Les emprunts du Trésor americain au Deuxième Trimestre ont déjà été révisés à la baisse d’environ 450 milliards de dollars en raison du plafond de la dette, ces emprunts viennent d’être repoussé au troisième trimestre, où l’estimation des emprunts a été révisée à la hausse d’environ 450 milliards de dollars pour atteindre un énorme trillion de dollars 1; et il y a encore 590 milliards de dollars à venir au quatrième trimestre…
Note. l’exercice fiscal US se termine à fin septembre.
Cette forte hausse des emprunts du Trésor au troisième trimestre n’est pas exactement ce qu’elle paraît à première vue. Ce n’est pas que le gouvernement ait soudainement décidé d’emprunter 1 000 milliards de dollars de manière imprévue, mais qu’une grande partie de ce qui aurait dû être émis au deuxième trimestre a été retardée en raison de l’impasse autour du plafond de la dette.
Ce plafond a freiné les emprunts plus tôt dans l’année, créant une illusion temporaire de retenue. Aujourd’hui, avec la levée du plafond, le Trésor rattrape son retard et la dette a été immédiatement mise sur le marché.
Mais le véritable problème ne réside pas seulement dans le montant des emprunts. Il s’agit de leur composition. La quasi-totalité de ces emprunts est constituée de dettes négociables, ce qui signifie que le Trésor fait appel aux marchés publics, et non pas simplement à des ajustements internes ou à des prélèvements sur les comptes des fonds fiduciaires.
C’est essentiel. Cela signifie que le secteur privé, comme les banques, les fonds et les acheteurs étrangers, doit absorber une nouvelle vague massive d’émissions au moment même où d’autres frictions structurelles apparaissent. Le Tresor americain va pomper comme jamais, il va siphonner !
Le calendrier d’émissions agressif du Trésor pourrait amplifier Le stress au cours des deux prochains trimestres. Les prochains trimestres s’annoncent comme un véritable test pour savoir si le marché des fonds d’état peut gérer la domination budgétaire et en meme temps un tourbillon d’agressions americaines contre le Reste du monde.
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brunobertez 