RAY DALIO

TRADUCTION BRUNO BERTEZ

Ne faites pas l’erreur de penser que ce qui se passe actuellement est principalement lié aux tarifs douaniers.

À l’heure actuelle, une attention considérable est légitimement accordée aux tarifs douaniers annoncés et à leurs impacts considérables sur les marchés et les économies, tandis que très peu d’attention est accordée aux circonstances qui les ont provoquées et aux perturbations majeures qui pourraient encore survenir.

Ne vous méprenez pas : si ces annonces de tarifs douaniers constituent des événements majeurs et que nous savons tous que le président Trump en est à l’origine, la plupart des gens perdent de vue les circonstances sous-jacentes qui ont conduit à son élection et à l’instauration de ces tarifs. Ils négligent également les forces bien plus importantes qui sont à l’origine de presque tout, y compris les tarifs douaniers.

Le plus important, et de loin le plus important, est que nous assistons à un effondrement classique des principaux ordres monétaire, politique et géopolitique. Ce type d’effondrement ne se produit qu’une fois dans une vie, mais il s’est produit à de nombreuses reprises dans l’histoire lorsque des conditions intenables similaires étaient réunies.

Plus précisément :

1. L’ordre monétaire et économique s’effondre en raison de l’excès de dette, de son accroissement trop rapide et du fait que les marchés financiers et les économies existants sont soutenus par cette dette insoutenable.
2. Cette dette est insoutenable en raison du déséquilibre important entre a) les débiteurs-emprunteurs qui ont trop de dettes et s’endettent excessivement pour financer leurs excès (par exemple, les États-Unis) et b) les prêteurs-créanciers (comme la Chine), qui détiennent déjà une part trop importante de la dette et sont contraints de vendre leurs biens aux emprunteurs-débiteurs (comme les États-Unis) pour soutenir leurs économies.
3. De fortes pressions s’exercent pour que ces déséquilibres soient corrigés d’une manière ou d’une autre, ce qui modifiera considérablement l’ordre monétaire. Par exemple, il est manifestement incongru d’avoir à la fois d’importants déséquilibres commerciaux et d’importants déséquilibres de capitaux dans un monde en voie de démondialisation, où les principaux acteurs ne peuvent pas être certains que les autres ne les priveront pas des produits dont ils ont besoin (ce qui préoccupe les Américains) ou ne leur verseront pas l’argent qui leur est dû (ce qui préoccupe les Chinois). Ceci résulte du fait que ces parties sont engagées dans un type de guerre où l’autosuffisance est primordiale.
4. Quiconque a étudié l’histoire sait que de tels risques, dans de telles circonstances, ont conduit à maintes reprises aux mêmes types de problèmes que ceux que nous observons aujourd’hui. Ainsi, l’ancien ordre monétaire et économique, dans lequel des pays comme la Chine produisent à bas prix, vendent aux Américains et acquièrent des actifs de dette américaine, et où les Américains empruntent de l’argent à des pays comme la Chine pour effectuer ces achats et accumuler d’énormes dettes, devra changer.
5. Cette situation, manifestement intenable, est d’autant plus intenable qu’elle a entraîné une détérioration du secteur manufacturier américain, ce qui à la fois prive d’emplois la classe moyenne américaine et oblige l’Amérique à importer des produits de première nécessité d’un pays qu’elle considère de plus en plus comme un ennemi.
6. À l’ère de la démondialisation, ces importants déséquilibres commerciaux et financiers, qui reflètent l’interdépendance des échanges et des capitaux, devront se réduire d’une manière ou d’une autre.
7. Par ailleurs, il est évident que le niveau de la dette publique américaine et le rythme auquel elle s’accroît sont insoutenables. (Vous trouverez mon analyse à ce sujet dans mon nouveau livre « How Countries Go Broke: The Big Cycle ».)
8. De toute évidence, l’ordre monétaire devra subir des transformations radicales pour réduire tous ces déséquilibres et excès, et nous n’en sommes qu’au début de ce processus. Les implications pour les marchés financiers et l’économie sont considérables, et j’y reviendrai ultérieurement.
9. L’ordre politique national s’effondre en raison d’écarts considérables entre les niveaux d’éducation, d’opportunités, de productivité, de revenus et de richesse, et de valeurs, et en raison de l’inefficacité de l’ordre politique existant à redresser la situation.
10. Ces conditions se manifestent par des luttes acharnées entre populistes de droite et de gauche pour savoir qui aura le pouvoir et le contrôle nécessaires. Cela conduit à l’effondrement des démocraties, car elles exigent compromis et respect de l’État de droit, et l’histoire a montré que les deux s’effondrent dans des moments comme celui que nous traversons actuellement.
11. L’histoire montre également que des dirigeants autocratiques forts émergent lorsque la démocratie classique et l’État de droit classiques sont supprimés comme obstacles à un leadership autocratique.
12. De toute évidence, l’instabilité politique actuelle sera affectée par les quatre autres forces auxquelles je fais référence ici : par exemple, les difficultés boursières et économiques engendreront probablement des problèmes politiques et géopolitiques.
13. L’ordre géopolitique international est en train de s’effondrer, car l’ère d’une puissance dominante (les États-Unis) dictant l’ordre aux autres pays est révolue.
14. L’ordre mondial multilatéral et coopératif mené par les États-Unis est remplacé par une approche unilatérale, fondée sur la loi du plus fort. Dans ce nouvel ordre, les États-Unis demeurent la première puissance mondiale et adoptent une approche unilatérale, axée sur « l’Amérique d’abord ». Nous le constatons aujourd’hui dans la guerre commerciale, la guerre géopolitique, la guerre technologique et, dans certains cas, les guerres militaires menées par les États-Unis.
15. Les catastrophes naturelles (sécheresses, inondations et pandémies) sont de plus en plus perturbatrices et
16. Les changements technologiques étonnants tels que l’IA auront un impact considérable sur tous les aspects de la vie, y compris l’ordre monétaire/dette/économique, l’ordre politique, l’ordre international (en affectant les interactions entre les pays sur le plan économique et militaire) et les coûts des actes de la nature.

Nous devrions nous concentrer sur les changements dans ces forces et sur la manière dont elles s’influencent mutuellement.

C’est pourquoi je vous exhorte à ne pas laisser des changements spectaculaires et médiatiques comme les tarifs douaniers détourner votre attention de ces cinq grandes forces et de leurs interrelations, véritables moteurs des grands cycles globaux.

Si vous vous laissez distraire par elles, a) vous passerez à côté de la manière dont les conditions et la dynamique de ces grandes forces sont à l’origine de ces changements médiatiques ; b) vous ne réfléchirez pas à l’impact de ces changements médiatiques sur ces forces ; et c) vous ne vous concentrerez pas sur le déroulement habituel de ce grand cycle global et de ses composantes, ce qui vous en dira long sur ce qui est susceptible de se produire.

Je vous invite également à réfléchir aux interrelations cruciales. Par exemple, réfléchissez à la manière dont les mesures de Donald Trump concernant les droits de douane affecteront :

1) l’ordre monétaire/économique (elles le perturberont),

2) l’ordre politique intérieur (elles le perturberont probablement, car elles affaibliront probablement son soutien),

3) l’ordre géopolitique international (elles le perturberont de multiples manières évidentes, financières, économiques, politiques et géopolitiques),

4) le climat (elles affaibliront quelque peu la capacité du monde à gérer efficacement le problème du changement climatique), et

5) le développement technologique (elles perturberont à certains égards les États-Unis, notamment en y introduisant une production technologique accrue, et à d’autres égards néfastes, notamment en perturbant les marchés financiers nécessaires au développement technologique, et de bien d’autres manières trop nombreuses pour être énumérées ici).

Ce faisant, il est utile de garder à l’esprit que ce qui se passe actuellement n’est qu’une version contemporaine de ce qui s’est produit à d’innombrables reprises au cours de l’histoire. Je vous encourage vivement à étudier les mesures prises par les décideurs politiques dans des situations analogues, afin de dresser une liste des mesures qu’ils pourraient prendre, comme suspendre le service de la dette envers les pays « ennemis », instaurer des contrôles de capitaux pour empêcher la libre circulation des capitaux hors du pays et imposer des impôts spéciaux.

Nombre de ces mesures auraient été inimaginables il n’y a pas si longtemps ; nous devons donc également étudier leur fonctionnement . Les effondrements des ordres monétaire, politique et géopolitique, qui prennent la forme de dépressions, de guerres civiles et de guerres mondiales, et qui conduisent ensuite à de nouveaux ordres monétaire et politique régissant les interactions au sein des pays, ainsi qu’à des ordres géopolitiques régissant les interactions entre les pays jusqu’à leur effondrement, se sont tous produits à plusieurs reprises et sont les plus importants à bien comprendre. Je les ai décrits en détail dans mon livre « Principes pour faire face à l’évolution de l’ordre mondial », afin que vous puissiez les comprendre clairement. Le Grand Cycle Global est décrit en six étapes clairement identifiables qui se déroulent au fur et à mesure qu’un ordre évolue. Il est exposé avec tant de détails qu’il est facile de comparer la situation actuelle à la situation habituelle, permettant ainsi d’identifier l’étape du cycle et les prochaines étapes probables.

Lorsque j’ai écrit ce livre et mes autres livres, j’espérais, comme je le fais toujours, que je serais capable 1) d’aider les décideurs politiques à comprendre ces forces et à interagir avec elles pour produire de meilleures politiques afin que nous obtenions de meilleurs résultats, 2) d’aider les individus qui peuvent collectivement mais pas individuellement influencer les politiques à bien gérer ces forces afin qu’ils puissent obtenir de meilleurs résultats pour eux-mêmes et ceux qui leur sont chers, et 3) d’encourager les personnes intelligentes qui ont des points de vue différents des miens à avoir des échanges ouverts et réfléchis avec moi afin que nous puissions tous essayer de comprendre ce qui est vrai et ce qu’il faut faire à ce sujet.

Les opinions exprimées dans cet article sont les miennes et ne sont pas nécessairement celles de Bridgewater.