Dans l’épisode d’aujourd’hui: effondrement du commerce/trading de base : Encore +10 points de base pour le rendement des obligations à 10 ans aujourd’hui. Le marché crie au besoin de liquidités et de couverture, Subrepticement on sauve les milliardaires comme comme Ken Griffin!

Il est fascinant de constater à quelle vitesse le rendement des obligations US à 10 ans progresse. Un nouveau gain de 10 points de base aujourd’hui signale clairement un resserrement de l’environnement.

À ce rythme, atteindre 5,00 % avant fin avril semble plausible

EN PRIME

Comment sauver les milliardaires qui font du basis trading.

Article récent de la Fed sur le dysfonctionnement du marché des bons du Trésor

Résumé … Si la transaction de base se dénoue soudainement – ce qui signifie que les investisseurs à effet de levier comme les fonds spéculatifs sortent rapidement des positions impliquant des titres du Trésor longs et des contrats à terme sur le Trésor court – cela peut entraîner de graves tensions sur le marché des bons du Trésor en raison d’une dynamique de vente forcée.

Dans l’article de Kashyap et al. (2025), ce scénario est une préoccupation majeure car un tel dénouement pourrait entraîner une dynamique de vente au rabais et une forte détérioration de la liquidité du marché.

Solution proposée dans l’article : La principale solution que les auteurs recommandent en cas de dénouement d’une transaction de base est : Une facilité de pension permanente à grande échelle (SRF) gérée par la Réserve fédérale

Objectif : Fournir un filet de sécurité en matière de liquidités qui peut absorber les pics soudains de la demande de financement de pension, en particulier lorsque les investisseurs à effet de levier (comme les fonds spéculatifs) ne peuvent plus renouveler leur financement ou faire face à des appels de marge.

Comment cela fonctionne : La Fed prêterait des liquidités contre des garanties du Trésor à un large éventail de contreparties – pas seulement des négociants principaux, mais aussi potentiellement des fonds spéculatifs, des gestionnaires d’actifs et d’autres non-banques (probablement par l’intermédiaire d’intermédiaires).

Pourquoi c’est efficace : Ce mécanisme permettrait aux institutions sous pression d’accéder au financement sans avoir à déverser des bons du Trésor sur un marché tendu, évitant ainsi une vente au rabais et stabilisant les prix des bons du Trésor .

https://brookings.edu/wp-content/uploads/2025/03/4_Kashyap-et-al.pdf …

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