Les prix mondiaux du pétrole sont tombés cette semaine à leur plus bas niveau depuis quatre ans.

Pendant un certain temps, le prix du Brent est tombé en dessous de 60 dollars le baril. Cette baisse s’est produite dans le contexte de la décision de l’OPEP+ d’augmenter la production de 411 000 barils par jour pour le deuxième mois consécutif.

Le déclin pourrait être encore plus grave si les membres du groupe continuent de respecter leurs plans de croissance de la production.

La décision elle-même pourrait être liée au mécontentement de l’Arabie saoudite quant au respect des quotas actuels.

Le conflit au sein de l’OPEP+ pourrait-il conduire à un effondrement des prix ?

Il y a des réserves à revendre

La décision prise le week-end dernier d’augmenter la production dans un contexte de demande mondiale objectivement faible a suscité des débats. Les représentants de l’Arabie saoudite, le plus grand membre du cartel de l’OPEP, ont exprimé à plusieurs reprises des plaintes en coulisses concernant le dépassement constant de leurs quotas par plusieurs participants majeurs à l’accord.

Des questions particulièrement sérieuses se posaient au sujet du Kazakhstan, qui, en mars-avril, dépassait son quota de 350 à 400 000 barils par jour. Les Émirats arabes unis et l’Irak ont ​​agi de manière similaire. En fait, la mise en œuvre stricte de l’accord, enregistrée en 2020 dans le contexte de la pandémie, est tombée sur les épaules des principaux acteurs – l’Arabie saoudite et la Russie, qui ont volontairement limité leur production en plus des quotas.

La situation actuelle est assez dangereuse du point de vue du marché pétrolier.

L’OPEP+ dispose d’une énorme capacité de réserve qui peut entrer sur le marché très rapidement – ​​jusqu’à 5 millions de barils par jour. Un phénomène similaire s’est produit en 2014, lorsque l’Arabie saoudite a commencé à augmenter considérablement sa production, provoquant une chute des prix du pétrole en quelques mois.

En conséquence, les prix sont restés à des niveaux extrêmement bas pendant toute l’année suivante. Ce n’est qu’en 2016 que les principaux exportateurs ont réussi à trouver un modus vivendi et à s’entendre sur des mesures communes pour limiter la production. Pour y parvenir, pour la première fois, des participants externes qui ne faisaient pas partie du cartel mais qui recevaient des droits de vote ont été connectés à l’OPEP, en particulier la Russie et le Kazakhstan.

L’Arabie saoudite espérait utiliser cette intervention pour contrer une augmentation de la production des gisements de schiste américains. Le succès fut partiel : de nombreuses entreprises aux États-Unis ont subi un effet désagréable, des dizaines d’entre elles ont fait faillite ou ont été vendues, la production a chuté. Mais à la fin des années 2010, la croissance a repris.

En 2020, la situation s’est répétée en pleine pandémie : le royaume a de nouveau augmenté sa production à un moment où il semblait que l’économie mondiale se dirigeait vers l’abîme. Cette fois, un accord a été trouvé assez rapidement – ​​les craintes d’un effondrement du marché étaient plus que convaincantes. Depuis lors, l’OPEP+ a fonctionné comme sur des roulettes, assurant la stabilité de la situation et des prix dans une fourchette de 60 à 100 dollars le baril. Pour y parvenir, des sacrifices ont toutefois dû être consentis, notamment une réduction significative de la production.

La guerre du pétrole s’ajoute à la guerre tarifaire

La probabilité d’une nouvelle guerre du pétrole n’est pas nulle. Compte tenu des défis de la demande – un ralentissement parallèle en Chine et une guerre tarifaire entre les États-Unis et une grande partie du reste du monde – la situation est doublement dangereuse. Depuis mars, les pays de l’OPEP+ ont convenu d’augmenter leur production de près d’un million de barils par jour. Cela représente environ 40 % de toutes les réductions adoptées depuis 2022. Si la croissance de la production ne s’arrête pas, toutes les restrictions adoptées au cours de la dernière décennie seront menacées. Ainsi, la situation de 2014 se répétera, qui pour de nombreuses puissances pétrolières était, sinon catastrophique, du moins très difficile.

Quelle est la probabilité de ce scénario ? Selon Alexander Potavin, analyste chez FG Finam, le désir d’équilibre du marché est toujours pris en compte, car l’augmentation de la production en juin se produira dans un contexte de demande saisonnière croissante de carburant.

— Tout cela devrait équilibrer le marché mondial du pétrole et ne pas provoquer un effondrement excessif des prix du pétrole. Si l’on prend en compte les incertitudes qui subsistent concernant l’approvisionnement en matières premières en provenance d’Iran et du Venezuela (sur fond de pression américaine), ainsi que les difficultés de transport du pétrole par l’oléoduc Caspien (CPC), alors des volumes supplémentaires d’approvisionnement en pétrole sur le marché pourraient, en théorie, compenser ces risques, a conclu l’expert.

Il a ajouté que la baisse des prix du pétrole résultant des actions de l’OPEP+ entraînerait à terme une baisse des volumes de production de la part des pays ayant les coûts de production les plus élevés. Apparemment, les plus grands dommages seront causés aux producteurs de pétrole américains.

— Le coût moyen de production du pétrole des champs de schiste américains varie d’environ 35 à 58 dollars par baril, selon l’opérateur . À titre de comparaison : les cours du pétrole léger texan WTI sont désormais d’environ 56,5 dollars le baril, c’est-à-dire que les prix ont chuté au niveau de son coût de production. Par conséquent, une baisse des prix à 45-50 dollars le baril, si possible, ne sera que de très courte durée.

Comme l’a souligné Ivan Timonin, chef des projets de la société « Implementa », une répétition exacte de la « guerre des prix » de 2014-2015, lorsque l’Arabie saoudite a à elle seule fortement augmenté sa production afin de saper la compétitivité de ses partenaires et producteurs de schiste, semble peu probable.

Premièrement, depuis la création de la coalition OPEP+, les décisions clés sont prises collectivement et, en cas d’effondrement grave des prix, une révision rapide des quotas et un taux de croissance de la production ajusté sont possibles.

Deuxièmement, l’ampleur de l’augmentation de l’offre en 2014-2015 a été beaucoup plus spectaculaire : le solde actuel, même avec une demande affaiblie par les tensions commerciales, semble beaucoup plus stable.

Enfin, au cours de la dernière décennie, les infrastructures de stockage du pétrole et des produits pétroliers se sont considérablement développées, ce qui réduit les risques d’excédents locaux et, par conséquent, de fortes hausses de prix.

Restaurer les parts de marché

Selon Kirill Bakhtin, analyste senior chez BCS World of Investments, l’objectif principal de l’Arabie saoudite est de restaurer sa propre part de marché, qui diminue progressivement depuis le début de 2024 en raison de restrictions volontaires.

Nous pensons que le pays producteur de pétrole est convaincu que, sur la courbe des coûts, il a l’un des coûts de production les plus bas, ce qui signifie qu’à moyen et long terme, sa part de marché accrue sera protégée des concurrents. Jusqu’à la fin de 2026, en raison de la politique de l’OPEP+ visant à rétablir la production, le marché sera dans un état excédentaire, ce qui incitera les producteurs coûteux à partir.

De ce point de vue, les prix du pétrole pourraient rester bas au cours des 18 prochains mois par rapport aux cours de 2023-2024, souligne l’analyste.

Timonin, à son tour, estime que la décision de l’OPEP+ d’augmenter la production coïncide avec une croissance limitée de la demande dans un contexte de croissance économique modérée et de barrières commerciales. Cela augmente la pression sur les cours, et il est probable que le Brent tombe dans une fourchette de 50 à 55 dollars le baril.

Pour la Russie, les prix du pétrole ont toujours été l’indicateur le plus important de la situation économique. Dans une situation de forte baisse des prix, la question se pose généralement : comment notre budget va-t-il survivre à cela ? Néanmoins, dans les mois et même les années à venir, le Fonds national de protection sociale devrait suffire à combler les trous potentiels, estime Potavin.

Avec un prix du pétrole de l’Oural autour de 50 dollars le baril, les recettes budgétaires du pétrole et du gaz pourraient chuter d’environ 15 à 20 % par rapport aux 10 à 11 000 milliards de roubles prévus, c’est-à-dire que les recettes pourraient chuter de 1 500 à 2 000 milliards de roubles.

Actuellement, les recettes manquantes du budget provenant du pétrole et du gaz, alors que les prix du pétrole de l’Oural sont inférieurs à 60 dollars le baril, sont reconstituées par le Fonds national de protection sociale (NWF), et le déficit devra être couvert par des réserves ou par des emprunts. Une baisse des prix à 50 dollars le baril entraînera une utilisation plus active des fonds du Fonds national de protection sociale. À ce prix, les réserves du NWF pourraient durer environ deux ans.

Dmitri Migunov