John H. Cochrane

17 novembre

Les tarifs douaniers de Trump vont-ils faire augmenter l’inflation ?

Nous y revoilà.

Un tarif est une taxe sur les biens importés. Il est fort probable qu’elle soit répercutée sur les consommateurs.

Donc, oui, le prix des biens importés va augmenter, tout comme le prix des biens qui utilisent des pièces ou des outils importés.

Mais ils vont augmenter par rapport aux autres prix. Peut-être que les autres prix vont baisser ! Le taux de change peut augmenter de telle sorte que même les prix à l’importation n’augmentent pas. Encore une fois, en gros, à moins que nous n’ayons l’argent supplémentaire pour payer des prix plus élevés, à moins que des mesures de relance monétaire et budgétaire supplémentaires ne déplacent l’ancrage nominal, autant les prix baissent que ceux qui augmentent, et le niveau des prix ne change pas.

Même si les droits de douane augmentent le niveau des prix , cela n’entraîne pas une hausse durable du taux d’inflation . Au contraire, l’inflation augmente pendant un an, puis redescend.

(David Andolfatto a récemment soulevé ce point sur x avec l’exemple des impôts japonais.)

Les tarifs douaniers peuvent en réalité contribuer un peu à réduire l’inflation. Ils génèrent un peu de recettes. Dans la mesure où le gouvernement ne dépense pas plus et où les tarifs douaniers ne réduisent pas trop les revenus (dans la mesure où nous nous situons à gauche de la courbe de Laffer à long terme pour les tarifs douaniers), les recettes supplémentaires aident à payer la dette et à éviter l’inflation.

Il est curieux que de nombreux économistes qui déplorent les effets inflationnistes des tarifs douaniers de Trump souhaitent également augmenter l’impôt sur les sociétés. L’impôt sur les sociétés est également répercuté sur les consommateurs par le biais de prix plus élevés. Si les tarifs douaniers augmentent l’inflation, l’impôt sur les sociétés fait de même ! Et si les recettes provenant de l’impôt sur les sociétés (si tant est qu’il y en ait, après les effets de Laffer à long terme) réduisent l’inflation, les recettes provenant des tarifs douaniers font de même.

Les taxes de vente sont payées par le vendeur.

Pourtant, tout le monde comprend que les taxes de vente sont entièrement répercutées sur les consommateurs sous forme de prix plus élevés. Il ne devrait pas être trop difficile de comprendre que les tarifs fonctionnent de la même manière.

Les tarifs douaniers sont une politique économique terrible pour de nombreuses raisons. Mais pas parce qu’ils provoquent de l’inflation.

Productivité, IA, déréglementation

De l’autre côté de la médaille, la productivité, l’intelligence artificielle, la déréglementation et le nouveau DOGE pourraient rendre de nombreux biens moins chers. Cela entraînera-t-il une baisse de l’inflation ? Encore une fois, l’inflation n’est pas une question de prix, mais de valeur de l’argent. Ces biens seront moins chers que d’autres, mais le niveau global des prix dépend de l’ancrage nominal, de la politique budgétaire et monétaire.

Une productivité accrue et une croissance économique plus importante entraîneront davantage de recettes fiscales, moins de dépenses et donc moins de pression budgétaire inflationniste. Mais elles ne feront pas baisser directement les prix.

La déréglementation et les réformes en faveur de la croissance sont d’excellentes mesures économiques pour de nombreuses raisons. Mais pas parce qu’elles vont directement faire baisser les prix et donc l’inflation.