La Fed prend à contre pied de nombreux suiveurs. Signe que pour la suivre et gagner il faut au moins qu’elle même sache ou elle va!

21 novembre – Financial Times :

« Les responsables de la Réserve fédérale ont exprimé peu d’urgence à relever à nouveau les taux d’intérêt lors de leur dernière réunion, même s’ils ont réitéré leur volonté de resserrer davantage la politique monétaire si de nouvelles données le justifiaient. Le procès-verbal de la réunion de novembre du Comité fédéral de l’open market… a confirmé que tous les responsables sont toujours déterminés à procéder « prudemment » sur les futures décisions en matière de taux, alors qu’ils débattent de la question de savoir si elles ont suffisamment comprimé l’économie pour ramener l’inflation au niveau de l’objectif de 2 % de la banque centrale. Les données « dans les mois à venir » permettraient de clarifier les progrès réalisés dans la lutte contre l’inflation, souligne le procès-verbal, la Fed étant à l’affût des signes indiquant que la demande des consommateurs et des entreprises se modère et que le marché du travail se refroidit.»

21 novembre – Financial Times:

« Les hedge funds pariant sur une baisse des marchés boursiers américains et européens ont subi des pertes estimées à 43 milliards de dollars lors d’une forte reprise ces derniers jours. Les vendeurs à découvert, dont beaucoup avaient parié sur des sociétés exposées à des coûts d’emprunt plus élevés au cours de l’année écoulée, ont été surpris par un rebond « douloureux » des actions de « basse qualité » ce mois-ci, a déclaré le responsable des actions européennes de Barclays. stratégie Emmanuel Cau. Cela s’explique par le fait que le marché est de plus en plus convaincu que le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine est enfin terminé.»

C’est l’année du Squeeze. 

L’indice des valeurs les plus shortées de Goldman Sachs a débuté l’année avec une hausse de 34 % début février. Et après un recul au printemps, l’indice a bondi de 32 % sur la période juin/juillet.

Les actions ne représentent qu’une partie du problème. De puissantes compressions ont englouti les obligations, les devises et le marché des swaps sur défaut de crédit (CDS).

Un article du WSJ de la semaine dernière faisait état de la décision du célèbre vendeur à découvert Jim Chanos de fermer ses fonds après près de quatre décennies, il a été noté que le secteur des hedge funds à découvert s’est réduit à seulement 5 milliards de dollars.

21 novembre – Financial Times :

« Les « Magnificent Seven » du marché boursier américain ont été un casse-tête pour les gestionnaires de fonds communs de placement, qui les ont pour la plupart évités et en paient le prix en terme de performance. 

Les hedge funds ont adopté une approche différente : en bref, ils ont crié « YOLO » et ont sauté à pieds joints. De Goldman Sachs… : « La combinaison d’une concentration élevée des hedge funds et de la solide performance des actions populaires a soutenu les rendements cette année, mais a porté notre indice de crowding à un niveau record.  Notre liste VIP de Hedge Funds des positions longues les plus populaires a généré un rendement de +31 % depuis le début de l’année, et la plupart des actions technologiques «Magnificent 7» restent en tête de liste. À l’image de la concentration croissante du marché des actions, la concentration des portefeuilles de hedge funds s’est accrue ; le hedge fund typique détient 70 % de son portefeuille long dans ces 10 premières positions.

Ces dynamiques ont également porté l’exposition des hedge funds de Momentum à un niveau proche d’un record. Fund Trend Monitor, qui analyse plus de 700 hedge funds avec 2,4 milliards de dollars de positions brutes en actions. « L’exposition des hedge funds au momentum a rarement été aussi extrême, et l’évolution depuis 2022 a été étonnante. » 

Même s’il y a eu des situations difficiles, l’année a été gratifiante pour la spéculation à effet de levier. Pourtant, la fragilité se cache juste sous la surface. La dispersion des performances a été exceptionnelle. Certains fonds ont plutôt bien performé, tandis que d’autres ont connu des difficultés. 

Cela a favorisé une concentration extrême sur les valeurs technologiques de haut vol et à forte dynamique (c’est-à-dire les « sept magnifiques » et l’IA). 

Les « opérations de base » sur les valeurs du Trésor, fortement en levier , sont sûrement encombrées, ainsi que la myriade de « carry trades » (obligations d’entreprises, MBS, ME, périphérie européenne).

On dit qu’il y a de grosses baleines qui souffrent au plan mondial.

Titre du vendredi de Bloomberg, «Wall Street se lance à fond dans la fusion alors que les ours se retirent» : « La principale victime du rallye boursier torride de novembre c’est la prudence des investisseurs. Grâce à ce qui s’annonce comme l’une des plus grandes crises de marché des 100 dernières années, la demande de stratégies de protection s’est pratiquement évaporée. Les traders professionnels et particuliers se battent pour suivre le rythme d’un S&P 500 qui a progressé de près de 9 % ce mois-ci seulement. Les anciens refuges défensifs – depuis les obligations protégées contre l’inflation jusqu’aux ETF en espèces et aux options baissières – sont abandonnés. À leur place : un appétit croissant pour les obligations de pacotille et les actions à petite capitalisation.

Le S&P500 a gagné 1,0 % (en hausse de 18,7 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a gagné 1,3 % (en hausse de 6,8 %). 

Les services publics ont augmenté de 0,6% (en baisse de 13,7%).

 Les banques ont chuté de 0,8 % (en baisse de 18,0 %), tandis que les courtiers ont augmenté de 1,0 % (en hausse de 10,3 %). 

Les Transports progressent de 1,1% (+12,7%). 

Le S&P 400 des Midcaps a gagné 0,9% (en hausse de 5,3%) et les petites capitalisations du Russell 2000 ont augmenté de 0,5% (en hausse de 2,6%). 

Le Nasdaq100 a ajouté 0,9% (en hausse de 46,1%). 

Les Semi-conducteurs sont stables (+48,0%). 

Les Biotechs gagnent 1,1% (en baisse de 8,4%). 

Avec une hausse du lingot de 20 $, l’indice des actions HUI a bondi de 3,7 % (en baisse de 1,3 %).

20 novembre – Politico :

« La dette nationale est réapparue comme une question économique primordiale pour la première fois depuis près d’une décennie, sonnant l’alarme du Congrès jusqu’à Wall Street. Mais même avec tout le drame extérieur, il y a peu de preuves que Washington soit prêt à endiguer la marée d’encre rouge… Même les législateurs républicains ont reconnu leur incapacité à parvenir à un consensus au sein de leurs propres rangs sur la voie à suivre. Les démocrates veulent se concentrer sur l’augmentation des impôts, pas sur la réduction des dépenses – et certains ne sont pas du tout d’accord sur le fait que les déficits soient un problème urgent. Le président Joe Biden et Donald Trump ont tous deux refusé d’envisager des réductions de la sécurité sociale et de l’assurance-maladie, éliminant ainsi de la table deux des principaux facteurs de la dette. « Les Républicains ont-ils la volonté politique ? Nous parlons certainement grand », a déclaré le président du budget de la Chambre, Jodey Arrington (R-Texas).

20 novembre – Wall Street Journal

« La crise du crédit dans le secteur des bureaux s’intensifie. Selon une certaine mesure, la situation est désormais pire que lors de la crise financière mondiale de 2008-09. Selon Moody’s Analytics, seul un prêt hypothécaire de bureau titrisé sur trois ayant expiré au cours des neuf premiers mois de 2023 a été remboursé à la fin du mois de septembre. Il s’agit de la part la plus faible pour les neuf premiers mois d’une année depuis au moins 2008 et bien en dessous du nadir atteint en 2009, lorsque 47 % de ces prêts ont été remboursés.

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,2525 %. 

Les rendements gouvernementaux à deux ans ont gagné six points de base cette semaine à 4,95% (en hausse de 52 points de base depuis le début). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de quatre points de base à 4,49 % (en hausse de 48 points de base). 

Les rendements du Trésor à dix ans ont augmenté de trois points de base à 4,47% (en hausse de 59 points de base). 

Les rendements des obligations longues ont ajouté un point de base à 4,60% (+63 points de base). 

Les rendements des MBS de référence Fannie Mae ont gagné cinq points de base à 6,08% (+69 points de base).

Les rendements du Bund allemand ont augmenté de cinq points de base à 2,64% (+20 points de base). Les rendements français ont gagné cinq points de base à 3,20% (+22 points de base). Le spread des obligations françaises à 10 ans allemandes est resté inchangé à 56 points de base. 

Les rendements italiens ont augmenté de quatre points de base à 4,40% (en baisse de 30 points de base). Les rendements grecs à 10 ans ont baissé de deux points de base à 3,82% (en baisse de 75 points de base depuis le début de l’année). Les rendements espagnols à 10 ans ont gagné quatre points de base à 3,63% (+12 points de base).  

Les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont bondi de 18 points de base à 4,28 % (en hausse de 61 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a reculé de 0,2% (en hausse de 0,5% depuis le début de l’année).

L’indice japonais Nikkei Equities a peu varié (+28,9% depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont augmenté de deux points de base à 0,78% (en hausse de 36 points de base depuis le début de l’année). 

Le CAC40 français a augmenté de 0,8% (+12,7%). 

L’indice boursier allemand DAX a gagné 0,7% (en hausse de 15,1%). 

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a augmenté de 1,8% (+20,8%). 

L’indice italien FTSE MIB a glissé de 0,2% (+24,2%). 

Les actions des pays émergents étaient pour la plupart en hausse. 

L’indice Bovespa du Brésil a augmenté de 0,6 % (en hausse de 14,3 %) et l’indice Bolsa du Mexique a gagné 0,6 % (en hausse de 9,3 %). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a ajouté 1,1% (en hausse de 11,6%). 

L’indice boursier indien Sensex a augmenté de 0,3 % (en hausse de 8,4 %). 

L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a reculé de 0,4 % (en baisse de 1,6 %). 

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a augmenté de 1,4% (en hausse de 44,5%). 

L’indice boursier russe MICEX a augmenté de 0,4% (en hausse de 49,4%).

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 43,8 milliards de dollars la semaine dernière à 7,776 trillions. Le crédit de la Fed était en baisse de 1,125 trillion par rapport au sommet du 22 juin 2022. Au cours des 219 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,049 trillions soit 109 %. Le crédit de la Fed a gonflé 4,965 trillions , soit 177 %, au cours des 576 dernières semaines. 

Ailleurs, les avoirs de la Fed détenus pour compte des propriétaires étrangers de titres du Trésor et de dette d’agence ont chuté de 22,9 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre un plus bas de près de cinq mois à 3,408 trillions. Les « avoirs en garde » ont augmenté de 97,3 milliards de dollars, soit 2,9 %, en glissement annuel.

Le total du papier commercial a augmenté de 10,0 milliards de dollars pour atteindre 1,253 trillions. Le CP a baissé de 56 milliards de dollars, ou 4,2 %, au cours de la dernière année.

Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont chuté de 12 points de base pour atteindre leur plus bas niveau sur 15 semaines à 7,13 % (en hausse de 59 points de base en glissement annuel). 

Les taux à quinze ans ont baissé de 13 points de base à 6,58% (+70 points de base). Les taux ARM hybrides à cinq ans ont chuté de 19 points de base à 6,82 % (en hausse de 131 points de base). 

L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont augmenté de cinq points de base à 7,82 % (en hausse de 109 points de base).

Sur les devises :

20 novembre – Reuters :

« La Banque populaire de Chine et la Banque centrale saoudienne ont récemment signé un accord d’échange de devises locales d’une valeur de 50 milliards de yuans (6,93 milliards de dollars) ou 26 milliards de riyals saoudiens, ont déclaré les deux banques… à titre bilatéral. Les relations ont continué à prendre de l’ampleur. L’Arabie saoudite, premier exportateur mondial de pétrole, et la Chine, premier consommateur d’énergie au monde, ont travaillé ces dernières années pour étendre leurs relations au-delà des liens liés aux hydrocarbures… L’accord d’échange, qui sera valable trois ans et pourra être prolongé d’un commun accord,  » contribuera à renforcer la coopération financière… à étendre l’utilisation des monnaies locales… et à promouvoir le commerce et les investissements », entre Riyad et Pékin, indique le communiqué de la banque centrale chinoise. « 

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a baissé de 0,5% à 103,39 (en baisse de 0,1% depuis le début de l’année). 

Pour la semaine à la hausse, le dollar néo-zélandais a augmenté de 1,4%, la livre sterling de 1,1%, le dollar australien de 1,1%, la couronne norvégienne de 0,7%, le peso mexicain de 0,7%, le dollar canadien de 0,6%, la couronne suédoise de 0,6%. , le franc suisse 0,3%, le dollar de Singapour 0,3%, l’euro 0,2%, le réal brésilien 0,2% et le yen japonais 0,1%. 

En revanche, le rand sud-africain a chuté de 2,2 % et le won sud-coréen de 0,7 %. 

Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,91 % par rapport au dollar (en baisse de 3,5 %).

Sur les matières premières :

L’indice Bloomberg Commodities a baissé de 0,5 % (en baisse de 10,1 % depuis le début de l’année). 

L’or au comptant a augmenté de 1,0 % à 2 001 $ (en hausse de 9,7 %). 

L’argent a bondi de 2,6% à 24,33 $ (en hausse de 1,6%). 

Le brut WTI a glissé de 35 cents, ou 0,5 %, à 75,54 $ (en baisse de 6 %). 

L’essence a diminué de 0,9 % (en baisse de 12 %) et le gaz naturel a chuté de 3,5 % à 2,86 $ (en baisse de 36 %). 

Le cuivre a gagné 1,7% (+1%). 

Le blé a chuté de 0,4 % (en baisse de 31 %) et le maïs a baissé de 0,8 % (en baisse de 32 %). 

Bitcoin a augmenté de 1 429 $, soit 3,9 %, à 37 920 $ (en hausse de 129 %).

22 novembre – Reuters :

« L’homme le plus puissant de la cryptographie a perdu sa couronne – et pourrait également voir sa liberté réduite. Le chef de Binance, Changpeng Zhao, a démissionné mardi et a plaidé coupable d’avoir enfreint les lois américaines anti-blanchiment d’argent dans le cadre d’un règlement de 4,3 milliards de dollars mettant fin à une enquête de plusieurs années sur la plus grande bourse de cryptographie au monde, ont déclaré les procureurs. L’accord avec le ministère de la Justice, qui fait partie d’un vaste règlement entre Binance et d’autres agences américaines, résout les accusations criminelles pour conduite d’une activité de transfert d’argent sans licence, complot et violation des réglementations en matière de sanctions.

22 novembre – Reuters :

« Les investisseurs ont retiré environ 956 millions de dollars de l’échange cryptographique Binance au cours des dernières 24 heures après que son chef, Changpeng Zhao, a démissionné et a été condamné à une peine de prison après avoir plaidé coupable pour régler un enquête américaine sur le financement illicite qui dure depuis des années. L’accord, dans le cadre duquel Binance versera 4,3 milliards de dollars aux autorités américaines, soulève des questions sur l’avenir de la plus grande bourse de cryptographie au monde et marque un nouveau coup dur pour une industrie en proie à des scandales.