-Fitch a baissé sa note AAA sur la dette américaine.
-La chute de 4,8 % d’Apple vendredi a fait grimper les pertes de la semaine à 7,1 % (la plus importante depuis novembre). Il convient de noter qu’Apple avait clôturé lundi à un niveau record avec une performance cumulée de 51,6 %. La société a annoncé jeudi un bénéfice net du troisième trimestre fiscal de 19,881 milliards de dollars, en hausse de 2 % par rapport au troisième trimestre 2022. Les revenus ont légèrement baissé en glissement annuel. L’action a clôturé la semaine avec un ratio cours/bénéfice de 30,59.
-L’écart entre les bons du Trésor à deux ans et à dix ans s’est rétréci de 20 points de base cette semaine, le plus grand resserrement depuis la semaine de la crise bancaire du 17 mars.
Les rendements des valeurs du Trésor à dix ans ont augmenté de huit points de base pour la semaine à 4,03 % – après s’être négociés à 4,20 % tôt vendredi après la publication des données sur l’emploi de juillet. C’était à moins de deux points de base du plus haut du 21 octobre – qui était le rendement le plus élevé de juin 2008.
2 août – Reuters :
« Fitch a abaissé la note de crédit des États-Unis en raison de préoccupations budgétaires, d’une détérioration de la gouvernance américaine, ainsi que de la polarisation politique reflétée en partie par l’insurrection du 6 janvier, Richard Francis, directeur principal chez Fitch Ratings , a déclaré à Reuters… Dans une décision qui a pris les investisseurs par surprise, Fitch a rétrogradé les États-Unis à AA + de AAA mardi, citant une détérioration budgétaire au cours des trois prochaines années et des négociations répétées sur le plafond de la dette qui menacent la capacité du gouvernement payer ses factures. »
2 août – Bloomberg :
« La secrétaire au Trésor Janet Yellen… a critiqué la décision de Fitch Ratings de dépouiller les États-Unis de sa cote de crédit de premier plan, la qualifiant de « défectueuse » et de « totalement injustifiée ». « La décision de Fitch est déconcertante à la lumière de la force économique que nous constatons aux États-Unis », a déclaré Yellen… « À plus long terme, les États-Unis » restent l’économie la plus grande, la plus dynamique et la plus innovante du monde – avec le système financier le plus solide du monde. dans le monde. »
L’ancien secrétaire au Trésor Larry Summers : « L’idée que cela crée un risque de défaut sur les titres du Trésor américain est absurde, et je ne pense pas que Fitch ait une idée nouvelle et utile de la situation.
Mohamed El-Erian :« Nous n’avons pas de problème d’endettement tant que la croissance continue de se redresser, et l’une des surprises à la hausse a été non seulement que la croissance réelle a repris, mais que la croissance potentielle commence à être positivement impactée par la politique. » « Pourquoi maintenant? Vous vous grattez la tête quant au moment de cela.
Quelques titres :
« Voici pourquoi les meilleurs économistes qualifient de « bizarre et inepte » la décision de Fitch de déclasser la cote de crédit américaine. »
« Un contrecoup massif sur la dégradation de la cote de crédit des États-Unis oblige Fitch à passer en mode défense. »
« Le déclassement du crédit choque les aides de Biden, alors que de nouvelles luttes contre la dette se profilent. »
Je vous rappelle que la dette du Trésor américain est passée de 6 trillions a fin 2007 a 27 trillions minimum maintenant.
Elle est passée , d’environ 40 % du PIB à plus de 100 %.
Et cela ne s’arrange pas : À 1,4 trillion , le déficit fédéral pour les neuf premiers mois de l’exercice a augmenté de 170 % par rapport à 2022 en termes comparables .
je m’interroge jusqu’ou faut il aller pour avoir le droit de mettre en question la solvabilité américaine?
Ma réponse est ici ; la question de la solvabilité americaine est dépassée , elle n’a plus lieu d’etre posée. Nous sommes « jenseits », par dela cette question!
brunobertez.com/2023/08/04/editorial-le-simulacre-de-notation-de-credit-us-est-inutile-les-actifs-financiers-americains-ont-cours-force/
brunobertez.com/2023/08/02/la-fed-est-insolvable-a-hauteur-de-2-trillions-environ-le-secteur-bancaire-est-dans-la-meme-situation-tout-le-monde-sen-fiche/
31 juillet – Bloomberg :
« Le Trésor américain a augmenté son estimation des emprunts fédéraux pour le trimestre en cours, car il fait face à la détérioration du déficit budgétaire et continue de reconstituer sa réserve de trésorerie. Le département du Trésor a augmenté son estimation d’emprunt net pour le trimestre de juillet à septembre à 1 000 milliards de dollars, bien au-dessus du montant de 733 milliards de dollars qu’il avait prévu début mai. Le nouveau montant… est un record pour le trimestre de septembre et dépasse ce à quoi s’attendaient certains observateurs attentifs du chiffre.
Le CBO prévoit un déficit en 2023 d’environ 6 % du PIB. Un scénario raisonnable qui incluerait une inflation persistante, une augmentation du service de la dette, une récession, une baisse des revenus, une augmentation des dépenses de défense pourrait facilement voir les déficits approcher 10 % du PIB.
La détérioration de la situation financière des Etats Unis est en apparence choquante, surtout en période d’expansion économique.
Pourtant elle est logique , nous sommes dans un système qui inclut l’obligation de produire des déficits. Et ce système c’est celui de la bicyclette, il tient tant qu’il roule, si il venait à s’arrêter ce serait la chute.
Le système est simple, il faut des déficits pour faire rouler le système américain, et en roulant le système produit une profitabilité apparente élevée qui attire/draine les capitaux du monde entier et cette attraction des capitaux du monde entier permet le financement des dettes .
Les deficits produisent une activité et des profits suffisants pour continuer d’alimenter la pompe à phynance ubuesque qui finance les Etats Unis. Voila ce qu’il faut assimiler.
Prenons l’exemple du militaire; il creuse les déficits de façon abyssale mais pourtant, en même temps dans la mesure ou il renforce l’hégémonie il soutient le dollar, la demande de dollars et de Treasuries par les vassaux et donc il produit son propre financement. Nous sommes dans un système ou le négatif et le positif sont inséparables; c’est ce que la pensée classique ne comprendre pas car elle dissocie ce qui n’est pas dissociable.
Les déséquilibres du système américain produisent leurs propres financements.
C’est aussi simple que cela , c’est un système, un mode de fonctionnement dont les deux pôles sont d’abord le déficit et ensuite la profitabilité qui permet de financer les déficits.
La capacité americaine à faire face a ses deficits n’est pas due à des miracles, à la confiance ou a la phlogistique, non elle est enracinée dans le système et son mode de fonctionnement organique .
Les fondamentaux n’inquiètent pas le marché obligataire tant que le fonctionnement de base reste intouché, non attaqué.
Les fondamentaux apparents, classiques sont irrelevants, ils ne sont pas les vrais fondamentaux qui gouvernent le système; on utilise des théories qui n’ont aucun rapport avec la réalité.
C’est la même chose qu’avec les actions; leur prix , leur attrait intrinséque, endogène, n’a rien à voir avec les enseignements anciens de Graham and Dodd, mais chut il ne faut pas que cela se sache. Les actions sont un avatar, une forme de la monnaie et elles reflêtent la politique monétaire, pas la situation de l’economie telle qu’on la conçoit classiquement. Les critères anciens à la Graham and Dodd ne jouent que pour les valeurs relatives à l’intérieur du champ des actions, mais pas en absolu sur le niveau des indices.
Le niveau des indices est produit par la politique monétaire.
Donc toute la question est de savoir si la politique monétaire va pouvoir être menée comme les autorités le souhaitent ou si elles vont devoir prendre des risques.
La question n’est pas celle de la solvabilité américaine. C’est celle de l’inflation.
Les enquêtes ISM et PMI ont souligné la vigueur persistante du secteur des services aux États-Unis. L’indice ISM des prix payés des services a augmenté de 2,7 points à 56,8, le plus haut depuis avril.
Les données sur l’emploi (masse salariale non agricole, ADP, demandes hebdomadaires) ont toutes souligné la vigueur persistante du marché du travail.
2 août – Bloomberg :
«Les entreprises du secteur privé ont créé beaucoup plus d’emplois que prévu en juillet, poussées à la hausse par un boom des emplois dans les loisirs et l’hôtellerie, a rapporté la société de traitement de la paie ADP… Les gains d’emplois pour le mois se sont élevés à 324 000, tirés par un bond de 201 000 dans les hôtels, restaurants, bars et entreprises affiliées. Ce total était bien supérieur à l’estimation de 175 000… Les industries liées aux services ont dominé la création d’emplois au cours du mois alors que l’économie poursuit sa transition après avoir été axée sur les biens au début de la pandémie de Covid. Le secteur était responsable de 303 000 emplois sur le mois.
Le taux de chômage de juillet a baissé d’un cran à 3,5 %, près du niveau le plus bas depuis 1969.
Notamment, le salaire horaire moyen a gagné 0,4 % c’est plus fort que prévu en juillet, avec une croissance en glissement annuel de 4,4 %. Les données indiquent une nouvelle accélération des gains salariaux. Il convient de noter que les gains annuels moyens des gains horaires ont culminé en 2007 à 3,5 % – et en 2008 à 3,6 %. Les gains ont été en moyenne de 2,6 % au cours de la décennie 2009 à 2018. Le salaire horaire moyen s’est accéléré pour atteindre 3,2 % en 2018 et 2019, un élan que la relance pandémique a accéléré.
L’inflation apparaît plus persistante qu’elle ne l’a été depuis longtemps, c’est le problème.
Les déficits massifs assurent une offre massive de bons du Trésor à perte de vue, avec un risque accru de taux plus élevés . Les taux plus élevés plus longtemps produisent un risque de désendettement problématique de la communauté spéculative , et de ventes liées aux produits dérivés .
Et la dessus vient se greffer la question de la stabilité du colossal hedge fund mondial qu’est le Japon.
31 juillet – Financial Times :
« Les rendements des obligations d’État japonaises ont bondi lundi alors que les marchés mondiaux de la dette, des devises et des actions ont commencé à absorber un changement historique de la Banque du Japon pour permettre aux rendements de monter plus librement. Les analystes ont déclaré que la décision du gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, de desserrer l’emprise de la banque centrale sur les rendements obligataires à long terme a marqué une étape importante vers le dénouement de décennies de politique monétaire ultra-accommodante. Le rendement de référence des JGB à 10 ans a atteint son plus haut niveau en neuf ans… »
1er août – Bloomberg :
« La Banque du Japon sème l’incertitude sur les marchés mondiaux avec un changement radical de ses paramètres politiques. Le résultat probable est une volatilité et des rendements obligataires plus élevés à la fois dans la nation asiatique et dans le monde. L’impact potentiel devrait être important étant donné que les investisseurs de portefeuille japonais détiennent quelque 308,4 billions de yens (2,2 trillions de dollars) de dette à l’étranger… »
1er août – Bloomberg :
« Sept ans après que le Japon s’est lancé dans une expérience monétaire très peu orthodoxe qui a aidé à limiter les coûts d’emprunt à Wall Street et au-delà, la banque centrale du pays desserre son étau sur les obligations nationales rendements – avec des conséquences potentiellement profondes pour la haute finance et les ménages à travers les États-Unis. Pensez à des taux d’intérêt plus élevés pour les entreprises américaines, à des hypothèques plus chères pour les acheteurs de maisons et à une demande plus faible d’actifs risqués, y compris des actions, au cas où les acheteurs japonais ramèneraient chez eux leurs énormes réserves d’investissements à l’étranger pour des rendements plus élevés.
La conjonction de la dégradation americaine, le regain de craintes sur l’inflation et l’incertitude majeure Japonaise ont produit une remarquable mise en risk-off.
Ce « risk off » s’est étendu aux marchés émergents « chauds ».
Même après le rallye de vendredi, les pertes de la semaine ont été significatives. Le rand sud-africain a baissé de 4,5 %, le rouble russe de 3,9 %, le peso colombien de 3,7 %, le real brésilien de 2,9 %, le peso chilien de 2,7 %, le won sud-coréen de 2,5 % et le sol péruvien de 2,4 %.
L’ETF sur les actions des marchés émergents (EEM) a chuté de 3,3 %, tandis que les obligations des marchés émergents (EMB) ont baissé de 1,1 %. Les CDS des marchés émergents ont augmenté de 11 points de base cette semaine, la plus forte hausse hebdomadaire depuis avril. Les obligations en dollars des marchés émergents ont subi une pression vendeur notable.
Le S&P500 a chuté de 2,3 % (en hausse de 16,6 % depuis le début de l’année) et le Dow a baissé de 1,1 % (en hausse de 5,8 %).
Les services publics ont chuté de 4,7 % (en baisse de 10,6 %).
Les Banques ont perdu 1,2 % (en baisse de 12,8 %) et les Courtiers ont chuté de 1,4 % (en hausse de 12,7 %).
Les Transports chutent de 2,2% (+21,9%).
Le S&P 400 des Midcaps a baissé de 1,3 % (+10,3 %) et les Small cap du Russell 2000 ont baissé de 1,2 % (+11,1 %).
Le Nasdaq100 a chuté de 3,0 % (en hausse de 39,6 %).
Les semi-conducteurs ont chuté de 4,0 % (+ 46,1 %). Les Biotechs ont reculé de 3,0% (-1,9%).
Avec un lingots en baisse de 16 $, l’indice des actions aurifères HUI a perdu 3,5 % (en baisse de 0,3 %).
Sur les taux, baisse des taux courts et hausse des taux longs.
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,255 %. Les rendements gouvernementaux à deux ans ont chuté de 11 points de base cette semaine à 4,46 % (en hausse de 34 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont baissé de cinq points de base à 4,13 % (en hausse de 13 points de base).
Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont augmenté de huit points de base à 4,03 % (en hausse de 16 points de base).
Les rendements obligataires longs ont bondi de 19 points de base à 4,20 % (+24 points de base).
Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont gagné six points de base à 5,74 % (+36 points de base).
Les rendements des Bunds allemands ont gagné sept points de base à 2,56 % (+12 points de base). Les rendements français ont augmenté de six points de base à 3,09 % (+11 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est resserré d’un point de base à 53 points de base.
Les rendements grecs à 10 ans ont baissé de quatre points de base à 3,77 % (en baisse de 79 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements italiens ont bondi de 11 points de base à 4,21 % (en baisse de 49 points de base). Les rendements espagnols à 10 ans ont augmenté de huit points de base à 3,59 % (+8 points de base).
Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de cinq points de base à 4,38 % (+71 points de base). L’indice britannique des actions FTSE a chuté de 1,7 % (en hausse de 1,5 % depuis le début de l’année).
L’indice Nikkei Equities du Japon a perdu 1,7 % (en hausse de 23,4 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont bondi de huit points de base pour atteindre un plus haut de neuf ans à 0,65 % (en hausse de 23 points de base depuis le début de l’année).
Le CAC40 français a chuté de 2,2% (+13,0%). L’indice actions allemand DAX a chuté de 3,1 % (+14,6 %).
L’indice des actions espagnoles IBEX 35 a chuté de 3,3 % (+13,8 %). L’indice italien FTSE MIB a chuté de 3,1 % (+20,6 %).
Les actions des marchés émergents étaient pour la plupart en baisse.
L’indice brésilien Bovespa a reculé de 0,6 % (en hausse de 8,9 %) et l’indice mexicain Bolsa a perdu 1,7 % (en hausse de 11,4 %).
L’indice Kospi de la Corée du Sud a baissé de 0,2 % (en hausse de 16,4 %).
L’indice boursier Sensex de l’Inde a reculé de 0,7 % (en hausse de 8,0 %). L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a augmenté de 0,4 % (hausse de 6,4 %).
L’indice turc Borsa Istanbul 100 a bondi de 4,7 % (+34,3 %).
L’indice actions russe MICEX a augmenté de 2,8 % (+ 43,6 %).
Les fonds obligataires de qualité supérieure ont enregistré des sorties de 1,765 milliard de dollars et les fonds d’obligations à haut risque ont enregistré des flux négatifs de 1,013 milliard de dollars (de Lipper).
Le crédit de la Réserve fédérale a chuté de 31,1 milliards de dollars la semaine dernière à 8,190 trillions . Le crédit de la Fed a baissé de 711 milliards de dollars par rapport au pic du 22 juin 2022.
Au cours des 203 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,464 trillions , soit 120 %. Le crédit de la Fed a gonflé 5,379 trillions , ou 191 %, au cours des 560 dernières semaines.
Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de dette du Trésor, et de la dette des Agences ont bondi de 15,3 milliards de dollars la semaine dernière à 3,446 trillions . Les » avoirs en garde » ont augmenté de 78,7 milliards de dollars, ou 2,3 %, en glissement annuel.
Le total des actifs des fonds du marché monétaire a bondi de 29 milliards de dollars pour atteindre un record de 5,516 milliards de dollars, avec un gain sur 21 semaines de 622 milliards de dollars (31% annualisé). Le total des fonds monétaires a augmenté de 940 milliards de dollars, soit 20,6 %, en glissement annuel.
Le papier commercial total a chuté de 8,9 milliards de dollars à 1,166 TN $. Le CP a baissé de 2,9 milliards de dollars, ou 0,2 %, au cours de la dernière année.
Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont bondi de 12 points de base pour atteindre un sommet de huit mois à 6,92 % (en hausse de 193 points de base en glissement annuel).
Les taux à quinze ans ont augmenté de 11 points de base à 6,31 % (+205 points de base). Les taux ARM hybrides à cinq ans ont gagné huit points de base à 6,51 % (en hausse de 226 points de base).
L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires jumbo avait des taux fixes sur 30 ans ajoutés de trois points de base à 7,41% (en hausse de 203 points de base).
Sur les devises :
1er août – Reuters :
« Ces dernières semaines, les régulateurs monétaires chinois ont demandé à certaines banques commerciales de réduire ou de retarder leurs achats de dollars… L’instruction informelle, ou la soi-disant fenêtre d’orientation, visait à ralentir le rythme de la dépréciation du yuan, ont indiqué les sources. . Une source a déclaré que les régulateurs insistaient pour que les banques suspendent les achats en dollars sur leurs comptes de trading propriétaires.
Pour la semaine, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,3 % à 102,017 (en baisse de 1,4 % depuis le début de l’année).
À la hausse, la couronne norvégienne a augmenté de 0,6 %.
En revanche, le rand sud-africain a baissé de 4,5 %, le réal brésilien de 2,9 %, le won sud-coréen de 2,5 %, le peso mexicain de 2,3 %, le dollar australien de 1,2 %, le dollar néo-zélandais de 1,1 %, le dollar canadien de 1,1 %, la livre sterling 0,8 %, le dollar de Singapour 0,6 %, le yen japonais 0,4 %, le franc suisse 0,3 %, la couronne suédoise 0,3 % et l’euro 0,1 %.
Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,34 % par rapport au dollar (baisse de 3,82 %).
Sur les matières premières :
4 août – Bloomberg :
«Le pétrole se dirige vers le sixième gain hebdomadaire consécutif, la plus longue séquence en plus d’un an, après que les poids lourds de l’OPEP +, l’Arabie saoudite et la Russie, ont prolongé les restrictions d’approvisionnement jusqu’au mois prochain et que les stocks américains ont baissé. Le West Texas Intermediate s’échangeait autour de 82 $ le baril, portant ses gains au cours de la période de six semaines à environ 19 %. L’Arabie saoudite a déclaré… qu’elle prolongerait sa réduction unilatérale de production de 1 million de barils par jour jusqu’en septembre… »
4 août – Bloomberg :
« Les contrats à terme sur le blé ont augmenté de plus de 4 %, réduisant une perte hebdomadaire , après qu’une attaque a contraint un important hub russe d’expédition de céréales à fermer temporairement. Le trafic au port de Novorossiysk a été interrompu pendant plusieurs heures vendredi après une attaque de drone ukrainien contre un navire de la marine.
31 juillet – Financial Times :
« Les investissements chinois dans les métaux et les mines à l’étranger sont en passe d’atteindre un record cette année…, alors que le pays se précipite pour obtenir des ressources afin de défendre sa position de premier producteur mondial de véhicules électriques, de batteries, panneaux solaires et éoliennes. Au premier semestre de cette année, les investissements chinois et les nouveaux contrats dans le secteur des mines et des métaux ont dépassé 10 milliards de dollars, selon… le Green Finance & Development Center de l’Université de Fudan… Ce chiffre est supérieur au total de l’année 2022, et met les investissements de cette année sont en bonne voie pour dépasser le précédent record de 17 milliards de dollars en 2018. »
L’indice Bloomberg Commodities a reculé de 1,2 % (en baisse de 6,1 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a chuté de 0,8 % à 1 943 $ (en hausse de 6,5 %). L’argent a chuté de 2,9 % à 23,635 $ (en baisse de 1,3 %).
Le brut WTI a gagné 2,22 $, ou 2,8 %, à 82,82 $ (en hausse de 3 %). L’essence a chuté de 5,6 % (en hausse de 13 %) et le gaz naturel a chuté de 2,6 % à 2,577 $ (en baisse de 42 %).
Le cuivre a diminué de 1,6 % (hausse de 2 %).
Le blé a chuté de 10,1 % (en baisse de 20 %) et le maïs de 7,2 % (en baisse de 29 %).
Bitcoin a perdu 310 $, ou 1,1 %, à 29 030 $ (en hausse de 78 %).
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