La question que se pose Kobeissi est stupide, même si elle est posée par la plupart des intervenants sur les marchés et les services de pseudo analyse financière,
Un actif financier vous donne droit à un flux de cash flows sur la durée de sa vie, plus a une valeur résiduelle ou une valeur de revente.
Vous sentez bien que la valeur actuelle de cet actif financier dépend de la pénalité que l’on inflige au futur. L’argent que vous recevrez dans le futur n’a pas la même valeur que celui que vous avez dans votre poche ou sur votre depots bancaire. Et ceci indépendamment d’un autre phénomène comme l’inflation.
Un euro aujourd’hui n’a pas la même valeur qu’un euro dans 10 ans, même si il n’y a aucune inflation des prix. Ceci est désigné par le terme d ‘actualisation, l’actualisation trace une équivalence entre le présent et le futur en pénalisant les recettes futures pour tenir compte du facteur temps;
En bonne logique chaque personne a son taux d’actualisation, ainsi un inactif de 80 ans n’ a pas le même taux d’actualisation, la meme préférence pour le présent qu’un actif de 30 ans. La personne de 80 ans a un horizon plus raccourci et prefère le présent donc elle pénalise plus le futur.
En imposant les taux d’intérêt en les administrant au lieu de les constater, les banques centrales et les gouvernements manipulent le prix le plus important de toute l’economie: le prix du futur.
C’est a ce niveau que commencent le dirigisme, le constructivisme, la démagogie, le clientélisme etc ces deux entités imposent leur pénalité au futur/preference au présent. Ils jouent avec et detraquent tous les mécanismes économiques en fonction des idées qu’ils se sont et surtout de leurs interets etde ceux de leurs copains .
L’argent que vous avez, vous pouvez le placer et l’investir, avec ou sans risque ce qui fait qu’il capitalise; il s’accroit.
L’argent nt que vous recevrez dans 12 ans doit etre pénalisé pour sa non disponibilité immédiate.
La question de la surévaluation d’un actif financier est étroitement liée a la rentabilité que vous en attendez; exactement comme dans l’immobilier.
Si vous payez 1000 un immobilier locatif , que vous en attendez un rendement de 5% et que le loyer versé est de 50, votre investissement est correctement valorisé.
Si vous payez ce même investissement 2000 et que le loyer est toujours de 50 alors le prix de cet investissement est surevalué , il ne vous rapportera que 2,5%
C’est la même chsoe pour les actions mais on l’oublie car sur les actions il y a une loterie qui est branchée, on est dans un univers incertain et ceci rend tous les participants à la loterie irrationnels, ils s’exagèrent toujours leurs chances de gagner au Ponzi.
Tout ceci pour vous faire comprendre que la question de la surevaluation est une question relative et non pas absolue.
Toujours il faut préciser par rapporta quelle attente; par rapport à quelle alternative.
Cette attente peut etre celle d’un placement concurrent que vous pouvez choisir.
Cette attente peut etre celle qui a été constatée dans le passé.
Dans le passé les investissements sur le marché des actions ont en moyenne de long terme rapporté entre 9 et 10% . Le meilleur fondamentaliste , JP Hussman considère que pour obtenir cette rentabilité historique de 9 à 10% il faudrait -et il faudra- que la bourse chute de 40% voire plus!.
Les actions américaines sont-elles surévaluées ?
Goldman Sachs suggère que par rapport au contexte macroéconomique actuel, les actions américaines sont surévaluées de 40 %. Actuellement, le ratio P/E à terme sur 12 mois du S&P 500 est d’environ 20x. C’est au-dessus de la moyenne sur 5 ans de 19x et de la moyenne sur 10 ans de 18x.
brunobertez 