22 novembre – Bloomberg :
« Les dirigeants chinois déploient leurs efforts les plus énergiques pour mettre fin à la crise immobilière du pays, en intensifiant la pression sur les banques pour combler un déficit estimé à 446 milliards de dollars en financement nécessaire pour stabiliser le secteur et livrer des millions d’appartements inachevés. Les décideurs politiques finalisent un projet de liste de 50 promoteurs éligibles à un soutien financier, parmi lesquels Country Garden Holdings Co. et Sino-Ocean Group, ce qui indique une volonté de Pékin d’aider certains des constructeurs les plus en difficulté. Dans le même temps, le plus haut organe législatif du pays a déclaré que les banques devraient augmenter le financement des promoteurs immobiliers afin de réduire le risque de défauts supplémentaires et de garantir que les projets de logement soient achevés.»
19 novembre – Wall Street Journal
« Le marché immobilier chinois a un gros problème : des millions de maisons inachevées qui ont été vendues mais non livrées. Résoudre ce problème est crucial pour la reprise, mais le problème ne cesse de s’aggraver. De plus en plus de promoteurs immobiliers ne parviennent pas à honorer leurs dettes, aggravant ainsi l’impasse des retards dans la construction et le blocage des développements résidentiels à travers le pays. Les acheteurs potentiels ont perdu confiance dans le marché immobilier car ils craignent que les promoteurs ne soient pas en mesure de mener à bien leurs projets.
Ce sentiment a créé un cercle vicieux dans la mesure où la baisse des ventes de logements neufs met en péril encore plus d’entreprises. Les ménages qui attendent depuis des années les appartements qu’ils ont payés sont également de plus en plus désespérés d’une solution…
L’économiste en chef chinois de Nomura, Ting Lu, estime qu’il y a environ 20 millions d’unités de maisons prévendues inachevées ou retardées à travers la Chine. Il estime que plus de 440 milliards de dollars seraient nécessaires pour terminer ces maisons et prédit que Pékin devra éventuellement combler ce déficit de financement.
Quelles sont les options lorsque les acheteurs ont versé des acomptes et ont déjà contracté des hypothèques sur 20 millions d’appartements – et que les promoteurs n’ont plus l’argent pour achever la construction ? Avec des années de stocks sur de nombreux marchés, la Chine pourrait vivre sans millions d’unités supplémentaires. Pékin pourrait simplement émettre des chèques de remboursement aux 20 millions d’acheteurs. Mais cela mettrait en péril des millions d’emplois dans le secteur du bâtiment, ainsi qu’un héritage de dizaines de projets inachevés.
23 novembre – Bloomberg :
« La Chine pourrait autoriser pour la première fois les banques à offrir des prêts à court terme non garantis à des promoteurs qualifiés, ont déclaré des sources proches du dossier, ce qui constitue une avancée majeure pour atténuer la crise immobilière qui pèse sur la croissance du deuxième plus grand pays du monde. économie… Si les mesures de soutien sont approuvées, elles représenteraient la tentative la plus énergique de la Chine à ce jour pour combler un déficit de financement estimé à 446 milliards de dollars, nécessaire pour stabiliser l’industrie et livrer des millions de maisons inachevées.
24 novembre – Wall Street Journal :
« Toute mesure prise par la Chine pour permettre aux banques d’accorder des prêts non garantis à des promoteurs qualifiés ‘serait une décision risquée’ pour les prêteurs, selon JPMorgan… Une telle mesure ‘serait négative’. pour les banques, car cela soulèverait des inquiétudes quant au risque de service national et au risque de crédit à moyen terme », ont écrit des analystes, dont Katherine Lei et Karl Chan. De plus, la mise en œuvre « serait difficile, car les banques pourraient contourner ces directives en raison du risque de crédit ». préoccupations.’ »
Bloomberg Economics a présenté son point de vue, avec un rapport intitulé:
« Prêts immobiliers non garantis ? Bonne idée, ça ne marchera pas.«
Les décideurs politiques chinois semblent s’efforcer de combler le déficit de liquidités auquel sont confrontés les promoteurs, que nous estimons à 15 % du PIB. » « Dans les conditions actuelles du marché, l’incitation commerciale des banques à prêter aux promoteurs est discutable : même les prêts aux plus grandes entreprises du secteur sont risqués. Pensez à l’agent de crédit qui doit payer si un prêt tourne mal : sa carrière pourrait être en jeu. En réfléchissant ainsi, nous concluons que les efforts politiques visant à redresser le secteur immobilier en déclin sont loin d’être terminés.
Citons quelques points saillants de Bloomberg Intelligence : « Le stock de logements neufs des villes de niveau 3 – à 33 mois de ventes moyennes en septembre, le plus élevé depuis le début de la série en 2010… » « L’arriéré au niveau 2 villes avec 24 mois de ventes était le deuxième plus élevé en 11 ans. « Une augmentation des annonces de maisons d’occasion devrait accroître la pression de l’offre sur les prix résidentiels, alors que de plus en plus de propriétaires cherchent à se débarrasser de leur deuxième, troisième ou quatrième propriété… »
Les retombées se propagent au secteur bancaire fantôme. « La Chine lutte pour sortir de la crise économique. » Bloomberg estime que la dette totale des développeurs dépasse 12 000 milliards de dollars. Pékin est confronté à un trou noir de plusieurs trillions de dollars – un trou noir qui s’étendra considérablement lorsque le système bancaire chinois finira par succomber. Et il y a plus de 12 000 milliards de dollars de dette des gouvernements locaux, ainsi qu’un secteur des fiducies de 3 000 milliards de dollars.
23 novembre – Financial Times :
« Zhongzhi, l’un des plus grands groupes du vaste marché chinois du financement parallèle, est confronté à un déficit pouvant atteindre 36,4 milliards de dollars et a averti qu’il était « gravement insolvable » dans une lettre. aux investisseurs. La détérioration de la situation à Zhongzhi a mis en lumière les problèmes de liquidité du marché chinois du financement parallèle de près de 3 000 milliards de dollars et son exposition à la crise du secteur immobilier du pays. Zhongzhi, un conglomérat financier tentaculaire, a écrit… que son actif total s’élevait à seulement 200 milliards de RMB (28 milliards de dollars) contre des obligations pouvant atteindre 460 milliards de RMB. L’entreprise a imputé ce déficit au départ de « plusieurs cadres supérieurs et membres du personnel clé » et au décès en 2021 du fondateur Xie Zhikun… L’entreprise a déclaré que « la direction interne s’est déchaînée » à la suite de ces départs. « Les produits d’investissement du groupe ont fait défaut les uns après les autres et nous nous excusons profondément auprès des investisseurs », indique le communiqué.
Ces GRANDS chiffres peuvent être difficiles à comprendre. Mon cerveau reste bloqué sur le demi-billion de dollars combiné des dettes d’Evergrande et de Country Garden. Et maintenant, une seule société d’investissement, Zhongzhi, avoue un trou de 36 milliards de dollars dans son bilan. Dans un commentaire d’entreprise qui, je le crains, s’applique à trop d’institutions et d’entreprises chinoises, « la gestion interne s’est déchaînée ».
Il convient de noter que les actions chinoises ont pour l’essentiel ignoré la « poussée du risque » mondiale, l’offensive de charme de Xi Jinping et le battement de tambour des mesures de relance. Les valeurs des promoteurs ont fait leur apparition aux dernières nouvelles, mais les valeurs financières ont été particulièrement en retrait. L’indice Hang Seng China Financials a baissé de 1,3% vendredi, réduisant le gain de la semaine à seulement 1,2%. L’indice chinois CSI300 a baissé de 0,8 % cette semaine, clôturant à peine au-dessus de son plus bas niveau depuis quatre ans. Une bonne transition avec les données de crédit chinoises d’octobre.
Le financement global du mois dernier a augmenté de 260 milliards de dollars, moins que prévu, le mois d’octobre (premier mois du trimestre) étant généralement un mois de prêt plus lent. Il s’agit d’une baisse par rapport aux 577 milliards de dollars enregistrés en septembre, mais en hausse par rapport aux 128 milliards de dollars enregistrés en octobre 2022. La croissance sur trois mois de 1,273 milliard de dollars était 30 % supérieure à la croissance comparable de l’année dernière. À 4 360 trillions $, la croissance annuelle du financement global est de 8,6 % supérieure à celle de l’année dernière. Il convient de noter que la croissance du crédit en 2023 se situe juste devant le record historique de 2020.
La croissance totale des prêts a ralenti pour atteindre 103 milliards de dollars, plus fort que prévu, en baisse par rapport aux 323 milliards de dollars de septembre, mais en hausse par rapport aux 86 milliards de dollars de l’année dernière. La croissance annuelle de 3 350 trillions $ est de 14 % par rapport à 2022, avec une croissance sur un an de 11,3 %. Les prêts aux entreprises ont chuté à 72 milliards de dollars contre 234 milliards de dollars en septembre, mais ont augmenté par rapport aux 65 milliards de dollars de l’année dernière. La croissance annuelle de 2,264 trillions $ est de 9 % par rapport à 2022, avec une croissance sur un an de 13,5 %.
Les prêts à la consommation (principalement les prêts hypothécaires) se sont contractés de 5 milliards de dollars, en baisse par rapport à la hausse de 121 milliards de dollars enregistrée en septembre. La croissance annuelle de 650 milliards de dollars est supérieure de 37 % à celle de 2022, mais inférieure de 32 % à celle de 2021. La croissance sur un an de 6,8 % reste proche de son plus bas niveau depuis plusieurs décennies.
La croissance des obligations d’État de 220 milliards de dollars était juste derrière les 227 milliards de dollars de juin 2022. La croissance sur trois mois de 522 milliards de dollars, en hausse de 150 % par rapport à la valeur comparable de 2022 (208 milliards de dollars). À 1,052 trillions $, la croissance annuelle était de 21 % par rapport à 2022. Les obligations d’État ont augmenté de 14,3 % sur un an, de 32,6 % sur deux et de 51 % sur trois ans.
PENDANT CE TEMPS
21 novembre – CNBC :
« Le marché immobilier chinois… a besoin d’un plus grand soutien du gouvernement pour l’empêcher de se détériorer davantage, ont déclaré les analystes. Les prix des logements existants ont connu en octobre leur plus forte baisse depuis 2014, tandis que l’encours des prêts immobiliers a chuté pour la première fois de l’histoire, a déclaré Larry Hu, économiste en chef chez Macquarie… Cela indique des freins accrus à la fois sur la demande et sur l’offre. Jusqu’à présent, la politique s’est concentrée sur la stimulation de la demande. Mais le gouvernement n’a pas « résolu le problème le plus important : le risque de crédit lié aux promoteurs », selon un rapport Macquarie. « Sans prêteur en dernier ressort, une crise de confiance auto-réalisée pourrait facilement survenir alors que la baisse des ventes et l’augmentation des risques de défaut se renforcent mutuellement », indique le rapport. « En effet, certains grands promoteurs ont récemment vu leurs risques de crédit augmenter rapidement. »
21 novembre – Bloomberg :
« Country Garden Holdings Co. et Sino-Ocean Group ont été inclus sur la liste préliminaire chinoise des 50 promoteurs éligibles à une gamme de soutien financier. , selon des personnes familières…, signalant un pivot de Pékin pour aider certains des constructeurs les plus en difficulté du pays… Bloomberg a rapporté… que la Chine est en train de rédiger une liste pour guider les institutions financières alors qu’elles évaluent le soutien au secteur immobilier via des prêts, des emprunts et des financements par actions. . L’ampleur du financement – et les implications à long terme pour les créanciers et les actionnaires – restent floues.
22 novembre – Bloomberg :
« L’une des plus grandes banques fantômes de Chine a averti qu’elle était « gravement insolvable », avec une dette plus de deux fois supérieure à ses actifs, selon une lettre consultée par Bloomberg… Un signe supplémentaire de difficultés pour le pays. Un secteur fiduciaire de 3 000 milliards de dollars, a déclaré Zhongzhi Enterprise Group Co. aux investisseurs… il a des dettes d’environ 420 à 460 milliards de yuans (58,7 à 64,3 milliards de dollars), contre des actifs de 200 milliards de yuans. Les liquidités se sont taries et le montant recouvrable des cessions d’actifs devrait être faible, a indiqué la société.
21 novembre – Financial Times :
« Ce mois-ci, le nouveau ministre chinois des Finances, Lan Fo’an, a déclaré aux marchés ce qu’ils attendaient d’entendre : Pékin augmenterait les dépenses budgétaires pour soutenir une reprise post-pandémique difficile dans le deuxième monde. la plus grande économie. La Chine va déployer un arsenal d’obligations des gouvernements locaux et centraux, y compris une nouvelle facilité de trésorerie d’un milliard de RMB (140 milliards de dollars) – ce qui poussera le déficit budgétaire de Pékin jusqu’à un sommet en deux décennies de 3,8 % cette année, a déclaré Lan, afin de « maintenir les finances publiques ». l’intensité des dépenses à un niveau approprié ». Mais si le message a été bien accueilli par les investisseurs, de nombreux analystes s’interrogent sur la puissance de feu budgétaire dont dispose réellement Pékin pour stimuler une confiance en déclin et stimuler une dynamique économique plus forte.»
20 novembre – Bloomberg :
« La banque centrale chinoise a encouragé les prêteurs à plafonner le montant des nouveaux prêts qu’ils émettent au début de 2024 et à en reporter certains à cette année alors que les autorités tentent de lisser le cycle du crédit, ont déclaré des sources proches du dossier. La Banque populaire de Chine a demandé la semaine dernière aux prêteurs de s’assurer que la valeur des nouveaux prêts qu’ils accordent de janvier à mars ne dépasse pas la moyenne trimestrielle émise au cours des cinq dernières années… Les directives de la PBOC impliquent une limite au premier trimestre. de 7 900 milliards de yuans (1 100 milliards de dollars) de prêts… – soit un quart de moins que le montant des trois premiers mois de 2023. »
23 novembre – Bloomberg :
« Le marché du travail chinois est faible et pèse sur la confiance dans la deuxième économie mondiale, selon des données alternatives, contrastant avec les indicateurs officiels de l’emploi suggérant une situation stable de l’emploi. Une analyse indépendante des offres d’emploi en ligne et des enquêtes officielles sur l’économie et les ménages indiquent que le marché du travail du pays s’est détérioré au troisième trimestre de l’année, certains montrant une certaine faiblesse jusqu’en octobre et novembre. La confiance des consommateurs reste modérée et les entreprises chinoises proposent aux nouvelles recrues des salaires inférieurs.
20 novembre – Financial Times :
« Plus des trois quarts de l’argent étranger qui a afflué sur le marché boursier chinois au cours des sept premiers mois de l’année est parti, les investisseurs mondiaux se débarrassant d’actions d’une valeur de plus de 25 milliards de dollars malgré les décisions de Pékin. efforts visant à rétablir la confiance dans la deuxième économie mondiale. Les fortes ventes de ces derniers mois placent les achats nets des investisseurs étrangers sur la bonne voie pour atteindre le plus petit total annuel depuis 2015, la première année complète du programme Stock Connect qui relie les marchés de Hong Kong et de la Chine continentale.
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