La plus grande menace pour les marchés est un dollar américain fort, et la plus grande menace derrière un dollar américain fort c’est la situation de la Chine. 

La liste croissante des sanctions, des boycotts et des tarifs douaniers ébranle collectivement le système financier chinois, provoquant un affaiblissement du yuan et forçant la Banque populaire de Chine (PBoC) à resserrer sa politique monétaire. a un moment inopportun.

19 juin – Bloomberg :

« La Chine a fixé le taux de référence quotidien du yuan à son plus bas niveau depuis novembre, signe que les décideurs politiques relâchent leur emprise sur la monnaie. La Banque populaire de Chine a fixé le fixage à 7,1192 pour un dollar, soit une augmentation de 33 ticks, la plus élevée en deux mois environ. Cette décision intervient alors que le dollar se rapproche du sommet de cette année, les traders pariant sur des taux d’intérêt plus élevés et plus longs aux États-Unis.»

21 juin – Reuters :

« La baisse du yuan et les importantes sorties de liquidités du continent vers Hong Kong montrent que les investisseurs nationaux chinois abandonnent leurs attentes d’une reprise immédiate de leurs marchés nationaux et fuient vers les marchés les plus proches, offrant de meilleurs rendements.

Le yuan est tombé cette semaine à son plus bas niveau depuis sept mois, parallèlement à un renversement des flux d’investissement en actions vers la Chine… « Le sentiment à l’égard de la Chine s’est détérioré au cours du mois dernier alors que le marché s’est redressé avant l’amélioration des données macroéconomiques qui continuent de décevoir », a déclaré Gary. Tan, un gestionnaire de portefeuille basé à Singapour chez Allspring Global Investments.

 En témoigne ce graphique du London Financial Times d’hier :

Conjuguées à la chute des prix des marchés publics et des actifs, ces tendances renforcent l’idée que le taux de change réel de la Chine est surévalué.

La seule solution est l’inflation monétaire , mais la Chine a normalement besoin que la Fed américaine agisse en premier.

20 juin – Bloomberg : « Tout a commencé par une citation énigmatique du président Xi Jinping enfouie dans un livre de 172 pages sur le secteur financier. Trois mois plus tard, des projets concernant potentiellement le plus grand changement depuis des années dans la manière dont la Chine mène sa politique monétaire commencent à faire surface. Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a clairement reconnu que l’autorité monétaire envisageait de négocier des obligations d’État sur le marché secondaire comme moyen de réguler la liquidité. La Banque populaire de Chine étudie la mise en œuvre avec le ministère des Finances et ce sera un processus progressif, a-t-il déclaré dans un discours. Cela répond à la directive de Xi d’« enrichir la boîte à outils de la politique monétaire » et d’« augmenter progressivement l’achat et la vente d’obligations d’État dans le cadre des opérations d’open market de la banque centrale », dans un discours prononcé lors d’une réunion de politique financière l’année dernière, rendu public uniquement dans le livre publié en mars. »

20 juin – Wall Street Journal : « Un discours prononcé par le chef de la banque centrale de Chine indique qu’elle cherche à mettre à jour sa boîte à outils monétaire avec des changements potentiels qui, selon les économistes, annoncent une refonte majeure de sa politique, la rapprochant des pratiques adoptées par ses pairs occidentaux.

Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a déclaré que… l’autorité monétaire pourrait recommencer à négocier des obligations du Trésor sur les marchés secondaires, un changement de politique qui pourrait réécrire la façon dont Pékin gère les liquidités. Au cours de la dernière décennie, la PBOC s’est principalement appuyée sur diverses facilités de prêt et sur la réduction des réserves obligatoires des banques pour assouplir les paramètres monétaires… Outre le commerce des obligations, Pan a également laissé entendre qu’il faudrait simplifier les taux directeurs actuels de la Chine pour permettre à un taux unique à court terme de jouer. un rôle plus important dans l’orientation des banques.

19 juin – Financial Times :

« Le chef de la banque centrale chinoise a averti les marchés de s’attendre à une croissance du crédit plus faible, dans un discours qui a souligné l’impact d’un ralentissement prolongé de l’immobilier sur la deuxième économie mondiale.

Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a déclaré lors d’un important forum financier… que les véhicules de financement immobilier et des gouvernements locaux représentent une part importante des 250 000 milliards de RMB (34,5 000 milliards de dollars) de prêts bancaires de la Chine. « Non seulement cette superficie ne croît plus, mais elle est en fait en déclin », a-t-il déclaré. « Il est naturel que le taux de croissance du crédit ait diminué parallèlement au passage d’un développement rapide à un « développement de haute qualité » », a-t-il déclaré au Forum de Lujiazui, faisant référence au volume élevé des prêts existants. « De nombreux prêts en Chine ne sont pas efficaces », a-t-il ajouté.

19 juin – Bloomberg :

« Le chef de la banque centrale chinoise a fait allusion à un projet de nouvelle boîte à outils qui pourrait ouvrir la porte à sa plus grande refonte politique depuis des années, alors que les responsables tentent de soutenir la croissance de la deuxième économie mondiale. Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a donné le signal le plus clair à ce jour selon lequel l’autorité pourrait commencer à négocier des obligations d’État sur le marché secondaire… Ce changement pourrait potentiellement modifier la manière dont la banque centrale injecte de l’argent dans l’économie et régule la liquidité.

18 juin – Bloomberg :

« La Chine devrait se débarrasser de son ‘tabou’ concernant l’assouplissement quantitatif… et reconnaître que cela peut être nécessaire pour stimuler la croissance économique, a déclaré un ancien conseiller de la Banque populaire de Chine. Les décideurs chinois ont longtemps rejeté le QE, qui a été utilisé par la plupart des banques centrales des économies avancées comme outil de relance après avoir abaissé les taux d’intérêt jusqu’à zéro. Elle est parfois associée à une croissance économique stagnante et à une dette publique excessive, et certains critiques la considèrent comme une preuve du déclin des économies occidentales. « La Chine n’a pas encore besoin de se lancer dans un QE massif », a écrit Yu Yongding, qui a siégé au comité de politique monétaire de la PBOC entre 2004 et 2006. « Mais il est nécessaire que nous abandonnions d’abord l’idée que le QE est un tabou pour que nous pouvons le lancer immédiatement en cas de besoin.’ »