Le cycle des politiques monétaires mondiales inflationnistes est maintenant solidement réenclenché.

Apres la baisse de 0,50% des taux de la Reserve fédérale américaine, c’est maintenant le tour de la locomotive mondiale la Chine de lâcher les chevaux.

Je vous ai expliqué que la Chine n’attendait que la décision américaine pour prendre cette décision de relance, elle devait attendre le feu vert américain pour ne pas voir le Yuan souffrir sur le marché des changes. Je suis même persuadé que tout cela a été concerté. C’est un tandem qui s’est mis en route.

27 septembre – Bloomberg :

« Les actions chinoises ont clôturé leur plus forte hausse hebdomadaire depuis 2008 avec une explosion de transactions qui a submergé la bourse de Shanghai, soulignant un changement radical dans le sentiment des investisseurs après que le gouvernement de Xi Jinping a intensifié la relance économique. Dans un écho du rallye qui a suivi la relance massive de la Chine pendant la crise financière mondiale, l’indice CSI 300 des actions à grande capitalisation a grimpé de 4,5 % vendredi, portant le gain de cette semaine à 16 %. L’activité de négociation a été si intense qu’elle a entraîné des problèmes et des retards dans le traitement des commandes… »

Les marchés ne s’y sont pas trompés:

L’or a bondi de 89 $, soit 3,5 %, depuis la réunion de la Fed. L’argent a augmenté de 2,8 %. L’indice Bloomberg des matières premières est en hausse de 3,3 %. L’or et l’argent bénéficient de gains depuis le début de l’année de 28,9 % et 32,7 %.

Le S&P 500 affiche une performance de 21,6 % en 2024, les semi-conducteurs de 25,8 %, l’indice des services publics de Philadelphie de 31,0 % et le Nasdaq Composite de 21,4 %.

S&P CoreLogic a estimé l’inflation des prix de l’immobilier en juillet à 5,0 % en glissement annuel.

Le PIB du deuxième trimestre a été confirmé à 3,0 % cette semaine, tandis que les prévisions de la Fed d’Atlanta concernant le PIB maintenant prévoient une augmentation du troisième trimestre à 3,1 %.

Après la forte baisse des taux de la Fed, les actifs des fonds du marché monétaire ont bondi de 121 milliards de dollars cette semaine pour atteindre un record de 6,424 milliards de dollars, ce qui correspond sûrement à une augmentation des emprunts « repo » et à la spéculation sur l’effet de levier du « trading de base ».

Le président de la Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee (23 septembre 2024) a sans retenue aucune mis le feu au baril de poudre de la spéculation: 

‘C’est pourquoi je pense que la réduction de 50 pb pour commencer est logique. C’est le genre de chose qui marque une démarcation et nous ramène à un mode de double mandat normal où nous réfléchissons au chômage et à l’inflation – et où nous nous éloignons de ce que nous avons fait pendant un an et demi, à savoir donner la priorité à la lutte contre l’inflation – ce que nous devions faire.

Mais ne vous en faites pas, nous sommes des centaines de points de base au-dessus du taux neutre. Et si vous regardez les projections économiques – qui sont publiées une fois par trimestre – et que chacun au sein du FOMC dit ce qu’il pense être approprié pour les 12 ou 22 ou 32 prochains mois, il ne s’agit pas d’une seule baisse. Ce qui est important… si les conditions continuent comme ça, il y aura beaucoup de baisses au cours des 12 prochains mois. Il y a une quasi-unanimité à ce sujet.

Donc, que la prochaine baisse soit de 25, 50 ou zéro ou autre, je pense qu’au cours des 12 prochains mois, nous avons un long chemin à parcourir pour ramener le taux d’intérêt à un niveau proche de la neutralité et essayer de maintenir les conditions actuelles.

Ne vous étonnez pas de la hausse de l’or, non c’est l’inverse étonnez vous qu’il soit encore négociable, qu’il y ait encore des vendeurs. Il devrait être limit-up chaque jour.

Du point de vue de la bulle financière mondiale, les neuf derniers jours ont été déterminants.

La Fed réduit agressivement ses taux d’intérêt malgré des conditions incroyablement accommodantes, malgré une forte croissance continue du crédit, malgré des marchés follement spéculatifs et malgré une expansion économique ininterrompue.

Pour couronner le tout, le principal adversaire géopolitique des États-Unis, la Chine, a appuyé sur le bouton « panique ».

24 septembre – Bloomberg :

« La banque centrale chinoise a dévoilé un vaste ensemble de mesures de relance monétaire pour relancer la deuxième économie mondiale, soulignant l’inquiétude croissante au sein du gouvernement de Xi Jinping face au ralentissement de la croissance et à la baisse de la confiance des investisseurs.

Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a réduit un taux d’intérêt clé à court terme et a annoncé son intention de réduire le montant d’argent que les banques doivent détenir en réserve au niveau le plus bas depuis au moins 2018…

Ces mesures ont été suivies d’une série d’autres annonces qui ont alimenté les gains sur le marché boursier chinois en difficulté. Le chef de la banque centrale a également dévoilé un ensemble de mesures pour consolider le secteur immobilier en difficulté du pays, notamment en réduisant les coûts d’emprunt sur pas moins de 5 300 milliards de dollars d’hypothèques et en assouplissant les règles pour les achats de résidences secondaires. »

25 septembre – Bloomberg :

« La promesse de la Chine d’investir jusqu’à 340 milliards de dollars pour relancer son marché financier en difficulté rappelle les efforts passés au Japon et dans son pays, qui ont largement échoué à relancer l’économie après un élan initial d’enthousiasme. Ce soutien massif fait partie d’un plan de relance plus large dévoilé mardi par le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, et d’autres hauts responsables. L’objectif est d’inverser la tendance à la baisse de la richesse des ménages et de relancer une économie qui souffre depuis des années d’une crise immobilière et qui est embourbée dans la déflation et une faible demande. Si l’on en croit l’expérience du Japon… ce sera une tâche difficile. « Les mesures d’assouplissement de la Chine pourraient avoir un impact à court terme, mais elles ne feront que gagner du temps », a déclaré Shigeto Nagai, responsable de la recherche sur le Japon chez Oxford Economics et ancien chef du département international de la Banque du Japon. »

26 septembre – Bloomberg :

« Les promoteurs de la théorie selon laquelle la Chine est confrontée à une « japonisation » de son économie devraient franchir une étape symbolique sur le marché obligataire. Le rendement des obligations d’État chinoises à 30 ans est en passe de tomber en dessous de son équivalent japonais pour la première fois depuis environ deux décennies. »

La consolidation du statut de superpuissance mondiale (contre les États-Unis et leurs alliés) est prioritaire.

Les responsables chinois ont été contraints de procéder à un changement de cap important cette semaine. Xi a imposé sa version du « quoi qu’il en coûte ». Les enjeux géopolitiques et sociaux sont trop importants, tant au niveau national qu’au vu des ambitions mondiales grandioses de la Chine.

La relance de Pékin nécessitera des dépenses déficitaires massives.

Le dégonflement de la bulle chinoise avait créé une dynamique clé soutenant les forces de désinflation à l’échelle mondiale. Le « quoi qu’il en coûte » de Pékin va bouleverser les choses en reversant cette dynamique .

Les prix du minerai de fer ont bondi de 12 % cette semaine. Le cuivre a bondi de 5,9 %, l’aluminium de 6,5 %, le nickel de 3,0 %, le zinc de 7,5 % et le platine de 2,5 %. L’or et l’argent ont ajouté 1,4 % et 1,3 % supplémentaires.

Les autorités ont agressivement déployé des mesures spécifiques cette semaine pour relancer les actions chinoises, notamment une facilité de prêt pour les institutions afin de tirer parti des positions en actions et une autre pour financer les rachats d’actions des entreprises.

Au cours de la « meilleure semaine depuis 2008 », le Shanghai Composite a bondi de 12,8 %, le CSI300 de 15,7 % et l’indice ChiNext, orienté vers la croissance, a bondi de 22,7 %.

25 septembre – Bloomberg :

« La dernière politique de la Chine alimente une reprise dans tous les domaines, du minerai de fer et du cuivre aux actions asiatiques, et les traders parient sur une aide supplémentaire pour générer de nouveaux gains. Dans le sillage de l’annonce de mardi, les actions des marchés émergents ont grimpé à leur plus haut niveau depuis plus de deux ans, tandis que le minerai de fer revenait vers 100 dollars la tonne. Le baht thaïlandais a bondi à des niveaux observés pour la dernière fois en mars 2022, et le ringgit malaisien s’est apprécié à son plus haut niveau depuis la mi-2021. La confiance se renforce dans le fait que les marchés chinois pourraient enfin être sur le point de connaître un rebond durable après des années de déclin alimentées par un ralentissement de la croissance et une crise immobilière prolongée. . »

Sur les marchés:

Le S&P500 a gagné 0,6 % (en hausse de 20,3 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a progressé de 0,6 % (en hausse de 12,3 %).

Les services aux collectivités ont gagné 0,8 % (en hausse de 27,6 %).

Les banques ont reculé de 0,9 % (en hausse de 18,6 %), tandis que les courtiers ont gagné 0,2 % (en hausse de 24,1 %).

Les transports ont bondi de 2,7 % (en hausse de 1,8 %).

Le S&P 400 des Midcaps a gagné 0,5 % (en hausse de 12,1 %), tandis que le Russell 2000 des petites capitalisations a peu changé (en hausse de 9,7 %).

Le Nasdaq100 a progressé de 1,1 % (en hausse de 18,9 %).

Les semi-conducteurs ont bondi de 4,3 % (en hausse de 24,9 %).

Les biotechnologies ont reculé de 0,6 % (en hausse de 8,4 %).

Alors que le lingot d’or a augmenté de 36 $, l’indice de l’or HUI a glissé de 0,7 % (en hausse de 34,2 %).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 4,47 %.

Les rendements des obligations d’État à deux ans ont baissé de trois points de base à 3,56 % (en baisse de 69 points de base depuis le début de l’année).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont ajouté un point de base à 3,51 % (en baisse de 34 points de base).

Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont augmenté d’un point de base à 3,75 % (en baisse de 13 points de base).

Les rendements des obligations à long terme ont augmenté de deux points de base à 4,11 % (en hausse de 8 points de base).

Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont ajouté deux points de base à 4,88 % (en baisse de 39 points de base).

25 septembre – Reuters :

« Le début agressif du cycle d’assouplissement de la Réserve fédérale a ravivé les inquiétudes liées à l’inflation sur le marché obligataire américain, certains investisseurs craignant que des conditions financières plus souples ne ravivent les pressions sur les prix. Les rendements des bons du Trésor à plus long terme, les plus sensibles aux perspectives d’inflation, ont atteint leur plus haut niveau depuis début septembre, certains investisseurs craignant que le changement d’orientation de la Fed, passant de la lutte contre l’inflation à la protection du marché de l’emploi, ne permette un rebond des pressions sur les prix. « Je pense que des questions se posent quant à la rapidité avec laquelle l’inflation pourra atteindre l’objectif de la Fed si nous sommes dans un environnement de réduction des taux et si nous sommes dans un environnement où la Fed dit vouloir soutenir le marché du travail avant que celui-ci ne s’affaiblisse », a déclaré Cayla Seder, stratégiste macroéconomique multi-actifs chez State Street Global Markets. Elle s’attend à ce que les rendements à long terme… augmentent encore, le marché pariant sur une croissance et une inflation plus fortes. »

Les rendements des Bunds allemands ont baissé de huit points de base à 2,13% (en hausse de 11 points de base). Les rendements français ont baissé de cinq points de base à 2,92% (en hausse de 36 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de trois points de base à 79 points de base

24 septembre – Reuters :

« Les coûts d’emprunt de la France ont brièvement dépassé ceux de l’Espagne pour la première fois depuis 2008 mardi…, signe des inquiétudes des investisseurs quant à la capacité du nouveau gouvernement français à s’attaquer au déficit budgétaire élevé… Les obligations espagnoles se négocient avec des rendements plus élevés que les obligations françaises depuis la crise financière, le pays étant traditionnellement considéré comme un investissement plus risqué. »

Les rendements italiens ont chuté de 10 points de base à 3,45 % (en baisse de 25 points de base depuis le début de l’année).

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de neuf points de base à 3,10 % (en hausse de 4 points de base).

Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont baissé de sept points de base à 2,93% (en baisse de 7 points de base).

Les rendements des Gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de sept points de base à 3,98% (en hausse de 44 points de base). L’indice boursier britannique FTSE a gagné 1,1% (en hausse de 7,6% depuis le début de l’année).

L’indice boursier japonais Nikkei a bondi de 5,6% (en hausse de 19,0% depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » sont restés inchangés à 0,85% (en hausse de 24 points de base depuis le début de l’année).

Le CAC40 français a augmenté de 3,9% (en hausse de 3,3%).

L’indice boursier allemand DAX a bondi de 4,0 % (en hausse de 16,2 %).

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a gagné 1,8 % (en hausse de 18,5 %).

L’indice italien FTSE MIB a progressé de 2,9 % (en hausse de 14,4 %). Les actions des marchés émergents ont pour la plupart progressé.

L’indice brésilien Bovespa a progressé de 1,3 % (en baisse de 1,1 %) et l’indice mexicain Bolsa a augmenté de 1,1 % (en baisse de 8,0 %).

L’indice sud-coréen Kospi a gagné 2,2 % (en baisse de 0,2 %).

L’indice boursier indien Sensex a augmenté de 1,2 % (en hausse de 18,5 %).

L’indice chinois Shanghai Exchange a bondi de 12,8 % (en hausse de 3,8 %).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a reculé de 1,2 % (en hausse de 30,9 %).

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 15,5 milliards de dollars la semaine dernière à 7,056 trillions. Le crédit de la Fed a baissé de 1,834 trillion par rapport au pic du 22 juin 2022. Au cours des 263 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,329 trillions soit 89 %. Le crédit de la Fed a gonflé de 4,245 trillions , soit 151 %, au cours des 620 dernières semaines.

Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de dette d’Agence ont augmenté de 1,8 milliard de dollars la semaine dernière pour atteindre 3,317 trillions . Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 119 milliards de dollars en glissement annuel, soit 3,5 %.

Le total des actifs des fonds du marché monétaire a bondi de 121 milliards de dollars pour atteindre 6,424 trillions . Les fonds monétaires ont augmenté de 538 milliards de dollars en glissement annuel, soit 12,2 % en rythme annualisé, et de 787 milliards de dollars, soit 14,0 %, en glissement annuel.

Le total des billets de trésorerie a récupéré 41,3 milliards de dollars pour atteindre 1,232 trillions . Le chiffre d’affaires du CP a augmenté de 37 milliards de dollars, soit 3,1 %, au cours de l’année écoulée.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont baissé d’un point de base pour atteindre un nouveau plus bas de deux ans à 6,08 % (en baisse de 127 pbs sur un an). Les taux à 15 ans ont gagné un point de base à 5,16 % (en baisse de 163 pbs). L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires géants a montré que les taux fixes à 30 ans ont augmenté de 13 pbs à 6,79 % (en baisse de 99 pbs).

Sur les changes

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a baissé de 0,3 % à 100,381 (en baisse de 0,9 % sur un an).

Pour la semaine à la hausse, le won sud-coréen a augmenté de 1,9 %, le rand sud-africain de 1,8 %, le dollar néo-zélandais de 1,7 %, le dollar australien de 1,4 %, le real brésilien de 1,4 %, le yen japonais de 1,2 %, le franc suisse de 1,1 %, la couronne suédoise de 0,8 %, le dollar de Singapour de 0,7 %, la livre sterling de 0,4 % et le dollar canadien de 0,4 %.

À la baisse, le peso mexicain a baissé de 1,4 % et la couronne norvégienne a glissé de 0,2 %.

Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,51 % par rapport au dollar (en hausse de 1,27 % depuis le début de l’année).

Sur les matières premières

26 septembre – Bloomberg:

« L’argent a atteint son plus haut niveau depuis 2012, tandis que l’or a atteint un nouveau record, les attentes de nouvelles baisses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ayant stimulé les métaux précieux. Français Le métal blanc a grimpé jusqu’à 2,8 % à 32,71 $ l’once jeudi, prolongeant le gain de cette année à 37 %. Son avance est survenue pendant une large reprise des métaux précieux, l’or atteignant un nouveau record historique. »

24 septembre – Bloomberg :

« Le cuivre et d’autres métaux industriels ont fortement rebondi après que la Chine a dévoilé une série de mesures pour stimuler la croissance et ressusciter son marché immobilier en difficulté. Le cuivre à la London Metal Exchange a augmenté de 2,6 % à 9 796,50 $…, le plus haut depuis la mi-juillet. Tous les autres principaux métaux de base ont augmenté à Londres, le zinc bondissant de 4,1 % et l’aluminium de 2,1 %. La Chine, le plus grand consommateur de métaux et le principal moteur de la fortune de ceux qui les produisent, a été une source constante de mauvaises nouvelles pour les marchés des matières premières cette année. »

L’indice Bloomberg des matières premières a augmenté de 2,1 % (en hausse de 1,6 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a gagné 1,4 % à 2 658 $ (en hausse de 28,9 %). L’argent a gagné 1,3 % à 31,5675 $ (en hausse de 32,7 %).

Le brut WTI a chuté de 2,82 $, soit 4,0 %, à 68,18 $ (en baisse de 5 %).

L’essence a chuté de 4,1 % (en baisse de 7 %), tandis que le gaz naturel a bondi de 19,2 % à 2,90 $ (en hausse de 15 %).

Le cuivre a bondi de 5,9 % (en hausse de 18 %). Le blé a gagné 2,0 % (en baisse de 8 %) et le maïs a progressé de 4,0 % (en baisse de 11 %).

Le bitcoin a bondi de 2 670 $, soit 4,2 %, à 63 115 $ (en hausse de 54,8 %).