il déclaré. « Nous allons constater qu’une grande partie des flux de trésorerie sera détournée vers le service de la dette – même dans cet environnement de taux d’intérêt bas – et loin des dépenses en capital. »

Les entreprises doivent investir dans de nouveaux projets, employés et technologies. Mais lorsque des capitaux précieux sont consacrés au service de la dette, elles se retrouvent bloqués et incapables d’investir dans les domaines qui susciteront la croissance.

Et un cercle vicieux s’ensuit.

Rosenberg souligne également l’incertitude géopolitique – à la fois politique et économique – pour des raisons supplémentaires qui font que les entreprises auront du mal à dépenser de l’argent. Et, avec l’escalade de la guerre commerciale, le Brexit et les incertitudes électorales imminentes, il n’est pas étonnant qu’il sonne l’alarme.

Bien que ce ne soit pas la perspective la plus prometteuse, Rosenberg a déclaré qu’un actif avait bien performé alors que la situation se durcissait: l’or.

« L’or a gagné du terrain dans chaque devise », a-t-il déclaré. « Quand l’or se raffermit contre toutes les devises, c’est la marque d’un marché haussier à part entière. »

Pour ceux qui souhaitent obtenir une exposition longue à l’or, le SPDR Gold Trust est le véhicule le plus populaire.

Ayant absorbé un actif net de 38 milliards de dollars au fil du temps, c’est l’un des moyens les plus simples et les plus liquides de gérer un ivestissement en or .