Projet de bulle de la mer du Sud 2.0

TRUMP DIT : « PEUT-ÊTRE QUE NOUS REMBOURSERONS NOS 35 000 MILLIARDS DE DOLLARS EN LEUR REMETTANT UN CHÈQUE CRYPTO, UN PEU DE BITCOIN »

Souvenez vous!

En 1720, la dette publique liée aux guerre était trop élevée. Les créanciers se virent proposer d’échanger leurs titres d’État contre des actions sans valeur de la South Sea. Grâce à une campagne marketing efficace, ces titres sans valeur furent injectés dans une bulle spéculative. La dette a disparu.

Pesnez aux cryptos! South Sea .

Le gouvernement américain a payé un montant record de 1,2 trillions de dollars d’intérêts sur sa dette publique au cours des 12 derniers mois. Cela représente près d’un quart des recettes du gouvernement. Pendant ce temps, la dette fédérale totale augmente d’environ 1 000 milliards de dollars tous les 100 jours.

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En attendant la Fed cette semaine.

Tout le monde voudrait parler d’un simple aplatissement haussier avant la baisse des taux de la Fed mercredi, mais la courbe envoie un message bien plus étrange.

La partie courte s’est assouplie, les investisseurs se positionnant pour une baisse minimale de 25 pb, voire 50 pb si Powell souhaite aller plus loin.

C’est l’effet classique de la politique monétaire.

Le problème est que la partie longue ne suit pas le scénario.

Le 10 ans est bloqué autour de 4,07 %, tandis que les 20 et 30 ans sont toujours en hausse autour de 4,65-4,68 %.

Il y a un mois, ces rendements étaient plus élevés certes , mais la baisse a été modeste par rapport au mois précédent.

C’est la prime de risque budgétaire qui est à l’œuvre.

La Fed peut baisser les taux autant qu’elle le souhaite, mais elle ne peut pas réduire le déficit, et le poids des émissions maintient la duration élevée.

Il est dangereux d’imputer la situation à Powell. D’autres forces que les forces monétaires peuvent infléchir la courbe.

Certaines sont liées à la plomberie, la couverture de convexité et le positionnement des bilans des courtiers, qui ont déjà déformé la courbe en 1994 et 2003, créant de faux signaux qui ont ensuite été démentis.

Mais cela pourrait aussi être géopolitique.

Avec la remontée des droits de douane par Trump, il n’est pas exagéré de penser que Pékin ou les États du Golfe réduisent ou reduiront leurs achats de bons du Trésor à long terme afin de faire grimper les coûts de financement américains.

Une sorte retorsion obligataire déguisée en mouvement normal du marché qu’aucune baisse de la Fed ne pourrait compenser.

Une autre possibilité est la tension sur le système bancaire parallèle. Les fonds de crédit privés et les REIT, adossé à des garanties à long terme, pourraient être contraints de vendre sur le long terme pour répondre à leurs besoins de liquidité.

Dans ce cas, le court terme resterait ancré par les anticipations de la Fed, tandis que le long terme resterait lourd,.

On peut imaginer que les États-Unis eux-mêmes soient à l’origine de cette dynamique. Il s’agirait ancrer le début de la période par la politique monétaire tout en laissant flotter plus librement le long terme , en utilisant la pentification comme arme pour maintenir le dollar fort.

Si la pente continue après les baisses de taux de Powell, cela indiquera qu’il ne s’agit plus d’une question de positionnement. C’est structurel. La Fed contrôle peut-être le front de la courbe, mais la partie longue pourrait devenir un champ de bataille.

Le S&P 500 a gagné 0,3 % (en hausse de 10,2 % depuis le début de l’année), tandis que le Dow Jones a reculé de 0,3 % (en hausse de 6,7 %).

Les services aux collectivités ont reculé de 1,1 % (en hausse de 9,5 %).

Les banques ont perdu 1,6 % (en hausse de 16,5 %) et les courtiers ont chuté de 1,8 % (en hausse de 27,6 %).

Les transports ont reculé de 1,1 % (en baisse de 1,1 %).

Le S&P 400 des Midcaps a progressé de 1,3 % (en hausse de 5,6 %) et le Russell 2000 des petites capitalisations a progressé de 1,0 % (en hausse de 7,2 %).

Le Nasdaq 100 a gagné 1,0 % (en hausse de 12,6 %).

Les semi-conducteurs ont progressé de 1,6 % (en hausse de 15,7 %).

Les biotechnologies ont progressé de 3,8 % (en hausse de 7,9 %).

 Avec un lingot en hausse de 139 $, l’indice HUI de l’or a bondi de 4,3 % (en hausse de 95,0 %)

.SUR LES TAUX

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 3,91 %.

Les rendements des obligations d’État à deux ans ont chuté de 11 pbs à 3,51 % (en baisse de 73 pbs depuis le début de l’année).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de 11 pbs à 3,58 % (en baisse de 80 pbs).

Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont chuté de 15 pbs à 4,07 % (en baisse de 49 pb).

Les rendements des obligations à long terme ont chuté de 17 pbs à 4,76 % (en baisse de 2 pbs).

Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont inversé la tendance, s’inversant de 19 pb à 5,14 % (en baisse de 70 pb)

AILLEURS .

Les rendements des Bunds allemands ont baissé de six points de base à 2,66 % (en hausse de 30 points de base). Les rendements français ont chuté de six points de base à 3,45 % (en hausse de 25 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans est resté inchangé à 79 points de base.

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont chuté de huit points de base à 4,65 % (en hausse de 8 points de base)

Les rendements italiens à 10 ans ont chuté de huit pbs à 3,50 % (en baisse de 2 pbs depuis le début de l’année).

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de sept points de base à 3,34 % (en hausse de 13 points de base).

Les rendements espagnols à 10 ans ont chuté de huit points de base à 3,25 % (en hausse de 19 points de base).

Les rendements des Gilts britanniques à 10 ans ont chuté de huit points de base à 4,65 % (en hausse de 8 points de base). L’indice boursier britannique FTSE a gagné 0,2 %(en hausse de 12,7 % depuis le début de l’année).

L’indice boursier japonais Nikkei 225 a augmenté de 0,7 % (en hausse de 7,8 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » ont baissé de deux points de base à 1,58 % (en hausse de 48 points de base depuis le début de l’année).

Le CAC40 français a reculé de 0,4 % (en hausse de 4,0 %).

L’indice boursier allemand DAX a chuté de 1,3 % (en hausse de 18,5 %). L’indice boursier espagnol IBEX 35 a reculé de 0,6 % (en hausse de 28,1 %).

L’indice FTSE MIB italien a reculé de 1,4 % (en hausse de 21,7 %).

Les actions des marchés émergents ont été mitigées.

L’indice Bovespa du Brésil a augmenté de 0,9 % (en hausse de 18,6 %), et l’indice Bolsa du Mexique a bondi de 3,1 % (en hausse de 22,2 %).

Le Kospi de Corée du Sud a ajouté 0,6 % (en hausse de 33,6 %).

L’indice boursier indien Sensex a gagné 1,1 % (en hausse de 2,8 %).

L’indice chinois Shanghai Exchange a inversé la tendance en baisse de 1,2 % (en hausse de 13,7 %).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a chuté de 4,9 % (en hausse de 9,1 %).

SUR LE CREDIT

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 8,7 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 6 557 milliards de dollars. Le crédit de la Fed a baissé de 2 333 milliards de dollars par rapport à son pic du 22 juin 2022. Au cours des 312 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 2 832 milliards de dollars, soit 75 %. Le crédit de la Fed a gonflé de 3 746 milliards de dollars, soit 133 %, au cours des 669 dernières semaines.

Par ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de titres de créance d’Agences ont reculé de 0,4 milliard de dollars la semaine dernière pour atteindre 3 165 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis février 2017. Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 143 milliards de dollars en glissement annuel, soit 4,3 %.

L’actif total des fonds du marché monétaire (MMFA) a bondi de 52,4 milliards de dollars pour atteindre un record de 7 259 milliards de dollars. Les MMFA ont progressé de 965 milliards de dollars, soit 15,5 %, en glissement annuel, et ont atteint un niveau historique de 2 675 milliards de dollars, soit 58 %, depuis le 26 octobre 2022.

Le total des billets de trésorerie a reculé de 1,8 milliard de dollars pour atteindre 1 403 milliards de dollars. Les CP ont augmenté de 315 milliards de dollars depuis le début de l’année et de 157 milliards de dollars.ou 12,6 %, en glissement annuel.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont baissé de six points de base pour atteindre un plus bas de 10 mois à 6,50 % (en hausse de 15 points de base sur un an).

Les taux à 15 ans ont baissé de neuf points de base à 5,60 % (en hausse de 13 points de base).

L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt hypothécaires jumbo a montré que les taux fixes à 30 ans ont baissé de quatre points de base pour atteindre un plus bas d’un an à 6,64 % (en baisse de 19 points de base).

SUR LES DEVISES

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a peu varié à 97,768 (en baisse de 9,9 % sur un an).

Pour la semaine à la hausse, la couronne suédoise a augmenté de 0,7 %, le rand sud-africain de 0,4 %, le réal brésilien de 0,3 %, le franc suisse de 0,3 %, l’euro de 0,3 %, le dollar australien de 0,3 %, le won sud-coréen de 0,2 % la couronne norvégienne de 0,2 %.

À la baisse, le dollar canadien a reculé de 0,6 %, le peso mexicain de 0,3 %, le yen japonais de 0,3 % et le dollar de Singapour de 0,1 %. Le renminbi chinois (onshore) a glissé de 0,03 % par rapport au dollar (en hausse de 2,33 % depuis le début de l’année).

SUR LES MATIERES PREMIERES

L’indice Bloomberg des matières premières a glissé de 0,4 % (en hausse de 3,7 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a bondi de 4,0 % pour atteindre un record de 3 587 $ (en hausse de 36,7 %).

L’argent a augmenté de 3,2 % pour atteindre 41,0042 $ (en hausse de 41,9 %).

Le brut WTI a chuté de 2,14 $, ou 3,3 %, pour atteindre 61,87 $ (en baisse de 14 %).

L’essence a reculé de 0,2 % (en baisse de 3 %), tandis que le gaz naturel a récupéré 1,7 % pour atteindre 3,048 $ (en baisse de 16 %).

Le cuivre a baissé de 0,9 % (en hausse de 13 %).

Le blé a chuté de 6,2 % (en baisse de 9 %) et le maïs de 5,1 % (en baisse de 13 %).

Le Bitcoin a progressé de 2 300 $, soit 2,1 %, à 110 600 $ (en hausse de 18,0 %).