- Les dangers de la dette, de la déflation, de la réduction des risques et de la démographie sont aux portes de la Chine, menaçant la croissance de son économie de 17 670 milliards de dollars américains.
- Une crise immobilière, un ralentissement de la consommation, une dynamique faible et un manque généralisé de confiance dans les perspectives économiques ne présagent rien de bon pour un retour à la normale en 2024.
à Shanghai
SCMP
Le groupe SCMP APPARTIENT A ALIBABA
Publié: 22h00, 20 janvier 2024
La hausse de 5,2 pour cent du produit intérieur brut (PIB) de la Chine l’année dernière, bien que dépassant son objectif annuel et dépassant encore largement la croissance des pays occidentaux développés, n’a pas encore convaincu le marché que tout va bien dans la deuxième économie mondiale, selon observateurs.
Et la course est lancée alors que les décideurs politiques sont aux prises avec les ramifications de quatre « D » pénibles – dette, déflation, réduction des risques et démographie – qui continuent d’enliser l’économie de 126 000 milliards de yuans (17 670 milliards de dollars) au départ de l’économie. 2024.
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La course des industries clés contre la chute de l’immobilier
L’immobilier, ainsi que les secteurs connexes liés à l’électroménager, à la construction et aux matériaux, représentaient autrefois environ un quart de la production économique chinoise. Mais le secteur des piliers a connu un déclin rapide ces dernières années, comme en témoigne la crise de la dette de grands promoteurs immobiliers tels
Country Garden , qui doivent des millions aux
petites entreprises et à leurs travailleurs .
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Les investissements immobiliers en Chine ont chuté de 9,6 pour cent l’année dernière, avec une superficie totale en construction en baisse de 1,5 pour cent et des ventes totales en baisse de 6,5 pour cent à 11.660 milliards de yuans.
La valeur ajoutée du secteur immobilier représentait l’année dernière 5,8 pour cent du PIB national – un niveau au plus bas depuis des années, selon les données du gouvernement.
« La Chine connaît une reprise à deux vitesses », a déclaré Yu Xiangrong, économiste en chef pour la Grande Chine chez Citigroup, lors d’un webinaire ce mois-ci.
Et il suggère que les contributions de trois nouvelles puissances – l’innovation technologique, la fabrication de pointe et les infrastructures modernisées – pourraient se rapprocher de celles du secteur immobilier. Mais pour que le changement vers un nouveau modèle de croissance ait lieu, l’offre et la demande devraient connaitre « un changement et une transition profonds et profonds », prévient-il.
La course à l’action politique contre la faiblesse de la dynamique
Pékin a maintenu une politique d’assouplissement de sa politique, mais aucune relance de type «bazooka» n’est attendue en 2024.
Les autorités ont pris diverses mesures de soutien politique depuis l’été dernier, notamment un plan d’action pour les investisseurs privés et étrangers, suivi par l’approbation de 1 000 milliards de yuans de bons du Trésor spéciaux en octobre. Ces mesures ne se sont toutefois pas encore traduites par une dynamique de croissance durable.
La croissance économique séquentielle a ralenti à 1 pour cent au quatrième trimestre 2023, contre 1,5 pour cent au troisième trimestre, selon le Bureau national des statistiques (BES).
Malgré les efforts déployés par les autorités locales pour que leurs économies respectives démarrent en force, de nombreux analystes ne s »attendent qu’à une approche d’assouplissement progressif en raison de considérations liées à l’endettement et aux risques.
« La politique évolue lentement dans cette direction et continuera de s’en rapprocher », a écrit Rory Green, économiste au cabinet d’études de marché TS Lombard. « Il n’y aura pas de bazooka, mais un flux constant d’émissions d’obligations et de PSL (prêts supplémentaires promis) se développera tout au long de l’année. »
L’économie [chinoise] ne peut pas se permettre des années successives de crise de confiance
La course des entreprises contre une confiance chancelante
Pékin a beaucoup parlé du soutien aux entreprises privées et de l’accueil des investisseurs étrangers – avec les derniers commentaires du Premier ministre Li Qiang il y a quelques jours au Forum économique mondial de Davos, en Suisse.
Cependant, les dernières données du BES indiquent que l’investissement privé a chuté de 0,4 pour cent l’année dernière. Dans le même temps, les investissements directs étrangers (IDE) de la Chine ont totalisé 1 100 milliards de yuans en 2023, soit une baisse de 8 % sur un an, selon les autorités commerciales. Les IDE vers le secteur manufacturier ont chuté de 1,8 pour cent tandis que ceux vers le secteur des services ont chuté de 13,4 pour cent.
Les analystes préviennent que le gouvernement doit rendre ses messages plus transparents et ses actions plus affirmées.
« L’économie [chinoise] ne peut pas se permettre des années successives de crise de confiance », a déclaré Xu Tianchen, économiste principal à l’Economist Intelligence Unit. Le retard du Troisième Plénum , une occasion pour les dirigeants du Parti communiste d’aborder les problèmes économiques à long terme de la nation, a également suscité des inquiétudes quant à l’orientation politique de la Chine.
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Le poids de la dette pèse sur les collectivités locales et les promoteurs
Les autorités locales de tout le pays sont désormais asphyxiées par la dette – une situation qui s’est aggravée en raison de la baisse des recettes fiscales et du déclin des ventes de terrains au cours de la première année de la reprise post-pandémique de la Chine.
La dette locale confirmée s’élevait à 40.600 milliards de yuans fin novembre, en hausse de 16% sur un an, selon le ministère des Finances. Dans le même temps, le montant total de la dette des véhicules de financement des gouvernements locaux se situait entre 55 000 et 65 000 milliards de yuans au troisième trimestre de l’année dernière, selon Mizuho Securities Asia.
Les promoteurs sont désormais en mode survie, attendant un financement gouvernemental pour les sortir du marasme financier. Au cours des deux dernières années, environ 50 promoteurs immobiliers du continent ont fait défaut sur environ 100 milliards de dollars d’obligations offshore, selon un rapport de JPMorgan publié en décembre.
Les craintes de déflation doivent effrayer le soutien
L’indice des prix à la consommation de la Chine a chuté en décembre de 0,3 pour cent sur un an, marquant une troisième baisse mensuelle consécutive. Les pressions déflationnistes en amont sont plus prononcées, puisque l’indice des prix à la production a chuté pour le 15e mois consécutif en décembre et a chuté de 2,7 pour cent sur un an. Les craintes s’intensifient que la Chine puisse sombrer dans une spirale de stagnation à l’image du Japon .
Les pressions déflationnistes mettent en évidence le problème persistant de l’insuffisance de la demande intérieure, qui s’est aggravé en raison de la baisse des commandes à l’exportation.
Yao Yang, directeur de l’École nationale de développement de l’Université de Pékin, a déclaré que la pression déflationniste – malgré l’assouplissement monétaire – signifie que le problème de l’insuffisance de la demande reste grave, associé à un déséquilibre entre l’offre et la demande.
L’économiste a appelé à des réformes du côté de la demande, telles que des subventions directes aux consommateurs, pour stimuler la demande, qui a connu « une croissance presque nulle au cours des trois dernières années », a-t-il déclaré lors d’un séminaire à Guangzhou la semaine dernière.
La politique de réduction des risques va s’accélérer
S’exprimant mardi lors d’une conférence financière de haut niveau , le président Xi Jinping a déclaré que la Chine était confrontée à des tâches urgentes dans ses efforts pour faire face à divers risques financiers, et il a ordonné aux régulateurs de clarifier leurs responsabilités et de s’unir dans la campagne nationale de réduction des risques.
« La réglementation financière doit avoir du mordant », a-t-il déclaré. « Toutes les localités doivent planifier la situation globale en fonction d’une région et pratiquer la gestion des risques et le maintien de la stabilité. » Pékin a créé la Commission centrale financière en mars dans le cadre d’une refonte financière visant à lutter contre les risques.
Prévenir et résoudre de tels risques financiers est un « thème éternel » pour le gouvernement central, selon les commentaires issus de la conférence centrale sur le travail financier qui se tient deux fois par décennie fin octobre.
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Les difficultés démographiques s’intensifient
La baisse du taux de natalité en Chine s’est accélérée rapidement, sa population ayant diminué de 2,08 millions pour atteindre 1,4097 milliard l’année dernière, bien plus que la diminution alarmante de 850 000 enregistrée en 2022, qui a marqué la première baisse en six décennies .
Les naissances en Chine ont chuté de 5,6 pour cent pour atteindre un niveau record de 9 millions en 2023, après avoir déjà perdu le titre de nation la plus peuplée du monde au profit de l’Inde, selon les données des Nations Unies.
Pendant ce temps, environ 11 millions de Chinois sont morts en 2023, portant le taux de mortalité à son plus haut niveau depuis cinq décennies.
La baisse des naissances s’est aggravée malgré le fait que Pékin ait effectivement supprimé toutes les règles de contrôle des naissances et distribué un soutien pronatal ces dernières années aux couples afin qu’ils élèvent des familles plus nombreuses. Les répercussions d’une population en diminution et en vieillissement rapide signifient que le dividende démographique tant vanté du pays s’est amenuisé . Et cela devrait avoir des implications considérables sur l’offre de main-d’œuvre, la consommation, les prestations de sécurité sociale et les perspectives de croissance économique dans les années à venir.
Diplômé de l’Université polytechnique de Hong Kong, Frank travaillait auparavant pour Asia Financial, Asia Times et Hong Kong Economic Journal.
La reprise économique de la Chine
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