La patron de la Bundesbank s’exprime, mais si il marque ses distances avec Draghi, il le fait de façon plus que diplomatique. En fait il cherche à rassurer ses compatriotes: il veillera à ce que les mesures nécessaires soient bien prises lorsque l’inflation reviendra. 

Ce n’est pas  une interview de combat, c’est une interview complaisante, voire connivente .

Entretien avec Jens Weidmann réalisé par Kai Weise.
Source: Deutsche Bundesbank/traduction BB

Nouveaux achats d’obligations et taux d’intérêt de pénalité encore plus élevés pour les banques. Est-ce ce qui est nécessaire à votre avis ?

L’activité économique s’est ralentie, principalement en Allemagne, mais également ailleurs dans la zone euro. L’inflation devrait donc être un peu inférieure. Le conseil des gouverneurs de la BCE a maintenant adopté un train de mesures très complet qui offrira encore plus de facilités de politique monétaire. Mais je pense que cette décision est allée trop loin. Vous voyez, la situation économique n’est pas si mauvaise, les salaires augmentent fortement et le spectre de la déflation – c’est-à-dire de la baisse constante des prix et des salaires – n’est nulle part.

Qu’est-ce que cela signifie maintenant pour les épargnants et les acheteurs de biens immobiliers?
La politique monétaire accommodante lubrifie les rouages ​​de l’économie. Cela aide à créer des emplois et à augmenter les salaires. Cela provoque une inflation plus rapide. Mais la situation ne justifie pas  un « paquet » aussi étendu que celui-ci.

Pour le grand public, cela signifie que si vous envisagez de construire une maison, vous pourriez obtenir un prêt hypothécaire moins cher, mais si vous êtes un épargnant, votre situation va empirer.

Vous pouvez bénéficier de la politique monétaire d’une autre manière:  votre travail pourrait être plus sûr, par exemple.

De manière générale, il sera plus difficile de pourvoir au  vieillessement et d’assurer les retraites  sans prendre plus de risques. Les fonds de pension et les assureurs-vie en particulier en ressentent les effets.

Cela ote- il tout  espoir de taux d’intérêt plus élevés?
Il ressort clairement de cette décision que les taux d’intérêt bas le resteront encore longtemps. Ce qui compte pour moi, c’est la possibilité  de réduire la politique monétaire expansionniste lorsque les perspectives d’inflation seront favorables. Mais le Conseil des gouverneurs de la BCE s’est engagé sur des mesures de  long terme dans ses décisions les plus récentes. Tout ce que je peux dire, c’est que je ferai tout ce qui est possible  pour que les augmentations de taux d’intérêt ne soient pas différées plus longtemps que nécessaire.

La politique monétaire de la BCE depuis la fin de la crise financière a-t-elle fait plus de mal que de bien à l’Europe?
La réaction résolue de la politique monétaire à la crise financière était appropriée – elle a empêché un résultat encore pire. Et compte tenu de l’effondrement de l’économie de la zone euro qui a suivi, il était généralement correct de mener une politique monétaire expansionniste.

Ce qui a toujours compté pour moi, c’est que la politique monétaire ne soit pas liée à la politique budgétaire, car cela compromet notre capacité à maintenir des prix stables.

La décision d’acheter encore plus d’obligations d’État a exacerbé ce risque, le risque de confusion entre la politique monétaire et la politique budgétaire. Il est de plus en plus difficile pour la BCE de sortir de cette politique.

Et il est également clair que plus la politique monétaire reste longtemps en mode très expansionniste, plus les effets secondaires et les risques pour la stabilité financière seront importants.

Vous êtes un critique de longue date de la politique monétaire de la BCE – mais vos vues ne sont-elles pas restées sourdes à la BCE? Draghi ne se soucie-t-il pas de ce que vous dites ou faites?
J’ai toujours critiqué les achats d’obligations d’État , car ils risquaient de brouiller la frontière entre politique monétaire et politique budgétaire. C’est la raison pour laquelle nous avons établi des contraintes claires pour ces achats sur le Conseil des gouverneurs, notamment parce que j’ai insisté pour les obtenir.

Donc, mes préoccupations ont été prises en compte.

Ces nouveaux achats vont toutefois remettre en question ces contraintes dans un avenir proche. Et accessoirement, je ne suis pas seul avec mon attitude critique. Mario Draghi, rappelez-vous, a indiqué que les  avis étaientt partagés au sein du   conseil des gouverneurs.

Les taux d’intérêt zéro détruisent-ils notre culture de l’épargne et érodent-ils la confiance dans notre système économique?
Vous avez raison de dire que la politique monétaire pèse actuellement sur les épargnants. Mais c’est toujours une bonne idée de mettre de l’argent de côté pour plus tard et de pourvoir à la vieillesse, même si les taux d’intérêt sont bas.

Et ce n’est pas comme si les gens avaient complètement arrêté d’épargner.

Mais je suis d’accord avec votre point de vue selon lequel, lorsqu’une institution du secteur public telle que la banque centrale choisit les instruments à utiliser, elle doit s’assurer que ses actions ne perturbent pas profondément les citoyens.

Cela signifie également que les gens doivent  compter sur leur argent pour conserver sa pouvoir d’achat , c’est-à-dire espérer que la banque centrale poursuivra son objectif de stabilité des prix.

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