Le système tient bon, n’en déplaise aux adeptes de l’Armagedon.

L’une des chevilles ouvrières du système c’est le paradigme binaire du risk-on/risk-off.

Le paradigme qui lit l’actualité en terme de risk « on » ou « off » permet de maintenir l’argent dans les marchés et les papiers.

Il permet de maintenir l’attrait du secteur « papiers » en favorisant les piégeage par arbitrage a l’intérieur du secteur; le mot important c’est piégeage. On a le choix entre le risk-actions et le non-risk-fonds d’état. Donc on ne sort pas.

La Fed gardera le contrôle du système tant qu’elle réussira à maintenir l’argent dans le papier , peu importe que ce soit dans les actions ou les obligations ou meme le l’or du moment qu’ils s’agit de papier;

Lutter contre l’inflation du prix des biens et services, c’est lutter pour maintenir l’attrait de tout ce qui est papier.

C’est le grand secret du système que les Cassandre n’ont jamais compris.

L’inflation c’est le danger .

Pourquoi? Parce que le fait de préférer les biens et services réels plutôt que les papiers détruit le régime fondé sur la financiarisation et l’inflationnisme de la monnaie.

L’inflation mine puis fracasse le système du papier .

Quand elle arrive, il faut remonter l’attrait du papier soit par la hausse de la rémunération du papier, c’est à dire les taux, soit par le Ponzi c’est à dire le momentum haussier.

Pour le moment la Fed joue très bien. elle entretient les reflexes conditionnés et valide les modèles qui lui sont utiles.

Après avoir été soumises à de fortes pressions la semaine précédente, les tensions au Moyen-Orient ont donné lieu à une demande de valeurs refuges dont les bons du Trésor avaient désespérément besoin. 

Alors que le marché au comptant était fermé lundi pour vacances, les contrats à terme sur obligations laissaient présager une forte reprise. Et aux plus bas de mardi, les rendements ont baissé de 18 points de base, sûrement alimentés par la couverture des positions courtes et le dénouement des couvertures. Les rendements du Trésor à dix ans ont clôturé mercredi à 4,56%, en baisse de 24 points de base en volume.

La séance de bourse de jeudi mérite d’être documentée. Après avoir chuté à 4,52 %, les rendements à 10 ans se sont fortement inversés, clôturant la séance à 18 points de base par rapport au plus bas à 4,70 %. 

La volatilité était encore plus grande pour les bons du Trésor à 30 ans. Les échanges à un niveau aussi bas que 4,67 % en début de séance, les mauvaises données PPI et les terribles enchères ont vu les rendements grimper de 21 points de base – avant de clôturer la séance en hausse de 16 points de base à 4,89 %. 

Si une crise mondiale ne peut pas soutenir un rallye du Trésor (dans des conditions aussi « profondément survendues »), qu’est-ce qui le pourra ? Les échanges désordonnés de jeudi ont mis les traders sur les nerfs.

J’utiliserai « inquiétant » pour décrire les échanges désordonnés de vendredi. 

L’or a bondi de près de 64 $, soit 3,4 %, à 1 933 $, soit le gain le plus important sur une journée depuis (crise bancaire) le 17 mars. L’argent a bondi de 4,1 %. Le brut (contrat d’octobre) a bondi de 4,78 $, ou 5,8 %, à 87,70 $. Il était fascinant de voir les attributs de valeur refuge se matérialiser avec une certaine urgence. Les bons du Trésor ont également bénéficié de la demande de valeurs refuges, même si la baisse de neuf points de base des rendements à 10 ans (4,61 %) survenue vendredi a été plutôt peu impressionnante par rapport à la hausse des métaux précieux. De plus, les métaux ont brillé même si le dollar a légèrement augmenté vendredi.

Les marchés sont contents d’ignorer les risques géopolitiques croissants.

Nou restons dans le schema de l’inversion culturelle généralisée; le négatif est positif car il garantit la poursuite de l’inflationnisme et la persistance fondamentale de l’idéologie de la dette laquelle garantit la création monétaire future. Le mal c’est le bien car il garantit la future disponiblité des « remèdes » dopants.

Le rapport de vendredi sur la confiance des consommateurs de l’Université du Michigan fait état d’anticipations d’inflation sur un an passant de 3,2 % à un sommet sur cinq mois de 3,8 %. 

Cela fait suite à une hausse plus forte que prévu de 0,5% des prix à la production mercredi, avec une inflation inquiétante de 1,8% (0,5%, 0,7% et 0,6%) sur trois mois. 

Le CPI de jeudi a été annoncé à 0,4% pour le mois, plus fort que prévu (après 0,6% en août). 

L’inflation fait preuve d’une persistance incontestable, l’instabilité au Moyen-Orient représentant un danger de hausse des prix du brut. 

De plus, une économie mondiale de plus en plus fragmentée augmente le risque de problèmes de chaîne d’approvisionnement et de pénurie de ressources.

Le S&P500 a monté de 0,4 % (en hausse de 12,7 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a augmenté de 0,8 % (en hausse de 1,6 %). 

Les services publics ont augmenté de 3,6% (en baisse de 17,7%). 

Les banques ont peu varié (en baisse de 24,5%), tandis que les courtiers ont chuté de 1,7% (en hausse de 5,8%). 

Les Transports reculent de 0,7% (+9,8%). 

Le S&P 400 des Midcaps a baissé de 0,5 % (en hausse de 0,5 %) et les petites capitalisations du Russell 2000 ont chuté de 1,5 % (en baisse de 2,4 %). 

Le Nasdaq100 est resté quasiment inchangé (+37,1%). 

Les semi-conducteurs ont reculé de 0,6% (+36,4%). 

Les Biotechs perdent 1,5% (-5,8%). 

Avec une hausse du lingot de 100 $, l’indice des actions aurifères HUI a bondi de 8,6 % (en baisse de 2,7 %).

« On » casse les taux afin de se redonner des marges de manœuvre avant les 5% au 10 ans.

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,325 %. Les rendements gouvernementaux à deux ans ont baissé de trois points de base cette semaine à 5,05% (en hausse de 62 points de base depuis le début de l’année). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de 12 points de base à 4,64 % (en hausse de 63 points de base). 

Les rendements du Trésor à dix ans ont chuté de 19 points de base à 4,61% (en hausse de 74 points de base). 

Les rendements des obligations longues ont chuté de 22 points de base à 4,75% (en hausse de 79 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont baissé de sept points de base à 6,49% (en hausse de 110 points de base).

Les rendements du Bund allemand ont chuté de 15 points de base à 2,74% (en hausse de 29 points de base). Les rendements français ont baissé de 11 points de base à 3,37% (+39 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de quatre points de base, à 63 points de base

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 9 points de base à 4,29% (en baisse de 28 points de base depuis le début de l’année). Les rendements italiens ont chuté de 14 points de base à 4,78% (+8 points de base). Les rendements espagnols à 10 ans ont chuté de 13 points de base à 3,88% (en hausse de 37 points de base). 

. Les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont chuté de 19 points de base à 4,39 % (en hausse de 71 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a augmenté de 1,4 % (en hausse de 2,0 % depuis le début de l’année).

L’indice japonais Nikkei Equities a augmenté de 4,3 % (en hausse de 23,8 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont baissé de quatre points de base à 0,76% (en hausse de 34 points de base depuis le début de l’année). 

Le CAC40 français a baissé de 0,8% (+8,2%). 

L’indice boursier allemand DAX a glissé de 0,3% (en hausse de 9,1%). 

L’indice actions espagnol IBEX 35 est resté inchangé (+12,2%). L’indice italien FTSE MIB a récupéré 1,5% (+19,1%). 

Les actions des marchés émergents ont été mitigées. 

L’indice Bovespa du Brésil a gagné 1,4% (en hausse de 5,5%), tandis que l’indice Bolsa du Mexique a reculé de 0,6% (en hausse de 1,90%). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a augmenté de 2,0 % (en hausse de 9,8 %). 

L’indice boursier indien Sensex a gagné 0,4% (en hausse de 8,9%). 

L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a baissé de 0,7 % (inchangé). 

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a chuté de 4,2% (en hausse de 47,3%). 

L’indice boursier russe MICEX a gagné 1,5% (+48,2%).

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 29,8 milliards de dollars la semaine dernière à 7,915 trillions . Le crédit de la Fed était en baisse de 986 milliards de dollars par rapport au sommet du 22 juin 2022. Au cours des 212 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,188 trillions , soit 112 %. Le crédit de la Fed a gonflé 5,104 trillions , soit 182 %, au cours des 570 dernières semaines. 

Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de titres du Trésor et de dette des agences ont augmenté de 0,9 milliard de dollars la semaine dernière pour atteindre 3,425 trillions . Les « avoirs en garde » ont augmenté de 100 milliards de dollars, soit 3,0 %, en glissement annuel.

Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont peu varié à 5 706 trillions , avec un gain sur 31 semaines de 813 milliards de dollars (28 % annualisé). Le total des fonds monétaires a augmenté de 1,118 trillions , soit 24,4%, en glissement annuel.

Le papier commercial total a augmenté de 7,9 milliards de dollars à 1,210 trillions . Le CP a baissé de 46 milliards de dollars, ou 3,7 %, au cours de la dernière année.

Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont augmenté à 7,63 % (en hausse de 71 points de base en glissement annuel) – le plus haut depuis novembre 2000.

Les taux à 15 ans ont bondi de 12 points de base à 7,01 % (en hausse de 92 points de base) – le plus haut depuis décembre 2000.

Hybride à cinq ans Les taux ARM ont gagné 13 points de base à 7,27% (+146 points de base). L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont baissé de sept points de base à 7,81 % (en hausse de 64 points de base).

Sur les devises :

12 octobre – Reuters :

« La Chine a pour la première fois publié un avis interdisant aux sociétés de courtage nationales et à leurs unités à l’étranger d’accepter de nouveaux clients du continent pour des transactions offshore… De nouveaux investissements par des clients continentaux existants sont également être « strictement surveillées » pour empêcher les investisseurs de contourner les contrôles des changes de la Chine, indique l’avis… Ces mesures, qui limiteront les sorties de capitaux, interviennent alors que la croissance chancelante de la deuxième économie mondiale a stimulé les investissements à l’étranger, pesant sur le yuan et incitant les autorités à intensifier leurs efforts pour stabiliser la monnaie.

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,5% à 106,65 (en hausse de 3,0% depuis le début de l’année). 

Pour la semaine à la hausse, le rand sud-africain a augmenté de 1,6%, le réal brésilien de 1,3%, le franc suisse de 0,9% et le peso mexicain de 0,4%. 

A la baisse, le dollar néo-zélandais a baissé de 1,8%, le dollar australien de 1,4%, la livre sterling de 0,8%, l’euro de 0,7%, la couronne suédoise de 0,6%, le dollar de Singapour de 0,3%, la couronne norvégienne de 0,3% et la couronne japonaise. yen 0,2%. 

Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,10 % par rapport au dollar (en baisse de 5,56 %).

Sur les matières premières

8 octobre – Bloomberg :

« L’or en Chine a bondi pour s’échanger à la deuxième prime la plus élevée jamais enregistrée par rapport à l’indice de référence international, alors que les marchés continentaux ont rouvert après les vacances de la Golden Week. Le prix au comptant de Shanghai était de plus de 112 $ l’once supérieur aux niveaux observés à Londres lundi… L’écart entre les deux marchés n’a été encore plus large que lorsque les prix chinois ont explosé le mois dernier pour s’échanger avec une prime de plus de 120 $ par rapport à l’once. Londres et Pékin ont restreint les expéditions, ce qui a comprimé le marché.

L’indice Bloomberg Commodities a augmenté de 2,6 % (en baisse de 6,7 % depuis le début de l’année). 

L’or au comptant a bondi de 5,4 % à 1 933 $ (en hausse de 6,0 %). 

L’argent a bondi de 5,2% à 22,72 $ (en baisse de 5,2%). 

Le brut WTI a augmenté de 4,83 $, ou 5,8 %, à 87,69 $ (en hausse de 9 %). 

L’essence a récupéré 3,5 % (en baisse de 8 %), tandis que le gaz naturel a chuté de 2,8 % à 3,24 $ (en baisse de 28 %). 

Le cuivre a chuté de 1,7% (en baisse de 6%). 

Le blé gagne 1,9% (en baisse de 27%), tandis que le maïs évolue peu (en baisse de 26%). 

Bitcoin a chuté de 1 055 $, soit 3,8 %, à 26 930 $ (en hausse de 63 %).