Nous sommes à mon avis dans une phase de turbulence.

Comme je l’ai dit il y a quelques heures, ce n’est pas une prévision mais un constat.

La Chine éternue, les taux longs mondiaux montent dangereusement, les fissures recommencent à se dessiner en Grande Bretagne .

La déflation de la bulle chinoise se poursuit , elle touche le secteur du shadow.

17 août – Bloomberg :

« Il y a seulement une semaine, Zhongzhi Enterprise Group Co. a attiré peu d’attention en Chine et était presque inconnu partout ailleurs. Aujourd’hui, le géant du secteur bancaire parallèle est devenu le dernier symbole de fragilité financière dans une économie de 18 000 milliards de dollars où la confiance des investisseurs, des entreprises et des consommateurs diminue rapidement. Le gestionnaire privé de plus de 1 000 milliards de yuans (137 milliards de dollars) et ses sociétés affiliées font l’objet d’une surveillance intense après avoir interrompu les paiements à des milliers de clients.

Zhongzhi est l’un des 10 premiers acteurs de l’industrie financière chinoise parallèle de 3 000 000 000 $. Les acteurs fonctionnent comme des « banques parallèles », elles offrent généralement des produits d’investissement à des taux nettement supérieurs à ceux des dépôts bancaires. Beaucoup sont essentiellement des prêteurs subprime. Le secteur aurait environ 300 milliards de dollars, soit 10 %, d’exposition directe au développement immobilier, bien que la plupart des analystes estiment que l’exposition globale à l’immobilier est nettement plus élevée.

16 août – Bloomberg :

« Les prix des logements neufs n’ont baissé que de 2,4 % par rapport au sommet d’août 2021, selon les chiffres du gouvernement, tandis que ceux des logements existants ont chuté de 6 %. Mais l’image qui se dégage des agents immobiliers et des fournisseurs de données privés est bien plus sombre. Ces chiffres montrent que les prix des logements existants chutent d’au moins 15 % dans les quartiers privilégiés des principales zones métropolitaines comme Shanghai et Shenzhen, ainsi que dans plus de la moitié des villes chinoises de niveau 2 et 3. Les maisons existantes près du siège social d’Alibaba Group Holding Ltd. à Hangzhou ont chuté d’environ 25 % par rapport aux sommets de fin 2021, selon des agents locaux.

15 août – Bloomberg :

« Le président Xi Jinping a résisté à appuyer sur la gâchette d’un plan de relance majeur pour relancer la deuxième économie mondiale. La réaction réservée du marché à une baisse surprise des taux montre que les investisseurs veulent le voir prendre des mesures beaucoup plus audacieuses.

 La Banque populaire de Chine a abaissé mardi le taux de ses prêts à un an – ou facilité de prêt à moyen terme – de 15 points de base à 2,5%, la plus forte baisse en trois ans. 

Cette décision est intervenue peu de temps avant la publication des données de juillet qui montraient une faible croissance des dépenses de consommation, une baisse des investissements et une hausse du chômage.

La chine va devoir s’enfoncer encore plus dans les controles dirigistes, ce que je prevois depuis longtemps. Depuis que Xi s’est fait donner les pleins pouvoirs. .

Les dirigeants chinois sont les maîtres du contrôle. Ils censurent Internet,  Ils limitent les manifestations publiques et écrasent toute dissidence. On estime à 600 millions le nombre de caméras de surveillance qui surveillent. Ils calculent les « scores de crédit social » individuels des citoyens.  Le parti communiste prend toujours plus de contrôle sur tous les éléments de l’économie. Pékin contrôle le système bancaire et l’ensemble du secteur financier. Une équipe dediée détient le contrôle sur le marché boursier. .

Ils ne peuvent pas contrôler aussi efficacement les marchés des changes mais  le pays enregistre d’importants excédents commerciaux et il a accumulé une énorme position de réserve internationale directe et indirecte par des prêts aux pays à haut risque.

La Chine possède aujourd’hui le plus grand système bancaire du monde, approchant rapidement les 60 trillions de dollars.

Les CDS des «quatre grands» banques chinoises ont rencheri cette semaine. Les CDS de la Banque de Chine ont bondi de 22 à 86 points de base. La China Construction Bank a bondi de 21 à 98 points de base, la Banque industrielle et commerciale de 21 à 98 points de base et la China Development Bank de 17 à 90 points de base.

La contagion chinoise touche les marchés émergents . Les CDS vietnamiens ont augmenté de 13 à 128 points de base, les Philippines de 12 à 114 points de base et l’Indonésie de 12 à 93 points de base. En dehors de l’Asie, les CDS du Panama ont bondi de 21 (gain le plus élevé depuis septembre 2022) à 118 points de base, de la Colombie de 21 (plus grand depuis mars) à 229 points de base, du Brésil de 18 (mars) à 192 points de base, du Pérou de 16 (mars) à 87 points de base et du Mexique. 10 (mars) à 115 points de base.

Les rendements en devises locales des marchés émergents ont grimpé de 132 points de base au Brésil pour atteindre un plus haut de deux mois à 11,24 %. Les rendements mexicains ont bondi de 27 points de base à 9,33 % et ceux de la Colombie ont bondi de 46 points de base à 10,89 %.

15 août – CNBC :

« Un analyste de Fitch Ratings a averti que le secteur bancaire américain s’est rapproché d’une autre source de turbulences – le risque de dégradations radicales des notes de dizaines de banques américaines qui pourraient même inclure des sociétés comme JPMorgan.

L’agence de notation a réduit son évaluation de la santé de l’industrie en juin, une décision qui, selon l’analyste Chris Wolfe, est passée largement inaperçue car elle n’a pas déclenché de déclassement des banques.

 Mais une autre dégradation d’un cran du score de l’industrie, à A + de AA-, obligerait Fitch à réévaluer les notes de chacune des plus de 70 banques américaines qu’elle couvre, a déclaré Wolfe à CNBC… « Si nous devions le déplacer à A +, alors cela recalibrerait toutes nos mesures financières et se traduirait probablement par des actions de notation négatives », a déclaré Wolfe.

13 août – Reuters :

« Les marchés financiers ont à peine bronché lorsque Fitch a dépouillé les États-Unis de leur meilleure cote de crédit, mais cela a rappelé les risques structurels à plus long terme que les investisseurs en obligations d’État doivent encore saisir. 

L’attention immédiate à la suite de la dégradation du 1er août a été la gouvernance américaine, mais Fitch Ratings a également signalé des taux plus élevés entraînant une augmentation des coûts du service de la dette, une population vieillissante et une augmentation des dépenses de santé… David Katimbo-Mugwanya, responsable des titres à revenu fixe chez EdenTree Investment Management, un investisseur caritatif de 3,7 milliards de livres (4,71 milliards de dollars), a déclaré que cette décision reflétant des niveaux d’endettement élevés à un moment où les taux d’intérêt resteront probablement élevés, la viabilité de la dette était de nouveau au centre des préoccupations. « Je pense que cela rappelle vraiment que le changement est un changement de régime plutôt qu’un changement cyclique,

16 août – Reuters :

« Les inquiétudes concernant une inflation élevée et persistante en Grande-Bretagne ont augmenté… alors que les mesures clés de la croissance des prix surveillées par la Banque d’Angleterre ne se sont pas atténuées en juillet, malgré une forte baisse de l’inflation globale. taux. Le taux d’inflation annuel des prix à la consommation s’est refroidi à 6,8% contre 7,9% en juin… L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix de l’énergie et de l’alimentation, est restée à 6,9%, inchangée par rapport à juin, et supérieure aux attentes du sondage Reuters pour une lecture de 6,8% .”

15 août – Bloomberg :

« Les traders envisagent une fois de plus la perspective d’une hausse démesurée des taux d’intérêt au Royaume-Uni, exposant le marché obligataire en difficulté du pays à de nouvelles pertes. 

Les analystes d’entreprises telles que Saxo Bank A/S et TD Securities ont déclaré que les décideurs politiques pourraient augmenter l’ampleur de la hausse des taux d’intérêt le mois prochain à 50 points de base après que les données ont montré que les salaires avaient augmenté au rythme le plus rapide jamais enregistré. Les marchés monétaires impliquent désormais près d’une chance sur trois d’une hausse d’un demi-point en septembre.

Le S&P500 a chuté de 2,1 % (en hausse de 13,8 % depuis le début de l’année) et le Dow a perdu 2,2 % (en hausse de 4,1 %). 

Les services publics ont chuté de 1,9 % (en baisse de 11,6 %). 

Les banques ont chuté de 5,6 % (baisse de 18,9 %) et les courtiers ont reculé de 0,8 % (hausse de 9,9 %). 

Les Transports baissent de 3,1% (+17,2%). 

Le S&P 400 des Midcaps a chuté de 3,1 % (+ 6,1 %) et les Small Cap du Russell 2000 ont chuté de 3,4 % (+ 5,6 %). 

Le Nasdaq100 a chuté de 2,2 % (en hausse de 34,3 %). 

Les Semi-conducteurs reculent de 1,5% (+36,8%). 

Les Biotechs perdent 1,4% (-2,3%). 

Avec un lingot en baisse de 24 $, l’indice HUI des actions aurifères a chuté de 6,3 % (en baisse de 6,7 %).

Nouvelle hausse des taux sur le marché

Les taux du Trésor US à trois mois ont terminé la semaine à 5,2725 %. 

Les rendements gouvernementaux à deux ans ont gagné cinq points de base cette semaine à 4,94 % (en hausse de 51 points de base depuis le début de l’année).

 Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de huit points de base à 4,39 % (hausse de 38 points de base). 

Les rendements du Trésor à dix ans ont bondi de 10 points de base à 4,26 % (+38 points de base). 

Les rendements obligataires longs ont gagné 11 points de base à 4,38 % (+ 41 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont bondi de 17 points de base à 6,14 % (+76 points de base).

Les rendements des Bunds allemands sont restés inchangés à 2,62 % (+18 points de base). Les taux français ont gagné un point de base à 3,16% (+18bps). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de 1 à 54 points de base. 

Les rendements grecs à 10 ans ont gagné 3 points de base à 3,92 % (en baisse de 65 points de base depuis le début de l’année). Les rendements italiens ont augmenté de huit points de base à 4,33 % (en baisse de 37 points de base). Les rendements espagnols à 10 ans ont gagné quatre points de base à 3,68 % (+16 points de base). 

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont bondi de 15 points de base à 4,68 % (+100 points de base). L’indice britannique des actions FTSE a chuté de 3,5 % (en baisse de 2,5 % depuis le début de l’année).

L’indice Nikkei Equities du Japon a chuté de 3,1 % (en hausse de 20,5 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont augmenté de cinq points de base à 0,64 % (en hausse de 21 points de base depuis le début de l’année). 

Le CAC40 français a chuté de 2,4% (+10,7%). 

L’indice actions allemand DAX a reculé de 1,6 % (+11,9 %). 

L’indice actions espagnol IBEX 35 a perdu 1,8% (+12,6%). L’indice italien FTSE MIB a chuté de 1,8 % (+17,1 %). 

Les actions émergentes étaient sous pression. 

L’indice Bovespa du Brésil a chuté de 2,3 % (en hausse de 5,2 %), tandis que l’indice Bolsa du Mexique a peu varié (en hausse de 9,8 %). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a chuté de 3,3 % (+12,0 %). L’indice boursier indien Sensex a reculé de 0,6 % (hausse de 6,8 %). 

L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a chuté de 1,8 % (hausse de 1,4 %). 

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a chuté de 2,6 % (en hausse de 36,4 %). 

L’indice actions russe MICEX a reculé de 1,4 % (hausse de 44,4 %).

Les fonds d’obligations de qualité supérieure ont enregistré des sorties de 575 millions de dollars et les fonds d’obligations de pacotille ont enregistré des flux négatifs de 1,090 milliard de dollars (de Lipper).

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 17,7 milliards de dollars la semaine dernière à 8,154 trillions. Le crédit de la Fed a baissé de 747 milliards de dollars par rapport au pic du 22 juin 2022. Au cours des 205 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,427 trillions$, soit 119 %. Le crédit de la Fed a gonflé 5,343 trillions, ou 190 %, au cours des 562 dernières semaines.

 Ailleurs, les avoirs de la Fed pour les propriétaires étrangers du Trésor, la dette des agences ont diminué de 4,8 milliards de dollars la semaine dernière à 3,449 TN. Les  » avoirs en garde  » ont augmenté de 68 milliards de dollars, ou 2,0 %, en glissement annuel.

Le total des actifs des fonds du marché monétaire a bondi de 39,7 milliards de dollars pour atteindre un record de 5,570 milliards de dollars, avec un gain sur 23 semaines de 676 milliards de dollars (31% annualisé). Le total des fonds monétaires a augmenté de 1,008 TN $, ou 22,1 %, en glissement annuel.

Le papier commercial total a glissé de 5,3 milliards de dollars à 1,166 milliard de dollars. Le CP a baissé de 24 milliards de dollars, ou 2,0 %, au cours de la dernière année.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont bondi de 27 points de base à 7,22 % (en hausse de 209 points de base en glissement annuel) – le plus haut depuis 2002.

Les taux à 15 ans ont bondi de 26 points de base à 6,65 % (en hausse de 210 points de base). 

Les taux ARM hybrides à cinq ans ont baissé de sept points de base à 6,71 % (en hausse de 232 points de base). 

L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires jumbo avait des taux fixes sur 30 ans en hausse de sept points de base à 7,58 % (en hausse de 191 points de base).

Sur les devises :

16 août – Bloomberg :

« La Chine a intensifié ses efforts pour endiguer les pertes du yuan en offrant les indications les plus énergiques depuis octobre via son taux de référence quotidien pour la devise gérée. La Banque populaire de Chine a fixé jeudi le fixing du yuan à 7,2076 pour un dollar contre une estimation moyenne de 7,2994…, le plus grand écart depuis octobre. La tentative de relance de la devise intervient alors que la force générale du dollar, combinée aux preuves de la morosité de l’économie chinoise, a contribué à pousser le yuan onshore vers un creux de 16 ans mercredi.

17 août – Bloomberg :

« Les autorités chinoises ont dit aux banques publiques d’intensifier leur intervention sur le marché des changes cette semaine, dans le but d’empêcher une flambée de la volatilité du yuan… Les hauts responsables envisagent également l’utilisation d’outils tels que la réduction des taux de change des banques -des réserves de change obligatoires pour empêcher une dépréciation rapide de la monnaie… La demande est intervenue alors que le yuan chutait vers 7,35 pour un dollar, un niveau auquel la haute direction a prêté une attention particulière… Les autorités vérifiaient également si les entreprises nationales contribuaient à accélérer la baisse du yuan en menant des transactions spéculatives contre elle… »

16 août – Financial Times:

« Le président Vladimir Poutine était sur le point de discuter de l’intensification des contrôles des devises avec les décideurs politiques russes… après qu’une hausse extraordinaire de 3,5 points de pourcentage n’a pas réussi à arrêter la chute du rouble… Poutine prévoyait d’entendre les propositions de Le ministère russe des Finances demandera aux exportateurs de convertir en roubles une partie de leurs recettes en devises étrangères, alors que la plupart sont actuellement détenues à l’étranger, ont indiqué les sources. Les propositions du ministère des Finances… obligeraient les exportateurs à vendre jusqu’à 80 % de leurs revenus en devises dans les 90 jours suivant la livraison et interdiraient aux entreprises refusant de se conformer de recevoir des subventions gouvernementales.

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,5 % à 103,38 (en baisse de 0,1 % depuis le début de l’année). 

À la hausse, la livre sterling a augmenté de 0,3 %. 

En revanche, la couronne norvégienne a baissé de 2,1 %, la couronne suédoise de 2,0 %, le dollar australien de 1,4 %, le réal brésilien de 1,3 %, le dollar néo-zélandais de 1,0 %, le won sud-coréen de 1,0 %, le dollar canadien de 0,8 %, le euro 0,7 %, franc suisse 0,6 %, dollar de Singapour 0,4 %, yen japonais 0,3 %, peso mexicain 0,3 % et rand sud-africain 0,3 %. 

Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,62 % par rapport au dollar (en baisse de 5,30 %).

Sur les matières premières :

15 août – Bloomberg :

« La forte baisse de la production des puits de schiste américains s’avère pire que prévu, obligeant les foreurs pétroliers à travailler encore plus dur pour empêcher la production de chuter, a déclaré la société de recherche Enverus… La conclusion de la société est qu’ il n’y aura pas d’augmentation de la production pétrolière américaine après que la quantité de brut extraite des puits de schiste américains ait doublé au cours de la dernière décennie. La baisse du taux de production au fil du temps met en évidence une réalité pour les explorateurs de schiste américains : les puits de pétrole sont les plus prolifiques au cours des premiers mois de production, les jaillissements se transformant rapidement en ruissellements. Cette réalité est la raison pour laquelle la production de pétrole a explosé pendant la révolution du schiste des années 2010, alors que les entreprises poursuivaient la croissance de la production à tout prix.

L’indice Bloomberg Commodities a reculé de 1,3 % (en baisse de 7,6 % depuis le début de l’année). 

L’or au comptant a chuté de 1,3 % à 1 889 $ (en hausse de 3,6 %). 

L’argent a augmenté de 0,3 % à 22,75 $ (en baisse de 5,0 %). 

Le brut WTI a chuté de 1,94 $, ou 2,3 ​​%, à 81,25 $ (en hausse de 1 %). L’essence a chuté de 4,8 % (en hausse de 15 %) et le gaz naturel a chuté de 7,9 % à 2,55 $ (en baisse de 43 %). 

Le cuivre a augmenté de 0,6 % (en baisse de 2 %). 

Le blé a chuté de 2,2 % (-23 %), tandis que le maïs a gagné 1,1 % (-29 %). Bitcoin a coulé 3 320 $, ou 11,3 %, à 26 070 $ (en hausse de 57 %).