Ed D’Agostino

| 26 avril 2024

La Conférence sur l’investissement stratégique a dominé ma semaine de la meilleure façon possible. J’ai parlé avec plusieurs amis que nous avons eu ici sur Global Macro Update , notamment Felix Zulauf, Louis Gave et Pippa Malmgren.

Quelques thèmes reviennent sans cesse. L’une d’entre elles est l’importance croissante de la sélection de titres, à mesure que le marché s’élargit et n’est plus entièrement dominé par une poignée de valeurs technologiques. Voici Louis :

Nous sommes dans un boom inflationniste. Nous sommes maintenant dans un marché qui passe d’un marché constitué d’une poignée d’actions, à un marché beaucoup plus vaste dans lequel l’énergie participe. Matériaux, valeurs industrielles, financières, petites capitalisations, etc.

Je dis quelque chose de similaire depuis des mois.

Nous sommes au début d’un changement de paradigme qui privilégiera une sélection de titres éclairée plutôt que l’investissement indiciel passif.

Pour beaucoup d’investisseurs, en particulier les plus jeunes, qui n’ont connu qu’un marché boursier dominé par la technologie, il s’agit d’un changement important.

Louis a mentionné l’énergie, affirmant qu’elle avait remplacé les obligations comme « le nouvel actif anti-fragile de choix ». Il a également noté que l’énergie a surperformé à la fois la technologie et le S&P depuis le creux de la COVID, comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous.

Le fonds Energy Select Sector SPDR (XLE) a grimpé de 385 % depuis mars 2020, battant largement le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) et le Technology Select Sector SPDR Fund (XLK).

L’énergie a été au centre de cette lettre, ainsi que de Macro Advantage , où nous détenons deux producteurs américains de pétrole et de gaz dans notre portefeuille, dont un investisseur milliardaire, Leon Cooperman, souligné lors de sa discussion au SIC. Nick Glinsman l’a également mentionné dans notre récente interview Global Macro Update . C’est agréable d’avoir une compagnie aussi estimée.

Beaucoup de gens aimeraient s’appuyer davantage sur les alternatives aux combustibles fossiles, moi y compris, mais tant que nous n’aurons pas construit davantage de centrales nucléaires, le monde continuera de fonctionner au pétrole et au gaz.

La demande mondiale de pétrole ne devrait pas atteindre son maximum avant 2030, et la production n’a pas suivi. Comme je l’ai déjà noté, nous sommes dans une reprise de fin de cycle des matières premières que vous ne voulez pas combattre.

Les bonnes compagnies pétrolières servent également de couverture géopolitique.

Les tensions internationales restent élevées – il suffit de demander à Pippa, que j’ai interviewée mercredi au SIC. Elle a réaffirmé que nous sommes déjà dans une Troisième Guerre mondiale, avec une « guerre chaude dans des endroits froids » et une « guerre froide dans des endroits chauds ».

Avec autant de risques géopolitiques, les prix de l’énergie pourraient grimper en flèche si l’approvisionnement est interrompu. Et s’ils ne le font pas, vous recevrez un joli dividende pour conserver votre couverture.

Felix Zulauf, favori permanent du SIC, a également partagé ses réflexions sur le pétrole. Voici Félix :

Bien sûr, si nous sommes en récession, il y aura un bouleversement rapide. Il pourrait également y avoir un bouleversement du prix du pétrole, peut-être une baisse de 15 % ou quelque chose comme ça, facilement. Mais si vous l’achetez et le conservez, dans deux ou trois ans, il sera beaucoup plus élevé. C’est la prochaine bulle que je vois.

Mon optimisme à l’égard de l’énergie va au-delà du pétrole.

Aux États-Unis, les nouvelles réglementations de l’EPA annoncées cette semaine pourraient bientôt fermer de nombreuses centrales au charbon. Cela laisserait un vide considérable, puisque le charbon représente encore environ 10 % de la consommation énergétique des États-Unis. Le gaz naturel peut et doit prendre sa place. C’est bon marché, relativement propre, et les États-Unis en produisent en grande quantité comme sous-produit de la production pétrolière.

Comme je l’ai mentionné récemment, je crois que le gaz naturel sera le produit de base mondial le plus important de la décennie . Je cherche à accroître ma visibilité – au-delà de ce que j’ai déjà auprès des producteurs de pétrole et de gaz – par l’intermédiaire de sociétés d’infrastructure sélectionnées.

Je reviendrai avec de nouvelles interviews Global Macro Update après avoir terminé le SIC.

Pour l’instant, voici quelques dernières réflexions de Félix :

Je pense que nous sommes à la croisée des chemins où la croissance commence à sous-performer et la valeur à surperformer. Cela signifie que les actifs financiers commencent à sous-performer les actifs réels, et que les matières premières prendront donc plus d’importance.

Les matières premières, en particulier les matières premières énergétiques, méritent actuellement une place dans le portefeuille de chaque investisseur. Bien faire les choses pourrait vous aider à éviter une grande partie de la douleur qui pourrait vous attendre.