La plupart des commentateurs expliquent dans leurs notes publiques que les marchés montent , que l’euphorie persiste malgré la politique de la Fed et contre les souhaits de Powell.

J’ai l’opinion exactement opposée, les marchés montent, le sentiment reste euphorique conformément aux souhaits intimes de Powell, souhaits qu’il n’exprime pas clairement bien sur mais que l’on reconstitue au travers ses déclarations, voire ses silences

Les propos publics de Powell sont pour les gogos; ceux qui comptent ce sont les consultations privées et surtout les actes, les faits, les chiffres.

L’aisance financière est colossale

La politique « suffisamment restrictive » est une supercherie.

L’indice bancaire (BKX) a rapporté 11,9% depuis le début de l’année.

». L’actif total de JPMorgan a grimpé de 215 milliards de dollars, soit une hausse annualisée de 22 %, au cours du premier trimestre, pour atteindre 4 091 milliards de dollars.

Les actifs totaux de Bank of American ont augmenté de 93,7 milliards, soit 12 % en rythme annualisé, pour atteindre 3,274 trillions .

L’actif total de Goldman Sachs a augmenté de 56,8 milliards de dollars, soit 14 % en rythme annualisé, pour atteindre 1,698 trillions;.

La croissance la plus notable concerne les institutions non bancaires. Les actifs totaux de KKR ont augmenté de 22,5 milliards de dollars, soit une croissance annualisée de 28 %, au cours du premier trimestre, pour atteindre 340 milliards de dollars. Apollo a augmenté de 20,6 milliards de dollars, soit une croissance annualisée de 26 %, pour atteindre 334 milliards de dollars. L’intermédiation des dettes d’entreprises « subprime » est une activité en plein essor avec le « crédit privé »).

Powell veut faire croire qu’il lutte encore contre l’inflation alors que ce qu’il veut c’est que les conditions financières restent souples, continuent de se desserrer. Powell sait bien que ce qui compte sur un marché, pour créer de la liquidité c’est de faire gagner de l’argent aux gens et il en fait gagner à la pelle :

-aux spéculateurs,

-aux investisseurs,

-aux intermédaires et

-aux très gros fournisseurs de liquidité sur le marché des Treasuries comme Citadel et Jane.

Pour cela il a six raisons:

-le besoin de maintenir le levier colossal dans les marchés pour financer les déficits du Tresor

-le besoin de maintenir une valeur élevée pour tous les collatéraux

-le besoin de soutenir certains secteurs en danger comme les petites entreprises et le commercial real estate

-le besoin de piloter l’activité afin quelle reste Goldilock alors que les indicateurs se dégradent

-la peur panique de déclencher une phase de risk off en boule de neige avant les élections.

-le souhait d’augmenter au maximum les capacités bilantielles des banques en réduisant les value@risk.

Une semaine après que le président Powell ait encouragé les marchés à continuer de spéculer , ils l’ont fait. Ils ont claironné: message compris patron!

L’indice bancaire KBW a bondi de 2,7% cette semaine.

Le DJIA a fait un gain de 2,2%, comme le S&P400 Midcaps de 2,2%.

Les semi-conducteurs de 1,9% et le S&P500 de 1,9%.

L’indice VIX (volatilité des actions) a terminé la semaine à 12,55, soit sa clôture la plus basse depuis le 23 janvier.

L’indice MOVE (volatilité obligataire) s’est négocié jeudi (93,85) à son plus bas niveau depuis mars.

Les spreads de qualité investissement par rapport aux bons du Trésor se sont négociés lundi à 85 points de base, le plus bas depuis novembre 2021.

La Fed n’a aucun problème avec la bulle spéculative boursière. La situation est grave, la balance des risques indique que le risque d’un échec électoral de Biden serait bien plus grave qu’une resucée de spéculation et d’inflation induite.

Powell n’a aucun problème avec le « commerce de base » sur les Treasuries astronomiquement endetté, avec un « crédit privé » bouillonnant qui est une catastrophe en attente d’arriver et, plus généralement, avec la spéculation à effet de levier puisque tout cela va dans le bon sens: cela facilite sa tache

10 mai – Reuters :

« L’endettement sur le marché des bons du Trésor américain reprend, se nourrissant contre-intuitivement d’un environnement de taux d’intérêt « plus élevés pendant plus longtemps » et générant des problèmes potentiels en cas de choc des prix ou des taux.

Après avoir progressivement mais régulièrement réduit leur exposition au début de l’année, les gestionnaires d’actifs et les fonds à effet de levier reconstruisent désormais leurs positions longues et courtes respectives… à un rythme rapide.

Il y a beaucoup d’anxiété qui tourbillonne autour du marché obligataire américain en ce moment…, avec une inflation qui s’avère persistante et la perspective d’énormes déficits pour les années à venir…

Mais plus les taux d’intérêt restent inchangés, plus ils deviennent attractifs pour le marché à terme. participants – les gestionnaires d’actifs sont attirés par des rendements plus élevés, et des rendements plus élevés rendent le « commerce de base » plus attrayant…

La position longue globale des gestionnaires d’actifs, menée par l’achat de fonds communs de placement, a atteint un nouveau record et a généré un effet de levier sur les fonds. La position courte s’étend également… Les données de la semaine jusqu’au 30 avril montrent que la position longue globale des gestionnaires d’actifs sur les contrats à terme du Trésor à deux, cinq et dix ans a atteint 8,15 millions de contrats, pour une valeur record de 1,045 billion de dollars. C’est une hausse de 12 % par rapport au sommet de l’année dernière.

Les conditions financières fonctionnent et la transmission se fait avec une certaine efficacité. Et il semble que les conditions souples transmises par les États-Unis au monde se diffusent de plus en plus ailleurs.

L’or a bondi de 59 $, ou 2,6 %, cette semaine à 2 361 $. L’argent a bondi de 6,1 %, tandis que le platine a augmenté de 4,4 %. Le palladium gagne 3,8%.

Le cuivre a augmenté de 2,3%, clôturant vendredi à son plus haut niveau depuis deux ans.

« Les États-Unis constatent un resserrement des approvisionnements mondiaux en céréales, ce qui entraîne une hausse des prix. » Le blé a prolongé son rallye fulgurant (+6,6%), s’échangeant cette semaine jusqu’à un plus haut de 2024. Le maïs est au plus haut depuis début janvier.

« La récession au Royaume-Uni se termine avec la plus forte croissance depuis la fin du confinement » ; « Le Canada a ajouté 90 000 emplois en avril, la plupart en 15 mois » ; « L’activité commerciale de la zone euro croît au rythme le plus rapide depuis près d’un an » ; « L’activité de service au Japon croît à un rythme record en avril – PMI ».

L’indice boursier allemand DAX a bondi de 4,3 % cette semaine (en hausse de 12,1 % depuis le début de l’année), le CAC40 français de 3,3 % (9,0 %), le MIB italien de 3,1 % (14,2 %), l’IBEX espagnol de 2,3 % (9,9 %) et le FTSE100 britannique de 2,7 % (9,1 %). %). L’indice Hang Seng China Financials a bondi de 6,2% (18,2%).

Titre du FT vendredi (Brooke Masters, Harriet Agnew, Jennifer Hughes, Eric Platt, Antoine Gara et Stephen Morris) :

« « Il y a de l’argent partout » : les participants à la conférence Milken recherchent un renouveau des négociations » : « Le Hilton et les autres hôtels à proximité étaient bondés, avec des ascenseurs bondés jusqu’aux branchies et chaque table et chaque chaise réclamées pour des séries de speed dating avec des partenaires financiers potentiels. Mais les grandes affaires se faisaient à huis clos, dans les suites d’hôtels et dans les maisons des magnats locaux. « C’est comme aller à Las Vegas », a déclaré le co-fondateur d’un gestionnaire d’actifs alternatifs. « Il y a de l’argent partout. Tout le monde regarde autour de lui pour voir à qui d’autre puis-je parler. La conférence était la plus importante depuis le retour aux événements en personne après la pandémie. «