L’une des semaines les plus cruciales de l’année a produit une abondance de records pour Wall Street.

L’indice de référence S&P a complété ses plus hauts historiques tout en franchissant également la barre des 6 000 points, une première historique. Comme si cela ne suffisait pas, l’indice a enregistré sa meilleure progression hebdomadaire depuis un peu plus d’un an.

Pendant ce temps, le Dow Jones Industrial Average ( DJI ) a enregistré ses 41e et 42e records de clôture de l’année, tout en franchissant la barre des 44 000 points pour la toute première fois.

L’événement de la semaine, et point culminant a été le résultat de l’élection présidentielle américaine de mardi. Aux premières heures de mercredi, l’ancien président Trump, avait obtenu les 270 voix nécessaires pour l’emporter face à sa rivale démocrate, Kamala Harris.

Le parti républicain a également remporté le Sénat, tandis que la Chambre des représentants reste indécise, même si une victoire écrasante des républicains semble probable.

Le « Trump trade » a capté l’attention des marchés, le S&P ( SP500 ) et le Dow ( DJI ) enregistrant mercredi leurs meilleures hausses intraday depuis l’élection.

Jeudi, l’attention s’est portée sur l’avant-dernière décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt de l’année. La banque centrale a procédé à une baisse de taux de 25 points de base, comme prévu, après quoi son président, Jerome Powell, a déclaré que le marché du travail et l’inflation se normalisaient.

7 novembre – CNBC :

« Le président élu Donald Trump reviendra probablement aux pierres angulaires de son programme économique précédent, comme les tarifs douaniers, la baisse des impôts et les sanctions, lorsqu’il prendra ses fonctions en janvier, a déclaré son ancien secrétaire au Trésor… Steven Mnuchin… à CNBC.

Il considérait ces éléments comme essentiels au programme des républicains. Les réductions d’impôts sont « un élément emblématique de son programme », a déclaré Mnuchin… « Je pense que cela devrait être facile à faire passer au Congrès, en particulier si les républicains contrôlent également la Chambre, ce qui semble être le cas. »

Également à l’ordre du jour figurent les tarifs douaniers, que Trump a mis en œuvre sur plusieurs éléments au cours de son premier mandat et a promis de faire à nouveau. « Je pense que les tarifs douaniers doivent être utilisés pour ramener les contreparties à la table des négociations, en particulier la Chine, qui ne respecte pas tous les accords qu’elle a conclus », a déclaré Mnuchin. »

6 novembre – New York Times :

« Pour son premier mandat présidentiel, Donald J. Trump a attiré un groupe d’assistants et de conseillers qui ont produit un bilan économique – baisses d’impôts sur les sociétés et déréglementation financière – qui aurait eu leur place dans n’importe quelle administration républicaine typique. Cependant, pendant la campagne pour le second mandat de M. Trump, ces voix ont été pour la plupart remplacées par d’autres personnalités de Wall Street, dont certaines sont moins orthodoxes dans leur pensée, ainsi que par une nouvelle cohorte d’investisseurs de la Silicon Valley qui se bousculent pour bouleverser le système bancaire traditionnel… Autre point : il n’y a aucune toute certitude que l’effet de la nouvelle administration Trump sur le marché du travail, les prix à la consommation et l’économie internationale dans son ensemble ressemblera à celui du dernier mandat ou à celui de toute autre administration de l’histoire récente.

les effets destabilisants de ce que l’on appelle le trump trade se sont fortement sentir sur les marchés émergents.

6 novembre – Bloomberg :

« Les marchés émergents ont été durement touchés par la résurgence du « Trump trade » mercredi, alors que le dollar et les rendements américains ont grimpé en flèche après la victoire de Donald Trump à la présidentielle américaine.

Les devises d’Europe de l’Est ont mené les pertes, envoyant l’indice des devises des marchés émergents à son pire jour depuis février 2023. Le peso mexicain… a légèrement progressé au cours d’une séance volatile. Plus tôt dans la journée, la monnaie avait chuté jusqu’à 3,5 %…

« Les tarifs douaniers et les autres politiques de l’administration Trump pourraient être inflationnistes pour les États-Unis », selon Tom Wilson, responsable des actions émergentes chez Schroder Investment Management Ltd. « Le résultat attendu serait un dollar fort, une inflation plus élevée, moins d’assouplissement de la part de la Fed et une courbe des taux américaine plus élevée. Tout cela n’est globalement pas favorable pour les rendements des actions émergentes, exerçant une pression sur les devises et limitant la liberté d’action des banques centrales. »

LA SPECULATION JOUE LA HAUSSE DU DOLLAR

8 novembre – Bloomberg :

« Les échanges d’options sur devises ont atteint un record après la victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle américaine, les traders se précipitant pour parier sur de nouvelles hausses du dollar.

Plus de 160 milliards de dollars de contrats ont changé de mains mercredi, le volume quotidien le plus élevé depuis 2013… Les échanges d’options sur l’euro ont été quatre fois plus élevés que la moyenne récente…, tandis que la plateforme EBS a enregistré un record historique pour le renminbi chinois.

La plupart de l’activité sur les transactions de gré à gré a été alimentée par de nouvelles positions pariant sur un dollar plus fort… »

Le S&P500 a bondi de 4,7 % (en hausse de 25,7 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a progressé de 4,6 % (en hausse de 16,7 %).

Les services publics ont reculé de 0,6 % (en hausse de 22,6 %).

Les banques ont bondi de 8,4 % (en hausse de 37,2 %) et les courtiers ont bondi de 9,8 % (en hausse de 47,7 %).

Les transports ont progressé de 6,1 % (en hausse de 9,2 %).

Le S&P 400 des Midcaps a bondi de 6,3 % (en hausse de 18,5 %) et les small caps du Russell 2000 small cap a bondi de 8,6 % (en hausse de 18,4 %).

Le Nasdaq 100 a progressé de 5,4 % (en hausse de 25,5 %).

Les semi-conducteurs ont bondi de 5,8 % (en hausse de 26,7 %).

Les biotechnologies ont gagné 3,2 % (en hausse de 13,6 %).

Avec un lingot en baisse de 52 $, l’indice de l’or HUI a chuté de 1,7 % (en hausse de 28,2 %).

Dénouement de nombreuses positions spéculatives sur les taux

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 4,415 %.

7 novembre – Associated Press :

« La Réserve fédérale a abaissé son taux directeur jeudi d’un quart de point en réponse à la baisse constante de l’inflation autrefois élevée qui avait provoqué la colère des Américains et contribué à la victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle cette semaine. Cette baisse de taux fait suite à une réduction plus importante d’un demi-point en septembre et reflète l’accent renouvelé de la Fed sur le soutien du marché du travail ainsi que sur la lutte contre l’inflation… Interrogé lors d’une conférence de presse sur la manière dont l’élection de Trump pourrait affecter la politique de la Fed, le président Jerome Powell a déclaré qu’« à court terme, l’élection n’aura aucun effet sur nos décisions (sur les taux d’intérêt)».

Les rendements des obligations d’État à deux ans ont augmenté de cinq points de base à 4,25 % (inchangé depuis le début de l’année).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de trois points de base à 4,19 % (en hausse de 34 points de base).

Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont chuté de huit points de base à 4,30 % (en hausse de 43 points de base).

Les rendements des obligations à long terme ont chuté de 11 points de base à 4,47 % (en hausse de 44 points de base).

Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont chuté de 20 points de base à 5,62 % (en hausse de 35 points de base).

Les rendements des bunds allemands ont baissé de quatre points de base à 2,37% (en hausse de 34 points de base). Les rendements français ont baissé de quatre points de base à 3,12% (en hausse de 56 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans est resté peu modifié à 75 points de base

Les rendements italiens à 10 ans ont glissé de trois points de base à 3,66 % (en baisse de 4 points de base depuis le début de l’année). Les rendements grecs à 10 ans ont baissé de cinq points de base à 3,26 % (en hausse de 21 points de base). Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont baissé de deux points de base à 3,11% (en hausse de 11 points de base). Les rendements des bunds allemands ont baissé de quatre points de base à 2,37% (en hausse de 34 points de base). Les rendements français ont baissé de quatre points de base à 3,12% (en hausse de 56 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans est resté peu modifié à 75 points de base. Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont glissé d’un point de base à 4,44% (en hausse de 90 points de base). L’indice boursier britannique FTSE a baissé de 1,3% (en hausse de 4,4% depuis le début de l’année).

L’indice boursier japonais Nikkei 225 a progressé de 3,8% (en hausse de 18,0% depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » ont bondi de six points de base à 1,01% (en hausse de 40 points de base depuis le début de l’année).

Le CAC40 français a reculé de 1,0% (en baisse de 2,7%).

L’indice boursier allemand DAX a chuté de 0,2% (en hausse de 14,7%).

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a chuté de 2,5% (en hausse de 14,3%). L’indice italien FTSE MIB a perdu 2,5% (en hausse de 11,4%).

Les actions des marchés émergents ont été mitigées.

L’indice brésilien Bovespa a chuté de 0,2% (en baisse de 4,7%), tandis que l’indice mexicain Bolsa a bondi de 2,4% (en baisse de 9,7%).

Le Kospi sud-coréen a augmenté de 0,7% (en baisse de 3,5%).

L’indice boursier indien Sensex a glissé de 0,3% (en hausse de 10,0%).

L’indice chinois Shanghai Exchange a bondi de 5,5% (en hausse de 16,0%).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a augmenté de 3,4% (en hausse de 23,0%).

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 21,5 milliards de dollars la semaine dernière à 6,953 trillions Le crédit de la Fed a baissé de 1,937 trillion par rapport au pic du 22 juin 2022. Au cours des 269 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,226 trillions , soit 87 %. Le crédit de la Fed a gonflé de 4,142 trillions , soit 147 %, au cours des 626 dernières semaines.

Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de dette des agences ont gagné 4,7 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 3,334 trillions . Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 98 milliards de dollars en glissement annuel, soit 2,9 %.

Le total des actifs des fonds du marché monétaire a bondi de 79,5 milliards de dollars pour atteindre un record de 6,585 trillions . Les fonds monétaires ont augmenté de 451 milliards de dollars sur 14 semaines (27 % en rythme annualisé), de 699 milliards de dollars depuis le début de l’année (13,7 % en rythme annuel) et de 873 milliards de dollars, soit 15,3 %, en glissement annuel.

Le total des billets de trésorerie a diminué de 11,5 milliards de dollars pour atteindre 1,171 trillions . Le chiffre d’affaires du CP a chuté de 70 milliards de dollars, soit 5,7 %, au cours de l’année écoulée.

Les prêts hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont encore augmenté de sept points de base cette semaine pour atteindre un sommet de 20 semaines à 6,79 % (en baisse de 56 points de base sur un an). Les taux à 15 ans ont ajouté un point de base à 6,00 % (en baisse de 79 points de base).

L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires jumbo a fait baisser les taux fixes à 30 ans de sept points de base à 7,26 % (en baisse de 63 points de base).

Sur les changes :

7 novembre – Bloomberg :

« Le Japon a déclaré être intervenu sur le marché des changes à deux reprises au cours du dernier trimestre, alors que les spéculations se multiplient selon lesquelles de nouveaux mouvements pourraient se préparer compte tenu de la récente vague de faiblesse renouvelée du yen. Français Le ministère des Finances est intervenu les 11 et 12 juillet, dépensant respectivement 3 170 milliards de yens (20,7 milliards de dollars) et 2 370 milliards de yens pour soutenir le yen… »

Sur la semaine, l’indice du dollar américain a gagné 0,7 % pour atteindre un sommet de quatre mois à 104,997 (en hausse de 3,6 % depuis le début de l’année).

Sur la semaine, à la hausse, le réal brésilien a augmenté de 2,4 %, la couronne norvégienne de 0,6 %, le peso mexicain de 0,5 %, le dollar australien de 0,4 %, le rand sud-africain de 0,3 %, le dollar canadien de 0,3 %, le yen japonais de 0,2 %, le dollar néo-zélandais de 0,1 % et le dollar de Singapour de 0,1 %.

À la baisse, le won sud-coréen a reculé de 1,2 %, l’euro de 1,1 % et le franc suisse de 0,6 %.

Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,77 % par rapport au dollar (en baisse de 1,17 % depuis le début de l’année).

Sur les matières premières :

L’indice Bloomberg des matières premières a peu changé (en baisse de 0,5 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a baissé de 1,9 % à 2 685 $ (en hausse de 30,1 %).

L’argent a chuté de 3,6 % à 31,307 $ (en hausse de 31,6 %).

Le brut WTI a augmenté de 89 cents, soit 1,3 %, à 70,38 $ (en baisse de 2 %).

L’essence a augmenté de 2,3 % (en baisse de 5 %), tandis que le gaz naturel a peu changé à 2,669 $ (en hausse de 6 %).

Le cuivre a baissé de 1,5 % (en hausse de 11 %).

Le blé a augmenté de 0,8 % (en baisse de 9 %) et le maïs a bondi de 4,0 % (en baisse de 9 %).

Le Bitcoin a bondi de 7 300 $, soit 10,5 %, à 76 550 $ (en hausse de 80 %).

7 novembre – Associated Press :

« Alors que les prix de la plupart des biens ont baissé tout au long de l’année, l’inflation d’un large éventail de services reste élevée. Cela a mis à rude épreuve les consommateurs qui mangent au restaurant, entretiennent leur voiture et paient divers types d’assurance. Les prix des services ont augmenté de 3,7 % en septembre par rapport à il y a un an, selon l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle… Les prix des biens, en revanche, ont baissé, ce qui a contribué à ralentir le taux d’inflation global, le ramenant presque à l’objectif de 2 % de la Fed. Les restaurants… font partie des secteurs les plus touchés par une inflation tenace. L’inflation des services de restauration a augmenté de 3,6 % en septembre. Des chaînes comme Chipotle, McDonald’s et d’autres disent s’attendre à ce que la pression inflationniste due aux salaires se poursuive. »

EN PRIME

 8 novembre – Wall Street Journal :

« Les coûts d’emprunt au Royaume-Uni sont remontés aux niveaux observés après l’annonce du budget la semaine dernière, signe de l’inquiétude persistante des investisseurs face aux plans d’expansion budgétaire du gouvernement et à l’élection présidentielle américaine. Le rendement des obligations à 10 ans a grimpé de huit points de base à 4,53 %, dépassant légèrement le pic de la semaine dernière pour atteindre son plus haut niveau depuis un an. Les taux à court terme ont également augmenté… et la demande de nouvelles obligations par adjudication a été la plus faible depuis près d’un an. Les investisseurs obligataires craignent que les projets de la chancelière Rachel Reeves d’augmenter les emprunts pour stimuler les investissements n’alimentent l’inflation, limitant la capacité de la Banque d’Angleterre à réduire les taux d’intérêt.

7 novembre – Bloomberg :

« Les responsables de la Banque d’Angleterre ont déclaré que la vente massive d’obligations britanniques qui a suivi l’annonce du budget de la semaine dernière a été exacerbée par le positionnement des investisseurs, un signal selon lequel ils pensent que le pire de la chute est passé. Le marché était positionné pour une baisse des taux à court terme et a dénoué ces transactions après que le gouvernement a dévoilé ses plans budgétaires, a déclaré le gouverneur Andrew Bailey aux journalistes… Cette dynamique est « probablement terminée maintenant », a-t-il déclaré. »

7 novembre – Associated Press :

« Après l’effondrement dramatique de la coalition gouvernementale allemande lorsque le chancelier Olaf Scholz a limogé le ministre des Finances Christian Lindner, du Parti libéral-démocrate pro-entreprise, Scholz a déclaré qu’il dirigerait le pays avec un gouvernement minoritaire, malgré les appels des dirigeants de l’opposition jeudi à des élections anticipées. Le chancelier a déclaré que le gouvernement minoritaire serait composé de ses sociaux-démocrates et des Verts jusqu’au début de l’année prochaine. Scholz a souligné à nouveau jeudi qu’il ne voulait pas demander un vote de confiance avant le 15 janvier.