L’or continue d’attirer l’attention des investisseurs, et un cabinet de recherche s’attend non seulement à ce que les prix augmentent, mais estime également que les investisseurs doivent détenir beaucoup plus de métal précieux qu’ils ne le font actuellement.

Dans un rapport récent, les analystes du FTSE Russell ont indiqué que l’or s’était à nouveau imposé comme un actif monétaire neutre important face à la fragmentation de l’économie mondiale. Les co-auteurs, Sayad Reteos Baronyan, directeur de la recherche multi-actifs, et Alex Nae, analyste de recherche quantitative, ont déclaré que l’or était devenu un outil de diversification essentiel face aux difficultés des marchés obligataires et boursiers dans un monde marqué par une incertitude croissante et une inflation plus élevée.

« [L’ or ] n’est plus simplement une réserve de valeur défensive, mais un outil dynamique et stratégique pour naviguer dans la complexité de l’espace multi-actifs », ont déclaré les analystes.

Ils ont fait valoir que, dans ce contexte, les investisseurs devraient envisager de transformer leur portefeuille traditionnel 60/40 pour y intégrer une allocation de 20 % en or. Les analystes ont constaté qu’au cours des 15 dernières années, un portefeuille composé de 60 % d’actions mondiales, de 20 % d’obligations et de 20 % d’or a surperformé l’allocation traditionnelle tout en réduisant la volatilité.

Ils ont observé que, de 2010 à aujourd’hui, un portefeuille 60/20/20 a généré un rendement annualisé de 7,5 % avec une volatilité de 8,55 %, soit un ratio de Sharpe de 0,38. En revanche, le portefeuille traditionnel a généré un rendement annuel de 6,3 % avec une volatilité de 8,01 %, soit un ratio de Sharpe de 0,28.

« Bien que l’or ait légèrement augmenté la volatilité globale, il a amélioré l’efficacité du rendement, ce qui en fait un ajout précieux aux stratégies multi-actifs dans des environnements macroéconomiques incertains », ont écrit les analystes.

« L’exposition à l’or dans un portefeuille multi-actifs peut améliorer les rendements ajustés au risque, notamment dans les environnements macroéconomiques où la couverture classique obligations-actions est moins fiable », ont-ils ajouté. « Dans l’univers multi-actifs, où l’incertitude macroéconomique, la démondialisation et les fluctuations de liquidités constituent un défi croissant pour les gestionnaires d’allocation d’actifs, l’or offre une couverture alternative, ce qui en fait un outil proactif pour gérer les risques et capter la valeur dans divers contextes. »

Bien que certains investisseurs puissent hésiter à se lancer dans l’or alors que les prix remontent au-dessus de 3 300 dollars l’once, le rapport note que, comparé à d’autres périodes de difficultés financières majeures, l’or a encore un potentiel de hausse considérable.

Baronyan et Nae ont souligné trois autres périodes importantes de turbulences économiques. Ils ont noté que pendant la crise de l’inflation, entre 1972 et 1976, le prix de l’or a bondi de plus de 300 % ; de 1977 à 1982, lorsque l’or a atteint ses plus hauts historiques corrigés de l’inflation, le prix a culminé à 261 % ; et pendant la Grande crise financière, entre 2007 et 2015, le prix de l’or a culminé à 154 %. Bien que les prix aient corrigé de leurs sommets, les analystes ont indiqué qu’ils restaient nettement supérieurs aux niveaux d’avant la crise.

En examinant l’évolution récente des prix, Baronyan et Nae ont noté que depuis 2020, les prix de l’or au pic du mois dernier ont augmenté de 90 %, sans connaître de correction majeure.

Les analystes ont déclaré que même si l’incertitude économique et l’inflation continuent de soutenir la demande d’investissement en or, l’intérêt des banques centrales reste un facteur clé dans le rallye actuel.

« Si les motivations diffèrent selon les régions, la stratégie sous-jacente est cohérente : les banques centrales se préparent peut-être à un monde de plus grande fragmentation géopolitique et monétaire, où l’or fonctionnera comme un actif de réserve neutre et résistant aux droits de douane », ont-ils déclaré. « Que ce soit pour se prémunir contre les chocs externes ou pour maintenir la stabilité monétaire nationale, le rôle de l’or dans les portefeuilles de réserve s’est accru. »

Les banques centrales ont augmenté leurs réserves d’or de plus de 1 000 tonnes au cours de chacune des trois dernières années. Les données du World Gold Council montrent que les banques centrales continuent d’acheter, quoique à un rythme légèrement plus lent, 243,7 tonnes d’or ayant été acquises entre janvier et mars.

Les données du FTSE Russell montrent que même si les réserves d’or des banques centrales en pourcentage des réserves de change totales ont augmenté au cours des cinq dernières années – de 9 % à 13,5 % – elles restent nettement inférieures aux moyennes à long terme.

« Depuis 2022, l’accumulation de liquidités par les banques centrales est devenue un thème dominant, sous l’effet de l’évolution des stratégies de réserves, de la fragmentation géopolitique et de la volonté de réduire la dépendance aux actifs libellés en dollars. Ces actions témoignent d’une préférence croissante pour les garanties neutres et non souveraines au sein des portefeuilles de réserves mondiaux », ont déclaré les analystes.

En tant qu’actif d’investissement, l’or se comporte de manière unique. Sa faible corrélation avec les actions, les obligations et les matières premières en fait une couverture de portefeuille intéressante, notamment lorsque les actifs traditionnels fléchissent simultanément. Cependant, sa valeur n’est pas statique. L’or a tendance à attirer les capitaux en période de tensions financières, qu’elles soient inflationnistes ou déflationnistes, et connaît des retournements partiels lorsque la confiance des marchés revient. Ce comportement tactique distingue l’or des actifs de croissance à acheter et conserver : son utilité réside dans une allocation flexible en cas de choc, plutôt que dans une exposition permanente », concluent-ils.

Neils Christensen