L’événement financier le plus douloureux pour les investisseurs au cours de la décennie à venir sera la révision à la baisse des titres jusqu’à des valorisations qui impliquent des rendements adéquats à long terme, après plus d’une décennie de spéculation haussière imprudente et intentionnelle en quête de rendement induite par la Fed. 

Mesurée à partir du récent sommet de la bulle, la conséquence probable sera un long et intéressant voyage de 10 à 20 ans vers nulle part pour le S&P 500.

Alternativement il existe également une forte possibilité d’une perte intermédiaire du S&P 500 de l’ordre de 50 à 70 %. au cours de la fin de ce cycle de marché, ou comme nous l’avons observé entre 2000 et 2009, une séquence de plus bas cycliques ponctuée de plusieurs fausses reprises-pièges prolongées. 

Je m’attends à ce que les rendements totaux du S&P 500 soient négatifs en moyenne pendant bien plus d’une décennie – un résultat que j’avais également prévu au sommet du marché de 2000.

En attendant, veillez à ne pas interpréter les valorisations comme des outils de prévision de marché à court terme. 

Ce n’est pas ainsi que fonctionnent les évaluations. 

La principale chose qui détermine si un marché surévalué continue de progresser, ou s’il chute comme une pierre , est de savoir si la psychologie des investisseurs est encline à la spéculation ou à l’aversion au risque. 

Les pertes de marché les plus graves ont tendance à survenir lorsque les valorisations élevées s’accompagnent d’une détérioration et de divergences dans les paramètres internes du marché, suggérant la montée d’une aversion au risque parmi les investisseurs. 

À l’inverse, les opportunités les plus encourageantes ont tendance à émerger lorsqu’un recul important des valorisations s’accompagne d’une large uniformité des paramètres internes du marché, ce qui suggère un retour à une psychologie spéculative parmi les investisseurs.

– John P. Hussman, Ph.D., Repricing a Market Priced for Zero , 29 avril 2022