Un cessez-le-feu entre l’Ukraine et la Russie pourrait donner un coup de fouet aux économies européennes, notamment grâce à une hausse des dépenses militaires provoquée par des craintes sécuritaires accrues et par la baisse des prix du gaz.
Mais cette issue est entachée de risques, en particulier si l’accord est conclu aux conditions de la Russie.
Ce que vous apprendrez :
- Nous avons présenté deux scénarios pour la fin des hostilités : un cessez-le-feu stable qui garantit que la Russie n’envahira pas à nouveau l’Ukraine, et un cessez-le-feu fragile où l’Ukraine ne bénéficie pas de garanties de sécurité fiables. Les événements récents ont augmenté la probabilité d’un cessez-le-feu fragile à 50 % et réduit les chances d’une résolution stable à seulement 10 %. Les risques d’un scénario fragile étant prédominants, nous mettons en garde contre toute vision optimiste de la situation.
- Selon notre modélisation, un cessez-le-feu fragile augmenterait le PIB de l’UE de 0,5 point de pourcentage d’ici 2030, principalement grâce à une augmentation des dépenses de défense de tous les membres de l’UE et de l’OTAN à 3 % du PIB d’ici 2028. Ces dépenses seraient soutenues par le financement de l’UE et des règles budgétaires modifiées, de sorte que les pays ayant les plus grands besoins de rattrapage en matière de dépenses de défense en bénéficieraient le plus. Mais avec le maintien des sanctions contre la Russie et une enveloppe de reconstruction fortement réduite, l’augmentation des échanges commerciaux serait limitée.
- Dans un scénario de cessez-le-feu stable, l’impact sur le PIB global d’ici 2030 serait similaire. Notamment, les prix du gaz aux valeurs d’avant-guerre entraîneraient une baisse de l’inflation à 1,4 % en 2026. Nous prévoyons toujours une augmentation considérable des dépenses militaires, tandis que les exportations de l’UE vers la Russie et l’Ukraine augmentent. L’Ukraine bénéficie d’un financement substantiel pour sa reconstruction, mais comme 40 % des réfugiés actuellement employés rentrent chez eux, l’offre de main-d’œuvre de l’UE diminue.
- En outre, dans un scénario de cessez-le-feu stable, nous anticipons une appréciation de l’euro d’environ 3 % par rapport au dollar. Les devises des pays d’Europe centrale et orientale (PECO) s’apprécient encore plus fortement, car la prime de risque géopolitique diminue considérablement. La baisse de la prime de risque géopolitique s’applique également aux rendements obligataires, ce qui entraînera une baisse des rendements dans les PECO à court terme. Dans le cas d’un cessez-le-feu fragile, les rendements obligataires augmenteraient dans toute l’UE.
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