Tout le monde observe le DXY et prédit une faiblesse du dollar, mais la véritable histoire se déroule dans l’ombre du yuan. La monnaie offshore chinoise (CNH) vient d’atteindre son plus bas niveau en 20 ans face au dollar américain, et contrairement à l’opinion dominante, il ne s’agit pas d’un signe de perte de contrôle de la part de Pékin, mais d’La Banque populaire de Chine (PBOC) laisse stratégiquement le yuan se dévaluer, il s’agit d’une manoeuvre calculée .
La Banque populaire de Chine (PBOC) laisse stratégiquement le yuan se dévaluer tout en le masquant par des fixations quotidiennes manipulées. Il ne s’agit pas de désordre sur les marchés, mais d’une guerre économique menée par le biais de la politique monétaire.
En laissant le yuan s’essouffler, la Chine atteint plusieurs objectifs :
-elle rend les exportations moins chères pour atténuer l’impact des droits de douane américains (comme la récente hausse de 104 %),
-elle protège ses réserves en dollars d’un épuisement rapide et exerce une pression sur les marchés émergents et les financements mondiaux en dollars.
Parallèlement, le rendement américain à 10 ans est en baisse, signe d’une montée des tensions sur le crédit et d’une subtile quête de sécurité. Si la Chine était réellement prise de panique, nous assisterions à une intervention agressive sur le marché des changes et à des prélèvements sur les réserves, mais elle se retient.
Cette retenue est révélatrice : il s’agit d’une pression asymétrique, et non d’une réaction à la crise. Bien sûr, on pourrait arguer que cette décision est due à une fuite des capitaux, à un effondrement de la confiance ou à une déflation intérieure. Mais si elle était purement réactive, on s’attendrait à une stabilisation bien plus agressive.
Au lieu de cela, Pékin met la Fed dans une impasse : soit défendre le dollar et risquer de briser les marchés du crédit, soit baisser les taux et risquer une nouvelle vague d’inflation.
Dans ce contexte, le yuan ne se contente pas de chuter, il est utilisé comme levier géopolitique.
Il s’agit d’un signal à surveiller de près. Si la plupart des traders suivent le DXY à la trace, le véritable champ de bataille est le CNH.
Un affaiblissement du yuan en ce moment, dans ces conditions, est un signal macroéconomique déguisé en mouvement de change. C’est la Chine qui dit au monde : « Nous avons encore des leviers à actionner, et nous les actionnons maintenant. »
CNY/USD
L’Europe prise dans un étau sur les changes
La situation sur les changes créé une asymétrie brutale pour l’Europe. Si l’euro se renforce face au dollar tandis que le yuan s’affaiblit, les exportations européennes sont comprimées des deux côtés : elles perdent leur compétitivité-prix face à la Chine et deviennent plus chères pour les acheteurs américains.
Ajoutez à cela des coûts énergétiques structurellement plus élevés après les sanctions contre la Russie et une demande intérieure atone, et vous obtenez un désalignement monétaire aux conséquences concrètes. Il ne s’agit pas seulement d’une mauvaise position de change, mais d’un contexte propice à la détérioration des balances commerciales, à la contraction industrielle et à un regain de pression populiste sur la BCE.
L’Europe risque de devenir la perdante passive d’une partie d’échecs monétaires entre les États-Unis et la Chine.
Isabella Weber
Pour les États-Unis, la guerre commerciale est un problème d’offre et pour la Chine, c’est un problème de demande. Cela signifie que la Chine a finalement l’avantage. À court terme, il est possible de générer une demande supplémentaire plus efficacement au niveau national qu’avec une nouvelle infrastructure de production.
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