La dette sur marge américaine a bondi de 14,6 milliards de dollars en juillet, pour atteindre un record de 1 020 milliards de dollars.
En juillet 2025, la dette sur marge a augmenté pour le troisième mois consécutif, progressant de 1,5 % par rapport à juin. Sur un an, elle affiche désormais une hausse de 26,1 %, soit l’une des plus fortes hausses sur 12 mois depuis plus de dix ans. Cette progression n’est pas lente et régulière, mais dynamique.
Cela fait suite à la plus forte augmentation mensuelle de l’histoire, de +87 milliards de dollars en juin.
La dette sur marge a augmenté de +400 milliards de dollars, soit +67 %, au cours des deux dernières années, dépassant même la hausse du marché.
Corrigée de l’inflation, la dette sur marge est désormais seulement inférieure à son pic d’octobre 2021.
En pourcentage du PIB, la dette sur marge a également dépassé ses précédents sommets, y compris la bulle Internet de 2000, à l’exception de 2021.
Le rallye se construit à credit.
La dette sur marge vient d’atteindre un nouveau record historique : 1 022 milliards de dollars. Le marché est en feu, mais l’effet de levier qui le sous-tend l’est tout autant. C’est l’un des signaux les plus dangereux sur les marchés à l’heure actuelle.
Et voici la partie effrayante : le tampon a disparu. Les soldes créditeurs des investisseurs, qui mesurent l’excédent de trésorerie par rapport aux fonds empruntés, viennent d’atteindre un niveau historiquement bas : –641 milliards de dollars. Ce n’est pas seulement bas, c’est historique.
La dette sur marge correspond au montant qu’un investisseur emprunte à son courtier via un compte sur marge. C’est l’amplificateur ultime : lorsque les marchés montent, ils dopent les rendements. Mais lorsqu’ils baissent, ils aggravent la situation et déclenchent des ventes forcées.
Tous les sommets majeurs de l’histoire récente avaient un point commun : l’effet de levier avait atteint son pic juste avant les prix. Ce fut le cas en 2000, puis en 2007 et encore en 2021. À chaque fois, l’euphorie a fait oublier le risque et la dette sur marge a bondi juste avant que l’euphorie ne se dissipe.
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