Sylvia Ma à Hong Kong et Ji Siqià Pékin

Alors que les États-Unis sont confrontés à une inquiétude renouvelée concernant leurs dettes insoutenables et leurs perspectives de déficit, alimentées par le « One Big Beautiful Bill Act » et les nouvelles menaces tarifaires du président américain Donald Trump, le yuan chinois est salué par les analystes pour sa résilience pendant la guerre commerciale en cours, certains évoquant une « renaissance du renminbi ».

Les inquiétudes concernant la viabilité du niveau de la dette américaine se sont intensifiées après que la Chambre des représentants des États-Unis a adopté la semaine dernière un vaste projet de loi sur les impôts et les dépenses, qui compte plus de 1 000 pages et contient une série de réductions d’impôts, de réductions et d’augmentations des dépenses, y compris une proposition visant à relever le plafond de la dette fédérale de 4 000 milliards de dollars.

La dernière menace de Trump d’ imposer des droits de douane de 50 % sur l’Union européenne ajoute encore plus d’incertitude, selon les analystes.« La raison la plus fondamentale derrière la baisse du dollar est le doute croissant quant à la sécurité réelle des actifs américains », a déclaré Ding Shuang, économiste en chef pour la Grande Chine chez Standard Chartered, ajoutant que de nombreux facteurs étaient en jeu, notamment la politique économique américaine, la récente dégradation de la note de crédit souveraine et la politique budgétaire expansionniste, qui ajouteraient une pression sur le déficit.

Dan Wang, directeur Chine d’Eurasia Group, a déclaré que « le déclin de l’attrait des actifs en dollars est réel ».

En comparaison, le yuan suit une trajectoire stable, gagnant 1 % face au dollar américain depuis le 2 avril, date à laquelle Trump a annoncé ses droits de douane sans précédent pour le « Jour de la Libération ». Cette résilience contraste fortement avec la dévaluation d’environ 13 % subie par le yuan au début de la guerre commerciale, de 2018 à 2020.

La dette nationale américaine a atteint 36 200 milliards de dollars jeudi, selon le département du Trésor américain. On estime que les paiements d’intérêts sur la dette ont dépassé 1 000 milliards de dollars en 2024 et sont désormais supérieurs au budget de la défense, selon une note de recherche de Citi rédigée par Mohammed Apabhai. Pour l’exercice financier en cours, qui se termine en octobre, les intérêts de la dette devraient atteindre 1 200 milliards de dollars, a-t-il ajouté.

Cela pourrait conduire à un « triple coup dur » systémique et récurrent, avec une chute des actions, des obligations et du dollar américains.

Analyses de China International Capital Corporation

Les analystes de China International Capital Corporation (CICC) ont déclaré que le Sénat pourrait voter sur le projet de loi en juin, la version finale réconciliée pouvant être adoptée d’ici le 4 juillet.

« À court terme, une vague d’émissions de bons du Trésor américain pourrait survenir entre juillet et septembre suite à la hausse du plafond de la dette », ont déclaré les analystes du CICC dans une note publiée mardi.

Selon la note, le financement net du Trésor américain pourrait atteindre jusqu’à 1,25 Trillion de dollars américains au cours de cette période, ce qui pourrait « resserrer considérablement la liquidité en dollars américains ».

Ils prévoient que le taux d’intérêt des obligations américaines à 10 ans pourrait augmenter progressivement jusqu’à 4,8 % au cours des deux prochains mois. Après juillet, avec l’augmentation significative de l’offre d’obligations américaines, le taux d’intérêt pourrait dépasser 5 %.

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans s’élevait à 4,455 % mardi après-midi, après avoir atteint un sommet de trois mois supérieur à 4,6 % mercredi.

« Les nouvelles émissions d’obligations du Trésor américain pourraient intensifier la volatilité des marchés en augmentant la demande de liquidités, ce qui pourrait déclencher des sorties de capitaux des actifs en dollars américains », ont averti les analystes du CICC. « Cela pourrait entraîner un triple choc systémique et récurrent : chute des actions, des obligations et du dollar américains. »

Une analyse du Penn Wharton Budget Model a estimé vendredi que le projet de loi augmenterait le déficit primaire américain de 2,8 trillions de dollars au cours de la prochaine décennie.

Et Ray Dalio, fondateur de la société de gestion d’actifs Bridgewater Associates, a averti que les risques liés au niveau de la dette américaine pourraient survenir beaucoup plus tôt.

Le 19 mai, après que Moody’s Ratings a abaissé la note de crédit du gouvernement américain de AAA à AA1, il a déclaré dans une publication sur LinkedIn : « Les notations de crédit sous-estiment les risques de crédit, car elles évaluent uniquement le risque que le gouvernement ne paie pas sa dette. »

« Ils n’incluent pas le risque plus grand que les pays endettés impriment de l’argent pour payer leurs dettes, ce qui ferait subir aux détenteurs d’obligations des pertes dues à la diminution de la valeur de l’argent qu’ils reçoivent (plutôt qu’à la diminution de la quantité d’argent qu’ils reçoivent).

« Autrement dit, pour ceux qui se soucient de la valeur de leur argent, les risques pour la dette du gouvernement américain sont plus importants que ce que les agences de notation laissent entendre. »

La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a également souligné dans un discours que la domination future du dollar américain restait incertaine.

« La coopération multilatérale est remplacée par des jeux de pouvoir bilatéraux et des logiques à somme nulle. L’ouverture cède la place au protectionnisme », a-t-elle déclaré. « Il existe même une incertitude quant à la pierre angulaire du système : le rôle dominant du dollar américain. »

En ce qui concerne le yuan, les analystes ont salué sa résilience tout en prévoyant que la monnaie resterait stable à l’avenir, estimant qu’il est peu probable que Pékin permette au yuan de bouger brusquement alors qu’il se positionne comme une puissance mondiale responsable.

« La stabilité restera le thème principal du yuan à l’avenir », a déclaré Raymond Yeung, économiste en chef de la Grande Chine chez ANZ.

Mardi matin, la Banque populaire de Chine a fixé le taux médian quotidien – également appelé fixing – à 7,1876 pour un dollar américain.

Le yuan offshore s’échangeait à 7,191 mardi après avoir atteint 7,162 pour un dollar américain lundi, son niveau le plus élevé en plus de six mois.

Dans un rapport de recherche publié lundi et intitulé « La Renaissance du Renminbi », les analystes de Goldman Sachs dirigés par Kinger Lau ont estimé que chaque 1 % d’augmentation du yuan par rapport au dollar américain pourrait stimuler les actions chinoises de 3 %, y compris les gains de conversion, toutes choses étant égales par ailleurs.

« Le potentiel de bon échange du [yuan] contre le dollar américain renforce notre position constructive continue sur les actions chinoises », ont déclaré les analystes.

Reportage supplémentaire de Leopold Chen

Sylvia Ma

SUIVRESylvia Ma a rejoint le Washington Post en 2023 et couvre l’économie chinoise. Elle est titulaire d’un master en journalisme de l’Université de Hong Kong et d’une licence d’anglais de