Le rebond boursier qui a suivi le grand pivot de Trump a réactivé ses délires, il a repris ses tactiques et pitreries brutales. Trump nous offre à nouveau son syndrome mégalomaniaque, ce qui crée de sérieux risques pour les marchés. Trump adore user de son pouvoir d’intimidation sur les être humains ; il n’ a pas compris que son « pouvoir » s’arrêtait aux portes du Réel, le Réel se rit de ses rodomontades.

Trump avec ses pitreries remet aujourd’hui le bien-fondé de l’exceptonnalisme americain , de la surpondération du dollar, des bons du Trésor et, plus généralement, des titres américains dans le portefeuille mondial . L

Après sa capitulation face à la Chine, Trump estime probablement qu’il doit prouver sa virilité au monde.

Hélas, les Etas unis sont un tigre de papier, un colosse aux pieds d’argile qui s’enfonce dans le marécage financier

19 mai – Axios :

« Le gouvernement américain dépense bien plus qu’il n’en perçoit, ce qui entraîne une dette toujours croissante – et rien n’indique que cela changera de sitôt. Ces faits sont bien connus… Mais la décision de Moody’s d’abaisser la note de crédit des États-Unis… est le dernier rappel que cette situation budgétaire précaire comporte des risques réels. Moody’s… reconnaît que les décideurs politiques américains pourraient avoir moins de marge de manœuvre lors de futures récessions ou crises, compte tenu de l’énorme dette existante. C’est un signe supplémentaire que l’ère où le gouvernement américain pouvait emprunter des sommes apparemment illimitées, sans subir le coût de la hausse des taux d’intérêt et de l’inflation, est peut-être révolue. »

19 mai – CNBC:

« Le fondateur de Bridgewater Associates et milliardaire Ray Dalio a mis en garde… La dégradation de la note de crédit souveraine américaine par Moody’s minimise la menace qui pèse sur les bons du Trésor américain, affirmant que l’agence de notation ne prend pas en compte le risque que le gouvernement fédéral se contente d’imprimer de l’argent pour payer sa dette. « Il faut savoir que les notations de crédit sous-estiment les risques de crédit car elles évaluent uniquement le risque que le gouvernement ne paie pas sa dette », a déclaré Dalio… « Elles n’incluent pas le risque plus élevé que les pays endettés impriment de l’argent pour payer leurs dettes, ce qui ferait subir des pertes aux détenteurs d’obligations en raison de la baisse de valeur de l’argent qu’ils reçoivent »… »

18 mai – Financial Times :

« Les coûts d’emprunt à long terme aux États-Unis ont atteint leur plus haut niveau depuis fin 2023, la dégradation de la note AAA du pays et les progrès réalisés sur le projet de loi budgétaire et fiscale massif du président Donald Trump ayant alimenté les inquiétudes quant à l’endettement croissant du gouvernement… Nicolas Trindade, gestionnaire de fonds chez Axa Asset Management, a déclaré que la dégradation de la note de Moody’s était un « rappel brutal que les États-Unis ne doivent pas tenir pour acquis leur « privilège exorbitant » qui leur a permis d’émettre de la dette à un coût relativement faible malgré un déficit budgétaire très élevé »… Les États-Unis et d’autres pays développés comme le Royaume-Uni et la France sont de plus en plus surveillés en raison de la pression que la hausse des taux d’intérêt exerce sur leurs finances. »

22 mai – Bloomberg :

« Des États-Unis au Japon, les coûts d’emprunt à long terme des plus grandes économies mondiales flambent, les investisseurs s’interrogeant sur la capacité des gouvernements à couvrir des déficits budgétaires massifs. Cette semaine, les rendements des obligations à trente ans ont dépassé les 5 % aux États-Unis, soit un niveau proche de leur plus haut niveau depuis 2007, tandis qu’au Japon, ils ont atteint leur plus haut niveau depuis le début des relevés en 1999, les adjudications dans les deux pays se heurtant à une demande timide.

Les obligations à long terme du Royaume-Uni, de l’Allemagne et de l’Australie ont également subi des pressions vendeuses.

Les investisseurs avertissent que les gouvernements ne peuvent pas maintenir le rythme d’emprunt qu’ils avaient lorsque les taux d’intérêt étaient proches de zéro, d’autant plus que les tensions commerciales et l’inflation persistante ont réduit la probabilité d’un assouplissement drastique de la politique monétaire par les décideurs politiques.

Le retrait des banques centrales et des fonds de pension des marchés obligataires signifie également qu’une source de financement autrefois fiable se fait de plus en plus rare. »

21 mai – Reuters :

« Le département du Trésor américain a constaté une faible demande pour une émission de 16 milliards de dollars d’obligations à 20 ans mercredi, les investisseurs s’inquiétant de l’augmentation du fardeau de la dette du pays alors que le Congrès se débat avec un projet de loi sur les impôts et les dépenses qui devrait aggraver les perspectives budgétaires. Cette adjudication mal accueillie, qui a entraîné une baisse des actions et du dollar tandis que les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté, témoigne de l’intensification des inquiétudes des investisseurs concernant l’explosion de la dette du pays, qui pourrait inciter les vigilants du marché obligataire à exiger davantage de rigueur budgétaire de la part de Washington. »

22 mai – Bloomberg :

« Les spreads des MBS se sont élargis jeudi matin, après que le président Donald Trump a déclaré qu’il « envisageait très sérieusement l’introduction en bourse de Fannie Mae et Freddie Mac ». L’introduction en bourse des deux GSE « pourrait impliquer une offre d’actions de 382 milliards de dollars si les entreprises devaient satisfaire aux exigences actuelles de capital de la FHFA », a écrit Steven Abrahams, stratège de Santander… Cela « soulèverait également un certain nombre de problèmes pour les marchés de la dette », allant de la manière dont les MBS sont traités dans le cadre de l’assouplissement quantitatif et des règles de capital/liquidité des banques aux impacts sur les spreads et la volatilité. »

20 mai – Bloomberg :

« L’inflation et la faiblesse de la croissance sont néfastes pour tous, mais surtout pour les banques, et plus encore pour les petites banques américaines qui essuient encore de lourdes pertes sur leurs obligations à taux fixe… Les pertes latentes sur les bons du Trésor et les obligations hypothécaires sont devenues une source d’inquiétude majeure pour les prêteurs en 2022 et 2023, lorsque les fortes hausses des taux d’intérêt ont contribué à déclencher une poignée de faillites, dont la Silicon Valley Bank. Aujourd’hui, les rendements obligataires repartent à la hausse, tandis que les craintes de récession s’accentuent. Des pertes de valeur de marché sur les titres, combinées aux impacts réels de la dette immobilière commerciale ou des prêts aux petites entreprises, seraient désastreuses. »

20 mai – Financial Times :

« Les assureurs-vie américains ont transféré plus de 1 000 milliards de dollars de passifs à l’étranger, transférant davantage de risques vers des juridictions étrangères, malgré les inquiétudes des régulateurs concernant la protection de l’épargne-retraite et la stabilité financière générale. Des groupes à capitaux privés comme Athene (Apollo) et Global Atlantic (KKR), ainsi que des assureurs traditionnels comme Prudential et MassMutual, ont transféré l’an dernier plus de 130 milliards de dollars de passifs vers des réassureurs offshore, principalement basés aux Bermudes, selon de nouveaux chiffres de S&P Global Market Intelligence. Le total des réserves cédées à l’étranger par les assureurs-vie et les fournisseurs de rentes américains, y compris les passifs transférés vers des juridictions comme les Îles Caïmans et la Barbade, a atteint 1 100 milliards de dollars fin 2024… Ces accords de réassurance interviennent malgré les avertissements des régulateurs et des agences de notation concernant la hausse des risques, et la question de savoir si les réassureurs disposent d’actifs suffisants pour honorer leurs promesses envers les assurés. »

19 mai – Reuters :

« Moody’s… a abaissé la note à long terme des principaux prêteurs américains tels que JPMorgan Chase, Bank of America et Wells Fargo, après avoir éjecté les États-Unis du club des notations AAA en raison de leur dette croissante de 36 000 milliards de dollars. »

23 mai – Bloomberg :

« Le plus grand assureur-vie du Japon a déclaré que les pertes latentes sur ses obligations nationales avaient plus que triplé au cours du dernier exercice, la hausse des taux d’intérêt ayant réduit la valeur de son portefeuille. Nippon Life Insurance Co., qui a présenté le mois dernier son intention de réduire ses avoirs en dette souveraine, a déclaré… que les pertes sur obligations japonaises avaient atteint environ 3 600 milliards de yens (25 milliards de dollars) en mars. »

19 mai – Financial Times :

« Les prêts bancaires américains aux sociétés de rachat et aux groupes de crédit privés ont contribué à une forte hausse des prêts aux institutions financières non bancaires, alors même que les régulateurs craignent que les liens croissants entre les deux secteurs ne deviennent un risque systémique. Les prêts aux institutions financières non bancaires ont atteint environ 1 200 milliards de dollars fin mars, selon… Fitch…, soit une augmentation de 20 % sur un an… Les prêts commerciaux n’ont augmenté que de 1,5 % sur la même période. Cette augmentation survient alors que les régulateurs se concentrent sur l’interdépendance des banques avec le capital-investissement et le secteur du crédit privé en pleine croissance, un secteur opaque du marché qui fait l’objet de relativement peu de surveillance réglementaire… Les données de S&P Global montrent que les prêts bancaires aux institutions financières non bancaires ont augmenté depuis le début de la pandémie, passant d’environ 600 milliards de dollars fin 2019 à plus de 1 000 milliards de dollars début 2020… »

19 mai – Bloomberg :

« Les gestionnaires de fonds de pension de Hong Kong ont signalé le risque d’une vente forcée potentielle de leurs avoirs en bons du Trésor après une dégradation de la note par Moody’s… Les fonds opérant dans le cadre du système de fonds de prévoyance obligatoire de la ville, d’un montant de 1 300 milliards de dollars de Hong Kong (166 milliards de dollars), ne sont autorisés à investir plus de 10 % de leurs actifs dans des bons du Trésor que si les États-Unis ont une note AAA ou équivalente d’une agence agréée.

19 mai – Financial Times:

« Le projet de loi fiscal « grandiose » du président Donald Trump risque d’augmenter fortement la dette publique américaine, suscitant l’inquiétude des investisseurs et alimentant les interrogations sur la durée pendant laquelle le monde financera les largesses de Washington… Le projet de loi et la dégradation de la note de crédit ont accru l’inquiétude quant à la viabilité des finances publiques américaines.

À une époque où de nombreux investisseurs et analystes affirment que la dette et le déficit atteignent des niveaux inconfortablement élevés. « C’est comme être sur un bateau qui fonce droit dans le mur et que ceux qui le dirigent se disputent pour savoir dans quelle direction tourner », a déclaré Ray Dalio au Financial Times. « Peu m’importe qu’ils tournent à gauche ou à droite, ce qui m’importe, c’est qu’ils tournent pour remettre le navire sur la bonne voie. »