Trump impose un projet de budget délirant et veut que ce soit Powell qui le finance.

La gestion américaine abandonné toute discipline, toute règle et toute orthodoxie, c’est le tout pour le tout, la fuite en avant accélérée.

Trump augmente tous les déséquilibres du système américain et il croit possible d’accélerer la croissance par les deficits et en la faisant financer par la Fed. L’objectif de Trump est de faire sauter les limites monétaires et financières à ses délires.

Si la Fed va dans ce sens alors il y aura de l’argent pour tout et l’économie et le marché boursier se mettront en synchronie; l’un alimentant l’autre. Ce sera spectaculaire. On pourrait avoir une terrible dynamique auto entretenue!

. À ce stade, Trump et Bessent ont la communauté des spéculateurs endettés dans leurs poches. Cela durera-t-il?.

Les conditions financières se sont considérablement assouplies depuis la tourmente boursière d’avril. Après avoir atteint 453 pbs, les spreads des obligations à haut rendement ont chuté de 24 pbs cette semaine (4 séances !) à 268 pbs, leur plus bas niveau depuis le 20 février.

Les spreads des obligations de qualité investissement se sont resserrés de huit pb à 77 pb, égalant leur plus bas du 18 décembre – et ont clôturé jeudi à seulement trois pbs au-dessus de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs décennies.

Les cours des prêts à effet de levier ont clôturé la semaine à des sommets depuis le 27 février.

Les prix des CDS bancaires sont retombés à leurs niveaux de mars. Les CDS de JPMorgan ont reculé à 41,5 pb (plus haut du 9 avril à 71), leur plus bas niveau depuis le 10 mars.

On s’arrache les obligations speculatives.

4 juillet – Bloomberg :

« Les obligations spéculatives américaines ont enregistré des gains pour la dixième séance consécutive, les investisseurs investissant massivement dans cette classe d’actifs… Les rendements ont atteint leur plus bas niveau en neuf mois, à 6,99 %… Les fonds à haut rendement américains ont encaissé 3,5 milliards de dollars pour la semaine terminée le 25 juin, soit le plus important afflux hebdomadaire en 18 mois. Il s’agit de la neuvième semaine consécutive de flux de trésorerie vers ces fonds… Le marché a déjà atteint 6,6 milliards de dollars en seulement trois séances cette semaine, après une vague d’émissions en juin, qui a fait de ce mois le plus actif depuis septembre 2021. »

Au plan économique, les chiffres de l’emploi non agricole supérieurs aux attentes pour juin ont refroidi les craintes d’un ralentissement économique. L’économie a créé 147 000 emplois supplémentaires pour le mois, contre une hausse attendue de 106 000.

Prévu en hausse à 4,3 %, le taux de chômage a en revanche légèrement reculé d’un dixième de point à 4,1 %, égalant son plus bas niveau de janvier. Ce chiffre fait suite à la publication mardi de 7,769 millions d’offres d’emploi (JOLTS), soit une augmentation notable de 469 000 par rapport aux prévisions, atteignant ainsi son plus haut niveau depuis novembre. Les demandes hebdomadaires initiales d’allocations chômage ont chuté à un niveau historiquement bas de 233 000, leur plus bas niveau en six semaines.

4 juillet – Bloomberg:

« La deuxième présidence de Donald Trump se transforme en une course effrénée – le genre de course qui arrive à destination en un temps record, à condition qu’il n’y ait pas d’accident en chemin. En approuvant jeudi le mégaprojet de loi budgétaire de Trump, un Congrès en manque de sommeil a mis un terme à cinq mois de guerre civile à la Maison Blanche. Pendant ce temps, le président a érigé un mur tarifaire, fermé la frontière sud des États-Unis et tout bouleversé, de la politique étrangère à l’enseignement supérieur – comme il l’avait promis. Le projet de loi autoproclamé de Trump, « One Big Beautiful Bill », pièce maîtresse de son programme pour son second mandat, prolonge les allégements fiscaux de sa précédente présidence qui arrivaient à expiration. Il tient également des promesses de campagne clés, comme l’exonération d’impôts sur les pourboires et les heures supplémentaires, et alloue plus de 150 milliards de dollars à la répression de l’immigration… Ce projet de loi de 3 400 milliards de dollars va encore gonfler la dette nationale et creuser les écarts de revenus et de revenus des Américains. Les écarts de richesse sont considérables, estiment la plupart des économistes. Les filets de sécurité sociale, essentiels pour les électeurs de la classe ouvrière que Trump a attirés vers le Parti républicain, subissent les coupes les plus importantes depuis des décennies.

3 juillet – Associated Press:

« Les républicains de la Chambre des représentants ont propulsé le projet de loi de plusieurs milliards de dollars du président Donald Trump, prévoyant des allégements fiscaux et des réductions des dépenses, jusqu’à son adoption définitive jeudi au Congrès, surmontant de multiples revers pour approuver son programme phare de second mandat avant la date limite du 4 juillet. Le vote serré (218 voix contre 214) a eu un coût politique potentiellement élevé, deux républicains rejoignant tous les démocrates opposés. Les dirigeants républicains ont travaillé toute la nuit et le président lui-même s’est appuyé sur une poignée de sceptiques pour abandonner leur opposition. Le chef démocrate Hakeem Jeffries… a retardé le vote de plus de huit heures en prenant le contrôle de la salle grâce à un discours record contre le projet de loi. « Ce sera un projet de loi formidable pour le pays », a déclaré Trump après coup… »

Aux yeux du président, il doit être intolérable de ne pas arracher rapidement le pouvoir à la Fed. Après tout, c’est désormais le seul objectif non atteint de sa guerre éclair historique.

30 juin – Axios:

« Le président Trump a envoyé une lettre au président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, exhortant la banque centrale à baisser les taux d’intérêt « de manière significative », a déclaré la Maison Blanche… L’administration a intensifié la pression publique sur la Fed, de hauts responsables évoquant la possibilité d’annoncer le remplaçant de Powell des mois avant l’expiration de son mandat. « Jerome ‘Too Late’ Powell, et tout son conseil d’administration, devraient avoir honte d’avoir permis que cela arrive aux États-Unis », a publié Trump… « Vous avez coûté une fortune aux États-Unis – et continuez de le faire », dit la lettre, qui a été écrite sur un document qui répertorie les niveaux de taux d’intérêt des nations étrangères. « Vous devriez baisser le taux de manière significative ! »

Le S&P 500 a progressé de 1,7 % (en hausse de 6,8 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones de 2,3 % (en hausse de 5,4 %).

Le secteur des services publics a progressé de 0,9 % (en hausse de 8,3 %).

Le secteur des banques a bondi de 4,8 % (en hausse de 14,1 %) et celui des courtiers de 3,9 % (en hausse de 25,6 %).

Le secteur des transports a progressé de 3,6 % (en hausse de 1,0 %).

Le S&P 400 des Midcaps a bondi de 2,9 % (en hausse de 2,3 %) et le Russell 2000 des petites capitalisations a bondi de 3,5 % (en hausse de 0,8 %).

Le Nasdaq 100 a gagné 1,5 % (en hausse de 8,8 %).

Le secteur des semi-conducteurs a progressé de 1,8 % (en hausse de 13,4 %).

Le secteur des biotechnologies a récupéré 2,1 % (en baisse de 0,7 %).

 Avec un bond de 63 $ du lingot d’or, l’indice HUI de l’or a progressé de 4,9 % (en hausse de 54,9 %).

SUR LES TAUX

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 4,19 %.

Les rendements des obligations d’État à deux ans ont bondi de 13 pbs à 3,88 % (en baisse de 36 pbs depuis le début de l’année).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de 11 pbs à 3,94 % (en baisse de 45 pbs)

. Les rendements des obligations du Trésor à dix ans ont augmenté de sept pbs à 4,35 % (en baisse de 22 pbs).

Les rendements des obligations à long terme ont ajouté trois pbs à 4,86 ​​% (en hausse de 8 pbs).

Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont augmenté de cinq pbs à 5,57 % (en baisse de 27 pbs).

AILLEURS

Les rendements des Bunds allemands ont augmenté de deux pbs à 2,61 % (en hausse de 24 pbs). Les rendements français ont gagné un point de base à 3,28 % (en hausse de 8 pbs). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est réduit d’un point à 67 pbs.

Les rendements italiens à 10 ans ont glissé de trois pbs à 3,44 % (en baisse de 8 pbs depuis le début de l’année).

Les rendements grecs à 10 ans ont ajouté un point de base à 3,28 % (en hausse de 7 pbs).

Les rendements à 10 ans de l’Espagne sont restés inchangés à 3,22 % (en hausse de 16 pbs)..

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de cinq pb à 4,55 % (en baisse de 1 pb). L’indice boursier britannique FTSE a gagné 0,3 % (en hausse de 8,0 % depuis le début de l’année).

L’indice boursier japonais Nikkei 225 a reculé de 0,8 % (en baisse de 0,2 % depuis le début de l’année). Les rendements des « JGB » japonais à 10 ans sont restés inchangés à 1,44 % (en hausse de 34 pbs depuis le début de l’année).

Le CAC 40 français a peu varié (en hausse de 4,3 %).

L’indice boursier allemand DAX a chuté de 1,0 % (en hausse de 19,5 %).

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a peu varié (en hausse de 20,5 %).

L’indice italien FTSE MIB a baissé de 0,3 % (en hausse de 15,9 %).

Les actions des marchés émergents ont principalement progressé.

L’indice brésilien Bovespa a progressé de 3,2 % (en hausse de 17,4 %) et l’indice mexicain Bolsa a gagné 1,0 % (en hausse de 17,1 %).

Le Kospi sud-coréen a peu varié (en hausse de 27,3 %).

L’indice boursier indien Sensex a baissé de 0,7 % (en hausse de 6,3 %).

L’indice chinois Shanghai Exchange a augmenté de 1,4 % (en hausse de 3,6 %).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a bondi de 9,3 % (en hausse de 4,5 %).

SUR LE CREDIT

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 13,3 milliards de dollars la semaine dernière pour s’établir à 6,615 trillions . Le crédit de la Fed a baissé de 2 274 milliards de dollars par rapport à son pic du 22 juin 2022.

Au cours des 303 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 2 900 milliards de dollars, soit 77 %.

Le crédit de la Fed a gonflé de 3 804 milliards de dollars, soit 135 %, au cours des 660 dernières semaines. Par ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de titres de créance d’agences ont récupéré 13 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 3 232 milliards de dollars.

Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 86 milliards de dollars en glissement annuel, soit 2,6 %.

Le total des actifs des fonds du marché monétaire a bondi de 55,6 milliards de dollars pour atteindre un record de 7 078 milliards de dollars. Les fonds monétaires ont augmenté de 975 milliards de dollars, soit 16,0 % en glissement annuel.

Le total des billets de trésorerie a chuté de 29,6 milliards de dollars pour atteindre 1 439 milliards de dollars. Le CP a augmenté de 351 milliards de dollars depuis le début de l’année et de 151 milliards de dollars, soit 11,7 % en glissement annuel.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont chuté de 10 points de base à 6,67 % (-28 points de base sur un an). Les taux à 15 ans ont reculé de neuf points de base à 5,80 % (-45 points de base). L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans avaient baissé de six points de base à 6,87 % (-52 points de base).

SUR LES CHANGES

30 juin – Financial Times :

« Le dollar américain a connu son pire début d’année depuis 1973, les politiques commerciales et économiques de Donald Trump incitant les investisseurs mondiaux à repenser leur exposition à la monnaie dominante mondiale. L’indice du dollar… a chuté de 10,8 % au cours des six premiers mois de 2025, son pire début d’année depuis la fin du système de Bretton Woods, adossé à l’or. « Le dollar est devenu le bouc émissaire des politiques erratiques de Trump 2.0 », a déclaré Francesco Pesole, stratégiste FX chez ING. »

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a glissé de 0,2 % à 97,18 (en baisse de 10,4 % depuis le début de l’année).

Pour la semaine à la hausse, le rand sud-africain a augmenté de 1,4 %, le real brésilien de 1,2 %, le peso mexicain de 1,1 %, le dollar canadien de 0,7 %, le franc suisse de 0,6 %, l’euro de 0,5 %, le dollar australien de 0,4 %, le dollar de Singapour de 0,1 %, le yen japonais de 0,1 % et le dollar néo-zélandais de 0,1 %.

À la baisse, la couronne suédoise a baissé de 0,8 %, la livre sterling de 0,5 %, le won sud-coréen de 0,1 % et la couronne norvégienne de 0,1 %.

Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,1 % par rapport au dollar (en hausse de 1,87 % depuis le début de l’année).

SUR LES MATIERES PREMIERES

L’indice Bloomberg des matières premières a augmenté de 0,5 % (en hausse de 4,7 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a progressé de 1,9 % à 3 337 $ (en hausse de 27,2 %).

L’argent a bondi de 2,7 % à 36 969 $ (en hausse de 27,9 %). Le brut WTI a récupéré 1,48 $, soit 2,3 %, à 67,00 $ (en baisse de 7 %).

L’essence a gagné 1,4 % (en hausse de 5 %), tandis que le gaz naturel a chuté de 9,4 % à 3 387 $ (en hausse de 6 %).

Le cuivre a chuté de 1,2 % (en hausse de 26 %).

Le blé a récupéré 4,4 % (en baisse de 1 %) et le maïs a bondi de 3,4 % (en baisse de 6 %).

Le Bitcoin a gagné 930 $, soit 0,9 %, à 108 100 $ (en hausse de 15,4 %).