Quelques remarques. « La croyance aux achats en cas de creux est devenue la nouvelle religion ».

Le Financial Times rapporte : « Ce n’est pas parce que les investisseurs n’ont jamais obtenu de rendements réels positifs sur 10 ans en investissant à un CAPE supérieur à 37,3x qu’ils ne peuvent pas le faire. Cette fois-ci, ce sera peut-être différent. »


De toute évidence, les investisseurs particuliers parient que cette fois-ci, ce sera différent. Ils ont investi des sommes record en bourse cette année, car « la croyance aux achats en cas de creux (buy the dip) est devenue la nouvelle religion ».

Les investisseurs étrangers, en revanche, sont devenus un peu plus circonspects ces derniers temps. A. Hakyung Kim rapporte : « Les gains enregistrés après la Libération ont été principalement un phénomène national, tandis que la vente massive du début d’année a eu lieu sur plusieurs fuseaux horaires. Cela suggère que les investisseurs internationaux ont été à l’origine de cette vente massive, et ils ne sont pas revenus en force depuis. »

Peut-être sont-ils simplement plus attentifs aux signes sur les marchés qui suggèrent qu’un changement important est en cours.

Comme le rapporte le Daily Chart Book , « la corrélation moyenne entre bons du Trésor et dollar américain et dollar américain et actions a été positive au cours des six derniers mois. C’est une différence significative par rapport aux plus de 15 dernières années. »

Mauvais coup
Par Ian Frisch

C’est le casino du président Trump — et la maison gagne toujours.
C’est là le cœur de la frustration des joueurs après avoir lu la législation historique de Trump, qui comprend une disposition discrète modifiant la manière dont les revenus des jeux de hasard sont imposés.
Auparavant, les joueurs étaient imposés comme toute autre profession : si un joueur de poker ou un parieur sportif atteignait le seuil de rentabilité, il ne déclarait aucun revenu imposable. Mais à partir de l’année prochaine, seulement 90 % des pertes seront déductibles.
Même si les joueurs atteignent le seuil de rentabilité ou subissent une perte nette, ils devront toujours payer des impôts, soit une pénalité de 10 % sur leurs gains. Ce changement devrait générer 1,1 milliard de dollars de recettes fiscales supplémentaires d’ici 2034.
« Cela rend impossible de jouer pour gagner sa vie », a déclaré Phil Galfond, un joueur de poker professionnel.
Presque immédiatement après que le contenu de la loi soit devenu public, les joueurs professionnels, les coalitions de jeux, les législateurs et les membres de l’industrie des casinos ont dénoncé le changement lié aux paris, promettant d’annuler la règle avant son entrée en vigueur.

Cette réaction a donné lieu à une bataille pour les gains provenant des centaines de milliards de dollars que les Américains parient légalement chaque année via les casinos, les hippodromes et les applications de paris sportifs.

L’industrie de défense américaine est bien plus petite qu’autrefois.

Elle représente encore 43 % de la valeur totale des armes exportées chaque année dans le monde (la Chine n’en représente que 6 %), mais elle ne produit plus la même quantité de matériel que celle nécessaire au maintien des opérations militaires des années 1940 à 1960.

Au lieu de cela, l’industrie de défense américaine fabrique un nombre relativement faible de machines militaires parmi les plus sophistiquées et les plus coûteuses au monde.

En 1956, l’armée de l’air américaine disposait de 26 000 avions. En 2025, elle passera sous la barre des 5 000.

Des avions de combat de sixième génération, actuellement en développement, seront capables de coordonner une flotte de drones, mais chacun pourrait coûter jusqu’à 300 millions de dollars.

Le nombre de ces chasseurs que l’armée de l’air prévoit de mettre en service ne représente que 20 % des avions de cinquième génération qu’elle prévoit d’acquérir au cours de cette décennie.

Depuis 1980, les armes étant devenues plus complexes, la part du budget des forces armées consacrée à l’entretien et à la réparation des systèmes existants a doublé 

L’ascension et la chute du « roi du fentanyl » chinois dans une faillite alimentée par la corruption

En janvier, quelques mois avant qu’un tribunal n’approuve la restructuration de son entreprise suite à la faillite, Ai Luming, 68 ans, a réuni ses anciens amis et partenaires – les mêmes hommes qui l’ont aidé à transformer 2 000 yuans (279 dollars) et une entreprise de collecte d’urine en un conglomérat d’un milliard de dollars – pour un dîner privé. Il a levé son verre et a dit d’une voix brisée : « Je suis désolé », a-t-il dit. « Si j’en ai l’occasion, j’aimerais repartir à zéro. »

Le 25 avril, le tribunal populaire intermédiaire de Wuhan a décidé de mettre fin à Wuhan Dangdai Science & Technology Industries Group Co. Ltd., le vaste empire privé qu’Ai a passé 37 ans à bâtir, approuvant un plan qui cédait son actif principal, Humanwell Healthcare (Group) Co. Ltd. – le roi incontesté du fentanyl en Chine – à l’entreprise publique China Merchants Group.

L’ascension d’Ai est légendaire.

Descendant d’un général nationaliste, il a navigué seul sur le fleuve Yangtze pendant ses études avant de cofonder Dangdai en 1988. D’une usine d’extraction d’urée en difficulté, il a saisi l’opportunité offerte par l’époque à l’entreprise privée, rachetant des fabricants de médicaments en difficulté et inscrivant en bourse sa société phare, Humanwell, en 1997. À son apogée, le groupe Dangdai possédait six sociétés cotées en bourse et jetait une ombre sur des secteurs tels que la médecine, l’immobilier et la finance.

Le mantra d’Ai : là où il existe un fossé réglementaire, les entreprises privées peuvent gagner.

Mais son ambition a rapidement pris le pas sur la prudence : en 2017, la dette dépassait les 30 milliards de yuans et l’ingénierie financière est devenue une drogue plus dangereuse que tout ce que Humanwell avait jamais créé.

En 2022, des fissures ont éclaté. Les produits de financement émis aux investisseurs particuliers par les filiales culturelles et immobilières de Dangdai ont fait défaut en masse, laissant 4 000 familles confrontées à des pertes. Sous la pression, les autorités de Wuhan ont exigé des ventes d’actifs et le fractionnement des participations clés. Mais l’enchevêtrement de dettes entre le groupe Dangdai et sa division de valeurs mobilières, Tianfeng Securities, s’est avéré insoluble.


Le principal enjeu a toujours été Humanwell, le baron chinois du fentanyl, qui détient plus de 90 % du marché des analgésiques opioïdes. C’est ce joyau qui a attiré China Merchants, qui a reçu en avril l’autorisation d’injecter 11,8 milliards de yuans pour prendre le contrôle de Humanwell – et, par là même, tourner la page du règne d’Ai.

En coulisses, le pourrissement était profond. Son fidèle lieutenant Yu Lei, autrefois avocat vedette et président de Tianfeng, a vu son protégé Yi Rentao, ancien président de Wuhan Dangdai Mingcheng Cultural and Sports Group Co. Ltd., fuir à l’étranger suite à des allégations de détournement de fonds et de blanchiment d’argent ; en 2024, tous deux ont été pris dans un piège judiciaire déclenché par un scandale de corruption impliquant un ancien dirigeant provincial du Hubei. Alors que les créanciers s’alignaient, le bilan était brutal : plus de 800 milliards de yuans de créances confirmées, mais seulement 11 milliards de yuans d’actifs restants en septembre. La plupart des petits créanciers ne récupéreront que quelques centimes, tandis que les anciens actionnaires – dont Ai lui-même – perdront tout.

Ai, qui a passé la dernière décennie à se réfugier dans des œuvres caritatives dans les prairies de Mongolie-Intérieure, reste intraitable. Il a confié à Caixin qu’il rêvait toujours de nouvelles entreprises – dans la santé animale ou le tourisme – et a insisté sur le fait que le monde n’avait pas fini de le voir. Mais ses proches craignent qu’il ne prenne sa résilience personnelle pour un permis de répéter ses erreurs. « Il est toujours l’homme qui hurlait autrefois à travers les montagnes, à la poursuite de ses rêves », a déclaré un ancien associé. « Mais nous ne sommes plus dans les années 1990, et Ai est peut-être le seul à ne pas l’avoir compris. »

En 1988, dix ans après le début des réformes et de l’ouverture de la Chine, l’économie privée venait d’être inscrite dans la Constitution. Une vague de jeunes diplômés a commencé à quitter les emplois publics pour « prendre la mer », un euphémisme pour se lancer à son compte dans les affaires. Cette année-là, Ai, 31 ans, fraîchement diplômé d’un master de philosophie à l’Université de Wuhan, a refusé un poste gouvernemental à l’École du Parti communiste de la province du Hubei. Il a rallié six camarades de l’Université de Wuhan partageant les mêmes idées, issus de domaines comme la chimie et la virologie, pour créer l’Institut de technologie biochimique Dangdai de Wuhan Hongshan, prédécesseur du Groupe Dangdai.

Source : Caixin Global




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