| Les investisseurs en actions américaines ont connu une période exceptionnelle. Aujourd’hui, le monde change, avec de nouvelles variables en jeu, de l’essor de l’IA à Trump , qui présentent des opportunités et des défis particuliers. Comment les investisseurs peuvent-ils se positionner pour continuer à générer des rendements élevés, compte tenu de la grande diversité des évolutions possibles du monde ? Cet article explore ces questions et présente l’approche All Weather® de Bridgewater, conçue pour les investisseurs qui cherchent à accroître leur patrimoine de manière fiable. .Perspectives sur l’environnement d’investissement extraordinaire dans lequel nous nous trouvons et sur ce qui pourrait nous attendre Depuis 1970, la période de 15 ans pendant laquelle il a été possible d’investir en actions est la plus favorable. Les actions (surtout américaines) ont connu une hausse inexorable, et les baisses ont été rapidement effacées Les rendements ont été plus de deux fois supérieurs à la moyenne. Cette hausse a grandement enrichi les investisseurs. Comment les investisseurs peuvent-ils sécuriser leurs gains et continuer à obtenir des rendements élevés à mesure que le monde évolue ?  D’après une analyse de Bridgewater. Les données sont valables jusqu’en décembre 2024. Les données présentées correspondent aux rendements excédentaires cumulés couverts des actions américaines, échantillonnés tous les 15 ans (par exemple, de janvier 1970 à décembre 1984, de janvier 1971 à décembre 1985, etc.). Le lecteur ne doit pas se fier uniquement aux documents ci-joints pour prendre une décision d’investissement Presque tous les investisseurs se positionnent de la même manière, et ce positionnement est paradoxal. La hausse des actions a poussé les investisseurs à se concentrer plus que jamais auparavant – la seule fois où elle s’en est approchée, c’était après la montée de la bulle Internet au sommet des années 2000. Cela signifie que , explicitement ou implicitement, les investisseurs parient sur la poursuite de la forte performance des actions et sur le fait que les États-Unis continueront de l’emporter sur les autres pays.  Les données du graphique de gauche couvrent la période allant jusqu’en juin 2024. Les données du graphique de droite couvrent la période allant jusqu’en décembre 2024. D’après l’analyse de Bridgewater. Dans le graphique de gauche, les liquidités et les biens immobiliers sont exclus. Le lecteur ne doit pas se fier uniquement aux documents ci-joints pour prendre une décision d’investissement.Cependant, la hausse des actions américaines rend plus difficile pour elles de continuer à surperformer à l’avenir. C’est comme ce qui se passe lorsque tout le monde s’attend à ce qu’une équipe sportive remporte un match. Comme le sait quiconque s’est essayé aux paris sportifs, lorsqu’une équipe est largement favorite, vous ne gagnez pas grand-chose en pariant simplement sur sa victoire – vous devez parier sur elle pour qu’elle gagne avec un écart plus grand que prévu. De même, la bonne performance des actions américaines a poussé les valorisations à la hausse, intégrant de fait de grandes attentes dans le prix , ce qui augmente la difficulté de continuer à générer les rendements exceptionnels que les investisseurs ont connus dans un passé récent et pour lesquels ils sont implicitement positionnés. Il existe de nombreuses raisons de se demander si les rendements extraordinaires enregistrés récemment pourront perdurer. Pour parvenir à des rendements exceptionnels , il a fallu une rare confluence de valorisations initiales faibles, une longue piste de croissance solide sans créer d’inflation ni déclencher un resserrement de la Réserve fédérale, et un contexte de mondialisation croissante et de politiques favorables aux entreprises telles que les réductions d’impôts sur les sociétés. Pour l’avenir, le tableau est plus contrasté. Le tableau ci-dessous synthétise les principaux facteurs et les évolutions que nous surveillons.  En discutant avec les investisseurs, nous ressentons à la fois leur optimisme et leur enthousiasme, mais aussi leur anxiété et leur peur.  Nous pouvons analyser, nous pouvons estimer, mais la vérité est que personne n’a la réponse. Ce que l’on peut dire sans se tromper, c’est qu’il y a beaucoup d’incertitudes quant à la direction que nous prenons. La bonne nouvelle, c’est qu’il est possible de reconnaître cette incertitude. Créer un portefeuille résilient (sans jouer la carte de la défensive)L’un des principes les plus intemporels en matière d’investissement est qu’il n’est pas nécessaire de parier sur l’issue des événements. Investir judicieusement, c’est se préparer à une série de résultats : ∎Vous n’avez pas besoin d’abandonner les actions et de subir la peur de rater votre coup en sortant au mauvais moment. ∎Vous n’avez pas besoin de recourir à l’argent liquide. ∎Vous n’avez pas besoin de vous mettre en position défensive. Au contraire, peu importe à quel point vous avez pu bénéficier de la récente hausse extraordinaire des actions, diversifier vos avoirs peut vous protéger si et quand les actions connaissent une baisse. Même des changements mineurs peuvent avoir un impact considérable. Étant donné que la plupart des portefeuilles démarrent avec une position concentrée en actions, même des changements relativement modestes peuvent avoir un impact considérable sur la résilience de votre portefeuille. À quoi cela ressemble-t-il dans la pratique ? Tout d’abord, détenez des actifs pour faire face aux différentes raisons pour lesquelles les actions peuvent subir une baisse , et ce qui peut vous protéger dans chacune d’elles. Il existe quelques archétypes distincts :  La baisse de croissance fait référence à des conditions de croissance inférieures à celles prévues. Voici à quoi cela ressemble dans la pratique, en analysant les 10 cas depuis 1970 où les actions mondiales ont chuté de plus de 15 %.  Fort de cette compréhension, vous pouvez construire un portefeuille résilient qui comprend non seulement des actions, mais également des actifs qui peuvent bien se comporter dans des moments où les actions se comportent mal, d’une manière qui ne consiste pas simplement à vous résigner à un mix 60/40 ou 70/30. ∎Les obligations ont plus de marge de manœuvre pour amortir une baisse du marché boursier, car la Fed peut abaisser ses taux si la croissance ralentit ; elles offrent également un rendement si les conditions se maintiennent. ∎Les obligations indexées sur l’inflation ajoutent une protection intégrée contre l’inflation aux obligations en versant littéralement le taux d’inflation. Cela leur confère une grande valeur d’option au cas où l’inflation remonterait. ∎Les matières premières offrent une protection contre l’inflation. L’or est particulièrement intéressant dans le contexte de risque géopolitique et d’une dette du Trésor toujours croissante Les ratios 60/40 et 70/30 se rapportent respectivement à des combinaisons d’actions et d’obligations. .Étant donné qu’un retrait généralisé de la liquidité a tendance à nuire à tous les actifs du pays concerné, l’un des principaux moyens d’éviter de telles pertes consiste simplement à répartir davantage votre exposition entre les pays, qui saisissent des opportunités différentes et sont touchés par des risques différents. Par exemple, en 2022, lorsque tous les types d’actifs américains ont souffert du resserrement de la Fed, les décideurs politiques japonais ont lancé une offensive tous azimuts pour soutenir l’économie et les actifs, et les actions japonaises ont enregistré de bonnes performances. Pour résumer : les investisseurs peuvent se positionner pour prospérer sur un large éventail de futurs possibles en plaçant une partie de leurs investissements dans des actifs qui peuvent bien se comporter dans différents environnements économiques et dans différents pays confrontés à différentes pressions. C’est le fondement de ce que nous faisons chez Bridgewater dans le cadre de notre stratégie « All Weather ».III.All Weather est la réponse de Bridgewater à la question de savoir comment investir de manière fiable dans un avenir incertain Bridgewater a inventé l’approche All Weather dans les années 90, à l’origine pour Ray alors qu’il réfléchissait au portefeuille d’investissement à détenir pour préserver et accroître la richesse des générations futures. Ray et l’équipe de Bridgewater ont cherché à élaborer une approche capable de résister à différents types de « conditions » économiques, même lorsque les actions souffraient. Ils l’ont conçue de manière à ce qu’elle soit aussi équilibrée que possible avec la façon dont la croissance et l’inflation se manifestent , en s’appuyant sur une compréhension fondamentale approfondie de la façon dont les conditions macroéconomiques affectent différents actifs, ainsi que sur une expertise dans l’ingénierie des portefeuilles pour minimiser les risques sans sacrifier le rendement. Depuis plus de deux décennies, la stratégie s’est développée pour investir dans presque tous les principaux marchés liquides du monde, y compris de nombreux marchés qui n’existaient pas dans les années 90. Depuis lors, un large éventail de fonds de pension, de fonds de dotation et de fondations l’ont utilisé pour offrir des rendements solides et résilients et une richesse composée pour les générations futur |
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