Mohamed El Elrian

« Les mouvements sauvages du rendement des obligations d’État américaines à 10 ans lors de l’événement Chair Powell à l’Economic Club de New York : le rendement est d’abord tombé en dessous de 4,90 %, pour ensuite grimper à 4,99 % et ensuite partiellement inverser la tendance. Ce type de volatilité est similaire à ce qui a été vécu lors de plusieurs conférences de presse de la Fed ces dernières années et il est cohérent avec des facteurs de communication qui, selon l’étude du CEPR sur la question, sont considérablement plus élevés que l’expérience historique. »

Reconnaissez que cette analyse de Mohamed ne vaut pas grand chose! Il ne nous apprend rien si ce n’est que les marchés sont en prise directe sur la Com et ce de façon idiote c’est à dire au niveau de la surface, du vocabulaire utilisé; ce sont des reflexes de type Pavlov; c’est de l’intelligence artificielle du style Google: stimulus/réponse, tout en surface sans profondeur.

Nous touchons du doigt les limites de la théorie des marchés efficients lesquels sont censés être efficaces car prenant en compte toute les informations disponibles!

La prise en compte de toutes les informations disponibles ne permet pas de dégager le sens total, complet des informations car le sens n’est pas une donnée, c’est une construction fondée certes sur l’information mais ensuite intégrée dans un background/contexte, puis dans une mémoire du passé , une expérience, puis un travail de critique et d’assimilation. Le sens souvent ne se dégage que longtemps après une information pour la bonne raison que même les émetteurs de l’information ne savent de quelle façon ce qu’ils disent va s’intégrer dans le tissu complexe de la réalité; la plupart des actions de la Fed par exemple en 2008 n’ont eu de sens qu’après qu’elle même ait compris pour quoi elle avait réagi en catastrophe à tel ou tel évènements; souvent ont réagit a l’apparition d’un symptôme, a une émergence et ce que l’on fait ne prend son sens plus tard , c’est quand tout est découvert que l’on réécrit réécrit l’histoire.

L’erreur fondamentale des marchés, de la théorie de la Com et des marches efficients réside dans la confusion entre l’information et le sens. ET encore plus profondément entre le discours sur le monde et les forces qui sont à l’œuvre organiquement dans le monde réel pour le produire.

La vérité de Powell hier n’est pas dans le discours ou les mots et la grammaire de Powell, c’est artificiellement que l’on dissocie d’un coté l’émetteur et les récepteurs. Non elle est dans l’ensemble du monde composé de Powell, de ses auditeurs, du monde qui va recevoir le message et encore du monde qui va réagir a cette communication. Une partie du sens du message de Powell vient du fait qu’il devine ce que son auditoire attend et il y repond. etc etc .

La vérité de cette communication est inséparable du tout dans lequel elle vient s’insérer ; Il n’y a pas d’observateurs extérieurs tout est a l’intérieur de la situation et encore elle même cette situation est une abstraction artificielle car on ne peut vraiment la distraire de situations ou d’ensembles plus vastes .

Mais il y a un autre aspect a cote duquel Mohamed passe : si les marchés réagissent de façon sinusoïdale c’est parce que la communication de Powell est en sinusoïde, il louvoie, il essaie de dire tout et son contraire, il godille, il veut à tout prix entretenir l’incertitude car l’incertitude ou plutôt l’indécision permet un marche ordonné, il y en a pour tout le monde, du positif du négatif, du faucon et du colombe, pour les acheteurs et pour les vendeurs!

Les oscillations traduisent l’embarras fondamental, l’impossibilité de mener une politique claire et cohérente et a en assumer les conséquences, il faut opacifier.

Ceci est a l’avantage des riches, des gros et du smart money car ces intervenants sont structurellement initiés par leur proximité personnelle, culturelle, sociale, professionnelle avec les dirigeants de la Fed, tout ce monde bouffe, couche ensemble et partouze.

19h25 · 19 oct. 2023

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