L’« argent en réserve » est là parce que la Fed l’y a placé

Je n’ai probablement pas besoin de le répéter, mais je le ferai, car chaque heure passée à regarder CNBC est une heure qui me rappelle que de nombreux professionnels de Wall Street (et pratiquement aucun présentateur financier à la télévision) n’ont appris le fonctionnement de l’équilibre.

Les milliards de dollars de papier, de dépôts bancaires et de dépôts sur le marché monétaire que l’on appelle « liquidités en réserve » sont là parce que la Fed les y a placés. Quelqu’un doit bien conserver chaque dollar de ces engagements de la Fed, à tout moment, jusqu’à ce que la Fed les résorbe en réduisant son bilan.

Il est fascinant d’entendre des gens sur CNBC répéter : « À un moment donné, ces liquidités arriveront sur le marché. » Non. Non, ce n’est pas le cas. Si les taux d’intérêt baissent, les gens pourraient se sentir plus réticents à détenir des liquidités, et ils pourraient même les échanger contre des actions s’ils sont prêts à payer les valorisations les plus extrêmes de l’histoire. Mais les liquidités ne se transforment pas en actions.

Si vous utilisez vos liquidités pour acheter des actions, le vendeur les récupère.

Elles ne peuvent pas être transformées en autre chose. Elles resteront des liquidités en réserve, car il n’y en a pas. C’est ainsi. Elles disparaîtront lorsque la Fed réduira son bilan. N’hésitez pas à ajouter tous les bons du Trésor américain émis à moins de 14 jours d’échéance, car il faut bien que quelqu’un les détienne également ; ils sont probablement détenus par des fonds monétaires, et ils ne disparaîtront que si le Trésor les rembourse sans en émettre de nouveaux.

Quoi qu’il en soit, ne vous y trompez pas.

Compte tenu de la taille actuelle du bilan de la Fed, les taux d’intérêt à court terme augmenteront ou diminueront non pas parce que la Fed a rendu la monnaie plus rare ou plus abondante. Ils augmenteront ou diminueront parce que la Fed modifie le taux d’intérêt qu’elle verse aux banques pour détenir ces réserves.