| Roberto Gomez Cram et Howard Kung de la London Business School, ainsi que Hanno Lustig de Stanford, constatent que les marchés obligataires réagissent aux estimations de coûts des projets de loi fédéraux. En analysant les 15 533 estimations de coûts du Congressional Budget Office pour les projets de loi introduits entre 1997 et 2022, ils constatent que les estimations de coûts prévoyant une augmentation des déficits augmentent les rendements de la dette du Trésor, même en tenant compte d’autres informations macroéconomiques telles que les annonces sur l’emploi et l’inflation . En examinant plus particulièrement les projets de loi de dépenses d’urgence, dont la probabilité d’adoption est élevée et qui ajoutent donc moins de bruit au signal du marché, ils estiment qu’une augmentation ponctuelle d’un point de pourcentage du ratio déficits projetés/PIB augmente le rendement nominal à 10 ans de 0,75 point de base en un jour et d’environ deux points de base en une semaine. Pour un choc persistant sur les déficits, ces effets équivalent à une augmentation des rendements de 6,75 à 18 points de base. En utilisant un modèle d’anticipations des investisseurs, les auteurs constatent en outre qu’au cours des 25 dernières années, les investisseurs ont progressivement diminué leurs prévisions à long terme d’excédents budgétaires qui permettraient de rembourser la dette et s’attendent désormais à ce que 57 cents de chaque dollar de déficits actuels ne soient pas compensés par des excédents futurs. |
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brunobertez 