Editorial. « Plus jamais cela! » Il faut protéger la bulle le plus longtemps possible et accepter l’idée qu’après ce sera le déluge.
Les données du CPI américain de mars confirment que l’inflation n’est pas sur la bonne voie pour revenir à 2 % dans un avenir proche.
10 avril – CNBC :
« L’indice des prix à la consommation s’est accéléré à un rythme plus rapide que prévu en mars, poussant l’inflation à la hausse et anéantissant probablement l’espoir que la Réserve fédérale soit en mesure de réduire les taux d’intérêt dans un avenir proche. Le CPI… a augmenté de 0,4 % pour le mois, portant le taux d’inflation sur 12 mois à 3,5 %, soit 0,3 point de pourcentage de plus qu’en février… Les économistes… attendaient un gain de 0,3 % et un niveau de 3,4 % sur un an. . En excluant les composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie, le CPI de base a également accéléré de 0,4 % sur une base mensuelle tout en augmentant de 3,8 % par rapport à l’année dernière, contre des estimations respectives de 0,3 % et 3,7 %.
Le virage accommodant de la Fed en fin d’année 2023 a été une erreur. II a a déclenché des conditions de marché exubérantes , précaires et malvenues à ce stade.
Powell a attisé un regain d’ excès spéculatif sur les actifs, tout en solvabilisant l’inflation des prix des biens et des services, garantissant ainsi que l’inflation va s’enraciner plus profondément.
Le marché boursier est inondé d’argent facile convaincu que Powell est dans la seringue et qu’il ne peut échapper aux nécessités imposées par la situation budgétaire du gouvernement, sa masse dettes à refinancer et surtout par la masse considérable de paris financiers à crédit et en levier .
Nous ne sommes plus dans des marchés « datas dependant », ce ne sont plus les statistiques qui importent; ce qui importe c’est la conviction bien ancrée que Powell ne peut plus faire autrement que maintenir des conditions financières souples, laxistes, généreuses.
Notez ceci c’est une conviction qui s’est installée; et pour déraciner une conviction il faut frapper fort, donner des preuves . Le marche parie que Powell a les mains liées, voila le fond de la situation. Pour faire bonne mesure il y a une autre conviction plus circonstancielle, c’est celle qui découle des élections et de la menace systémique que constitue Trump. Tout est permis pour faire perdre Trump.
9 avril – Financial Times :
« Les investisseurs ont injecté un montant démesuré de 126,5 milliards de dollars dans des fonds négociés en bourse en mars alors qu’une série de marchés, de Wall Street à l’or, atteignaient des niveaux records, selon les données de BlackRock. La vague d’achats a été le troisième chiffre mensuel le plus fort depuis 2021 – battu seulement par une augmentation des entrées de capitaux au cours des deux derniers mois de 2023. Et même au-delà des gros titres percutants, il y avait d’autres signes d’optimisme avec des flux vers les ETF d’actions à 96,6 milliards de dollars.
Les chances d’une baisse des taux d’ici la réunion du FOMC du 31 juillet sont réduites . À 4,86 % le marché des taux a terminé la semaine en tablant sur deux baisses avant la réunion du 18 décembre.
Tout le monde perçoit que Réserve fédérale américaine est dans la confusion et que l’on va vers une instabilité mondiale accrue. La situation en Chine est perturbée tandis que le Japon est dans une impasse! Les flux de capitaux continuent de se diriger vers les Etats-Unis ce qui augmente encore les moyens dont dispose la communauté spéculative internationale .
Tout le monde perçoit que Réserve fédérale est confuse et que l’on va vers une instabilité mondiale accrue.
LA CONFUSION REGNE AUSSI PARMI LES OBSERVATEURS! ILS SE FONT BALLOTER PAR L’ESCAPOLETTE
10 avril – Bloomberg :
« Pour voir à quel point il a été difficile, même pour les meilleurs et les plus brillants de Wall Street, de prédire où se dirige la Réserve fédérale, ne cherchez pas plus loin que Goldman Sachs… Pas plus tard qu’en novembre, le L’équipe d’économistes dirigée par Jan Hatzius allait à l’encontre du consensus plus large en prédisant que la Fed réduirait son taux de référence d’à peine un quart de point de pourcentage en 2024… Puis, un mois plus tard, après que la Fed ait signalé qu’elle avait enfin fini de relever ses taux, Hatzius et ses collègues ont radicalement changé d’avis, s’attendant à cinq réductions de ce type, dont la première en mars… Maintenant, avec une nouvelle hausse plus élevée que prévu de l’indice des prix à la consommation provoquant une réinitialisation à Wall Street, l’équipe de Hatzius – comme d’autres – a encore une fois révisé son appel : Ils ne s’attendent désormais qu’à deux réductions cette année, la première en juillet, suivie d’une autre en novembre.»
En gagnant 0,7%, le Dollar Index a clôturé vendredi au-dessus de 106 pour la première fois depuis le 2 novembre.
La volatilité est réapparue. L’indice VIX (volatilité des actions) s’est échangé en intrajournalier à 19,2 (clôturé à 17,31), son plus haut depuis le 31 octobre. L’indice de volatilité du marché obligataire MOVE a atteint son plus haut (112 points de base) depuis le 22 février.
Les CDS de JP Morgan ont augmenté cinq points vendredis à 45 points de base, alors que les CDS des principales banques ont enregistré leurs plus gros gains sur une journée depuis octobre. En baisse de 3,75%, l’indice bancaire KBW a subi sa plus forte perte hebdomadaire depuis septembre.
Les prix de l’or ont grimpé vendredi pour atteindre un sommet historique de 2 432 $, avant de s’inverser brusquement et pas très spontanément pour revenir à une clôture de 2 344 $.
L’argent a bondi vendredi pour atteindre un sommet de trois ans à 29,79 $, pour clôturer à 27,88 $.
Les prix du cuivre ont augmenté vendredi pour atteindre un nouveau sommet sur 14 mois, alors que l’indice Bloomberg des matières premières s’échangeait à des sommets depuis début novembre.
Le platine a bondi de 5,0 % cette semaine.
Les actifs « durs » semblent anticiper que des problèmes se préparent au pays des merveilles des actifs financiers.
Les rendements du Trésor à dix ans ont clôturé jeudi à 4,59%, leur plus haut depuis le 13 novembre. Une nouvelle réduction du risque a vu les rendements du Trésor s’inverser à la baisse vendredi, les rendements à 10 ans terminant la séance à 4,52 %.
Les CDS à haut rendement ont bondi de 16,5 points de base cette semaine, soit le gain hebdomadaire le plus important depuis octobre. Les spreads du haut rendement se sont élargis de sept points de base, soit également la plus forte hausse depuis octobre. Les CDS de JPMorgan ont augmenté de 5 à 45 points de base, alors que les prix des CDS de la plupart des banques américaines ont enregistré leurs plus forts gains hebdomadaires depuis la première semaine de l’année.
Les CDS des banques européennes (subordonnées) ont augmenté de huit cette semaine à 122 points de base ; Les CDS européens à haut rendement (« crossover ») ont bondi de 26 à 325 points de base ; et les CDS émergents ont augmenté de neuf points de base à 179 points de base, soit les trois plus fortes hausses hebdomadaires depuis début janvier.
10 avril – Bloomberg :
« Le déficit budgétaire américain s’est creusé au cours des six mois jusqu’en mars, la hausse des coûts du service de la dette restant un facteur clé de cet écart. Le déficit du premier semestre de l’exercice 2024 a atteint 1 070 milliards de dollars. Corrigé des différences calendaires, l’écart était de 4 % supérieur à celui enregistré à la même période l’année précédente… Le déficit du mois de mars était de 236 milliards de dollars… Les coûts d’intérêts au premier semestre de l’exercice étaient de 522 milliards de dollars. , un bond de 36 % par rapport à 2023. »
12 avril – Bloomberg :
« La dette publique a explosé à des niveaux plus préoccupants qu’elle ne l’était avant la faillite de Lehman Brothers Holdings Inc. en 2008, selon l’ancien chef de la Banque centrale européenne Jean- Claude Trichet. Trichet a également souligné la montée en flèche des niveaux d’endettement comme un signe d’avertissement pour les marchés boursiers qui atteignent des sommets sans précédent. « Je ne veux pas être trop négatif, mais je suis circonspect », a déclaré Trichet…, citant que la dette des économies avancées a atteint 114 % du produit intérieur brut, contre 75 % avant la crise financière mondiale. « Je suis inquiet sur les marchés boursiers des deux côtés de l’Atlantique, compte tenu de la dangerosité actuelle de la sphère économique et financière », a-t-il ajouté.
8 avril – Financial Times :
« Jamie Dimon, directeur général de JPMorgan Chase, a averti que l’inflation et les taux d’intérêt américains les taux d’intérêt pourraient rester plus élevés que ce que les marchés prévoient en raison des dépenses publiques élevées… « Il est important de noter que l’économie est alimentée par d’importants déficits de dépenses publiques et par les mesures de relance passées… Il existe également un besoin croissant d’augmentation des dépenses à mesure que nous poursuivons la transition vers une économie plus verte, en restructurant les chaînes d’approvisionnement mondiales, en augmentant les dépenses militaires et en luttant contre la hausse des coûts des soins de santé
Le S&P500 a chuté de 1,6 % (en hausse de 7,4 % depuis le début de l’année)
Le Dow Jones a perdu 2,4 % (en hausse de 0,8 %).
Les services publics ont baissé de 1,5% (en hausse de 2,1%).
Les banques ont chuté de 3,7 % (en hausse de 2,1 %) et les courtiers ont chuté de 3,1 % (en hausse de 4,8 %).
Les Transports sont touchés de 2,6% (en baisse de 2,5%).
Le S&P 400 des Midcaps a chuté de 3,0 % (en hausse de 4,2 %) et les petites capitalisations du Russell 2000 ont perdu 2,9 % (en baisse de 1,2 %).
Le Nasdaq100 a baissé de 0,6% (en hausse de 7,0%).
Les Semi-conducteurs ont chuté de 1,5% (+13,6%).
Les Biotechs s’effondrent de 2,4% (-6,5%).
Alors que le lingot a gagné 15 $, l’indice aurifère HUI a diminué de 0,8 % (en hausse de 8,1 %).
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,2225 %.
Les rendements gouvernementaux à deux ans ont bondi de 15 points de base cette semaine à 4,90% (en hausse de 65 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de 16 points de base à 4,56 % (en hausse de 71 points de base).
Les rendements du Trésor à dix ans ont gagné 12 points de base à 4,52% (+64 points de base).
Les rendements des obligations longues ont augmenté de huit points de base à 4,63% (+60 points de base).
Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont bondi de 23 points de base (hausse de 41 points de base sur 2 semaines) à 6,02 % (en hausse de 75 points de base).
Les rendements du Bund allemand ont chuté de quatre points de base à 2,36% (en hausse de 34 points de base). Les rendements français ont baissé de quatre points de base à 2,87% (+31 points de base). Le spread des obligations françaises à 10 ans allemandes est resté inchangé à 51 points de base.
Les rendements italiens ont baissé de 6 points de base à 3,76% (en hausse de 6 points de base depuis le début de l’année). Les rendements grecs à 10 ans ont glissé d’un point de base à 3,43% (en hausse de 38 points de base). Les rendements espagnols à 10 ans ont baissé de cinq points de base à 3,18% (en hausse de 19 points de base).
Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de sept points de base à 4,14 % (en hausse de 60 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a augmenté de 1,1 % (en hausse de 3,4 % depuis le début de l’année).
L’indice japonais Nikkei Equities a gagné 1,4% (en hausse de 18,1% depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont bondi de sept points de base à 0,86% (en hausse de 24 points de base depuis le début de l’année).
Le CAC40 français a reculé de 0,6% (+6,2%). L’indice boursier allemand DAX a chuté de 1,3% (+7,0%).
L’indice boursier espagnol IBEX 35 a chuté de 2,1% (+5,8%). L’indice italien FTSE MIB a baissé de 0,7% (en hausse de 11,2%).
Les actions des pays émergents étaient pour la plupart en baisse.
L’indice Bovespa du Brésil a chuté de 0,7 % (en baisse de 6,1 %) et l’indice Bolsa du Mexique a chuté de 2,6 % (en baisse de 1,4 %). L’indice Kospi de la Corée du Sud a chuté de 1,2 % (en hausse de 1,0 %).
Les actions Sensex indiennes sont restées inchangées (+2,8%).
L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a chuté de 1,6 % (en hausse de 1,5 %).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a gagné 2,0% (+31,4%).
L’indice boursier russe MICEX a augmenté de 1,8% (en hausse de 11,5%).
Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 25,0 milliards de dollars la semaine dernière à 7,402 trillions. Le crédit de la Fed était en baisse de 1,488 trillions par rapport au sommet du 22 juin 2022. Au cours des 239 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,675 trillions, soit 99 %.
Le crédit de la Fed a gonflé 4,591 trillions, soit 163 %, au cours des 596 dernières semaines.
Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de titres du Trésor et la dette des agences ont bondi de 13,8 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 3,359 trillions. Les « avoirs en garde » ont augmenté de 28,3 milliards de dollars sur un an, soit 0,8 %.
Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont diminué de 31 milliards de dollars à 6 080 trillions. Les fonds monétaires ont augmenté de 833 milliards de dollars, soit 15,9 %, en glissement annuel.
Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont augmenté de six points de base à 6,88 % (en hausse de 54 points de base en glissement annuel). Les taux à quinze ans ont bondi de 10 points de base à 6,16% (+55 points de base).
L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé des taux fixes à 30 ans en hausse de 16 points de base pour atteindre un plus haut sur quatre mois à 7,50 % (en hausse de 64 points de base).
Sur les devises :
10 avril – Bloomberg :
« Les observateurs chinois qui demandent à Pékin de desserrer son emprise sur le yuan assiégé doivent être conscients du risque qu’il déclenche une réaction en chaîne ébranlant les devises des marchés émergents et développés. de même… Les monnaies les plus menacées sont les monnaies des voisins asiatiques comme la Corée du Sud et la Thaïlande, où la Chine est le premier partenaire commercial. Mais un yuan soudainement plus faible pourrait avoir un impact beaucoup plus large, en renforçant la vigueur du dollar, qui est le démolisseur traditionnel des marchés des changes des pays en développement. La monnaie gérée par la Chine est considérée comme un point d’ancrage pour ses pairs régionaux, ce qui signifie que de petits mouvements peuvent avoir un impact démesuré.
11 avril – Bloomberg :
« Le coût de la vente à découvert du yuan en Chine continue de baisser, ce qui rend encore plus difficile le travail de la PBOC consistant à maintenir la monnaie dans une fourchette étroite. Les points à terme du CNY à un an montrent la décote la plus importante depuis 2008… Les traders de change peuvent effectivement vendre du CNY autour de 6,9570 pour un an, même si le taux au comptant est supérieur à 7,23.
12 avril – Bloomberg :
« La prime pour emprunter des dollars sur les marchés locaux chinois a bondi au cours du mois dernier, un autre exemple de la résurgence de la portée mondiale de la monnaie américaine et des vents contraires persistants auxquels est confronté le yuan. Le taux des prêts interbancaires en dollars au jour le jour en Chine a atteint un niveau record de 5,47 % le 29 mars après une hausse constante, avant de redescendre à 5,42 % jeudi… « L’écart suggérant un déséquilibre entre l’offre et la demande de liquidités en dollars indique une pression sur le yuan », a déclaré Zhaopeng. Xing, stratège principal chez Australia & New Zealand Banking Group.
3 avril – Bloomberg : « Les transactions au comptant sur le yuan avec des règlements à T+0 et T+1 ont été interrompues après que la devise a glissé près de l’extrémité faible de la bande de négociation pour aujourd’hui, selon les traders qui ont demandé à ne pas être identifiés… Certains bureaux propriétaires de les banques et les entreprises clientes sont activement engagées dans des opérations d’arbitrage au comptant et à terme sur les marchés onshore et offshore… »
9 avril – Bloomberg :
« Les discussions sur l’euro atteignant la parité avec le dollar reviennent en tant que décideurs politiques de la Banque centrale européenne. Les pays semblent prêts à réduire davantage leurs taux d’intérêt cette année que leurs homologues américains. Les prêteurs, dont Bank of America Corp. et l’allemand LBBW, s’attaquent à divers risques extrêmes et mettent en garde contre une faiblesse de l’euro à venir si les paris sur des rythmes différents de baisse des taux de la BCE et de la Réserve fédérale se concrétisent.»
Pour la semaine, l’indice du dollar américain a gagné 1,7% à 106,038 (en hausse de 4,6% depuis le début de l’année).
Pour la semaine à la baisse, la couronne suédoise a baissé de 2,3%, l’euro de 1,8%, le dollar australien de 1,7%, le won sud-coréen de 1,7%, la couronne norvégienne de 1,6%, la livre sterling de 1,5%, le dollar canadien de 1,3%, le franc suisse 1,3%, le dollar néo-zélandais 1,2%, le peso mexicain 1,2%, le yen japonais 1,1%, le réal brésilien 1,0%, le dollar de Singapour 0,9% et le rand sud-africain 0,9%.
Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,06% par rapport au dollar (en baisse de 1,90% depuis le début de l’année).
Sur les matières premières
7 avril – Bloomberg :
« La banque centrale chinoise a acheté de l’or pour ses réserves pour le 17e mois consécutif en mars, prolongeant ainsi une vague d’achats qui a permis au métal précieux d’atteindre un record. Les lingots détenus par la Banque populaire de Chine ont augmenté de 0,2 % à 72,74 millions d’onces troy le mois dernier… Il s’agit de la plus faible augmentation de la série d’achats mensuels qui a commencé en novembre 2022… Les achats des banques centrales ont également été un moteur important de sa force depuis 2022. Les banques centrales mondiales, avec en tête la Chine et l’Inde, ont continué d’augmenter leurs réserves d’or en février, marquant un neuvième mois consécutif de croissance, selon le World Gold Council.
10 avril – Bloomberg :
« Les investisseurs chinois achètent des actions liées aux métaux , du cuivre à l’or, aidant ainsi un marché onshore confronté à une bataille difficile pour cimenter un rebond naissant. Un indicateur qui suit les sociétés de ressources cotées à Shanghai et à Shenzhen a gagné 10 % au cours du mois dernier, devenant ainsi le meilleur sous-indice de l’indice de référence CSI 300. Zijin Mining Group Co., un important producteur d’or et de cuivre, et Shandong Gold Mining Co. ont mené la hausse et ont tous deux gagné plus de 20 % au cours de cette période.
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