L’or a gagné 3,4 % depuis le 17 septembre veille du jour du pivot de la Fed , l’argent a progressé de 2,7 %, le cuivre de 6,6 % et le pétrole brut de 8,0 %.
L’indice Bloomberg des matières premières a augmenté de 3,9 % depuis la veille de la réunion de la Fed.
L’or et l’argent ont enregistré des gains de 28,8 % et 32,5 % depuis le début de l’année.
Quarante-cinq points de base. C’est la hausse des rendements des Treasuries à 10 ans depuis le 17 septembre, la veille de la réunion du FOMC et de la baisse des taux de 50 pbs. Les rendements des MBS de référence sont en hausse de 59 pbs.
Les rendements obligataires continuent d’augmenter en raison des baisses de taux de la Fed, les principales hypothèses haussières concernant la relance monétaire, le filet de sécurité de la Fed en matière de liquidités et les marchés haussiers perpétuels devront être révisées.
Pourtant les autorités gnomiques persistent et minimisent la portée des statistiques économiques publiées:
10 octobre – Bloomberg :
« Jeudi, trois responsables de la Réserve fédérale n’ont pas été perturbés par un rapport sur l’inflation de septembre plus élevé que prévu, ce qui suggère que la banque centrale américaine peut continuer à baisser les taux d’intérêt… « D’un mois à l’autre, il y a des fluctuations et des bosses dans les données, mais nous avons observé ce processus assez régulier de baisse de l’inflation », a déclaré le président de la Fed de New York, John Williams… « Je m’attends à ce que cela continue ». M. Williams a ajouté qu’il pensait qu’il serait approprié de « poursuivre le processus de déplacement de la position de la politique monétaire vers un cadre plus neutre au fil du temps ».
La Fed est insensible aux risques de l’excès d’exubérance entretenu par la pléthore de liquidités.
Le scénario catastrophe serait pourtant une ré accélération de l’inflation qui viendrait bousculer un édifice fragile et déséquilibré. Le montant de la dette en cours, associé à un effet de levier spéculatif sans précédent sur le marché obligataire est une veritable épée de Damoclès: que se passerait-il si la Fed était forcée de changer de cap et devait resserrer les conditions financières au lieu de continuer à les assouplir? Toute la speculation mondiale est du meme coté du bateau!
La réduction agressive des taux de la Fed malgré des conditions financières extraordinairement souples et des bulles de marché financées par le crédit et l’ingénierie complexe a pour conséquence une fragilité et une instabilité accrues…Il est intéressant de noter que l’indice MOVE (volatilité du marché obligataire) a atteint cette semaine son plus haut niveau (124) depuis la première semaine de janvier. Et des signes d’instabilité du marché des pensions ont commencé à émerger.
Le secteur bancaire roule sur l’or- financier bien sur-! Nous assistons à un veritable boom financer.
Avec une croissance de 67 milliards de dollars de ses actifs JPMorgan a porté son expansion depuis le début de l’année à 335 milliards de dollars, soit 11,5 % en rythme annualisé, pour atteindre un record de 4,210 trillions.
L’indice bancaire KBW a bondi de 3 % vendredi pour atteindre son plus haut niveau sur 30 mois, augmentant les rendements depuis le début de l’année à 27,5 %. Le gain de 1,9 % du Broker/Dealers (NYSE Arca) a dopé les rendements de 2024 à 31,0 %.
Il y a de l’argent pour tout, le long, le court, l’hypothécaire, l’Ogre est insatiable, et il est nourri, sur nourri:
10 octobre – Financial Times :
« Les actifs sous gestion de BlackRock ont dépassé les 11 000 milliards de dollars pour la première fois… alors que le plus grand gestionnaire de fonds au monde a profité d’une reprise des marchés et a attiré un montant record de nouveaux liquidités de la part des investisseurs. Les entrées de capitaux ont contribué à faire grimper les revenus de 15 % à 5,2 milliards de dollars… L’amélioration des marges a porté le bénéfice net du groupe à 1,63 milliard de dollars… Le directeur général de BlackRock, Larry Fink, a prédit que la croissance de son entreprise se poursuivrait. « Nous nous attendons à ce que la dynamique continue de s’intensifier d’ici la fin de l’année et en 2025 », a-t-il déclaré aux analystes lors d’une conférence téléphonique sur les résultats.
Et surtout notez ceci, il faudra un jour s’en souvenir, Larry Finck s’en vante
« Les investisseurs devront prendre de nouveaux risques pour répondre à leurs besoins de rendement à long terme. » « Notre stratégie est ambitieuse et notre stratégie fonctionne… Je ne me suis jamais senti aussi optimiste… Les marchés de capitaux deviennent une part de plus en plus importante de l’économie mondiale. »
Les signes d’exubérance financiere sont partout dis je et je rappelle que nous sommes soi disant en train de sortir d’une période de resserrement monétaire!
Les actifs des fonds du marché monétaire (MMF) ont encore augmenté de 11 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre un record de 6,474 milliards de dollars; 6,474 trillions . Les MMF ont explosé de 340 milliards de dollars au cours des 10 dernières semaines, soit 29 % en rythme annualisé, et de 766 milliards de dollars, soit 13,4 %, au cours de l’année écoulée. Les MMF ont gonflé de 1,916 trillions soit 42 %, depuis que la Fed a commencé son cycle de « resserrement » en mars 2022 – et 2,840 trillions soit 78 %, depuis le début de la pandémie (21/02/2020).
Les actifs des fonds du marché monétaire et les repos transformés par l’alchimie et l’ingénierie sont l’ocean, la mer qui alimentent la spéculation financière, en voila l’origine , elle est ignorée de tous! Tout ceci est produit, permis, par le colossal deficit du budget américain.
Les emprunts « repo »financent la spéculation à effet de levier.
11 octobre – Reuters :
« Une forte augmentation constante des accords de rachat au jour le jour submerge les banques qui servent d’intermédiaires pour ces emprunts à court terme sur les titres du gouvernement américain, menaçant d’alimenter une pression de financement majeure à la fin de chaque trimestre et de chaque année.
Le marché des « repos » permet aux banques d’emprunter de l’argent rapidement et à moindre coût lorsqu’elles ont besoin de liquidités, et de prêter avec peu de risques.
Les fonds spéculatifs et les sociétés financières de Wall Street s’appuient sur le marché des repo, d’une valeur d’environ 4 000 milliards de dollars, pour financer leurs transactions quotidiennes, et toute perturbation pourrait les forcer à réduire leurs avoirs… Les taux des repo augmentent lorsque les banques cessent de jouer le rôle d’intermédiaires en fin de trimestre et d’année en raison des coûts de bilan plus élevés requis à ces moments-là à des fins de reporting. Cela s’est produit à la fin du troisième trimestre, le 30 septembre. Le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR), le coût d’emprunt de liquidités à court terme, a grimpé de 13 points de base au-dessus du taux effectif des fonds fédéraux de 4,83 %. Il était 22 points de base plus élevé le 1er octobre. »
Ce marché est fragile, vulnérable, il est alimenté par les emprunts sur les valeurs du gouvernement et celles ci sont produites à un rythme effrayant puisqu’ils servent a financer les déficits!
8 octobre – Bloomberg:
« Les dernières pressions accrues sur les liquidités sur le marché du financement américain rendent certains acteurs de Wall Street nerveux quant à des défis encore plus grands au cours du dernier mois de l’année. Les acteurs du marché estiment qu’une hausse des taux d’intérêt liés aux accords de rachat, qui sont des prêts au jour le jour garantis par des bons du Trésor américain, pourrait s’intensifier en décembre, car les contraintes réglementaires et les règlements des enchères du Trésor entrent en collision pour la deuxième fois en trois mois, siphonnant les liquidités hors du marché du financement. Ce sont ces conditions qui ont poussé les taux à des niveaux atypiques à la fin du troisième trimestre. « La fin de l’année est désormais un problème plus important compte tenu de la volatilité » à la fin du trimestre, a déclaré Peter Nowicki, responsable du trading de repo chez Wedbush… »
8 octobre – New York Times :
« Le déficit budgétaire fédéral américain a atteint 1,8 trillion de dollars au cours de l’exercice 2024, atteignant le niveau le plus élevé en trois ans, selon les nouvelles estimations du Congressional Budget Office… L’augmentation par rapport au déficit de 1,7 trillion de dollars de l’année dernière est survenue alors que les recettes fiscales n’ont pas réussi à suivre le rythme de la hausse des coûts des programmes gouvernementaux et de l’augmentation des intérêts sur la dette nationale… Le gouvernement fédéral a dépensé 6,8 trillions de dollars en 2024, soit une augmentation de 10 % par rapport à l’année précédente. L’un des principaux facteurs de cette hausse est l’augmentation de 240 milliards de dollars des charges d’intérêts, qui ont bondi de 34 % par rapport à l’année dernière en raison des taux d’intérêt élevés. Les dépenses consacrées à la sécurité sociale et à Medicare ont également augmenté de manière substantielle.
Le S&P500 a gagné 1,1 % (en hausse de 21,9 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a progressé de 1,2 % (en hausse de 13,7 %).
Les services aux collectivités ont chuté de 2,5 % (en hausse de 25,3 %).
Les banques ont bondi de 4,0 % (en hausse de 24,2 %) et les courtiers ont ajouté 1,9 % (en hausse de 29,7 %).
Les transports ont progressé de 2,7 % (en hausse de 2,1 %).
Le S&P 400 des Midcaps a gagné 1,1 % (en hausse de 13,4 %) et les petites capitalisation du Russell 2000 ont ajouté 1,0 % (en hausse de 10,2 %).
Le Nasdaq100 a gagné 1,2 % (en hausse de 20,5 %).
Les semi-conducteurs ont bondi de 2,5 % (en hausse de 27,8 %).
Les biotechnologies ont augmenté de 0,3 % (en hausse de 9,4 %).
Avec une hausse supplémentaire de 3 $ du prix de l’or, l’indice HUI de l’or a augmenté de 0,9 % (en hausse de 31,2 %).
Cette semaine, le rapport sur le CPI américain a montré que l’inflation était légèrement supérieure aux prévisions, inversant une tendance récente à la baisse et en deçà des prévisions. Un chiffre à lui seul n’indique pas un changement plus large des conditions, mais il devrait servir de rappel que la voie vers l’assouplissement monétaire n’est pas figée.
Certes, l’inflation est contenue pour le moment, mais il n’est pas certain que nous soyons sur la voie d’atteindre l’objectif de 2 % de la Fed. En fait, un certain nombre de choses se produisent en ce moment même qui laissent penser que l’inflation pourrait redevenir un problème majeur.
Commençons par examiner les taux d’inflation de base aux États-Unis au cours de l’année écoulée.
L’inflation sous-jacente a suivi une tendance à la baisse tout au long de l’année écoulée. Elle a atteint son point bas en juillet et en août, mais a connu une hausse inattendue en septembre. Il s’agit désormais d’une augmentation de 0,1 % et ce, pour un seul mois seulement, mais cela pourrait être un signal important. L’inflation sous-jacente est stable depuis 2022. Il faut également tenir compte du fait que les chiffres d’un mois à l’autre pour août et septembre étaient de 0,3 %, ce qui correspondrait à près de 4 % en rythme annualisé. L’inflation des loyers et des services s’établit également à près de 5 %.
Le problème de l’inflation ne va tout simplement pas disparaître.
Le plus gros problème de l’économie actuelle est que les ajouts de liquidités mondiales prévus par la Fed et la PBoC favorisent une inflation plus élevée, et non une inflation plus faible.
10 octobre – CNBC :
« Le rythme des augmentations de prix au cours de l’année écoulée a été plus élevé que prévu en septembre… L’indice des prix à la consommation… a augmenté de 0,2 % en données corrigées des variations saisonnières pour le mois, portant le taux d’inflation annuel à 2,4 %. Les deux lectures étaient 0,1 point de pourcentage au-dessus du consensus Dow Jones. Français Le taux d’inflation annuel était de 0,1 point de pourcentage inférieur à celui d’août et est le plus bas depuis février 2021. Hors alimentation et énergie, les prix de base ont augmenté de 0,3 % sur le mois, ce qui porte le taux annuel à 3,3 %. »
10 octobre – Bloomberg :
« Voici cinq points clés à retenir du rapport sur l’indice des prix à la consommation aux États-Unis pour septembre… : L’IPC global et l’IPC de base, qui exclut l’alimentation et l’énergie, ont tous deux enregistré une hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport aux prévisions pour le mois, avec une augmentation de 0,2 % de l’indice global et de 0,3 % pour l’IPC de base. Les prix des denrées alimentaires ont contribué à propulser le chiffre global, qui est arrivé en force alors même que les coûts de l’essence et de l’énergie ont plus généralement baissé. Le chiffre de base a été tiré par les coûts des services. L’assurance automobile, les soins médicaux, les vêtements et les billets d’avion ont grimpé en septembre, et il y a eu des augmentations record dans quelques catégories spécifiques : les manuels scolaires, les billets de sport, les bijoux et les montres. »
7 octobre – Associated Press :
« Alors que de nombreux résidents de l’ouest de la Caroline du Nord manquent toujours d’électricité et d’eau courante à cause de l’ouragan Helene, une audience a commencé lundi sur la demande du secteur des assurances d’augmenter les primes d’assurance habitation de plus de 42 % en moyenne dans tout l’État… Dans plus de 2 000 pages de données déposées en janvier dernier, le Rate Bureau a demandé des augmentations proposées variant considérablement, d’un peu plus de 4 % dans certaines parties des montagnes à 99 % dans certaines zones de plage. Les augmentations proposées dans et autour des grandes villes comme Raleigh, Charlotte et Greensboro sont d’environ 40 %. Dans les 11 comtés de l’ouest qui ont été durement touchés par Helene, y compris le comté de Buncombe à Asheville, l’augmentation demandée est de 20,5 %. »
11 octobre – CNBC:
« L’indice des prix à la production, qui mesure ce que les producteurs obtiennent pour leurs biens et services, est resté stable pour le mois et en hausse de 1,8 % par rapport à l’année dernière. Français… Les économistes… s’attendaient à une hausse mensuelle de 0,1 % après une hausse de 0,2 % en août. Hors alimentation et énergie, l’IPP a augmenté de 0,2 %, conformément aux attentes… »
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 4,51 %.
Les rendements des obligations d’État à deux ans ont augmenté de trois points de base à 3,96 % (en baisse de 29 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de 10 points de base à 3,90 % (en hausse de 5 points de base). Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont bondi de 13 points de base à 4,10 % (en hausse de 22 points de base).
Les rendements des obligations à long terme ont bondi de 16 points de base à 4,41 % (en hausse de 38 points de base).
Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont augmenté de 13 points de base à 5,35 % (en hausse de 8 points de base).
Les rendements des Bunds allemands ont augmenté de six pbs à 2,27% (en hausse de 24 pbs). Les rendements français ont augmenté de cinq pbs à 3,04% (en hausse de 48 pbs). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est réduit d’un pb à 77 pbs
Les rendements italiens ont ajouté cinq points de base à 3,56 % (en baisse de 14 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements grecs à 10 ans ont augmenté de quatre points de base à 3,20 % (en hausse de 15 points de base).
Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont gagné cinq pb à 3,01% (en hausse de 2 pb).
Les rendements des Gilts britanniques à 10 ans ont bondi de huit pbs à 4,21% (en hausse de 67 pbs).
L’indice boursier japonais Nikkei a progressé de 2,5% (en hausse de 18,4% depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » ont bondi de sept pbs à 0,95% (en hausse de 34 pbs depuis le début de l’année).
Le CAC40 français a augmenté de 0,5% (en hausse de 0,5%).
L’indice boursier allemand DAX a gagné 1,3% (en hausse de 15,7%).
L’indice boursier espagnol IBEX 35 a gagné 0,5% (en hausse de 16,0%).
L’indice italien FTSE MIB a progressé de 2,1% (en hausse de 13,0%).
Les actions des marchés émergents ont été mitigées.
L’indice brésilien Bovespa a reculé de 1,4% (en baisse de 3,1%) et l’indice mexicain Bolsa a glissé de 0,4% (en baisse de 8,7%).
L’indice sud-coréen Kospi a récupéré 1,1% (en baisse de 2,2%).
L’indice boursier indien Sensex a reculé de 0,4% (en hausse de 12,7%).
L’indice chinois Shanghai Exchange a chuté de 3,6% (en hausse de 8,2%). L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a chuté de 2,6% (en hausse de 18,8%).
Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 17,2 milliards de dollars la semaine dernière à 7,004 trillions. Le crédit de la Fed a baissé de 1,885 trillions par rapport au pic du 22 juin 2022. Au cours des 265 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,278 trillions , soit 88 %.
Le crédit de la Fed a gonflé de 4,194 trillions , soit 149 %, au cours des 622 dernières semaines. Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de dette d’agence ont augmenté de 8,1 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 3,320 trillions .
Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 106 milliards de dollars en glissement annuel, soit 3,1 %.Le total des actifs des fonds du marché monétaire a augmenté de 11,3 milliards de dollars pour atteindre un record de 6,474 trillions . Les fonds monétaires ont augmenté de 588 milliards de dollars en glissement annuel, soit 12,7 % en rythme annualisé, et de 766 milliards de dollars, soit 13,4 %, en glissement annuel.
Le total des billets de trésorerie a augmenté de 2,5 milliards de dollars pour atteindre 1,194 trillions . Le chiffre des CP a diminué de 16 milliards de dollars, soit 1,3 %, au cours de l’année écoulée.
Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont bondi de 20 pbs cette semaine à 6,32 % (en baisse de 131 pbs sur un an). Les taux à 15 ans ont augmenté de 16 pbs à 5,41 % (en baisse de 160 pbs). L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires jumbo a fait baisser les taux fixes à 30 ans d’un point de base à 7,07 % (en baisse de 74 pbs).
8 octobre – Reuters :
« Les réserves de change de la Chine ont augmenté plus que prévu en septembre… Les réserves de change du pays – les plus importantes au monde – ont augmenté de 28,2 milliards de dollars à 3 316 milliards de dollars le mois dernier, contre une estimation médiane de 3 304 milliards de dollars…, et 3 288 milliards de dollars en août. »
Sur la semaine, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,4 % à 100,8063 (en hausse de 2,2 % sur un an).
Pour la semaine à la hausse, le rand sud-africain a augmenté de 0,4 % et le franc suisse a ajouté 0,1 %.
À la baisse, le réal brésilien a baissé de 2,8 %, le dollar canadien de 1,4 %, le dollar néo-zélandais de 0,8 %, le dollar australien de 0,7 %, la livre sterling de 0,4 %, la couronne norvégienne de 0,4 %, l’euro de 0,3 %, le yen japonais de 0,3 %, le won sud-coréen de 0,2 % et la couronne suédoise de 0,1 %.
Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,68 % par rapport au dollar (en hausse de 0,47 % depuis le début de l’année).
Sur les matières premières :
L’indice Bloomberg des matières premières a reculé de 1,2 % (en hausse de 2,2 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a peu changé à 2 657 $ (en hausse de 28,8 %). L’argent a chuté de 2,1 % à 31,54 $ (en hausse de 32,5 %).
Le brut WTI a gagné 1,18 $, soit 1,6 %, à 75,56 $ (en hausse de 6 %).
L’essence a progressé de 2,7 % (en hausse de 2 %), tandis que le gaz naturel a chuté de 7,8 % à 2,632 $ (en hausse de 5 %).
Le cuivre a chuté de 1,8 % (en hausse de 16 %).
Le blé a gagné 1,6 % (en baisse de 5 %), tandis que le maïs a chuté de 2,1 % (en baisse de 12 %).
Le bitcoin a mpnté de 440 $, soit 0,7 %, à 62 530 $ (en hausse de 47 %).
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