26 août – Bloomberg : « L’été idéal est presque terminé, selon Goldman Sachs…, et l’inquiétude croissante concernant l’économie américaine tire les marchés de leur torpeur saisonnière. À leur retour à leurs bureaux, les investisseurs seront confrontés à des données américaines tièdes, à des inquiétudes concernant les droits de douane américains et aux dernières attaques du président Donald Trump contre la Réserve fédérale, selon les stratèges de Goldman et de Deutsche Bank AG. « Ce sera un retour assez difficile », a déclaré Christian Mueller-Glissmann, responsable de la recherche en allocation d’actifs chez Goldman… « Je ne suis pas sûr que nous puissions maintenir ce type d’élan idéal que nous avons connu. »

28 août – Wall Street Journal :

« Les entreprises américaines adressent un message malvenu aux consommateurs lassés par l’inflation : les prix augmentent. Des entreprises comme Hormel Foods, JM Smucker et Ace Hardware ont annoncé cette semaine qu’elles augmenteraient leurs prix pour des raisons allant de la hausse du prix de la viande aux droits de douane.

De grands distributeurs comme Walmart, Target et Best Buy ont indiqué que des hausses de prix liées aux droits de douane étaient déjà en vigueur.

D’autres sont à venir. « Certains fournisseurs communiquent clairement sur les augmentations de coûts. D’autres ajustent leurs promotions. D’autres encore prévoient d’augmenter potentiellement les prix lors du lancement de nouveaux produits, ce qui arrive systématiquement », a déclaré Corie Barry, directrice générale de Best Buy… La flambée des prix offre un aperçu de la manière dont la politique commerciale du président Trump commence à se répercuter sur les consommateurs américains. »

Les économistes de Goldman Sachs ont créé un modèle pour analyser l’évolution des prix à l’importation en réponse aux droits de douane, en utilisant des données par produit et des taux de droits de douane.

Ils estiment que les exportateurs étrangers n’ont absorbé que 20 % des hausses tarifaires décidées par Trump.

Les prix à la sortie de l’usine commencent déjà à augmenter, ce qui finira par se répercuter sur les prix de détail et à la consommation.

La transmission est en marche. Les agents d’achats signalent de façon nette que les prix des « inputs »et des « ouputs » montent rapidement.

Dans le même temps, la croissance de l’emploi chute rapidement et le taux de chômage officiel augmente. Comme l’a déclaré Powell : « Les effets des droits de douane sur les prix à la consommation sont désormais clairement visibles. Nous prévoyons que ces effets s’accumuleront au cours des prochains mois, avec une grande incertitude quant à leur calendrier et à leur ampleur. La question qui importe pour la politique monétaire est de savoir si ces hausses de prix sont susceptibles d’accroître significativement le risque d’une inflation persistante. »

Powell sait sans doute que des révisions massives des données sur l’emploi sont à venir : le 9 septembre, le Bureau of Labor publiera sa révision préliminaire des indices de référence des augmentations nettes d’emplois pour l’année se terminant en mars dernier.

Goldman Sachs estime que cette révision pourrait entraîner une réduction de 550 000 à 950 000 emplois dans les effectifs déclarés. Cela implique que la croissance de l’emploi a été surestimée de 45 000 à 80 000 emplois par mois.

L’inflation est clairement supérieure à l’objectif .

L’emploi se rarefie; le plein emploi est en voie de disparition.

Powell a résumé  : « À court terme, les risques pour l’inflation sont orientés à la hausse et ceux pour l’emploi à la baisse – une situation délicate. » 

Powell n’a pas osé prononcer le mot maudit: stagflation.