Paul Donovan . Les investisseurs attendent la réunion de la Réserve fédérale de cette semaine, moins pour la décision -une baisse est attendue- que pour des signaux sur les inquiétudes de la Fed pour l’avenir. Les dernières données sur les demandes initiales d’allocations chômage ont montré un affaiblissement du marché du travail, mais certains de ces licenciements pourraient être temporaires (un constructeur automobile a licencié temporairement des travailleurs en raison d’une pénurie de pièces, par exemple). Le chômage temporaire est plus facilement supporté par les consommateurs.
La Fed pourrait également prendre en compte les tendances d’investissement des entreprises. Le président américain Trump a utilisé les réseaux sociaux pour lancer un appel aux investissements directs étrangers aux États-Unis. La construction d’usines aux États-Unis a atteint un pic l’année dernière, et les reportages des médias sud-coréens sur le traitement réservé aux ressortissants coréens pourraient décourager les investissements. Les investissements directs sont importants pour la croissance et pourraient potentiellement compenser en partie la baisse de la part du dollar américain dans les réserves de change.
La zone euro publie les chiffres de sa balance commerciale pour juillet. Ces chiffres seront faussés par l’incertitude liée à la politique commerciale internationale (les entreprises américaines pourraient stocker des produits fabriqués en Europe, etc.). L’importance de ces chiffres est davantage politique qu’économique.
Les prix de gros allemands d’août ne sont pas un enjeu majeur pour le marché, mais ils ont baissé par rapport à juillet. Une baisse mensuelle a été la norme cette année. Les États-Unis proposent un sondage sur le climat des affaires (200 fabricants new-yorkais donnent leur avis).
L’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers a averti que si les marchés financiers ont jusqu’à présent montré peu d’inquiétude quant à l’indépendance de la Réserve fédérale, la situation « pourrait changer très rapidement ». « Nous sommes au pied d’une crise de crédibilité » concernant la Fed, a déclaré Summers… « Nous sommes en territoire totalement inédit. » Summers a cité les exigences du président Donald Trump pour que la Fed baisse ses taux d’intérêt d’environ trois points de pourcentage – « ce qu’aucun économiste, où que ce soit, n’a approuvé » – ainsi que ses « discours virulents » critiquant le président de la banque centrale, Jerome Powell. Il a également souligné les efforts de Trump pour destituer la gouverneure Lisa Cook « sans aucune procédure régulière » et a évoqué un scénario où des personnes nommées par Trump tentent de remanier la direction des banques de district de la Fed. « Il s’agit d’une attaque contre la gouvernance de l’institution », a déclaré Summers… Quant à une véritable crise de crédibilité, « nous n’en sommes pas encore là, car les gens croient qu’en fin de compte, les institutions américaines perdurent et réussissent. »
La Banque d’Angleterre a dévoilé des propositions visant à améliorer la résilience du marché obligataire britannique en période de tensions, afin d’éviter une répétition de la crise des gilts de 2022. La banque centrale… a publié un document de réflexion sur la réforme du marché national des pensions livrées, utilisé par les investisseurs pour emprunter sur des gilts et augmenter leurs opérations. Les propositions incluent une compensation centrale renforcée pour ces pensions livrées, ainsi que des décotes minimales pour les pensions livrées non compensées. Il s’agit de la dernière initiative de la Banque d’Angleterre pour maîtriser les risques de marché après qu’une flambée des rendements en 2022 a déclenché une dynamique de ventes à prix cassés dans les stratégies de retraite investissant en obligations britanniques
Wall Street Journal : « Alors que le coût de la dette publique grimpe en flèche sur fond d’inquiétudes concernant les dépenses budgétaires, l’évolution du profil des investisseurs obligataires devrait encore accroître la probabilité de pics de rendement à l’avenir, selon les analystes. La forte inflation, l’augmentation des dépenses publiques et les niveaux d’endettement élevés dans les principales économies développées ont propulsé les rendements des obligations d’État à 30 ans aux États-Unis, au Japon, en Allemagne et au Royaume-Uni à des sommets pluriannuels ces derniers mois. Mardi, les rendements des obligations d’État britanniques à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 1998, les rendements allemands à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2011 et les rendements français à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2009… Ce qui est particulièrement inquiétant, selon les analystes, c’est que la demande diminue de la part des acteurs traditionnellement acheteurs importants d’obligations à long terme, tels que les banques centrales, les fonds de pension et les compagnies d’assurance-vie. »
Marc Zandi .La probabilité que l’économie américaine connaisse une récession au cours des 12 prochains mois est inquiétante : 48 %. C’est ce qu’indique l’indicateur économique avancé récemment dévoilé par Moody’s, calculé à l’aide d’un algorithme d’apprentissage automatique sur nos vastes bases de données. Ce chiffre est inférieur à 50 %, mais historiquement, cette probabilité n’a jamais été aussi élevée et aucune récession ne s’en est suivie.
Degradation de la France, peu d’écarts ce lundi
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