L’indice VIX (volatilité des actions) s’est négocié jeudi à 12,73, le plus bas depuis janvier 2020.
Ma conclusion est que les marchés n’ont pas peur.
Ils se rient de la Fed de ses subtilités, de ses finasseries: un coup je te vois, un coup je ne te vois pas.
Les marchés savent que ce ne sont pas les jeux de la Fed qui comptent!
Ils ont compris depuis longtemps que ce qui compte pour maintenir le système de gestion par les bulles c’est la masse de liquidités mondiales.
Les bourses et les liquidités ne forment qu’un seul et même ensemble, l’ensemble du money-like et du near-money ; on glisse de la monnaie à la bourse et de la bourse à la monnaie.
Et les liquidités sont colossales ! Les trillions se promènent.
Les conditions financières réelles, celle qui sont perçues par les opérateurs de la communauté spéculative sont souples.
Tant que la perception qu’ont les marchés de l’abondance de liquidités n’est pas modifiée, la liquidité est là!
Je vous rappelle la définition géniale qu’un gouverneur de la Fed, Donald Kohn a donné de la liquidité: la liquidité c’est quand on est persuadé que l’on va vendre plus cher ce que l’on a acheté!
Vice-président de la Réserve fédérale des États-Unis (2006–2010)
La réalité est que les marchés sont toujours trop liquéfiés.
La Fed et la communauté des banques centrales mondiales sont un peu crédibles sur le plan des taux, mais elles sont rigoureusement non crédibles sur le plan de la liquidité.
J’ai décrit il y a peu les astuces de la Fed pour assurer la sur-liquidité en cachette par le bais des GSE et autres FHLB , ces pratiques sont connues du smart money il sait que la gestion reste laxiste et qu’elle ne peut pas être autrement .
Les Governement Sponsored Enterprises sont là pour garantir que la liquidité ne se dérobera pas, elles injectent les liquidités qui empêchent les fragilités et donc la peur de se manifester! Elles garantissent -conformément au souhait exprimé en son temps par Bernanke- que jamais les conditions financières ne se ressereront.
C’est l’assurance garantie, et cela explique que le VIX , indicateur supposé de peur soit au plus bas.
La certitude que les liquidités seront là conduit à la prise de risque, on se met en risk-on, on fait du levier et hop, la prise de risque et l’effet de levier spéculatif, créent la liquidité!
Cette réalité, ce processus ont produit pour la nième fois une vague spéculative qui a trouvé un receptacle . Une bulle maniaque s’est alors installée parmi les grandes valeurs technologiques, poussant la bulle « IA » dans la stratosphère!
Nous sommes dans un processus magique de prophétie qui se réalise d’être crue, un processus auto-productif de sa propre liquidité! Et il suffit de serrer un peu la gorge des imbéciles vendeurs à découvert pour que tout s’emballe et s’enflamme! Les shorts sont le ressort de ces épisodes spéculatifs. Le levier sous forme de dérivées, d’options, et autres bestioles qui donnent droit à bénéficier des écarts de cours sans mise importante suffit ensuite.
Le « carry trade », vient completer le processus décrit ci dessus.
Le Yen est une source majeure de financement bon marché pour la communauté spéculative mondiale. Le refus du nouveau gouverneur de la Banque du Japon de prendre le risque de commencer à envisager d’annuler l’une des expériences monétaires les plus aventureuse de l’histoire a été une aubaine sous cet aspect.
Les bourses ont découvert le mouvement perpetuel: elles créent leur propre liquidité , elles bénéficient du phénomène bien décrit par Soros: la reflexivité.
La reflexivité et sa magie dominent le marché financier à notre époque.
Et les apprentis sorciers n’osent ni la nommer ni la contrarier. Ils ont vu en septembre 2022 ce qu’il en coutait de tenter de s’y opposer lors de l’épisode de dislocation britannique qui a failli tout emporter. Les banques centrales ont du recommencer les QE et racheter les positions spéculatives de la toute puissante Communauté.
Pour vraiment lutter monétairement contre l’inflation, contre la mentalité inflationniste et son transfert sur les biens et services il faudrait oser casser la mécanique ; personne n’est prêt à le faire.
Il suffirait de laisser monter les taux longs , cela détruirait les capacités bilantielles des preneurs de risque et couperait court à la production de la liquidité.
brunobertez.com/2023/06/24/editorial-le-mal-anglais-est-contagieux/
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brunobertez.com/2023/06/23/les-marches-sont-sur-une-route-cahotique-mais-pas-chaotique/
Le S&P500 a chuté de 1,4 % (en hausse de 13,3 % depuis le début de l’année).
Le Dow Jones a chuté de 1,7 % (en hausse de 1,8 %).
Les services publics ont chuté de 2,6 % (en baisse de 8,6 %).
Les banques ont chuté de 5,0 % (en baisse de 23,1 %) et les courtiers ont chuté de 3,2 % (en hausse de 2,6 %).
Les Transports reculent de 0,7% (+9,7%).
Le S&P 400 Midcaps s’est inversé en baisse de 2,5 % (+3,5 %) et les Small Cap du Russell 2000 ont chuté de 2,9 % (+3,4 %).
Le Nasdaq100 a chuté de 1,3% (+36,1%).
Les semi-conducteurs ont chuté de 4,5 % (+ 38,5 %).
Les Biotechs reculent de 1,6% (+1,9%).
L’indice VIX (volatilité des actions) s’est négocié jeudi à 12,73, le plus bas depuis janvier 2020
Avec des lingots en baisse de 37 $, l’indice HUI des actions aurifères a chuté de 4,8 % (en hausse de 0,8 %).
Sur les taux
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,1375 %.
Les rendements gouvernementaux à deux ans ont augmenté de trois points de base cette semaine à 4,74 % (en hausse de 31 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont ajouté un point de base à 3,99 % (en baisse de 1 pb).
Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont chuté de trois points de base à 3,73 % (en baisse de 14 points de base). Les rendements obligataires longs ont baissé de quatre points de base à 3,81 % (en baisse de 15 points de base).
Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont augmenté de six points de base à 5,49 % (+10 points de base).
Ailleurs
Les rendements des Bunds allemands ont chuté de 12 points de base à 2,35 % (en baisse de 9 points de base). Les taux français ont chuté de 10 points de base à 2,88 % (en baisse de 10 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de deux à 53 points de base.
Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 18 points de base à 3,58 % (baisse de 98 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements italiens ont baissé de six points de base à 3,98 % (en baisse de 72 points de base).
Les rendements espagnols à 10 ans ont chuté de sept points de base à 3,31 % (en baisse de 20 points de base). .
Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont baissé de neuf points de base à 4,32 % (en hausse de 65 points de base). L’indice britannique des actions FTSE a chuté de 2,4 % (en hausse de 0,1 % depuis le début de l’année).
22 juin – Bloomberg :
« La Banque d’Angleterre a augmenté de manière inattendue son taux d’intérêt de référence d’un demi-point de pourcentage, intensifiant sa lutte contre la pire poussée d’inflation depuis les années 1980 et avertissant qu’elle pourrait devoir augmenter à nouveau. Le comité de politique monétaire, composé de neuf membres, a voté 7 contre 2 pour une augmentation à 5 %, le plus haut niveau en 15 ans et le plus grand mouvement depuis février.
L’indice Nikkei Equities du Japon a chuté de 2,7 % (en hausse de 25,6 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont baissé de quatre points de base à 0,37 % (en baisse de 5 points de base depuis le début de l’année).
Le CAC40 français a chuté de 3,0% (+10,7%). L’indice actions allemand DAX a été douché de 3,2% (+13,7%).
L’indice des actions espagnoles IBEX 35 a chuté de 2,4 % (en hausse de 12,6 %).
L’indice italien FTSE MIB a perdu 2,3 % (+14,8 %).
23 juin – Bloomberg :
« La dynamique économique dans la zone euro s’est presque arrêtée en juin, signalant la fin du renouveau dont le bloc a fait preuve depuis son ralentissement hivernal. Un indice des directeurs d’achat compilé par S&P Global… est tombé à un creux de cinq mois de 50,3, manquant les estimations des analystes pour une légère baisse de mai à 52,5. La crise a été menée par la France, qui a été frappée par des grèves, bien que les usines allemandes en difficulté aient également joué un rôle… La fabrication est restée le « principal domaine de faiblesse » en juin, bien que l’expansion du secteur des services « ait fortement ralenti » alors que le récent rebond dans les dépenses ont perdu leur élan.
Les actions des marchés émergents étaient pour la plupart en baisse.
L’indice Bovespa du Brésil a gagné 0,2 % (hausse de 8,4 %), tandis que l’indice Bolsa du Mexique a chuté de 2,9 % (hausse de 10,1 %).
L’indice Kospi de la Corée du Sud a chuté de 2,1 % (en hausse de 14,9 %).
L’indice boursier Sensex de l’Inde a chuté de 0,6 % (hausse de 3,5 %).
L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a chuté de 2,3 % (hausse de 3,5 %).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a progressé de 2,0 % (+1,3 %).
L’indice actions russe MICEX a reculé de 0,2 % (+29,8 %).
Les fonds d’obligations de qualité supérieure ont enregistré des entrées de 2,170 milliards de dollars et les fonds d’obligations à haut risque ont enregistré des flux positifs de 265 millions de dollars (de Lipper).
Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 17,9 milliards de dollars la semaine dernière à 8,335 trilllions . Le crédit de la Fed a baissé de 566 milliards de dollars par rapport au sommet du 22 juin. Au cours des 197 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,608 trillions $, soit 124 %.
Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de la dette du Trésor et de la dette des agences ont bondi de 16,3 milliards de dollars la semaine dernière à 3,425 trillions. Les « avoirs en garde » ont augmenté de 22,1 milliards de dollars, ou 0,7%, en glissement annuel.
Le total des actifs des fonds du marché monétaire a diminué de 18,2 milliards de dollars à 5,434 milliards de dollars, mais a enregistré un gain de 540 milliards de dollars sur 15 semaines (38 % annualisé).
Le total des fonds monétaires a augmenté de 891 milliards de dollars, soit 19,6 %, en glissement annuel.
Le papier commercial total a gagné 13,4 milliards de dollars, soit 1,144 milliard de dollars. CP est resté inchangé au cours de la dernière année.
Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac sur 30 ans ont baissé de quatre points de base à 6,63 % (en hausse de 82 points de base en glissement annuel).
Les taux à quinze ans ont baissé de quatre points de base à 6,03 % (en hausse de 111 points de base).
Les taux ARM hybrides à cinq ans ont chuté de 31 points de base à 6,12 % (en hausse de 171 points de base). L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires jumbo avait des taux fixes sur 30 ans en hausse de six points de base à 7,07 % (en hausse de 118 points de base).
Sur les devises :
Sur la semaine, l’indice du dollar américain a gagné 0,6 % à 102,90 (en baisse de 0,6 % depuis le début de l’année).
Pour la semaine à la hausse, le réal brésilien a gagné 0,8 % et le dollar canadien a augmenté de 0,1 %.
À la baisse, le rand sud-africain a baissé de 3,0 %, le dollar australien de 2,8 %, le won sud-coréen de 2,5 %, la couronne norvégienne de 2,4 %, le dollar néo-zélandais de 1,5 %, le yen japonais de 1,3 %, le dollar de Singapour de 1,1 %, la livre sterling 0,8 %, le peso mexicain 0,5 %, la couronne suédoise 0,5 %, l’euro 0,4 % et le franc suisse 0,4 %.
Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,73 % par rapport au dollar (baisse de 3,91 %).
Sur les matières premières :
L’indice Bloomberg Commodities a chuté de 2,7 % (baisse de 9,3 % depuis le début de l’année).
Spot Gold a perdu 1,9 % à 1 921 $ (en hausse de 5,3 %).
L’argent a chuté de 7,3 % à 22,43 $ (en hausse de 6,4 %).
Le brut WTI a chuté de 2,62 $, ou 3,7 %, à 69,16 $ (en baisse de 13,8 %). L’essence a chuté de 6,1 % (en hausse de 2 %), tandis que le gaz naturel a bondi de 3,7 % à 2,73 $ (en baisse de 39 %).
Le cuivre a diminué de 2,1 % (inchangé). Le blé a rebondi de 6,6 % (en baisse de 7 %), tandis que le maïs a baissé de 1,5 % (en baisse de 7 %).
Bitcoin a bondi de 4 460 $, ou 17 %, cette semaine à 30 746 $ (en hausse de 86 %).
Sur la crise bancaire mondiale :
22 juin – Reuters :
« Les banques américaines font pression pour assouplir une proposition réglementaire majeure visant à augmenter les exigences de fonds propres des banques, craignant qu’elle ne s’avère trop onéreuse… Les régulateurs bancaires dirigés par la Réserve fédérale américaine sont en train de finaliser la proposition qui mettrait en œuvre les normes internationales de fonds propres convenues par le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire au lendemain de la crise financière de 2007-2009.
22 juin – Bloomberg :
« Le régulateur qui a supervisé la prise de contrôle fédérale de la Silicon Valley Bank affirme que l’échec du prêteur montre la nécessité d’exigences de capital plus strictes pour les banques de taille moyenne. Les banques américaines avec au moins 100 milliards de dollars d’actifs seraient confrontées à de nouvelles règles pour mettre de côté plus de capital en cas de stress inattendu, a déclaré Martin Gruenberg, président de la Federal Deposit Insurance Corp…. Les banques communautaires seront exemptées de ces règles… »
22 juin – Associated Press :
« La banque centrale suisse a déclaré que le gouvernement et les régulateurs devraient procéder à un examen approfondi des règles visant à prévenir les effondrements bancaires désastreux, affirmant que les principaux garde-fous n’ont pas empêché le Credit Suisse d’avoir besoin d’être secouru par Concurrent suisse UBS. La Banque nationale suisse a examiné plusieurs des mesures de protection imposées à la suite de la crise financière mondiale de 2008-2009 qui visaient à empêcher une répétition. La banque centrale a conclu que plusieurs règles « too big to fail » conçues pour éviter l’effondrement d’une grande banque mondiale étaient inadéquates et pourraient même avoir retardé l’action pour éviter la catastrophe.
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