Depuis le début du soi disant resserrement, , les marchés ont été sceptiques quant à la réalité effective ce cycle de contraction monétaire. La couleur a été annoncée quand Powell a eu la mauvaise idée de décréter la hausse des prix comme temporaire; cela montrait qu’il n’avait pas envie de lutter contre elle.

. La communauté spéculative a appris de puis 2008; elle sait que le credo c’est « plus jamais cela » c’est à dire « plus jamais nous ne prendrons le risque d’une révulsion des dettes. »

Tout l’édifice depuis 2009 est conçu pour bétonner, éviter le risque d’une révulsion du crédit, pourquoi les autorités prendraient elles le risque de créer à nouveau le chaos?

Il y a tout simplement trop de dette et de levier spéculatif pour que la Fed augmente ses taux au point de provoquer un resserrement significatif des conditions financières. 

Les marchés ont toujours été confiants dans le fait que la Fed se retiendrait pour éviter une récession et un accident financier. 

Depuis le début du cycle nous sommes dans le bluff, dans le simulacre. Il fallait pour des raisons politiciennes faire semblant de lutter contre cette inflation qu’au fond tout le monde souhaitait, sauf le public bien sur.

La réponse ultra rapide à la panique britannique des Gilts , puis aux « runs » bancaires du mois de mars a été le clou dan le cercueil de la rigueur.

Les marchés financiers ont maintenu totalement leur « biais inflationniste ». utilisant chaque opportunité pour repartir de l’avant. La manipulation de l’IA a été la cerise sur le gâteau, en produisant un contexte, une ambiance extraordinairement spéculatives. 

 Il y a des millions de traders au jour le jour en ligne , ils sautent sur les dernières actions ou indices a la mode. Des millions de personnes jouent sur des options Jour Zero /Zero Day . L’argent circule sur les marchés mu par  le FOMO , la peur de rater quelque chose. Vegas doit palir de jalousie!

25 novembre – Financial Times:

« Le trading d’un type controversé de produits dérivés connu sous le nom d’options « jour zéro » s’étend aux marchés du Trésor et des matières premières, alors que le Nasdaq et d’autres groupes boursiers tentent de reproduire un boom qui a transformé le trading en Indices boursiers américains. Le Nasdaq a répertorié cette semaine une série de nouveaux contrats d’options qui suivent certains des fonds négociés en bourse les plus populaires qui investissent dans l’or, l’argent, le gaz naturel, le pétrole et les bons du Trésor à long terme… La négociation d’un contrat le jour de son expiration est connue sous le nom de trading zero-day. et peut être utilisé pour parier ou se protéger contre les mouvements du marché à très court terme.

La Fed est otage, elle ne peut que bavasser , mais au fond elle doit obéir à la situation et la situation impose de ne pas prendre le risque de réduire la disponibilité de l’argent, de ne pas toucher aux conditions financières. Bernanke l’avait annoncé en son temps et moi même qui ait la mémoire longue, je vous l’ai rappelé sans cesse , sans me lasser.

Le scénario de krach peut être ignoré, le risque est délocalisé, externalisé sur la Fed et ses Agences; en cas de pépins ce sont eux qui paient et avancent la monnaie de base pour tout rendre solvable et liquide. Et même plus .. rentable!

Comme je l’ai dit il y a une exception dans ce tableau complaisant; c’est l’immobilier. Pourquoi ? Parce l’immobilier c’est la faille du système, sa béance, c’est là ou l’imaginaire de la bourse rencontre la réalité économique de l’usage. On ne peut dans le secteur immobilier toujours vendre des pantalons à une jambe, car il y a un usage dans ce secteur et c’est une zone de réconciliation entre le financier et la réalité de l’activité. Donc l’immobilier a souffert, dominé qu’il est par la dette, l’argent en levier. L’immobilier c’est le lieu privilégié du mismatch donc il était normal qu’il soit touché par la politique monétaire, même CANADA DRY.

Le bilan de la Fed est toujours à 7,8 trillions de dollars, soit 87 % de plus qu’au début de 2020 . cela dit tout!

 Les actifs du fonds monétaire ont gonflé 1,2 trillions soit 25,8 %, au cours de la dernière année pour atteindre un record de 5 836 trillions.

La fortune nette des ménages a gonflé un montant inégalé de 41 trillions milliards de dollars en 15 trimestres pour atteindre un record de 154 trillions de dollars, soit 576 % du PIB (le cycle précédent culmine à 444 % au premier trimestre 2000.  

Les avoirs combinés des ménages en dépôts liquides, en fonds monétaires et en titres du Trésor et d’Agences ont gonflé de 6,0 trillions soit 39 %, en 15 trimestres pour atteindre un record de 21,3 trillions .

La cause est entendue il n’y a pas eu d’austérité ou rééquilibrage, on n’a même pas fait une pause.

Cette semaine 

Le S&P500 a augmenté de 0,8 % (en hausse de 19,7 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a bondi de 2,4 % (en hausse de 9,3 %). 

Les services publics ont augmenté de 1,5% (en baisse de 12,4%). 

Les banques ont bondi de 5,5 % (en baisse de 13,5 %) et les courtiers ont monté de 1,7 % (en hausse de 12,2 %). 

Les Transports bondissent de 2,4% (+15,5%). 

Le S&P 400 des Midcaps a augmenté de 2,5 % (en hausse de 8,0 %) et les petites capitalisations du Russell 2000 ont bondi de 3,1 % (en hausse de 5,8 %). 

Le Nasdaq100 a peu évolué (+46,2%). 

Les semi-conducteurs ont glissé de 0,3% (en hausse de 47,6%). 

Les Biotechs gagnent 1,7% (-6,8%).

 Avec une hausse du lingot de 71 $, l’indice des aurifères HUI a bondi de 8,1 % (en hausse de 6,7 %).

Les taux d’intérêt ont chuté lourdement.

29 novembre – Financial Times:

« Les obligations américaines sont en passe d’enregistrer leur meilleure performance mensuelle en près de quatre décennies, alors que l’optimisme croissant quant à la réduction des taux d’intérêt par la Réserve fédérale l’année prochaine alimente un rebond spectaculaire après une liquidation du début de l’automne. L’indice obligataire Bloomberg US Aggregate, une mesure largement suivie des rendements totaux des titres à revenu fixe américains, a augmenté de 4,3 % en novembre, le plaçant sur la bonne voie pour sa meilleure performance mensuelle depuis 1985. Le rallye a poussé les rendements totaux de l’indice de référence cette année. en territoire positif, suscitant l’espoir d’éviter une série de pertes de trois ans – un événement sans précédent en 47 ans d’existence.

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,1975 %. 

Les rendements gouvernementaux à deux ans ont chuté de 41 points de base cette semaine à 4,54% (en hausse de 11 points de base depuis le début de l’année). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de 36 points de base à 4,12 % (en hausse de 12 points de base). 

Les rendements du Trésor à dix ans ont chuté de 27 points de base à 4,20% (en hausse de 32 points de base). 

Les rendements des obligations longues ont chuté de 21 points de base à 4,39% (en hausse de 42 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont chuté de 38 points de base à 5,69% (en hausse de 30 points de base).

Les rendements du Bund allemand ont chuté de 28 points de base à 2,36% (en baisse de 8 points de base). Les rendements français ont chuté de 27 points de base à 2,93% (en baisse de 5 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de 1 à 57 points de base. 

Les rendements italiens ont chuté de 30 points de base à 4,10% (en baisse de 60 points de base). 

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 25 points de base à 3,57% (en baisse de 100 points de base depuis le début de l’année). 

Les rendements espagnols à 10 ans ont chuté de 27 points de base à 3,36% (en baisse de 15 points de base).. 

Les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont baissé de 14 points de base à 4,14 % (en hausse de 47 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a augmenté de 0,5 % (en hausse de 1,0 % depuis le début de l’année).

L’indice japonais Nikkei Equities a glissé de 0,6% (en hausse de 28,1% depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont chuté de huit points de base à 0,70% (en hausse de 28 points de base depuis le début de l’année). 

Le CAC40 français a augmenté de 0,7% (+13,5%). L’indice boursier allemand DAX a bondi de 2,3% (+17,8%). 

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a augmenté de 2,0% (+23,2%). 

L’indice italien FTSE MIB a gagné 1,7% (+26,2%). 

Les actions des pays émergents étaient pour la plupart en hausse. 

L’indice Bovespa du Brésil a augmenté de 2,2 % (en hausse de 16,8 %) et l’indice Bolsa du Mexique a gagné 1,7 % (en hausse de 11,2 %). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a augmenté de 0,3% (en hausse de 12,0%). 

L’indice boursier indien Sensex a bondi de 2,3 % (en hausse de 10,9 %). 

L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a reculé de 0,3 % (en baisse de 1,9 %). 

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a augmenté de 0,8% (en hausse de 45,7%). 

L’indice boursier russe MICEX a chuté de 2,3% (en hausse de 45,9%).

Du coté monétaire

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 6,9 ​​milliards de dollars la semaine dernière à 7,769 trillions . Le crédit de la Fed était en baisse de 1,132 milliards de dollars par rapport au sommet du 22 juin 2022. 

 Ailleurs, les avoirs de la Fed détenus pour compte des propriétaires étrangers de titres du Trésor et de dette d’Agence ont chuté de 10,7 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre leur plus bas niveau en six mois de 3,397 trillions . 

Les « avoirs en dépôt » ont augmenté de 84,8 milliards de dollars, soit 2,6 %, en glissement annuel.

Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont bondi de 102 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines pour atteindre un record de 5,836 trillions , avec un gain sur 38 semaines de 942 milliards de dollars (26 % annualisé). 

Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont chuté de six points de base pour atteindre leur plus bas niveau sur 16 semaines à 7,07 % (en hausse de 68 points de base en glissement annuel). Les taux à quinze ans ont baissé de cinq points de base à 6,53% (+74 points de base). Les taux ARM hybrides à cinq ans ont chuté de sept points de base à 6,75 % (en hausse de 126 points de base).

 L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont baissé de 19 points de base à 7,63 % (en hausse de 114 points de base).

Sur les changes

:28 novembre – New York Times :

« Les Chinois aisés ont déplacé des centaines de milliards de dollars hors du pays cette année, profitant de la fin des précautions liées au Covid qui avaient presque complètement fermé les frontières de la Chine . Ils utilisent leurs économies pour acheter des appartements à l’étranger, des actions et des polices d’assurance. Pouvant à nouveau prendre l’avion pour Tokyo, Londres et New York, les voyageurs chinois ont acheté des appartements au Japon et versé de l’argent sur des comptes aux États-Unis ou en Europe qui paient des intérêts plus élevés qu’en Chine

L’indice du dollar américain a peu changé à 103,27 (en baisse de 0,2% depuis le début de l’année). 

Pour la semaine à la hausse, le dollar néo-zélandais a augmenté de 2,2%, le yen japonais de 1,8%, le franc suisse de 1,6%, le dollar australien de 1,4%, le dollar canadien de 1,0%, la livre sterling de 0,9%, la couronne suédoise de 0,8%. , le rand sud-africain 0,7%, la couronne norvégienne 0,6%, le dollar de Singapour 0,5% et le réal brésilien 0,4%. 

En revanche, l’euro a baissé de 0,5% et le peso mexicain a perdu 0,4%. 

Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,29% par rapport au dollar (en baisse de 3,23%).

Sur les matières premières

:30 novembre – Reuters :

« Les producteurs de pétrole de l’OPEP+… ont convenu de réductions volontaires de production d’un total d’environ 2,2 millions de barils par jour (b/j) pour le début de l’année prochaine, menés par l’Arabie saoudite reconduisant sa réduction volontaire actuelle… L’Arabie saoudite, la Russie et d’autres membres de l’OPEP+, qui pompent plus de 40 % du pétrole mondial, se sont rencontrés en ligne jeudi pour discuter de la politique d’approvisionnement.

L’indice Bloomberg Commodities a peu changé (en baisse de 10,0% depuis le début de l’année). 

L’or au comptant a bondi de 3,6 % à 2 072 $ (en hausse de 13,6 %). 

L’argent a bondi de 4,8 % à 25,49 $ (en hausse de 6,4 %). 

Le brut WTI a chuté de 1,47 $, ou 1,9 %, à 74,07 $ (en baisse de 8 %). 

L’essence a chuté de 2,0 % (en baisse de 14 %) et le gaz naturel a diminué de 1,4 % à 2,81 $ (en baisse de 37 %). 

Le cuivre a bondi de 2,6% (en hausse de 3%). 

Le blé a augmenté de 5,1 % (en baisse de 27 %) et le maïs a augmenté de 0,3 % (en baisse de 32 %). 

Bitcoin a augmenté de 800 $, soit 2,1 %, à 38 720 $ (en hausse de 134 %).