« Un incendie s’est déclaré dans les coulisses d’un théâtre. Le clown est sorti pour avertir le public : ils ont cru à une blague et ont applaudi. Il a répété ; les acclamations ont été encore plus fortes. » -Kierkegaard

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, semble être le genre d’homme familier avec les travaux de Soren Kierkegaard. Il comprend parfaitement la gravité de la détérioration de la situation des États-Unis et l’absence de propositions politiques sérieuses pour y remédier.

M. Bessent a récemment déclaré à l’émission Meet the Press sur NBC que l’administration Trump cherchait à éviter une crise financière : « Ce que je peux garantir, c’est que nous aurions eu une crise financière. Je l’ai étudiée, je l’ai enseignée, et si nous avions maintenu ces niveaux de dépenses, tout était intenable. Nous sommes en train de repartir à zéro et de remettre les choses sur une trajectoire soutenable. »

Notre secrétaire au Trésor a parfaitement raison : les États-Unis sont confrontés à une nouvelle crise financière s’ils ne s’attaquent pas à la croissance actuelle de leur dette et de leurs déficits.

Cette crise se manifestera très probablement par une hausse des rendements exigée par les acheteurs de dette publique américaine, poussant le cout de financement des deficits et du refinancement de la dette à des niveaux insoutenables.

La croissance actuelle du déficit et le coût annuel de son service rendent une crise pratiquement impossible à éviter, la seule question étant de savoir « quand » et non « si » elle se produira.

C’est pourquoi l’administration Trump cherche à réduire les dépenses publiques par le biais du DOGE et à augmenter les recettes grâce à des tarifs douaniers et à des paiements d’impôts sur le revenu et sur les sociétés plus élevés, en stimulant la croissance par des taux d’imposition plus bas.

Comme le prévient Carmen Reinhart : « S’il existe un point commun à la vaste gamme de crises financières mondiales, c’est que l’accumulation excessive de dettes, qu’elles soient le fait des États, des banques, des entreprises ou des consommateurs, présente souvent des risques plus importants qu’il n’y paraît en période de boom. »

Aujourd’hui, tous les secteurs de l’économie mondiale sont surendettés – bien plus qu’avant la Grande Crise financière de 2008-2009. Une grande partie de cette dette a été créée pour « résoudre » cette crise, mais n’a fait que retarder le véritable jour des comptes, même si il ne fait aucun doute que la prochaine crise sera à nouveau « résolue » par une création de dette encore plus importante.

Il est impossible d’examiner objectivement le volume croissant de la dette mondiale, tant publique que privée, et de ne pas conclure autre chose que

(a) qu’elle ne pourra jamais être entièrement remboursée,

(b) qu’elle constitue un handicap pour la croissance économique,

(c) qu’elle est le résultat d’une mauvaise gestion économique et d’une lâcheté politique, et

(d) qu’elle mènera, si elle se prolonge, à la crise, à la catastrophe et à d’immenses souffrances.

Il existe des moyens d’atténuer ces conséquences, mais aucun d’entre eux ne se fera sans un sacrifice important de la part de tous.

L’administration Trump est consciente de cette menace et propose des mesures destinées à en atténuer le choc. Mais l’intensité de l’opposition à cette initiative est colossale .

Les élus et les électeurs ne sont ni disposés ni prêts à payer le prix nécessaire pour inscrire le budget fédéral sur une trajectoire plus soutenable.

La crise de la dette ne se limite cependant pas aux États-Unis ; elle est mondiale.

L’OCDE a indiqué en mars que l’encours des obligations d’État et d’entreprises dépassait les 100 000 milliards de dollars en 2024.

Entre 2021 et 2024, les charges d’intérêts en pourcentage de la production ont progressé, passant du plus bas au plus haut pourcentage des vingt dernières années, atteignant 3,3 % du PIB des pays membres et dépassant les dépenses de défense.

Ce pourcentage peut paraître faible, mais il ne l’est pas. Avec des coûts d’emprunt et des niveaux d’endettement plus élevés, ces chiffres vont encore s’aggraver à l’avenir, les gouvernements étant confrontés à des dépenses accrues en matière de défense, de climat et de vieillissement de la population.

Près de la moitié de la dette publique des pays de l’OCDE et des pays émergents et un tiers de la dette des entreprises arriveront à échéance d’ici 2027.

L’OCDE observe également que depuis 2008, les investissements des entreprises ont diminué, tandis que les emprunts à des fins financières non productives, comme le refinancement de la dette existante ou les versements aux actionnaires, ont augmenté.