L’OPTIMISME DES INVESTISSEURS CONTINUE DE MONTER VERS LES EXTREMES!
5 juillet – Bloomberg :
« Kevin Warsh, l’un des principaux prétendants à la succession de Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale, est enfin prêt à baisser les taux d’intérêt. Gouverneur de la banque centrale américaine de 2006 à 2011, Warsh a appelé à des taux plus élevés, même au plus fort de la crise financière, mettant souvent en garde contre une inflation imminente. C’est une préoccupation qu’il a réitérée l’année dernière. Mais cette année, Warsh est devenu un fervent partisan de la baisse des coûts d’emprunt. Sa transformation intervient à un moment où les exigences du président Donald Trump pour une baisse des taux par la Fed atteignent leur paroxysme, et Trump a clairement indiqué qu’il ne choisirait pas un candidat qui n’est pas prêt à tenir ses engagements. « La Fed a une politique monétaire totalement erronée : son bilan est lourd, comme lors de la crise de 2008 ou de la pandémie de 2020, et ses taux sont trop élevés », a déclaré Warsh… « Elle doit réduire le bilan de la Fed et baisser les taux d’intérêt.
15 juillet – Reuters :
« Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a suggéré que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, démissionne du conseil d’administration de la banque centrale à l’expiration de son mandat en mai 2026. « Traditionnellement, le président de la Fed démissionne également de son poste de gouverneur », a déclaré Bessent… « On a beaucoup parlé d’un président fantôme de la Fed, source de confusion avant sa nomination. Et je peux vous dire que je pense que le maintien d’un ancien président de la Fed serait très source de confusion pour le marché. » Le mandat de Powell en tant que gouverneur de la Fed ne se termine qu’en janvier 2028, ce qui lui permet de rester à la banque centrale – et de participer à l’élaboration de la politique monétaire – même après la fin de son mandat de président en mai prochain. »
13 juillet – CNBC :
« Le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, a déclaré dimanche que la question de savoir si l’administration Trump avait le pouvoir de limoger le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, était en cours d’examen. Mais « s’il y a une raison, il l’a », a déclaré Hassett… à propos du pouvoir du président Donald Trump de destituer Powell avant la fin de son mandat au printemps prochain. »
Le S&P 500 a gagné 0,6 % (en hausse de 7,1 % depuis le début de l’année), tandis que le Dow Jones est resté stable (en hausse de 4,2 %).
L’indicateur Warren Buffett n’a jamais été aussi élevé :
Le ratio capitalisation boursière américaine/PIB a atteint un niveau record de 210 %. Le ratio a augmenté de 45 points de pourcentage au cours des trois derniers mois. En comparaison, le pic de la bulle Internet de 2000 était d’environ 144 %
Les services aux collectivités ont gagné 1,5 % (en hausse de 11,2 %).
Les banques ont progressé de 0,3 % (en hausse de 12,8 %) et les courtiers ont bondi de 3,8 % (en hausse de 29,1 %).
Les transports ont chuté de 2,1 % (en baisse de 0,2 %).
Les valeurs moyennes du S&P 400 sont restées stables (en hausse de 1,6 %) et le Russell 2000 des petites capitalisations a progressé de 0,2 % (en hausse de 0,4 %).
Le Nasdaq 100 a progressé de 1,3 % (en hausse de 9,8 %).
Les actions technologiques n’ont jamais été aussi en vogue :
La part des ETF technologiques dans le total des actifs sous gestion (AUM) du marché atteint désormais un niveau record de 42 %. La part de marché de la technologie a doublé au cours des 5 dernières années. Cela survient alors que les investisseurs ont investi environ 22 milliards de dollars dans ces fonds au cours des 12 derniers mois. Les entrées nettes sur 12 mois glissants dans les ETF technologiques ont constamment oscillé entre 19 et 26 milliards de dollars au cours des 18 derniers mois. Cela suggère que l’allocation des investisseurs dans les actions technologiques atteint des niveaux records. Le sentiment haussier est à son comble.
Les semi-conducteurs ont progressé de 0,6 % (en hausse de 15,1 %).
Les biotechnologies ont chuté de 2,7 % (en baisse de 2,2 %).
Le secteur de la santé est en mode panique
Avec un lingot en baisse de 6 $, l’indice HUI de l’or a chuté de 2,1 % (en hausse de 52,8 %).
SUR LES TAUX
13 juillet – Wall Street Journal :
« Jamie Dimon affirme que la tendance la plus en vogue à Wall Street est la recette idéale pour une crise financière, mais il investit des milliards pour y participer quand même. Son plan : intervenir stratégiquement et en tirer profit en cas d’effondrement. » Dans la salle de bal du luxueux hôtel Loews de Miami Beach, Dimon est monté sur scène devant des centaines de clients en février pour parler de l’essor des prêts non réglementés aux entreprises très endettées. Ce marché en pleine croissance marginalise les grandes banques depuis des années, et le directeur général de JPMorgan… a déclaré que cela lui rappelait l’engouement pour les prêts hypothécaires à risque qui a déclenché la crise financière de 2008
17 juillet – Bloomberg :
« Le nombre d’entreprises les plus exposées au risque de défaut de paiement atteint son plus haut niveau depuis 11 mois, l’incertitude entourant le commerce et les droits de douane américains ayant aggravé les conditions de crédit, selon Moody’s. Rapport de notation. Au deuxième trimestre, 16 entreprises ont rejoint la cohorte des entreprises présentant le risque de défaut le plus élevé… Le groupe compte désormais 241 entreprises, indique le rapport. « Avec les droits de douane américains et l’incertitude commerciale qui ont perturbé le commerce mondial en avril, les conditions de crédit se sont détériorées » depuis le début de l’année, écrivent les analystes.
12 juillet – Bloomberg :
« Les dégradations de notation se multiplient, signe en date d’une dégradation des performances des entreprises et soulevant de nouvelles questions quant à la pertinence des valorisations de la dette des entreprises à ce niveau. Au deuxième trimestre, environ 94 milliards de dollars de dette américaine de première qualité ont été dégradés, contre seulement 78 milliards de dollars de relèvements, selon JPMorgan… C’est la première fois depuis début 2021 que les dégradations ont dépassé les relèvements en dollars, et davantage d’entreprises risquent d’être rétrogradées plus tard cette année face à la montée de l’incertitude économique, ont écrit les stratèges de JPMorgan… »
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 4,225 %.
Les rendements des obligations d’État à deux ans ont glissé de deux points de base à 3,87 % (en baisse de 37 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de trois points de base à 3,95 % (en baisse de 44 points de base).
Les rendements des obligations du Trésor à dix ans ont gagné un point de base à 4,42 % (en baisse de 15 points de base).
Les rendements des obligations à long terme ont augmenté de quatre points de base à 4,99 % (en hausse de 21 points de base).
Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont gagné deux points de base à 5,67 % (en baisse de 17 points de base)
AILLEURS
Les rendements des Bunds allemands ont baissé de trois points de base à 2,70 % (en hausse de 33 points de base). Les rendements français ont baissé de deux points de base à 3,40 % (en hausse de 21 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est réduit d’un point de base à 70 points de base
Les rendements italiens à 10 ans ont baissé de deux points de base à 3,55 % (en hausse de 3 points de base depuis le début de l’année). Les rendements grecs à 10 ans ont glissé d’un point de base à 3,38 % (en hausse de 16 points de base). Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont baissé de deux points de base à 3,31 % (en hausse de 25 points de base).
Les rendements des Gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de cinq points de base à 4,67 % (en hausse de 11 points de base). L’indice boursier britannique FTSE a augmenté de 0,6 % (en hausse de 10,0 % depuis le début de l’année)
. L’indice boursier japonais Nikkei 225 a ajouté 0,6 % (en baisse de 0,2 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » ont gagné deux points de base à 1,54 % (en hausse de 44 points de base depuis le début de l’année).
6 juillet – Bloomberg : « Les banquiers et les investisseurs se préparent à ce qui s’annonce comme la prochaine grande tendance du marché mondial du crédit : Japan Inc. lève des milliards à l’étranger. Une série de méga-transactions récentes donne le ton. Une vente géante du géant des télécommunications NTT Inc. a déjà propulsé les émissions d’obligations d’entreprises non financières japonaises en euros et en dollars à un niveau record cette année… Les entreprises japonaises se tournent vers l’étranger pour emprunter, car leur marché local devient trop volatil et les taux augmentent. Elles constatent une forte demande de crédit de la part des investisseurs en dollars et en euros, dans des bassins de capitaux beaucoup plus profonds et plus stables. »
Le CAC 40 français a peu varié (en hausse de 6,0 %).
L’indice boursier allemand DAX est resté quasiment inchangé (en hausse de 22,0 %).
L’indice boursier espagnol IBEX 35 a été légèrement négatif (en hausse de 20,6 %).
L’indice italien FTSE MIB a gagné 0,6 % (en hausse de 17,9 %).
Les actions des marchés émergents ont été mitigées.
L’indice brésilien Bovespa a chuté de 2,1 % (en hausse de 10,9 %) et l’indice mexicain Bolsa a glissé de 0,6 % (en hausse de 13,7 %).
Le Kospi sud-coréen a ajouté 0,4 % (en hausse de 32,9 %).
L’indice boursier indien Sensex a baissé de 0,9 % (en hausse de 4,1 %).
L’indice chinois Shanghai Exchange a augmenté de 0,7 % (en hausse de 5,5 %).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a peu varié (en hausse de 5,4 %).
SUR LE CREDIT
Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 7,7 milliards de dollars la semaine dernière pour s’établir à 6,615 trillions . Le crédit de la Fed a baissé de 2 275 trillions par rapport à son pic du 22 juin 2022.
Au cours des 305 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 2 888 trillions, soit 77 %. Le crédit de la Fed a gonflé de 3 804 trillions , soit 135 %, au cours des 662 dernières semaines.
Par ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de titres de créance d’agences ont chuté de 7,7 milliards de dollars la semaine dernière, pour atteindre 3 231 trillions . Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 81 milliards de dollars en glissement annuel, soit 2,4 %.
Le total des actifs des fonds du marché monétaire a diminué de 7,3 milliards de dollars, pour atteindre 7 065 trillions . Les fonds monétaires ont augmenté de 921 milliards de dollars, soit 15,0 % en glissement annuel.
Le total des billets de trésorerie a diminué de 20,7 milliards de dollars, pour atteindre 1 405 trillions . Le CP a augmenté de 317 milliards de dollars en glissement annuel et de 110 milliards de dollars, soit 8,5 % en glissement annuel.
Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont augmenté de trois points de base à 6,75 % (en baisse de 2 points de base sur un an).
Les taux à 15 ans ont augmenté de six points de base à 5,92 % (en baisse de 13 points de base).
L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires géants a montré que les taux fixes à 30 ans sont restés inchangés à 6,86 % (en baisse de 35 points de base).
SUR LES CHANGES
16 juillet – Reuters : « Les banques centrales ont intensifié leurs achats lors des ventes d’obligations de la zone euro cette année… Les confrontations du président américain Donald Trump avec ses alliés de longue date sur les questions commerciales et de sécurité, ainsi que les attaques contre la Réserve fédérale, ont suscité des inquiétudes quant au statut de valeur refuge du dollar américain, la première monnaie de réserve mondiale, qui a chuté de 9 % cette année… Les institutions officielles, qui comprennent les banques centrales et les fonds souverains, ont acheté un cinquième de la dette publique de la zone euro vendue par syndication depuis le début de l’année, contre 16 % pour l’ensemble de l’année dernière, selon une analyse de Barclays… »
14 juillet – Bloomberg :
« Les traders du marché des obligations à haut rendement, d’une valeur de 1 400 milliards de dollars, ont connu une année record : ils n’ont jamais négocié autant par jour, selon une analyse de JPMorgan… Le volume moyen des transactions pour les obligations à haut rendement a atteint un record de 17,1 milliards de dollars par jour depuis le début de l’année, soit une augmentation de 14 % par rapport aux volumes de transactions de l’année dernière année… Les gestionnaires de fonds intensifient leurs achats massifs d’obligations, car la volatilité a créé une ouverture pour des transactions rapides. Chaque mois cette année, le volume quotidien moyen des transactions a dépassé 15 milliards de dollars, avec une moyenne de 17,3 milliards de dollars au cours du dernier trimestre… »
Pour la semaine, l’indice du dollar américain a récupéré 0,6 % à 98,48 (en baisse de 9,2 % depuis le début de l’année).
Pour la semaine à la hausse, le rand sud-africain a augmenté de 1,3 %.
À la baisse, la couronne suédoise a baissé de 1,1 %, le dollar australien de 1,1 %, le won sud-coréen de 1,0 %, le yen japonais de 0,9 %, le dollar néo-zélandais de 0,8 %, la couronne norvégienne de 0,6 %, le peso mexicain de 0,6 %, le franc suisse de 0,6 %, la livre sterling de 0,6 %, l’euro de 0,5 %, le dollar de Singapour de 0,4 %, le real brésilien de 0,4 % et le dollar canadien de 0,3 %.
Le renminbi chinois (onshore) a reculé de 0,06 % face au dollar (en hausse de 1,74 % depuis le début de l’année).
SUR LES MATIERES PREMIERES
15 juillet – CNBC :
« Les banques centrales cherchent de plus en plus à renforcer leurs réserves d’or. Elles se tournent vers les mines de leur région pour s’approvisionner en métal jaune. Outre le coût plus avantageux, l’achat d’or directement auprès des mines contribue à soutenir l’industrie locale et à renforcer les réserves sans peser sur les réserves de change, selon les experts. Si des pays comme les Philippines et l’Équateur pratiquent cette pratique depuis des années, de plus en plus de banques centrales ayant accès aux mines d’or nationales ont lancé, augmenté ou envisagent des achats locaux directs, selon le World Gold Council. »
L’indice Bloomberg des matières premières a gagné 1,2 % (en hausse de 6,4 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a reculé de 0,2 % à 3 350 $ (en hausse de 27,6 %).
L’argent a reculé de 0,6 % à 38,175 $ (en hausse de 32,1 %).
Le brut WTI a chuté de 1,11 $, soit 1,6 %, à 67,34 $ (en baisse de 6 %).
L’essence a chuté de 1,5 % (en hausse de 6 %), tandis que le gaz naturel a bondi de 7,6 % à 3,565 $ (en baisse de 1 %).
Le cuivre est resté inchangé (en hausse de 32 %).
Le blé a récupéré 1,0 % (en baisse de 1 %) et le maïs a gagné 1,4 % (en baisse de 11 %).
Le Bitcoin a gagné 800 $, soit 0,7 %, à 118 340 $ (en hausse de 26,3 %).
en prime
Le BLS vient de déclarer que le nombre d’emplois signalés pour les 9 mois se terminant en décembre 2024 était probablement surestimé d’environ 800 000. Cela survient alors que les données du recensement trimestriel de l’emploi et des salaires (QCEW), couvrant 97 % des employeurs, ont montré que les États-Unis ont créé 607 000 emplois au cours de cette période. Ce chiffre est inférieur de 57 % aux 1,4 million initialement rapportés dans les rapports mensuels sur les salaires non agricoles (NFP). En d’autres termes, il y avait un écart sans précédent de 793 000 entre les données du NFP et celles du QCEW en mars-décembre 2024. Cela signifie que les emplois ont probablement été surestimés de 88 111 PAR MOIS, en moyenne, pendant cette période.
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