Le ratio cours boursier /valeur comptable du S&P 500 a désormais atteint 5,3x, dépassant ainsi le pic de 5,1x atteint lors la bulle Internet en mars 2000.
À titre de comparaison, la moyenne à long terme du ratio est plus proche de 2x, et au plus fort de la crise financière de 2009, elle était tombée à 1,6x.
Ce qui rend la situation actuelle plus précaire n’est pas seulement le niveau absolu des valorisations, mais aussi le mix..
En 2000, l’engouement se concentrait sur les secteurs de la technologie et des télécommunications, tandis que les actions de la vieille économie restaient relativement stables.
Aujourd’hui, de nombreux secteurs, comme les technologies basées sur l’IA, les plateformes grand public et même certains secteurs industriels, sont survalorisés sur la même hypothèse : une croissance à la fois exponentielle et durable.
L’histoire suggère le contraire.
Lorsque les valorisations étaient aussi élevées en 1968, il a fallu plus d’une décennie de stagnation et d’inflation pour que la tendance s’inverse.
En 2000, le S&P a perdu plus de la moitié de sa valeur -54%- lors du marché baissier qui a suivi. Le Nasdaq a perdu 83%;
La différence aujourd’hui réside dans la financiarisation de l’ensemble du marché .
Les liquidités et les flux produisent le marché , ce ne sont plus fondamentales qui le font.
https://brunobertez.com/2025/08/27/editorial-la-dette-et-le-doliprane-remedes-a-tous-les-maux/
Cela peut prolonger le cycle, mais signifie aussi que le dénouement, lorsqu’il se produit, sera systémique plutôt que sectoriel car tous les actifs ont le même sous jacent: le crédit, la monnaie, le levier!
Un multiple de 5,3x sur la valeur comptable est un feu rouge : les rendements futurs sont inclus dans les cours, tout est anticipé pour la perfection et l’absence de risque ce qui laisse très peu de marge d’erreur, que ce soit en termes de bénéfices ou de politique monétaire.
États-Unis : Demandes initiales d’allocations chômage (23 août) : 229 000 contre 230 000 attendus (précédemment : 234 000 révisé contre 235 000)
- Demandes continues : 1972 k après 1961 k la semaine précédente.
États-Unis : PIB (T2-2025) : 3,3 % t/t contre 3,1 % attendu (précédemment : -0,5 %)
- La croissance du PIB du deuxième trimestre a été légèrement révisée à la hausse grâce à des investissements plus élevés.
- En deuxième estimation, la consommation a été légèrement plus ferme (1,6% après 1,4% en première estimation et 0,5% au T1), en raison d’achats plus élevés en biens non durables.
- L’investissement a été révisé à la hausse en équipement (7,4%t après 4,8% en première estimation) et en R&D (12,8% après 6,4% en première estimation). Le résidentiel est resté en contraction (-4,7% après -1,3% au T1).
- La baisse plus importante des stocks a accentué le frein sur le PIB au T2 : -3,29 pp sur le PIB après +2,59 pp au T1.
- Le commerce net a contribué à hauteur de 4,95 pp au PIB du T2 après -4,61 pp au T1.
- La demande intérieure privée a été révisée à la hausse au deuxième trimestre, passant de 1,2 % à 1,9 %, soit le même rythme qu’au premier trimestre.
- Ces données confirment une demande intérieure résiliente au premier semestre, mais le processus d’atterrissage en douceur reste en place ; l’investissement devrait rester favorisé par la politique économique en place.
États-Unis : Ventes de logements en attente (juillet) : -0,4 % m/m contre -0,2 % prévu (précédemment : -0,8 %)
- Les ventes sont restées en contraction ; les ventes ont fortement baissé dans le district du Midwest (4 districts) mais ont augmenté dans le district de l’Ouest.
- La demande était globalement faible.
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