Note BB: la prévision est impossible mais les escrocs en font métier pour prendre l’argent des gogos.
« En bourse quand on a raison c’est toujours pour une autre raison que celles que l’on avait prévues« .
Note BB: Mon analyse n’a pas changé depuis … la mi mars 2009, (FASB 157*) date de l’entrée dans l’Imaginaire financier, dans le monde des fausses comptabilités hédoniques et la fuite en avant dans la doctrine de l’inflationnisme, doctrine qui considère que tous les problèmes, tous, peuvent être sinon résolus, du moins traités par la production de dettes et de monnaie de crédit.
Tout le reste est détail de l’Histoire, et cela durera tant que la Realité ne mettra pas un terme, une limite à la création de dettes.
Les innovations technologiques comme Les Stablecoins font miroiter non pas le retour à l’orthodoxie financiere mais au contraire, elles font miroiter la possibilité d’une extension de l inflationnisme et de la demande pour les dettes .
Les actifs financiers sont un échange de monnaie qui ne rapporte rien contre des quasi-monnaies qui rapportent quelque chose; et tant que vous créerez de la monnaie au delà des besoins des économies réelles vous alimenterez la hausse des prix des actifs financiers.
L’ancrage des actifs financiers a cessé d’être le Réel productif, les cash flows d’exploitation etc, cet encrage nouveau, c’est la dette, la monnaie de crédit, la liquidité, les dérivés qui permettent l’extension quasi infinie des assurances, du jeu et du risque.
*Le FASB 157 (maintenant intégré dans l’ASC 820) est une norme américaine qui fournit un cadre pour mesurer la juste valeur des actifs et des passifs. Cette norme établit une définition unique de la juste valeur, basée sur le prix de sortie d’une transaction ordonnée entre participants du marché, et crée une hiérarchie de la juste valeur à trois niveaux pour classer les inputs utilisés dans ces mesures, du moins observable (niveau 3) au plus observable (niveau 1)
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Nous avons une cassure technique, des vents favorables monétaires et des valorisations bon marché : que demander de plus ?
| Callum Thomas 27 août |
Les actions mondiales sont en pleine expansion et trois facteurs clés contribuent à une nouvelle hausse.
Mais la plupart des investisseurs restent sceptiques…
Et c’est plutôt compréhensible. Comme je l’ai souligné la semaine dernière, les actions mondiales (hors américaines) ont sous-performé les actions américaines pendant plus d’une décennie .
Elles ont également suivi une trajectoire beaucoup plus volatile et variable que la progression quasi exponentielle des actions américaines.
Mais comme indiqué précédemment, il y a de bonnes raisons de croire que la situation est différente cette fois-ci (et positivement), et les graphiques vont dans cette direction…
Voici pourquoi vous devriez être optimiste quant aux actions mondiales :
- Données techniques : les actions mondiales hors États-Unis ont franchi une importante résistance à long terme pour atteindre de nouveaux sommets historiques (indice MSCI All Countries World, hors États-Unis). Et elles l’ont fait avec une ampleur considérable (et en progression).
- Monétaire : si la Fed est un sujet complètement différent, nous avons assisté à une ruée générale de baisses de taux (ce qui indique généralement une accélération de la croissance mondiale et une hausse des actions), le dollar américain est également entré dans un marché baissier, ce qui aide les actions mondiales hors États-Unis sur plusieurs fronts (effets de conversion des devises pour les investisseurs libellés en dollars américains, conditions financières plus faciles, dynamique de flux haussière auto-renforçante).
- Valorisations : comme indiqué la semaine dernière, presque tous les pays du monde se négocient au moins 20 % moins cher que les États-Unis (et dans de nombreux cas, la décote relative est bien plus importante que cela) — et les valorisations absolues sont également attrayantes (les trois principaux groupes de pays sont bon marché/justes par rapport à l’histoire : une marge de progression importante).
D’après mon expérience, lorsque vous obtenez un alignement sur les facteurs techniques, monétaires et les valorisations : vous avez quelque chose de spécial et vous voulez le traiter avec la conviction appropriée : conviction fortement haussière dans ce cas.
Pour être complet, je dirai qu’aucune thèse d’investissement n’est infaillible ( « l’échec est toujours une option » ), et au cours de mes presque 10 années de gestion de Topdown Charts, j’ai vu de nombreuses idées géniales être complètement ruinées par des forces imprévues (et des idées médiocres être emportées par des surprises à la hausse également d’ailleurs).
Note BB la prévision est impossible mais les escrocs en font métier pour prendre l’argent des gogos. « En bourse quand on a raison c’est toujours pour une autre raison que celles que l’on avait prévues ».
Les principaux risques liés à cette idée seraient que, malgré les vents favorables monétaires en jeu, l’économie mondiale tombe d’une manière ou d’une autre en récession (les récessions sont des tueurs de marchés haussiers — le principal moteur fondamental des marchés baissiers a toujours été les récessions économiques), ou une sorte de choc externe et imprévisible (par exemple, géopolitique, crise financière, etc.), ou peut-être une poussée de l’inflation et des taux d’intérêt (ce qui est tout à fait possible).
Vous pourriez être en mesure de voir deux de ces risques arriver grâce à des indicateurs d’alerte précoce, mais les inconnues inconnues nous hanteront toujours dans l’ombre et la seule chose que vous puissiez faire à leur sujet est de pratiquer une diversification intelligente et une gestion prudente des risques.
Mais à part cela, je voudrais souligner à nouveau que la situation semble vraiment bonne pour les actions mondiales, d’une manière que nous n’avons pas vue depuis des années.
Et à la fin de la journée, quand ça ressemble à un taureau, que ça marche comme un taureau et que ça parle comme un taureau, c’est probablement…
Point clé : les actions mondiales sortent du lot avec un argument clair en faveur d’une nouvelle hausse.
Tableau bonus 1 — Le facteur monétaire
Je vous ai dit que j’avais les reçus, voici la carte de la politique monétaire mondiale par rapport aux actions mondiales – nous avons assisté à une grande vague d’assouplissement à l’échelle mondiale et la majorité des banques centrales du monde entier sont en mode de réduction des taux.
Normalement, c’est le genre de chose que l’on voit au bas du cycle du marché, donc lorsque vous voyez ce type de chose se produire alors qu’un marché haussier est déjà en cours et qu’il n’y a pas de glissement vers la récession, c’est une recette pour une hausse et une accélération.
Tableau bonus 2 — Évaluations
En attendant, du côté des valorisations, il y a encore de la marge de progression.
Pour être clair, nous ne sommes plus aussi bon marché qu’au moment le plus bas, mais nous observons toujours des valorisations sur les marchés développés, émergents et frontaliers à des niveaux historiquement bas – et tout cela avec une décote importante par rapport aux États-Unis.
Peut-être que nous ne les verrons jamais combler entièrement cet écart par rapport aux États-Unis, mais même en parvenant à mi-chemin, cela constituerait un développement majeur en termes de réévaluation et de hausse des prix.
Sujets abordés dans notre dernier rapport hebdomadaire d’analyse
Outre le graphique ci-dessus, nous avons examiné plusieurs autres graphiques et approfondi certaines questions intrigantes de macroéconomie mondiale et d’allocation d’actifs dans notre dernier rapport hebdomadaire sur les services d’entrée de gamme :
- Rendements des obligations à 10 ans : un regard sur « l’évolution des prix, curieusement ennuyeuse »…
- Croissance/Inflation mondiale : mise à jour du scénario clé de risque macroéconomique extrême.
- Matières premières : point sur les perspectives et impact sur le risque d’inflation.
- Macroéconomie chinoise : marché immobilier, perspectives politiques, obligations d’État chinoises.
- Actions chinoises : bonnes données techniques, valorisations bon marché, configuration très intéressante.
- Marchés émergents : des perspectives de plus en plus optimistes se développent.
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