C’est la baisse des taux qui a marqué la semaine financière qui vient de s’écouler.

Le marché américain a terminé la semaine en anticipant un taux directeur de 4,82 % pour la réunion de la Fed du 18 décembre, ce qui implique une réduction de taux de 51 pbs (deux baisses). Ce taux anticipé a baissé de six pb cette semaine, à son plus bas niveau depuis le 15 mai.

Les rendements des bons du Trésor US à deux ans ont chuté de 14 pbs cette semaine, plus bas niveau (4,60 %) depuis le 27 mars.

Les rendements à dix ans ont chuté de 12 pbs à 4,28 % .

les rendements des MBS de référence ont chuté de 16 pb à 5,73 % (également proches des plus bas niveaux de mars).

Les marchés obligataires obligations sont devenues particulièrement réceptifs aux signes d’un ralentissement économique de plus en plus probable .

La Fed ayant signalé l’importance qu’elle attachait à la performance du marché du travail, les marchés ont réagi cette semaine à des données ADP et à des chiffres de l’emploi non agricole plus faibles que prévu pour juin.

Alors que le nombre total d’emplois non agricoles a augmenté de 206 000 plus que prévu (190 000 estimé), le nombre d’emplois privés a augmenté de 136 000, nettement plus faible que prévu (160 000 estimé).

Les emplois manufacturiers ont diminué de 8 000, contre une prévision de 5 000.

Les créations d’emplois des mois précédents ont été révisées à la baisse. Les gains d’emplois d’ADP ont été rapportés à 150 000, contre une prévision médiane de 165 000.

L’économie américaine, est plus déséquilibrée que faible. Les indicateurs macro économiques sont trompeurs et ils ne permmettent plus d’appréhender la situation du pays.

Le marché obligataire veut croire à des rendements plus faibles. Les données plus solides ont tendance à être ignorées car elle ne correspondant pas biais des anticipations.

La dynamique de marché reste hautement spéculative, des conditions accommodantes et la certitude d’une future expansion robuste du crédit.

Il est raisonnable que le consensus de Wall Street interprète le comportement récent du marché obligataire comme la confirmation d’un ralentissement sur le point de déclencher un cycle d’assouplissement de la Fed.

.La France a cessé de faire peur.

4 juillet – Bloomberg : « Le Rassemblement national de Marine Le Pen devrait être loin d’obtenir la majorité absolue aux élections législatives françaises de dimanche, selon les projections des instituts de sondage. Le groupe d’extrême droite et ses alliés sont en passe de remporter entre 190 et 250 des 577 sièges de l’Assemblée nationale, selon quatre sondages publiés mercredi et jeudi. Ce serait nettement inférieur aux 289 sièges qui lui permettraient de faire passer facilement des projets de loi et de faire passer son programme. » Les

Les marchés français et mondiaux ont été rassurés par la perspective d’une impasse politique en France

L’indice CAC 40 a progressé de 1,8 %.

Les rendements français ont chuté de neuf pbs à 3,21 %.

Les rendements des obligations allemandes ont reculé de cinq pbs à 2,56 %, ce qui a réduit l’écart entre les rendements français et allemands d’environ 15 pb à 65 pbs

. Les spreads italiens se sont effondrés de 19 pbs et les rendements grecs se sont rétrécis de 20 pbs (à 20 pb).

On a moins peur sur l’obligataire et les banques

Le CDS de la Société Generali a chuté de 11 à 49 pbs, celui de BNP Paribas de 10 à 42 pbs, tous deux à quelques pbs des niveaux d’avant les élections.

Le CDS de la dette subordonnée des Banques européennes ont chuté de 20 à 109 pbs, après avoir atteint 135 pbs après un plus bas de plusieurs années le 6 juin à 103 pbs.

L’euro a progressé de 1,2 % cette semaine, inversant la baisse post-électorale.

Aux Etats Unis on inscrit de nouveaux records!

Le Nasdaq 100 a bondi de 3,4 % cette semaine pour atteindre un sommet historique.

La folie de l’IA et de la technologie continue de sévir.

Lee risque est négligé, nullement apprécié la complaisance règne en maître.

Le comportement des marchés n’exprime rien d ‘autre que le désordre monétaire mondial.

Wall Street est convaincu que la Réserve fédérale et les banques centrales mondiales) n’oseraient pas risquer une explosion.

Le titre du NYT en cette finde semaine : « Les troubles politiques dans le monde entier sont alimentés par des prix élevés et des dettes énormes »

Wall Street, et tous les milieux financiers du monde imposent aux banques centrales de d’assouplir leur politique monétaire et d’alimenter a nouveau la colossale pompe a finances.

Ceux qui ont cru au changement de paradigme et a la fin de l’inflationnisme monétaire comme ligne directrice des politiques se sont lourdement trompés, nous restons dans la même ère, celle de l’argent surabondant; de toutes façons comme je le dis et redis, il ne peut plus en être autrement, nous avons depuis longtemps dépassé le point de non retour.

Nous l’avons même perdu de vue, il n’existe plus. Le temps de la discipline est révolu , c’est fini il n’y a plus que des nuances ou des degrés dans le laxisme mondial. On joue clairement la fin du système, on exploite la mine d’or de la création de monnaie et de dettes, plus personne n’imagine qu’il puisse en être autrement et que l’on puisse retourner aux équilibres d’antan.

Les marchés sont en proie à une manie spéculative historique, à une course mondiale aux armements et à folie de l’IA et de la technologie; toutes les conditions sont réunies pour que l’exubérance continue, voire amplifie.

Tous les propos sont des hommages du vice à la vertu comme ceux ci:

1er juillet – Wall Street Journal :

« Les gouvernements devraient réduire leurs emprunts pour atténuer l’une des plus grandes menaces pour la stabilité du système financier mondial et soutenir les efforts visant à maîtriser l’inflation, a déclaré la Banque des règlements internationaux... Dans son rapport annuel sur l’économie mondiale, la banque centrale des banques centrales a averti que la hausse des niveaux d’endettement exposait les gouvernements au risque d’une crise similaire à celle qui a secoué le Royaume-Uni en 2022… « Les marchés pourraient à un moment donné remettre en question la viabilité budgétaire », a déclaré Claudio Borrio, chef du département économique de la BRI… « Nous savons par expérience que les choses semblent tenables jusqu’à ce que, soudainement, elles ne le soient plus. »

2 juillet – Reuters:

« Il est peu probable que les États-Unis, la France et les principales économies mettent un terme à la hausse de leur niveau d’endettement au cours des prochaines années, a averti l’agence de notation S&P Global… Cette évaluation intervient à l’approche des prochaines élections aux États-Unis, en Grande-Bretagne et en France, où les gouvernements s’engagent à améliorer les économies, les services sociaux et la vie quotidienne des électeurs. « Nous estimons que pour les États-Unis, l’Italie et la France, le solde primaire devrait s’améliorer de plus de 2 % du PIB au total pour que leur dette se stabilise ; il est peu probable que cela se produise au cours des trois prochaines années », a déclaré S&P dans un rapport.

2 juillet – Financial Times :

« Le chef de la Réserve fédérale a averti que l’économie américaine était trop forte pour justifier des déficits aussi élevés et a exhorté Washington à remédier à son déséquilibre budgétaire « le plus tôt possible », signe de l’inquiétude croissante des décideurs monétaires face aux dépenses publiques galopantes. Jay Powell a prévenu que l’administration Biden prenait des risques excessifs en « accusant un déficit très important à un moment où nous sommes en situation de plein emploi » et a déclaré que « l’on ne peut pas maintenir ces niveaux très longtemps en période de bonne conjoncture économique». Le taux de chômage dans la plus grande économie du monde n’a pas dépassé son niveau actuel de 4 % depuis plus de deux ans, plus longtemps qu’à aucun autre moment depuis que Powell était « adolescent », a déclaré le président de la Fed.

3 juillet – Reuters :

« Lors de leur dernière réunion, les responsables de la Réserve fédérale ont reconnu que l’économie américaine semblait ralentir et que « les pressions sur les prix diminuaient », mais ont tout de même conseillé d’attendre et de voir avant de s’engager à réduire les taux d’intérêt, selon le compte-rendu de la session des 11 et 12 juin. Le compte-rendu… a noté en particulier une faible lecture de l’indice des prix à la consommation en mai comme l’un des « nombreux développements sur les marchés des produits et du travail » qui étayaient l’idée que l’inflation était en baisse. »

Pour la semaine

Le S&P500 a progressé de 2,0 % (en hausse de 16,7 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a gagné 0,7 % (en hausse de 4,5 %).

Les services publics ont progressé de 0,7 % (en hausse de 9,0 %).

Les banques ont reculé de 0,2 % (en hausse de 8,6 %), tandis que les courtiers ont progressé de 0,7 % (en hausse de 14,2 %).

Les transports ont reculé de 0,9 % (en baisse de 3,9 %).

Le S&P 400 des Midcaps a perdu 1,2 % (en hausse de 4,1 %) et le Russell 2000 des small cap a reculé de 1,0 % (inchangé).

Le Nasdaq100 a bondi de 3,6 % (en hausse de 21,2 %).

Les semi-conducteurs ont progressé de 3,4 % (en hausse de 35,5 %).

Les biotechnologies ont reculé de 0,6 % (en baisse de 3,0 %).

Avec un lingot en hausse de 65 $, l’indice de l’or HUI a progressé de 6,0 % (en hausse de 16,7 %).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,22 %. Les rendements des obligations d’État à deux ans ont chuté de 14 pbs cette semaine à 4,60 % (en hausse de 35 pbs depuis le début de l’année).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de 14 pbs à 4,23 % (en hausse de 38 pb).

Les rendements des obligations du Trésor à dix ans ont chuté de 12 pbs à 4,28 % (en hausse de 40 pbs).

Les rendements des obligations à long terme ont baissé de huit pbs à 4,48 % (en hausse de 45 pbs).

Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont chuté de 16 pbs à 5,73 % (en hausse de 46 pbs).

Les rendements allemands ont gagné six pbs à 2,56% (en hausse de 53 pbs). Les rendements français ont chuté de neuf pbs à 3,21% (en hausse de 65 pbs). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est réduit de 15 pbs à 65 pb.

Les rendements italiens ont chuté de 14 pbs à 3,94 % (en hausse de 24 pbs depuis le début de l’année).

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 14 pbs à 3,61% (en hausse de 55 pbs). Les rendements espagnols à 10 ans ont baissé de huit pbs à 3,34% (en hausse de 35 pbs).

Les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont baissé de cinq pbs à 4,13% (en hausse de 59 pbs). L’indice boursier britannique FTSE a gagné 0,5% (en hausse de 6,1% depuis le début de l’année).

L’indice boursier japonais Nikkei a bondi de 3,1% (en hausse de 22,3% depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » sont restés inchangés à 1,08% (en hausse de 47 pbs depuis le début de l’année).

L’indice CAC40 français a progressé de 2,6% (en hausse de 1,8%). L’indice boursier allemand DAX a progressé de 1,3% (en hausse de 10,3%).

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a progressé de 0,7% (en hausse de 9,1%).

L’indice FTSE MIB italien a bondi de 2,5% (en hausse de 12,0%).

Les actions des marchés émergents ont été mitigées.

L’indice brésilien Bovespa a progressé de 1,9% (en baisse de 5,9%), tandis que l’indice mexicain Bolsa a glissé de 0,2% (en baisse de 8,8%).

L’indice sud-coréen Kospi a progressé de 2,3% (en hausse de 7,8%).

L’indice boursier indien Sensex a gagné 1,2% (en hausse de 10,7%).

L’indice chinois Shanghai Exchange a reculé de 0,6% (en baisse de 0,8%).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a progressé de 1,9% (en hausse de 45,3%).

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 18,0 milliards de dollars la semaine dernière à 7,190 trillions. Le crédit de la Fed a baissé de 1,700 trilions par rapport au pic du 22 juin 2022. Au cours des 251 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,463 trillions , soit 93 %.

Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de dette des agences ont gagné 4,4 milliards de dollars la semaine dernière à 3,319 trillions . Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 113 milliards de dollars en glissement annuel, soit 3,3 %.

Le total des actifs des fonds du marché monétaire a bondi de 51,2 milliards de dollars à 6,154 trillions. Les fonds monétaires ont augmenté de 723 milliards de dollars, soit 13,3 %, en glissement annuel.

Le total des billets de trésorerie a glissé de 2,0 milliards de dollars à 1,288 trillions.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont augmenté de neuf points de base à 6,95 % (en hausse de 8 points de base sur un an). Les taux à 15 ans ont gagné neuf points de base à 6,25 % (en baisse de 2 points de base).

L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires géants a montré que les taux fixes à 30 ans ont augmenté de sept points de base à 7,39 % (en hausse de 5 points de base).

Sur les changes

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a baissé de 0,9 % à 104,875 (en hausse de 3,5 % sur un an).

Pour la semaine à la hausse, le réal brésilien a augmenté de 2,5 %, la livre sterling de 1,3 %, l’euro de 1,2 %, le dollar australien de 1,2 %, le peso mexicain de 1,2 %, la couronne norvégienne de 1,1 %, la couronne suédoise de 1,1 %, le dollar néo-zélandais de 0,9 %, le dollar de Singapour de 0,6 %, le franc suisse de 0,4 %, le dollar canadien de 0,3 %, le yen japonais de 0,1 % et le rand sud-africain de 0,1 %.

À la baisse, le won sud-coréen a reculé de 0,3 %.

Le renminbi chinois (onshore) a peu changé par rapport au dollar (en baisse de 2,32 % depuis le début de l’année).

Sur les matières premières :

L’indice Bloomberg des matières premières a progressé de 1,5 % (en hausse de 3,9 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a bondi de 2,8 % à 2 392 $ (en hausse de 16,0 %).

L’argent a bondi de 7,1% à 31,219 $ (en hausse de 31,2%).

Le brut WTI a bondi de 1,62 $, soit 2,0%, à 83,16 $ (en hausse de 16%).

L’essence a augmenté de 2,3% (en hausse de 22%), tandis que le gaz naturel a chuté de 10,8% à 2,319 $ (en baisse de 8%).

Le cuivre a bondi de 5,9% (en hausse de 20%).

Le blé a augmenté de 3,4% (en baisse de 9%) et le maïs a bondi de 3,5% (en baisse de 13%).

Le Bitcoin a chuté de 3 430 $, soit 5,7%, à 56 700 $ (en hausse de 33%).