« La guerre en Ukraine, aggravée par les attaques de la semaine dernière contre Israël, pourrait avoir des conséquences considérables sur les marchés énergétiques et alimentaires, le commerce mondial et les relations géopolitiques. Il s’agit peut-être de la période la plus dangereuse que le monde ait connue depuis des décennies. » Jamie Dimon, 13 octobre 2023

Les actifs financiers dits à risque , ceux qui bénéficient de l’appétit pour le risque et le jeu, sont encore très recherchés. La preuve, la prime de risque s’est évaporée ce qui signifie que vous n’êtes plus rémunéré pour prendre des risques. Cela va à l’encontre de la théorie financière dominante.

Normalement quand les taux d ‘intérêt montent, la théorie enseigne que les multiples cours bénéfices, les PER doivent baisser, c’est dit-on, mathématique. Ici, les taux montent et les multiple cours-bénéfices montent également.

Normalement plus une valeur est chère, plus son multiple cours bénéfice anticipe la croissance future et plus elle est sensible aux taux d’intérêt à cause de l’actualisation, et au risque ; ici c’est le contraire, le marché recherche et se concentre sur les Magnifiques, les 7 valeurs les plus flamboyantes; bizarrement c’est le plus risqué qui est considéré comme … le plus défensif en ces temps troublés.

Les Magnificent 7 représentent désormais 29,6 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500, le niveau le plus élevé jamais enregistré.

La sélectivité, la concentration de l’intérêt de la communauté spéculative se donne a voir dans l’abandon des valeurs moyennes du Russell 2000. L’écart de valorisation avec les valeurs du S&P 500 est historiquement devenu considérable.

La crise bancaire est lojn d’être terminée, mais elle ne fait que couver grâce aux interventions de la Fed et de Agences lors de l’affaire de SVB .

Jamie Dimon : « Nous ne connaissons toujours pas les conséquences à long terme du resserrement quantitatif, qui réduit la liquidité du système à un moment où les capacités de tenue de marché sont de plus en plus limitées par la réglementation. »

Le monde a changé samedi dernier – et ce fut encore un autre changement dramatique, pour le pire.  Après la pandémie, l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le jeu de pouvoir de la Chine c’est maintenant la guerre entre Israël et Gaza. C’est vertigineux et perturbant.

De plus, ces chocs exacerbent les divisions au sein des nations , des sociétés civiles et de la communauté mondiale. Ils éclairent et intensifient la vague actuelle de dysfonctionnement politique. Le désordre mondial s’amplifie . Pour la fragmentation des systèmes mondiaux, il n’est pas facile d’imaginer une question plus polarisante, plus clivantes que l’attaque impitoyable d’Israël contre Gaza pour l’éradication du Hamas. Vendredi, du Premier ministre Benjamin Netanyahu : « Nous frappons nos ennemis avec une puissance sans précédent. J’insiste sur le fait que ce n’est que le début.»

Les États-Unis et quelques autres pays offrent un soutien indéfectible. De nombreux pays semblent ambivalents et se concentrent plus sur les civils palestiniens piégés dans l’Armageddon de Gaza plutôt que sur les pertes tragiques de vies humaines en Israël. 

De plus, les sentiments s’alignent étroitement entre pro et anti-américains.

Le conflit si on peut appeler « conflit » l’opération qui va se dérouler, menace de gagner et embraser tout le Moyen Orient.

8 octobre – Wall Street Journal :

« Les responsables de la sécurité iranienne ont aidé à planifier l’attaque surprise du Hamas contre Israël samedi et ont donné le feu vert à l’attaque lors d’une réunion à Beyrouth lundi dernier, selon des hauts responsables du Hamas. Hamas et Hezbollah… Des officiers du Corps des Gardiens de la révolution islamique d’Iran avaient travaillé avec le Hamas depuis août pour planifier les incursions aériennes, terrestres et maritimes – la violation la plus importante des frontières d’Israël depuis la guerre du Yom Kippour en 1973 – ont déclaré ces personnes. Les détails de l’opération ont été affinés lors de plusieurs réunions à Beyrouth auxquelles ont participé des officiers du CGRI et des représentants de quatre groupes militants soutenus par l’Iran, dont le Hamas… et le Hezbollah, un groupe militant chiite et une faction politique au Liban, ont-ils déclaré.

Le rapport du Wall Street Journal selon lequel des officiers des Gardiens de la révolution iraniens auraient rencontré le Hamas et le Hezbollah pour planifier des attaques contre Israël alimente la peur d’une guerre au Moyen-Orient.

Les tensions au Moyen-Orient ont suscité une demande de valeurs refuges dont les bons du Trésor Américains avaient désespérément besoin.  Les rendements du Trésor à dix ans ont clôturé mercredi à 4,56%, en baisse de 24 points de base .

L’or a bondi de près de 64 dollars, soit 3,4%, à 1 933 dollars, soit la plus forte progression sur une journée depuis la crise bancaire du 17 mars. L’argent a bondi de 4,1 %. Le brut (contrat d’octobre) a bondi de 4,78 $, ou 5,8 %, à 87,70 $. 

Aux plus hauts intrajournaliers de jeudi, le S&P500 a enregistré un gain de 1,8%, mais les ventes de fin de semaine ont réduit cette progression à 0,4%. 

Les CDS des marchés émergents ont grimpé, avec un bond notable de neuf points de base vendredi à 237 points de base. Le CDS israélien a augmenté de 13 vendredi (33 pour la semaine) pour atteindre un sommet de 133 points de base sur une décennie. La hausse vendredi des CDS souverains du Moyen-Orient a contribué à une séance de mauvais augure. Les CDS du Qatar ont augmenté de sept points de base (en hausse de 16 points de base sur la semaine) pour atteindre un plus haut sur un an à 62 points de base, et ceux de l’Arabie Saoudite de cinq points (9 points de base) pour atteindre un plus haut de 14 mois à 69 points de base. Bahreïn a augmenté de sept points de base (16 points de base) à 255 points de base ; Dubaï neuf (14 points de base) à 92 points de base ; et le Koweït deux (11 points de base) à 64 points de base.

13 octobre – Associated Press :

« Le ministre iranien des Affaires étrangères a averti vendredi que si les attaques israéliennes sur la bande de Gaza ne cessent pas immédiatement, la violence pourrait s’étendre à d’autres régions du Moyen-Orient. Hossein Amirabdollahian effectue une tournée qui l’a conduit à Bagdad avant Beyrouth, et plus tard dans la journée à Damas, la capitale syrienne. L’Iran est à la tête de ce qu’on appelle « l’axe de la résistance » qui comprend de puissants groupes militants de la région, tels que le Hezbollah au Liban et les Forces de mobilisation populaire en Irak. Amirabdollahian s’est exprimé… après une rencontre avec son homologue libanais, au cours de laquelle les deux responsables ont appelé à la fin des attaques israéliennes sur Gaza. Il a également rencontré le chef du Hezbollah, Hassan Nasrallah, ainsi que le Premier ministre par intérim Najib Mikati et le président du Parlement.»

13 octobre – CNBC :

« Un échange de tirs entre le groupe militant libanais Hezbollah et les forces armées du nord d’Israël signale que le conflit à Gaza pourrait s’étendre à la région. Avec une incursion terrestre israélienne potentiellement imminente dans le nord de la bande de Gaza, le conflit pourrait s’étendre et impliquer d’autres acteurs régionaux, notamment le Hezbollah et potentiellement l’Iran, estiment les analystes. 

L’ouverture par le Hezbollah d’un front nord contre Israël augmenterait la probabilité qu’Israël affronte directement l’Iran. . L’alignement de la Russie sur l’Iran pose problème, tout comme la volonté de Poutine de faire obstacle aux objectifs américains. Il y a la Syrie d’Assad infestée par des dizaines de groupes militants endurcis. Et il existe d’âpres rivalités chiites/sunnites avec des comptes à régler, ainsi que des alliances anti-israéliennes du type « l’ennemi de mon ennemi est mon ami ».

Il existe un réel danger économique si les prix du pétrole sautent sur les risques géopolitiques (sur l’approvisionnement) et que cela parvient à recoupler les prix de l’essence et du pétrole. Si la demande était en forte baisse lors du dernier bond du gaz, que ferait une autre poussée non économique ?

Les marchés ignorent les risques géopolitiques croissants. La politique américaine dysfonctionne. L’inflation fait preuve d’une persistance incontestable. La récession approche. L’instabilité au Moyen-Orient constitue un danger clair de hausse des prix du brut. Les taux baissent, les actions restent dans un marché haussier, l’économie ralentit, les déficits se creusent à perte de vue.

Tout reste valorisé pour la perfection ou presque.

Impossible de faire une synthèse, les gnomes et autres apprentis sorciers ont tout détraqué, brouillé tous les signaux.